16 августа 2021 БКС Экспресс
Скотт Пэн, основатель и главный инвестиционный директор нью-йоркской инвестиционной компании Advocate Capital Management, сделал в начале года пророческое предупреждение, что доходность 10-летних казначейских облигаций США существенно увеличится, передает MarketWatch.
В результате показатель вырос на 83 базисных пункта (б. п.) в I квартале, достигнув докризисного максимума 1,78%, то есть котировки госбумаг упали. Но спрос на облигации быстро вернулся. В новой аналитической записке для клиентов Пэн приводит ряд факторов, которые привели к падению доходностей Treasuries на 60 б. п. с мартовских вершин.
Во-первых, экономические данные были не такими сильными, как многие надеялись. Производственный индекс Института управления поставками достиг пика в марте, а индекс услуг ISM — в мае.
«Хотя экономические данные по-прежнему демонстрируют рост, подъем экономики во II кв. был немного более неравномерным, чем бурные темпы первого», — отметил Пэн, ранее занимавший должность главного стратега Citi по процентным ставкам.
Во-вторых, появление дельта-штамма коронавируса и сокращение хедж-фондами коротких позиций в американских гособлигациях также выступили факторами роста котировок бумаг и снижения доходностей.
Новая фаза роста доходностей
Тем не менее Пэн ожидает, что доходность облигаций снова вырастет, отмечая ряд факторов, способных привести к новому падению стоимости долговых инструментов. В первую очередь это приближение неизбежного сокращения программы количественного смягчения ФРС. В то же время на подходе новые фискальные программы в виде двухпартийного законопроекта о стимулировании, а также масштабного плана на $3,5 трлн, который демократы попытаются реализовать.
При этом нехватка рабочей силы в США, экономика, разогреваемая стимулами, превышающими возможности государства, а также потребители, тратящие свои сбережения, — все это подольет масло в огонь, считает Пэн. По его словам, среднемесячное увеличение розничных продаж за шесть месяцев, достигшее 2,7%, более чем в 5 раз превышает средний показатель перед пандемией, составлявший 0,5%.
Хотя начало новой тенденции является захватывающим, оно обычно заканчивается после того, как слишком много людей собирается на одной стороне лодки. «После коррекции, направленной на обнуление баланса спроса и предложения, долгосрочный тренд возобновляется. Возможно, мы находимся в критической точке между коррекцией и подтверждением долгосрочной тенденции повышения процентных ставок», — заключил глава Advocate Capital Management.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В результате показатель вырос на 83 базисных пункта (б. п.) в I квартале, достигнув докризисного максимума 1,78%, то есть котировки госбумаг упали. Но спрос на облигации быстро вернулся. В новой аналитической записке для клиентов Пэн приводит ряд факторов, которые привели к падению доходностей Treasuries на 60 б. п. с мартовских вершин.
Во-первых, экономические данные были не такими сильными, как многие надеялись. Производственный индекс Института управления поставками достиг пика в марте, а индекс услуг ISM — в мае.
«Хотя экономические данные по-прежнему демонстрируют рост, подъем экономики во II кв. был немного более неравномерным, чем бурные темпы первого», — отметил Пэн, ранее занимавший должность главного стратега Citi по процентным ставкам.
Во-вторых, появление дельта-штамма коронавируса и сокращение хедж-фондами коротких позиций в американских гособлигациях также выступили факторами роста котировок бумаг и снижения доходностей.
Новая фаза роста доходностей
Тем не менее Пэн ожидает, что доходность облигаций снова вырастет, отмечая ряд факторов, способных привести к новому падению стоимости долговых инструментов. В первую очередь это приближение неизбежного сокращения программы количественного смягчения ФРС. В то же время на подходе новые фискальные программы в виде двухпартийного законопроекта о стимулировании, а также масштабного плана на $3,5 трлн, который демократы попытаются реализовать.
При этом нехватка рабочей силы в США, экономика, разогреваемая стимулами, превышающими возможности государства, а также потребители, тратящие свои сбережения, — все это подольет масло в огонь, считает Пэн. По его словам, среднемесячное увеличение розничных продаж за шесть месяцев, достигшее 2,7%, более чем в 5 раз превышает средний показатель перед пандемией, составлявший 0,5%.
Хотя начало новой тенденции является захватывающим, оно обычно заканчивается после того, как слишком много людей собирается на одной стороне лодки. «После коррекции, направленной на обнуление баланса спроса и предложения, долгосрочный тренд возобновляется. Возможно, мы находимся в критической точке между коррекцией и подтверждением долгосрочной тенденции повышения процентных ставок», — заключил глава Advocate Capital Management.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter