ПАО АНК «Башнефть» — российская нефтегазовая компания, возникшая в результате объединения ряда предприятий нефтегазовой отрасли в Республике Башкортостан. Компания имеет вертикально-интегрированную модель бизнеса и реализует всю производственную цепочку: от разведки и добычи углеводородов, до переработки и выпуска нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. С 2016 г. входит в группу «НК «Роснефть».
Обзор рынка
Наша страна занимает третье место по объёмам добычи нефти в мире, уступая США и Саудовской Аравии.
Объём среднесуточной добычи нефти по странам в 2020 г., млн барр. / день
Рис. 2. Источник: Федеральное агентство энергетической информации США
2020 г. оказался одним из самых сложных для предприятий нефтегазовой отрасли. Падение спроса и цен на углеводороды в первой половине года привело к глубокому кризису и заставило крупнейшие нефтедобывающие страны сесть за стол переговоров и договориться о сокращении добычи до рекордного уровня. Самые большие ограничительные квоты пришлись на Россию и Саудовскую Аравию.
На фоне кризиса в нефтегазовой отрасли и ограничения уровня добычи в рамках сделки ОПЕК+, добыча нефти в России в 2020 г. сократилась на 8,5% — до многолетнего минимума, составив 512,7 млн тонн.
Уровень добычи нефти в России, млн тонн
Рис. 3. Источник: данные ЦДУ ТЭК
Средняя цена нефти марки Urals снизилась по сравнению с 2019 г. на 34% — до 41,73 долл. за баррель, что ударило по доходам нефтяных компаний в России.
Цена нефти марки Urals, средняя за период, долл. / барр.
Рис. 4. Источник: данные Минфина
Крупнейшим участником на внутреннем рынке является холдинг «НК «Роснефть», на который по итогам 2020 г. пришлось 40% всей добычи в России. В данную группу входит и ПАО АНК «Башнефть».
Структура добычи нефти и газового конденсата в России в 2020 г., %
Рис. 5. Источник: данные ЦДУ ТЭК, годовой отчёт ПАО «НК «Роснефть»
В число крупных участников на рынке нефти в России входят: «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Газпром нефть», «Татнефть» и другие.
Экспортные поставки нефти российскими производителями реализуются на основании графика транспортировки нефти за пределы РФ, который основан на принципе равнодоступности всех компаний к системе магистральных нефтепроводов и терминалов в морских портах.
Обзор бизнеса
Основные направления деятельности «Башнефть» — добыча и переработка нефти, а также реализация нефти, нефтепродуктов и продуктов нефтехимии в России и за рубежом.
У компании обширная география продаж: страны Чёрного, Средиземного и Балтийского морей, Нидерланды, Великобритания, Швейцария, Венгрия, Китай, Сингапур, Южная Корея, Беларусь, Киргизия и прочие.
Нефтяные поставки на экспорт осуществляются по трубопроводу «Дружба», а также через порт Приморск.
Ресурсная база компании сосредоточена в трёх крупнейших российских нефтегазовых провинциях — Волго-Уральской, Тимано-Печорской и Западно-Сибирской. На конец 2020 г. в разработке компании и её дочерних предприятий находилось 188 месторождений.
В 2020 г. компания сократила объёмы добычи нефти на 31% — до 12,9 млн тонн. Падение добычи нефти происходило на протяжении последних лет, а кризис 2020 г. лишь ускорил динамику.
Динамика добычи нефти, млн тонн
Рис. 6. Источник: годовые отчёты ПАО АНК «Башнефть»
Производство природного газа стагнирует и составило в 2020 г. 29,1 млн м3, незначительно увеличившись по сравнению с 2019 г.
Динамика добычи природного газа, млн м3
Рис. 7. Источник: годовые отчёты ПАО АНК «Башнефть»
Нефтеперерабатывающий комплекс «Башнефть» включает три нефтеперерабатывающих завода: «Башнефть-Новойл», «Башнефть-Уфанефтехим», «Башнефть-УНПЗ». Совокупная проектная мощность комплекса — 23,5 млн тонн.
Объём переработки нефти и газоконденсата в 2020 г. сократился до 15,5 млн тонн, а глубина переработки составила 86%.
Объём производства нефтепродуктов снизился по сравнению с 2019 г. на 21% — до 14,3 млн тонн, а производство нефтехимической продукции сократилось на 4% — до 0,8 млн тонн.
Динамика производства нефтепродуктов, млн тонн
Рис. 8. Источник: годовые отчёты ПАО АНК «Башнефть»
В структуре выпуска товарной продукции преобладают: дизельное топливо, автобензины, мазут и прочее.
Структура выпуска товарных продуктов НПЗ, млн тонн
Рис. 9. Источник: годовой отчёт ПАО «НК «Роснефть» за 2020 г.
«Башнефть» осуществляет продажи нефтепродуктов через подконтрольную сбытовую компанию «Башнефть-Розница», которая управляет розничной сетью в 15 регионах России.
Компания владеет собственной сетью заправок, которая насчитывала в 2020 г. 542 действующих АЗС.
Структура акционерного капитала компании на 31.03.2021, %
Рис. 10. Источник: сайт ПАО АНК «Башнефть»
Контролирующий акционер ПАО АНК «Башнефть» — нефтегазовый холдинг «НК «Роснефть». На 31 марта 2021 г. ему принадлежит 57,7% акций.
Ещё 4,4% акций в виде квазиказначейского пакета находится в распоряжении подконтрольных ПАО АНК «Башнефть» юридических лиц.
25% акционерного капитала владеет Республика Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений республики Башкортостан.
Прочим акционерам принадлежит 12,9% акций компании.
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов
В 2020 г. активы компании впервые за пять лет сократились на 3% — до 787,7 млрд руб.
Капитал и обязательства
Обязательства компании на протяжении нескольких лет находятся на одном уровне и на 31 декабря 2020 г. составили 317,1 млрд руб. Капитал компании, после нескольких лет роста, сократился в 2020 г. на 6% — до 470,6 млрд руб. на фоне сокращения нераспределённой прибыли из-за возникшего чистого убытка по итогам года.
Выручка, млн руб.
Выручка компании в 2020 г. сократилась на 38% — до 532,6 млрд руб. на фоне кризиса в углеводородной отрасли, который привёл к сокращению объёмов продаж нефти и нефтепродуктов, а также средней цены реализации.
Чистая и операционная прибыль
В 2020 г. на фоне сокращения выручки компания получила убыток на операционном уровне в размере 11,2 млрд руб., а также зафиксировала чистый убыток в размере 12,5 млрд руб.
Денежный поток, млн руб.
Операционный денежный поток снизился до минимума последних лет в 2020 г., а свободный денежный поток оказался отрицательным.
История дивидендных выплат
Рис. 11. Источник: история дивидендных выплат ПАО АНК «Башнефть»
Дивидендная политика компании предполагает направлять на выплаты акционерам не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, при условии, что уровень долговой нагрузки не превышает двух по коэффициенту чистый долг / EBITDA. В уставе компании прописано, что дивиденды на одну привилегированную акцию должны составлять не менее 10% от номинальной стоимости акций или 0,1 руб. на акцию. В последние годы компания выплачивала равный размер дивидендов на акцию каждого типа. В 2020 г. компания отказалась от выплат на обыкновенные акции на фоне чистого убытка по итогам отчётного периода. На привилегированные акции выплата в 2020 г. составила 0,1 руб. на акцию.
Основные риски для миноритарных акционеров
Экономическая ситуация в России и мире, снижение деловой активности.
Ситуация на рынке углеводородов и падение стоимости нефти на мировом рынке.
Действие соглашения ОПЕК+, которое ограничивает добычу нефти крупнейшими производителями и регулирует спрос на рынке.
Сокращение ресурсной базы и объёмов производства и переработка углеводородов предприятиями компании.
Регулирование отрасли со стороны государства и введение новых налогов и пошлин.
Возможность обслуживать долги и привлекать новые инвестиции на развитие бизнеса.
Действия контролирующего акционера, которые могут идти в разрез с интересами миноритариев.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter