7 июня 2021 Bloomberg
По мере того, как мир начинает восстанавливаться после пандемии коронавируса, возникают очаги роста цен из-за стоимости подержанных автомобилей и пиломатериалов. Это привело к увеличению стоимости заимствований на финансовых рынках до многолетних максимумов в крупнейших странах. Хотя большинство руководителей центральных банков, похоже, удовлетворены более высокими ценами, которые являются временными на их взгляд, некоторые экономисты бьют тревогу.
Среди них Бутл, основатель Capital Economics и автор книги 1996 года «Смерть инфляции: выживание и процветание в нулевую эпоху». Тогда он утверждал, что десятилетия стабильно высоких ставок подошли к концу.
Хотя он еще не видит возврата к той эпохе, в интервью Bloomberg 2 июня Бутл утверждал, что мир стоит на пороге еще одного поворотного момента.
Разговор был сжат и отредактирован для ясности.
- В 1990-х вы определили начало новой эры инфляции. Как вы думаете, это начало еще одного кардинального изменения?
Роджер Бутл: «Я должен сказать, что это начало больших перемен. Это не означает, что мы собираемся вернуться к сильным инфляционным условиям 70-х и начала 80-х годов. Но, по крайней мере, я думаю, что мы находимся в конце крипто-дефляционного периода, в котором мы находились последние несколько лет.
«Опасность дефляции миновала, и риски определенно сместились в другую сторону. Спорный вопрос, насколько высока инфляция и как долго она продлится. Но я и сам не сильно сомневаюсь, что произошла кардинальная перемена ».
Какие общие тенденции влияют на ваше мировоззрение?
«Вы должны провести различие между двумя ключевыми факторами влияния, а главное - политикой, так что три вещи, на которые стоит обратить внимание касаются предложения, факторов затрат и институциональных факторов.
«Затем глобализация, крах профсоюзов и усиление конкуренции - все те вещи, которые, как я думал, если хотите, действовали как обратный нефтяной шок, - вызвали серию нисходящих ценовых шоков. Еще есть место для появления и продолжения некоторых из этих вещей. Но ситуация изменилась, и риски сильно изменились ».
Есть ли какие-то особые проблемы?
«Если бы мне пришлось вложить деньги в один-единственный фактор, который должен был увеличить затраты в ближайшие годы, я бы сказал, что это был акцент на экологии и, в частности, стремление к нулевым показателям выбросов. Это приведет к целому ряду затрат и увеличению цен в экономике.
«Второй элемент - это спрос. В эпоху до низкой инфляции политики и ученые обычно полностью игнорировали институциональные факторы со стороны предложения как совершенно неуместные - все дело в деньгах.
«Если посмотреть на факторы спроса, это поразительно. Мы вступаем в период, когда спрос будет высоким. У нас есть отложенный спрос из-за Covid. И у нас есть люди с большим количеством денег.
Считаете ли вы, что у политиков проявляется некоторая степень самоуспокоенности?
«Я не уверен, что самоуспокоенность - правильное слово. Я считаю, что это излишний оптимизм в отношении инфляции, но по двум причинам. Они верят, что инфляция не собирается так сильно расти, по крайней мере, не устойчиво. И, во-вторых они верят, что если это произойдет, как и когда им нужно, они смогут сдержать это.
«У политиков есть естественная склонность увольняться и думать, что со всем этим разберутся. Я думаю, что на самом деле вывод должен быть прямо противоположным. Из-за опасности в этом мире значительного повышения процентных ставок, они должны начать повышать процентные ставки раньше, чтобы поднять процентные ставки до более нормального уровня, а не быть принужденным к снижению."
Как вы думаете, насколько высока инфляция в Великобритании?
«Немедленное повышение инфляции, вероятно, доведет ее до 3%, а может быть, даже чуть больше. Есть люди, которые говорят о двузначных числах - я не думаю, что это возможно. Мы не знаем ничего, кроме этого. Но если процентные ставки не будут ужесточены, высока вероятность того, что уровень инфляции начнет укореняться в системе и действительно может стать основой для дальнейшего слишком сильного роста цен».
Мы видели некоторые дебаты по поводу того, увидим ли мы возврат к инфляции 1970-х годов. Как вы думаете, это сравнение правильное?
«Нет, сравнение с 1970-ми годами не очень удачное. Если вы посмотрите на долгосрочную историю инфляции, а я посмотрел на данные Великобритании, относящиеся к 13 веку, вы никогда не получите устойчивого периода инфляции, подобного тому, что мы имели в 1970-х годах. Вы действительно получаете всплески инфляции, за которыми обычно следуют гораздо более низкие ставки или даже дефляция.
«1970-е были особенными. Во-первых, все началось при довольно высоком базовом уровне инфляции. Затем произошло несколько потрясений, два скачка цен на нефть. Параметры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики были чрезвычайно свободными. И все это в институциональном контексте, который способствовал инфляции - очень мощные профсоюзы, могущественные корпорации, высокий уровень государственной собственности и многие другие.
«Более подобное сравнение - с 50-ми и 60-ми годами до инфляционного взлета в конце 60-х. Когда мы пережили долгий, продолжительный период инфляции, которая тогда казалась довольно высокой - впоследствии мы узнали, что это не так ».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба