«Бюджет надо наполнять». Что значат новые нормы по дивидендам госкомпаний

AGEA.TRADE

Скачок инфляции здесь. Куда дальше?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение
Правительство утвердило единый подход к дивидендам госкомпаний — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Но это не значит, что отчисления акционерам резко вырастут, предупреждают эксперты

Правительство России утвердило единый подход к дивидендной политике государственных компаний. 16 июня было опубликовало подписанное премьер-министром Михаилом Мишустиным распоряжение, согласно которому госкомпании должны будут направлять на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Распоряжение коснется всех решений по дивидендам, принятым после 1 июля.

В утвержденном подходе к вознаграждению акционеров два новшества:

для всех госкомпаний будет действовать единый норматив по отчислениям на дивиденды;
при расчете дивидендной базы не будут учитываться доходы и расходы, не подтвержденные денежными потоками (например, переоценка имущества или разница в курсах валют).

Те компании, которые не обязаны отчитываться по МСФО, должны будут выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по стандартам РСБУ за вычетом:

разницы между оценкой финансовых вложений по текущей рыночной стоимости на отчетную дату и предыдущей их оценкой;
доходов и расходов, связанных с признанием убытка от обесценения основных средств и нематериальных активов, а также их списанием (за исключением списаний, связанных с продажей);
доходов и расходов, связанных с курсовыми разницами.

«Раньше дивиденды госкомпаний в России чаще всего определялись исходя из нескорректированной прибыли, то есть при расчете прибыли учитывались вышеупомянутые статьи, «не обеспеченные» деньгами, — указывается на сайте правительства. — Однако сегодня такой подход все реже встречается в мировой практике, поэтому от него решили отказаться».

Это значит, что теперь компании должны будут отправлять на дивиденды чистую прибыль от непосредственной деятельности, без учета одноразовых неденежных статей, — в отчетности она называется «скорректированная чистая прибыль». Раньше эта особенность не регламентировалась и компании, даже если отправляли на дивиденды половину прибыли, самостоятельно принимали решение, от какой суммы считать размер выплат.

«Поправка на неденежные статьи создает высокую неопределенность относительно того, сколько в итоге может и будет заплачено в федеральный бюджет, — сказал «РБК Инвестициям» главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. — В итоговом решении, как я его читаю, содержится существенное пространство для бухгалтерского маневра. Дальше надо смотреть — уже в следующем году многое будет зависеть от того, как госкомпании будут пользоваться предоставленными документом возможностями. Они там имеются. Сказать, что госкомпании заставили платить больше, я не готов».

Еще осенью 2020 года Минфин подготовил документ, согласно которому все госкомпании, начиная с финансовых результатов 2021 года, должны направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные и разовые статьи. В сентябре документ был внесен в Госдуму вместе с проектом федерального бюджета на предстоящие три года.

«История с дивидендами — это маленький пазл от общей большой картинки. У вас есть бюджет, его надо максимально наполнять, то есть используются все возможные источники. И в этом смысле дивидендный подход давно обсуждается, а Минфин давно пытается его унифицировать, чтобы не было никаких исключений», — пояснил директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой.

Минфин регулярно учитывает при планировании бюджета выплату всеми госкомпаниями дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, однако до последнего распоряжения правительства формального норматива для таких выплат в России не было — согласно правилам, госкомпании должны отдавать на дивиденды минимум четверть прибыли, и при этом для многих компаний делаются исключения с учетом специфики их работы.

В 2020 году Росимущество подсчитало, что большую часть дивидендов (97%) государству принесли 20 акционерных обществ — всего 2% от общего числа. При этом свыше 500 компаний в 2017–2019 годах вообще не принесли средств бюджету. Ведомство указывало на отсутствие четкой дивидендной политики для госкомпаний, в результате которого дивидендные выплаты 19 крупнейших эмитентов в период с 2017 по 2019 год варьировались от 1,7 до 190%.

«Новость адресована не инвестсообществу — решение обусловлено ситуацией в экономике. В условиях роста бюджетных расходов государство нуждается в пополнении казны, в том числе, за счет дивидендов», — говорит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

По его словам, некоторые эмитенты и так уже выплачивают не менее половины скорректированной чистой прибыли, а другие к этому стремятся.

Среди российских публичных госкомпаний, которые входят в базу расчета индекса Мосбиржи, восемь направляют на дивиденды за 2020 год 50% чистой прибыли или больше: это АЛРОСА, ВТБ, «Газпром», «Роснефть», «Ростелеком», «РусГидро», Сбербанк и «Транснефть».

Выплаты менее 50% по итогам 2020 года у «Аэрофлота», «Интер РАО», «Россетей» и ФСК ЕЭС, которые также входят в индекс Мосбиржи. При этом «Аэрофлот» еще в 2018 году заплатил 50% чистой прибыли, однако по итогам последующих 2019 и 2020 годов оставит акционеров вообще без выплат на фоне пандемии.


«К сожалению, во многих компаниях финансовый результат малопредсказуем. Из-за того, что дивиденд привязывался к формальным показателям, сам дивиденд трудно прогнозировать. Уточнение упрощает прогнозирование дивидендов, фактически они привязываются к свободному денежному потоку. Бумажная прибыль/убыток, часто значительная в энергетике, как раз затрудняет прогнозирование, [поэтому] поправка на неденежные статьи как раз в пользу инвестора», — добавил Ващенко.

Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах отмечает, что с точки зрения бюджета дивиденды госкомпаний не столь велики, чтобы оказывать на него значительное влияние: «Доля дивидендов госкомпаний в бюджете незначительная, сильно это не повлияет. Масса других вещей [источников] влияет значительно больше».

«Дивидендный» вклад в рост фондового рынка также невелик, говорит Ващенко. По его подсчетам, с начала года индекс Мосбиржи вырос на 16%, а дивиденды добавили еще лишь 2 п.п.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ

Источник: http://quote.rbc.ru/
19:28 Horizon Kinetics: «криптовалюты отлично подходят для хеджирования экономических рисков»
19:27 Казахстан – новая столица майнинга
19:26 В ожидании решения FOMC
19:25 Биткоин продолжает игнорировать прессинг американских властей, но уже есть предпосылки возвращения
19:24 Разбор компании Vipshop: чем интересна акции из Китая?
19:22 Прибыль Santander превзошла прогнозы благодаря сильным показателям в Великобритании и США
19:21 Яндекс: Финансовые результаты (2К21 GAAP)
18:24 Boeing отчиталась о первой прибыли за два года благодаря возобновлению поставок 737 MAX
18:24 Pfizer планирует заработать на вакцине $33,5 млрд в этом году
18:23 Финансовые успехи технологических гигантов могут спровоцировать значительное ужесточение контроля
18:21 Сомнения по поводу временного характера всплеска инфляции нарастают
18:20 Отчет по запасам EIA: запасы сырой нефти вновь снижаются
18:19 Акции США: изменения рекомендаций аналитиков Wall Street
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=562844 обязательна Условия использования материалов