15 августа 2021 Открытие Шульгин Михаил
Российские фондовые индексы завершили пятницу без единой динамики. Рублевый индекс прервал 4-дневную серию роста с начала недели и сегодня поддался коррекции. Однако благодаря укреплению рубля против доллара индекс РТС завершил торги в зеленой зоне.
На 18:50 мск:
Индекс МосБиржи — 3 873,00 п. (-0,4%), с нач. года +17,8%
Индекс РТС — 1 666,44 п. (+0,1%), с нач. года +20,1%
Индекс MSCI EM — 1 290,91 п. (-0,51%), с нач. года -0,0%
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,5%. Индекс торгуется с коэффициентом 10,6 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 6,9 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 57,8 трлн рублей. Индекс торговался на 0,7% ниже своего абсолютного пика, достигнутого 6 июля.
Один отраслевой индекс вырос и 9 упали. Потребительский сектор +1,29% (+5% в августе, +8,2% с начала года) стал лидером роста. Акции «Белуга» заметно прибавляют в цене второй день подряд, как и расписки опубликовавшей в четверг финансовые результаты Fix Price.
Как мы отмечали накануне, мы связываем потенциал роста акций «Белуги» в первую очередь с ростом розничной сети «Винлаб», но сила экспортных продаж в условиях сохраняющихся ограничений на туризм и работу баров, ресторанов и кафе в мире подчёркивает качество управления компанией. У нас есть актуальная идея по «Белуге», цель 7215 руб.
Что касается Fix Price, увеличение (согласно отчетности) плана открытия магазинов с 700 до 730 единиц в 2021 является неплохой новостью, как и рост Ebitda на 24%. Однако рост LFL-трафика мог бы быть более существенным для сети с оригинальным концептом. Скачок цены в пятницу на малоликвидной бумаге мог быть связан улучшением аналитической оценки рынка в отношении ритейлера.
Отраслевой индекс «Информационных технологий» упал на 0,85% (+0,3% в августе, -3,4% с начала года), став лидером снижения в пятницу.
Из 44 акций индекса МосБиржи 9 подорожали и 35 потеряли в цене. Соответственно, на каждую прибавившую в цене бумагу приходилось почти 4 просевших в стоимости акции.
«Роснефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал I полугодие 2021 г. В целом отчет выглядел нейтральным, хотя чистая прибыль по итогам I полугодия 2021 г. оказалась одной из самых высоких в истории этого показателя. Также компания увеличила показатели EBITDA и свободного денежного потока более чем в 2 раза. Объемы реализации нефти за 6 месяцев 2021 г. сократились к аналогичному периоду годом ранее на 18,3%. Это логично, ведь в текущему году сделка в формате ОПЕК+ действовала весь период, а в прошлом году большую часть полугодия такие условия снижения добычи не действовали. Однако выручка за период все равно существенно подскочила. Это произошло благодаря тому, что цены на нефть в первом полугодии 2021 г. выросли к цене аналогичного прошлогоднего периода на 70%. Соответственно, показатель EBITDA за полугодие в годовом базисе вырос благодаря росту цен, а также благодаря положительному эффекту «обратного акциза» (компенсация роста цен на сырье из-за налоговых маневров). Сильного фундаментального драйвера для роста пока нет, так как компания скована сделкой ОПЕК+ и доходы сильно зависят от конъюнктуры рынка, но нефтяные котировки вот уже месяц под давлением. Рынок опасается, что дельта-штамм снизит спрос из-за замедления темпов роста глобальной экономики.
Акции «Русала» снизились после того, как компания отказалась от выплаты дивидендов за первое полугодие из-за значительной программы капитальных вложений. Алюминиевый гигант опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2021 года: скорректированная чистая прибыль составила $679 млн по сравнению со скорректированным чистым убытком в размере $63 млн в том же периоде годом ранее. Выручка составила $5,449 млрд по сравнению с $4,015 млрд в первом полугодии 2020 года. Однако менеджмент отметил риски для компании во второй половине года, которые обусловлены введением вывозных пошлин на металлы и сохраняющейся неопределенностью, которую до сих пор диктует пандемия.
«Алроса» также поделилась финансовыми результатами по МСФО за 2 квартал 2021 года. Чистая прибыль алмазодобывающей компании составила 30,2 млрд руб. EBITDA составила 46 млрд руб., а показатель чистый долг/EBITDA на конец 2 квартала — 0,2x. Свободный денежный поток — 12 млрд руб. Компания ожидает добычу по итогам года на уровне 31,5 млн каратов. В целом отчет вышел достаточно сильным, но не смог стать драйвером, который немедленно отправить котировки акций выше 140 рублей — уровня — который тестировался этим летом неоднократно, но еще ни разу в истории бумага не закрывалась выше. Отметим, что акции «Алроса» по-прежнему остаются привлекательной дивидендной историей с учетом прогнозируемой дивидендной доходности на 2021 год на уровне 11,4%.
Внешний фон
Европейские акции: самая длинная серия роста с 1999 года
Европейские фондовые индексы переписали абсолютный максимум 10-й раз подряд. Это самая длинная серия роста с эпохи пузыря доткомов. В пятницу лидерами роста были сектор недвижимости (+1,04%), коммунальщики (+0,8%), сектор товаров первичной необходимости (+0,44%). Энергетический сектор на фоне снижения цен на нефть оказался в аутсайдерах дня (-0,6%). IT-сектор также оказался под давлением (-0,3%).
Индекс компаний с наиболее большой капитализацией Euro Stoxx 50 сформировал самую длинную серию роста с 2018 года. Французский фондовый индекс CAC 40 максимально приблизился к своему абсолютному рекорду, который был сформирован в 2000 году.
Аналитическая записка Bank of America, опубликованная накануне, сохраняла позитивный взгляд на краткосрочные перспективы акций региона, что сподвигло инвесторов продолжать покупки. Еще рано настраиваться на негативный лад в отношении европейских акций, их коррекция ожидается только в 4 квартале, заявили в банке. Перезапуск экономики и повышение прогнозов прибыли на акцию поддерживают рынок, но замедление экономического роста и увеличение реальных ставок доходности окажут давление на европейские акции в конце года.
Статистика EPFR Global показывает, что инвесторы продолжают активно инвестировать в фондовый рынок Европы. Европейские фонды акций за последнюю неделю привлекли порядка 1,5 млрд долларов.
Корпоративная активность в сфере слияния поглощения способствовала позитивным настроениям на рынке.
Babcock International Group (акции подскочили до максимума с декабря) продала Frazer-Nash Consultancy за 293 млн фунтов стерлингов компании KBR.
Германий ритейлер продукции для животных Zooplus AG (акции +41%) получил предложение о покупке за 2,8 млрд евро со стороны компании Hellman & Friedman.
Акции Adidas AG выросли на 1,5% после вчерашнего роста на 2,5%. Как стало известно вчера, Adidas продает Authentic Brands Groups бренд Reebok за 2,1 млрд евро. В 2006 году Adidas купил американский фитнес-лейбл Reebok за $3,8 млрд, чтобы конкурировать с Nike. Однако инвестиция не оправдала ожиданий. Инвесторы были рады, что компания избавилась от злополучного бренда. Аналитики оценили выручку за проданный Reebok позитивно, при этом большая часть выручки, вероятно, вернется акционером через обратный выкуп акций в следующем году.
На 19:10 мск:
Stoxx Europe 600 — 475,83 п. (+0,21%), с нач. года +19,2%
DAX — 15 977,44 п. (+0,25%), с нач. года +16,5%
FTSE 100 — 7 218,71 п. (+0,35%), с нач. года +11,7%
Фоновые индексы США без единой динамики после опубликованной статистики
(Автор блока по американскому рынку Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Брокер»)
Американский рынок акций продолжил расти: Dow Jones Industrial и S&P 500 в четвертый раз подряд обновили исторические максимумы, однако укрепление носило символический характер. Индексы технологических компаний, Nasdaq Composite и Nasdaq 100, показывали схожую динамику, однако новых рекордов пока не достигли.
На 19:10 мск:
S&P 500 — 4 463,87 п. (+0,07%), с нач. года +18,8%
VIX — 15,26 п. (-0,33 пт), с нач. года -7,49 пт
MSCI World — 3 115,74 п. (+0,19%), с нач. года +15,8%
Индекс цен на импорт вырос в США в июле на 0,3% м/м, заметно не дотянув до консенсус-прогноза на уровне +0,6% м/м. А индекс потребительских настроений Мичиганского университета показал в августе резкое и неожиданное снижение: 70.2 п. (предварительные данные) против прогноза на уровне 81,2 п. и против 81,2 п. в июле.
Рынок акций США эти новости проигнорировал, а доходность 10-летних трежерис быстро снизилась на 3 базисных пункта, достигнув 200-дневной скользящей средней на уровне 1,30%.
Наибольшую поддержку S&P 500 оказывали акции Disney (DIS), подорожавшие на 3% после сильного финансового отчета за второй квартал. Компания смогла вернуться к прибыли (+$995 млн против убытка в $4,84 млрд годом ранее) и показала хороший рост выручки (+45%) и числа подписчиков.
Morgan Stanley резко понизил целевой уровень по акциям Micron (со $105 до $75) и спрогнозировал скорый конец фазы циклического роста в бизнесе карт памяти.
Компоненты S&P 500 показывали разнонаправленную динамику: в середине сессии росли 7 из 11 основных секторов индекса, а 4 — снижались. Наилучшую динамику показывали акции производителей товаров первой необходимости (+0,7%), компаний ЖКХ (+0,5%) и сектора недвижимости (+0,4%).
Лидерами снижения стали финансовый сектор (-0,7%), энергетика (-0,6%) и акции производителей товаров второй необходимости (-0,3%).
56% акций-компонентов S&P 500 дорожали и 44% дешевели.
Акции Biolase (BIOL) взлетели на 30% с лишним после резкого повышения прогноза по выручке в третьем квартале.
Бумаги Boxlight (BOXL) выросли почти на 20% после публикации сильного отчета по выручке и прибыли во втором квартале.
Акции Cricut (CRCT) рухнули на 20% с лишним после слабого квартального отчета, который побудил Morgan Stanley понизить рекомендацию.
Бумаги Latch (LTCH) снизились на 10% с лишним после публикации слабого квартального отчета.
Комментарий «Открытие Research»
Airbnb во втором квартале увеличила выручку на 10% относительно предковидного второго квартала 2019 года
Airbnb отчиталась за второй квартал лучше ожиданий по выручке. Выручка увеличилась до $1,3 млрд — почти на 300% относительно предыдущего года и на 10% относительно предковидного второго квартала 2019 года. Убыток на акцию снизился до $0,11 — намного лучше ожиданий в $0,36.
Алексей Корнилов, ведущий аналитик «Открытие Брокер» по международному рынку:
«Судя по результатам компания преодолела самый трудный период, связанный с пандемией. Выручка оказалась на 10% выше предковидного уровня. Мы видим, что компания реагирует здоровым ростом на снятие ограничений на передвижения граждан. Правда, менеджмент выразил опасения по поводу темпов бронирования в третьем квартале из-за распространения нового дельта-штамма вируса Covid. В связи с этим уровень бронирования может быть ниже, чем во втором квартале. Это может сделать восстановление бизнеса неровным, но это не меняет инвестиционный тезис. Компания способна увеличить темпы роста, как только ситуация с Covid позволит это сделать. Модель бизнеса остается удачной, масштабируемой, что позволяет наращивать объем с минимальными дополнительными капитальными затратами. Благодаря этому компания может проводить свою международную экспансию относительно дешево. Это помогает увеличить общую рентабельность бизнеса и его инвестиционную привлекательность».
У нас есть актуальная идея по акциям Airbnb, цель $172.
На 18:50 мск:
Индекс МосБиржи — 3 873,00 п. (-0,4%), с нач. года +17,8%
Индекс РТС — 1 666,44 п. (+0,1%), с нач. года +20,1%
Индекс MSCI EM — 1 290,91 п. (-0,51%), с нач. года -0,0%
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,5%. Индекс торгуется с коэффициентом 10,6 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 6,9 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 57,8 трлн рублей. Индекс торговался на 0,7% ниже своего абсолютного пика, достигнутого 6 июля.
Один отраслевой индекс вырос и 9 упали. Потребительский сектор +1,29% (+5% в августе, +8,2% с начала года) стал лидером роста. Акции «Белуга» заметно прибавляют в цене второй день подряд, как и расписки опубликовавшей в четверг финансовые результаты Fix Price.
Как мы отмечали накануне, мы связываем потенциал роста акций «Белуги» в первую очередь с ростом розничной сети «Винлаб», но сила экспортных продаж в условиях сохраняющихся ограничений на туризм и работу баров, ресторанов и кафе в мире подчёркивает качество управления компанией. У нас есть актуальная идея по «Белуге», цель 7215 руб.
Что касается Fix Price, увеличение (согласно отчетности) плана открытия магазинов с 700 до 730 единиц в 2021 является неплохой новостью, как и рост Ebitda на 24%. Однако рост LFL-трафика мог бы быть более существенным для сети с оригинальным концептом. Скачок цены в пятницу на малоликвидной бумаге мог быть связан улучшением аналитической оценки рынка в отношении ритейлера.
Отраслевой индекс «Информационных технологий» упал на 0,85% (+0,3% в августе, -3,4% с начала года), став лидером снижения в пятницу.
Из 44 акций индекса МосБиржи 9 подорожали и 35 потеряли в цене. Соответственно, на каждую прибавившую в цене бумагу приходилось почти 4 просевших в стоимости акции.
«Роснефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал I полугодие 2021 г. В целом отчет выглядел нейтральным, хотя чистая прибыль по итогам I полугодия 2021 г. оказалась одной из самых высоких в истории этого показателя. Также компания увеличила показатели EBITDA и свободного денежного потока более чем в 2 раза. Объемы реализации нефти за 6 месяцев 2021 г. сократились к аналогичному периоду годом ранее на 18,3%. Это логично, ведь в текущему году сделка в формате ОПЕК+ действовала весь период, а в прошлом году большую часть полугодия такие условия снижения добычи не действовали. Однако выручка за период все равно существенно подскочила. Это произошло благодаря тому, что цены на нефть в первом полугодии 2021 г. выросли к цене аналогичного прошлогоднего периода на 70%. Соответственно, показатель EBITDA за полугодие в годовом базисе вырос благодаря росту цен, а также благодаря положительному эффекту «обратного акциза» (компенсация роста цен на сырье из-за налоговых маневров). Сильного фундаментального драйвера для роста пока нет, так как компания скована сделкой ОПЕК+ и доходы сильно зависят от конъюнктуры рынка, но нефтяные котировки вот уже месяц под давлением. Рынок опасается, что дельта-штамм снизит спрос из-за замедления темпов роста глобальной экономики.
Акции «Русала» снизились после того, как компания отказалась от выплаты дивидендов за первое полугодие из-за значительной программы капитальных вложений. Алюминиевый гигант опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2021 года: скорректированная чистая прибыль составила $679 млн по сравнению со скорректированным чистым убытком в размере $63 млн в том же периоде годом ранее. Выручка составила $5,449 млрд по сравнению с $4,015 млрд в первом полугодии 2020 года. Однако менеджмент отметил риски для компании во второй половине года, которые обусловлены введением вывозных пошлин на металлы и сохраняющейся неопределенностью, которую до сих пор диктует пандемия.
«Алроса» также поделилась финансовыми результатами по МСФО за 2 квартал 2021 года. Чистая прибыль алмазодобывающей компании составила 30,2 млрд руб. EBITDA составила 46 млрд руб., а показатель чистый долг/EBITDA на конец 2 квартала — 0,2x. Свободный денежный поток — 12 млрд руб. Компания ожидает добычу по итогам года на уровне 31,5 млн каратов. В целом отчет вышел достаточно сильным, но не смог стать драйвером, который немедленно отправить котировки акций выше 140 рублей — уровня — который тестировался этим летом неоднократно, но еще ни разу в истории бумага не закрывалась выше. Отметим, что акции «Алроса» по-прежнему остаются привлекательной дивидендной историей с учетом прогнозируемой дивидендной доходности на 2021 год на уровне 11,4%.
Внешний фон
Европейские акции: самая длинная серия роста с 1999 года
Европейские фондовые индексы переписали абсолютный максимум 10-й раз подряд. Это самая длинная серия роста с эпохи пузыря доткомов. В пятницу лидерами роста были сектор недвижимости (+1,04%), коммунальщики (+0,8%), сектор товаров первичной необходимости (+0,44%). Энергетический сектор на фоне снижения цен на нефть оказался в аутсайдерах дня (-0,6%). IT-сектор также оказался под давлением (-0,3%).
Индекс компаний с наиболее большой капитализацией Euro Stoxx 50 сформировал самую длинную серию роста с 2018 года. Французский фондовый индекс CAC 40 максимально приблизился к своему абсолютному рекорду, который был сформирован в 2000 году.
Аналитическая записка Bank of America, опубликованная накануне, сохраняла позитивный взгляд на краткосрочные перспективы акций региона, что сподвигло инвесторов продолжать покупки. Еще рано настраиваться на негативный лад в отношении европейских акций, их коррекция ожидается только в 4 квартале, заявили в банке. Перезапуск экономики и повышение прогнозов прибыли на акцию поддерживают рынок, но замедление экономического роста и увеличение реальных ставок доходности окажут давление на европейские акции в конце года.
Статистика EPFR Global показывает, что инвесторы продолжают активно инвестировать в фондовый рынок Европы. Европейские фонды акций за последнюю неделю привлекли порядка 1,5 млрд долларов.
Корпоративная активность в сфере слияния поглощения способствовала позитивным настроениям на рынке.
Babcock International Group (акции подскочили до максимума с декабря) продала Frazer-Nash Consultancy за 293 млн фунтов стерлингов компании KBR.
Германий ритейлер продукции для животных Zooplus AG (акции +41%) получил предложение о покупке за 2,8 млрд евро со стороны компании Hellman & Friedman.
Акции Adidas AG выросли на 1,5% после вчерашнего роста на 2,5%. Как стало известно вчера, Adidas продает Authentic Brands Groups бренд Reebok за 2,1 млрд евро. В 2006 году Adidas купил американский фитнес-лейбл Reebok за $3,8 млрд, чтобы конкурировать с Nike. Однако инвестиция не оправдала ожиданий. Инвесторы были рады, что компания избавилась от злополучного бренда. Аналитики оценили выручку за проданный Reebok позитивно, при этом большая часть выручки, вероятно, вернется акционером через обратный выкуп акций в следующем году.
На 19:10 мск:
Stoxx Europe 600 — 475,83 п. (+0,21%), с нач. года +19,2%
DAX — 15 977,44 п. (+0,25%), с нач. года +16,5%
FTSE 100 — 7 218,71 п. (+0,35%), с нач. года +11,7%
Фоновые индексы США без единой динамики после опубликованной статистики
(Автор блока по американскому рынку Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Брокер»)
Американский рынок акций продолжил расти: Dow Jones Industrial и S&P 500 в четвертый раз подряд обновили исторические максимумы, однако укрепление носило символический характер. Индексы технологических компаний, Nasdaq Composite и Nasdaq 100, показывали схожую динамику, однако новых рекордов пока не достигли.
На 19:10 мск:
S&P 500 — 4 463,87 п. (+0,07%), с нач. года +18,8%
VIX — 15,26 п. (-0,33 пт), с нач. года -7,49 пт
MSCI World — 3 115,74 п. (+0,19%), с нач. года +15,8%
Индекс цен на импорт вырос в США в июле на 0,3% м/м, заметно не дотянув до консенсус-прогноза на уровне +0,6% м/м. А индекс потребительских настроений Мичиганского университета показал в августе резкое и неожиданное снижение: 70.2 п. (предварительные данные) против прогноза на уровне 81,2 п. и против 81,2 п. в июле.
Рынок акций США эти новости проигнорировал, а доходность 10-летних трежерис быстро снизилась на 3 базисных пункта, достигнув 200-дневной скользящей средней на уровне 1,30%.
Наибольшую поддержку S&P 500 оказывали акции Disney (DIS), подорожавшие на 3% после сильного финансового отчета за второй квартал. Компания смогла вернуться к прибыли (+$995 млн против убытка в $4,84 млрд годом ранее) и показала хороший рост выручки (+45%) и числа подписчиков.
Morgan Stanley резко понизил целевой уровень по акциям Micron (со $105 до $75) и спрогнозировал скорый конец фазы циклического роста в бизнесе карт памяти.
Компоненты S&P 500 показывали разнонаправленную динамику: в середине сессии росли 7 из 11 основных секторов индекса, а 4 — снижались. Наилучшую динамику показывали акции производителей товаров первой необходимости (+0,7%), компаний ЖКХ (+0,5%) и сектора недвижимости (+0,4%).
Лидерами снижения стали финансовый сектор (-0,7%), энергетика (-0,6%) и акции производителей товаров второй необходимости (-0,3%).
56% акций-компонентов S&P 500 дорожали и 44% дешевели.
Акции Biolase (BIOL) взлетели на 30% с лишним после резкого повышения прогноза по выручке в третьем квартале.
Бумаги Boxlight (BOXL) выросли почти на 20% после публикации сильного отчета по выручке и прибыли во втором квартале.
Акции Cricut (CRCT) рухнули на 20% с лишним после слабого квартального отчета, который побудил Morgan Stanley понизить рекомендацию.
Бумаги Latch (LTCH) снизились на 10% с лишним после публикации слабого квартального отчета.
Комментарий «Открытие Research»
Airbnb во втором квартале увеличила выручку на 10% относительно предковидного второго квартала 2019 года
Airbnb отчиталась за второй квартал лучше ожиданий по выручке. Выручка увеличилась до $1,3 млрд — почти на 300% относительно предыдущего года и на 10% относительно предковидного второго квартала 2019 года. Убыток на акцию снизился до $0,11 — намного лучше ожиданий в $0,36.
Алексей Корнилов, ведущий аналитик «Открытие Брокер» по международному рынку:
«Судя по результатам компания преодолела самый трудный период, связанный с пандемией. Выручка оказалась на 10% выше предковидного уровня. Мы видим, что компания реагирует здоровым ростом на снятие ограничений на передвижения граждан. Правда, менеджмент выразил опасения по поводу темпов бронирования в третьем квартале из-за распространения нового дельта-штамма вируса Covid. В связи с этим уровень бронирования может быть ниже, чем во втором квартале. Это может сделать восстановление бизнеса неровным, но это не меняет инвестиционный тезис. Компания способна увеличить темпы роста, как только ситуация с Covid позволит это сделать. Модель бизнеса остается удачной, масштабируемой, что позволяет наращивать объем с минимальными дополнительными капитальными затратами. Благодаря этому компания может проводить свою международную экспансию относительно дешево. Это помогает увеличить общую рентабельность бизнеса и его инвестиционную привлекательность».
У нас есть актуальная идея по акциям Airbnb, цель $172.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба