2 августа 2021 ИХ "Финам" Додонов Игорь
Первое полугодие 2021 года оказалось весьма успешным для российского банковского сектора, который стал одним из главных бенефициаров экономического восстановления в стране. Благодаря росту доходов по основным направлениям деятельности и существенному сокращению отчислений в резервы совокупная чистая прибыль кредиторов РФ в январе-июне составила 1,2 трлн руб., увеличившись почти в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Между тем, во второй половине года, на наш взгляд, следует ожидать определенного замедления темпов роста ввиду нормализации денежно-кредитной политики в стране, а также мер Банка России, направленных на "охлаждение" рынка розничного кредитования (ужесточение условий по госпрограмме льготной ипотеки, повышение макронадбавок по потребительским кредитам и т.п.). Отметим также, что в среднесрочных прогнозах по сектору сохраняется некоторая неопределенность, связанная с тем, что текущая отчетность банков не отражает потенциальное ухудшение качества активов после завершения с 1 июля срока действия регуляторных послаблений в части расчета достаточности капитала и формирования резервов. По оценкам ЦБ РФ, начиная с апреля 2020 года банки провели масштабную программу реструктуризации кредитов предприятиям и частным лицам на общую сумму 7,4 трлн руб., что составляет около 10% от общего кредитного портфеля, из них 20-30% могут оказаться проблемными. По нашим оценкам, объем резервов, которые нужно будет досоздать, составит 0,6-0,8 трлн руб., что является вполне посильным объемом для сектора с учетом его текущей прибыльности и запаса капитала (6 трлн руб. на конец июня, по оценкам ЦБ). Более того, досоздание резервов будет не одномоментным и займет несколько лет, так что дополнительная нагрузка будет распределена по времени. Согласно последней оценке Центробанка, чистая прибыль сектора по итогам 2021 года составит "2 трлн руб. или больше", и данный прогноз, по нашему мнению, выглядит вполне реальным.
В 2022 году макроэкономическая ситуация в РФ, на наш взгляд, будет оставаться благоприятной для банковского сектора. По прогнозу МВФ, темп роста российского ВВП в следующем году замедлится до 3,1% (с ожидаемых 4,4% в 2021 году), однако останется достаточно высоким, и банки продолжат выигрывать от дальнейшего увеличения экономической активности.
Темпы роста кредитования в стране, вероятно, замедлятся до 10-11% с 14-15% в нынешнем году, в том числе в розничном сегменте – до 14-15% с 19-20%. В то же время, рост процентных ставок должен положительно сказаться на показателе чистой процентной маржи. Кроме того, банки продолжат делать упор на дальнейшем стимулировании роста непроцентных доходов, в частности за счет продолжения развития своих экосистем. Стоимость риска, вероятно, будет оставаться несколько выше допандемического уровня. Давать прогнозы по чистой прибыли сектора в 2022 году пока сложно, однако мы рассчитываем, что она продолжит увеличиваться и может достичь 2,1-2,2 трлн руб.
Мы ожидаем, что акции российских банков в среднесрочной перспективе продолжат постепенно сокращать дисконт в оценке по сравнению с кредиторами из развивающихся стран. Нашими фаворитами в секторе остаются акции "Сбера" (обыкновенные и привилегированные) и ВТБ.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Между тем, во второй половине года, на наш взгляд, следует ожидать определенного замедления темпов роста ввиду нормализации денежно-кредитной политики в стране, а также мер Банка России, направленных на "охлаждение" рынка розничного кредитования (ужесточение условий по госпрограмме льготной ипотеки, повышение макронадбавок по потребительским кредитам и т.п.). Отметим также, что в среднесрочных прогнозах по сектору сохраняется некоторая неопределенность, связанная с тем, что текущая отчетность банков не отражает потенциальное ухудшение качества активов после завершения с 1 июля срока действия регуляторных послаблений в части расчета достаточности капитала и формирования резервов. По оценкам ЦБ РФ, начиная с апреля 2020 года банки провели масштабную программу реструктуризации кредитов предприятиям и частным лицам на общую сумму 7,4 трлн руб., что составляет около 10% от общего кредитного портфеля, из них 20-30% могут оказаться проблемными. По нашим оценкам, объем резервов, которые нужно будет досоздать, составит 0,6-0,8 трлн руб., что является вполне посильным объемом для сектора с учетом его текущей прибыльности и запаса капитала (6 трлн руб. на конец июня, по оценкам ЦБ). Более того, досоздание резервов будет не одномоментным и займет несколько лет, так что дополнительная нагрузка будет распределена по времени. Согласно последней оценке Центробанка, чистая прибыль сектора по итогам 2021 года составит "2 трлн руб. или больше", и данный прогноз, по нашему мнению, выглядит вполне реальным.
В 2022 году макроэкономическая ситуация в РФ, на наш взгляд, будет оставаться благоприятной для банковского сектора. По прогнозу МВФ, темп роста российского ВВП в следующем году замедлится до 3,1% (с ожидаемых 4,4% в 2021 году), однако останется достаточно высоким, и банки продолжат выигрывать от дальнейшего увеличения экономической активности.
Темпы роста кредитования в стране, вероятно, замедлятся до 10-11% с 14-15% в нынешнем году, в том числе в розничном сегменте – до 14-15% с 19-20%. В то же время, рост процентных ставок должен положительно сказаться на показателе чистой процентной маржи. Кроме того, банки продолжат делать упор на дальнейшем стимулировании роста непроцентных доходов, в частности за счет продолжения развития своих экосистем. Стоимость риска, вероятно, будет оставаться несколько выше допандемического уровня. Давать прогнозы по чистой прибыли сектора в 2022 году пока сложно, однако мы рассчитываем, что она продолжит увеличиваться и может достичь 2,1-2,2 трлн руб.
Мы ожидаем, что акции российских банков в среднесрочной перспективе продолжат постепенно сокращать дисконт в оценке по сравнению с кредиторами из развивающихся стран. Нашими фаворитами в секторе остаются акции "Сбера" (обыкновенные и привилегированные) и ВТБ.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter