Структура акционерного капитала компании может стать важным фактором при выборе объекта инвестирования. Например, принадлежность крупного пакета акций государству может говорить о надёжности вложения в эту компанию. А диверсифицированный акционерный капитал — о большом количестве заинтересованных лиц.
Сегодня рассмотрим, кому принадлежит контроль над одиннадцатью крупнейшими компаниями, которые генерируют электроэнергию на территории РФ. Отчётная дата — конец 2020 года.
Диверсификация акционерного капитала
Под диверсификацией акционерного капитала будем понимать величину, которая зависит от двух факторов:
количества крупных акционеров в капитале компании;
сбалансированности долей крупных акционеров между собой.
Чем больше крупных акционеров в капитале компании и чем более сбалансированы доли между ними, тем более диверсифицированной можно считать структуру акционерного капитала.
Например, если у компании три крупных акционера, то это значит, что её акционерный капитал более диверсифицирован, чем у компании с двумя крупными акционерами. А если у сравниваемых компаний одинаковое количество крупных акционеров, то наибольшая диверсификация будет у той, в которой доли между этими крупными акционерами равны или примерно равны.
Обратимся к формуле и разберём пример её применения.
D — индекс диверсификации акционерного капитала,
i — крупные акционеры, владеющие капиталом компании, i = 1...n,
Pi — доля крупного акционера в совокупном капитале, принадлежащем всем крупным акционерам.
Рис. 1. Компания с четырьмя крупными акционерами
Совокупная доля крупных акционеров составляет 45%. Подсчитаем доли каждого крупного акционера: 20/45, 10/45, 10/45, 5/45.
Индекс диверсификации акционерного капитала составляет 3,24.
Далее мы обсудим, кому принадлежат электрогенерирующие компании в России, а также сравним посчитанные индексы диверсификации акционерного капитала у всех компаний из сектора электрогенерации, ценные бумаги которых торгуются на бирже.
1. ПАО «Газпром» (в том числе через ООО «Газпром энергохолдинг»)
Рис. 2. Структура акционерного капитала ПАО «Газпром». Источник: сайт «Газпром»
Напрямую, а также через зависимые общества контроль над акциями принадлежит Российской Федерации (50,23%).
16,71% уставного капитала приходится на держателей американских депозитарных расписок (ADR) на обыкновенные акции «Газпрома» (GAZP), которые свободно обращаются на иностранных биржах и выпущены американским банком-депозитарием The Bank Of New York Mellon. В настоящее время ADR ПАО «Газпром» имеют листинг на внебиржевом фондовом рынке США, а также Лондонской, Берлинской, Франкфуртской и Сингапурской фондовых биржах.
Около трети акционерного капитала компании принадлежит держателям обыкновенных акций.
2. ПАО «РусГидро»
Рис. 3. Структура акционерного капитала ПАО «РусГидро». Источник: сайт «РусГидро»
В «РусГидро» (HYDR) доля акций, которые принадлежат государству, составляет 61,73%.
Если учесть, что банк «ВТБ» (VTBR) также контролируется государством, то совокупная доля государственного акционерного капитала составляет почти 3/4.
Среди других зарегистрированных лиц есть и дочерние организации группы «РусГидро», которые владеют акциями материнской компании.
3. ПАО «Интер РАО»
Рис. 4. Структура акционерного капитала ПАО «Интер РАО». Источник: сайт «Интер РАО»
«Роснефтегаз» принадлежит государству в лице Росимущества, которое владеет государственными активами в нефтяной и газовой промышленности, пакетами акций «Роснефти» (ROSN) и «Газпрома».
«Интер РАО Капитал» является дочерней компанией «Интер РАО» (IRAO) и контролирует квазиказначейский пакет её акций.
А вот «ФСК ЕЭС» (FEES) — это «дочка» «Россетей» (RSTI), крупнейшим акционером которых является РФ.
Таким образом, государство контролирует более 36% акционерного капитала «Интер РАО».
4. Госкорпорация «Росатом» (через АО «Концерн Росэнергоатом»)
Концерн «Росэнергоатом» представляет собой электроэнергетический дивизион Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом», которая не является публичной компанией.
5. En+ Group
Рис. 5. Структура акционерного капитала En+ Group. Источник: годовой отчёт En+ Group
Олег Дерипаска прямо или косвенно владеет 44,95% акций En+ Group (ENPG). Это максимальная доля владения, которую установило подразделение Минфина США, отвечающее за правоприменение в области санкций. Ранее, по сообщению ТАСС, приблизительная доля бизнесмена в группе оценивалась в 70%.
21,37% акций приобретены у «ВТБ» на дочернее лицо En+ Group, согласно сообщениям компании от 6 и 12 февраля 2020 г. Как и в случае с «Интер РАО», можно говорить о том, что это квазиказначейский пакет.
После реализации «плана Баркера» по спасению бизнеса Дерипаски от санкций 67 420 324 новые акции в форме ГДР были выпущены в пользу дочерней компании Glencore International AG. Это составляет примерно 10,55% увеличенного уставного капитала, в обмен на передачу группе 8,75% акций «РУСАЛа» (RUAL), принадлежавших Amokenga Holdings Limited.
6,75% акций принадлежит бывшей жене Олега Дерипаски, Полине Юмашевой, а также её отцу Валентину Юмашеву.
3,22% акций принадлежит фонду поддержки социальных инноваций «Вольное дело».
6. АО «СУЭК» (через ООО «Сибирская генерирующая компания»)
«СУЭК» не является публичной компанией и на 92,2% принадлежит российскому предпринимателю Александру Мельниченко через кипрскую AIM Capital SE.
7. Группа «Т Плюс»
Рис. 6. Структура акционерного капитала «Т Плюс». Источник: данные «РБК»
30 июня 2016 г. общим собранием акционеров ПАО «Т Плюс» было принято решение обратиться с заявлением об исключении обыкновенных именных акций ПАО «Т Плюс» из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.
На данный момент, по информации РБК, 39,59% акционерного капитала компании принадлежит частной российской бизнес-группе «Ренова», контролируемой Виктором Вексельбергом. Ранее его доля владения составляла 57,1%, но санкции Минфина США оказали существенное влияние на структуру собственников.
Кипрской организации Integrated Energy Systems принадлежит 11,8% акционерного капитала. Она на 85% подотчётна одной из структур Вексельберга — «Ренова-Холдинг Рус».
Brookweed Trading Limited, в свою очередь, принадлежит IES и владеет 20,47% акционерного капитала.
Gothelia Management Limited — ещё одно дочернее предприятие группы «Ренова» с долей владения 12,7%.
Таким образом, прямо или косвенно группа Вексельберга контролирует 84,56% акционерного капитала «Т Плюс».
8. ПАО «Юнипро»
Рис. 7. Структура акционерного капитала «Юнипро». Источник: годовой отчёт «Юнипро»
83,73% акционерного капитала «Юнипро» (UPRO) принадлежит Uniper SE — немецкой энергетической компании, которая базируется в Дюссельдорфе. Однако, как сообщает издание «Коммерсантъ», год назад на финальную стадию вышла сделка о приобретении контроля в немецкой Uniper финской Fortum с увеличением доли владения с 50% до 70,5%.
Сделка растянулась во времени, потому что у «Юнипро», дочерней компании Uniper, имеются стратегические объекты в РФ. Финнам пришлось ждать разрешения правительства Российской Федерации, а потом и ФАС. Кроме внесения поправок в российское законодательство, обязательным условием договорённости является обязательная продажа стратегических активов сразу после сделки.
14,73% акционерного капитала принадлежит номинальным держателям, а 1,54% — прочим зарегистрированным лицам.
9. ПАО «Энел Россия»
Рис. 8. Структура акционерного капитала «Энел Россия». Источник: сайт «Энел Россия»
Контролирует «Энел Россия» и владеет 56,43% акций итальянская Enel, которая была приватизирована в 1999 г. Однако итальянское правительство осталось крупным акционером компании.
7,4% акционерного капитала компании принадлежит кипрской Uroc Limited.
5,54% — Российскому фонду прямых инвестиций ООО «РФПИ Управление инвестициями-8».
И более 30% владения акционерным капиталом компании приходится на прочих зарегистрированных лиц.
10. ПАО «Фортум»
Ранее на Московской бирже велись торги акциями «Фортум». Позднее компания провела делистинг. Сегодня желающие стать акционерами могут сделать это через биржу The Nasdaq Helsinki.
Рис. 9. Структура акционерного капитала «Фортум». Источник: сайт «Фортум»
Обе крупные доли акционерного капитала в 69,88% и 28,35% принадлежат дочерним компаниям финской Fortum, зарегистрированным в Нидерландах.
Менее 2% акционерного капитала компании принадлежат прочим зарегистрированным лицам.
11. ПАО «Квадра»
Рис. 10. Структура акционерного капитала ПАО "Квадра«.Источник: сайт «Квадра»
ООО «Группа «Онэксим» и ООО «Бизнесинформ» принадлежат российскому миллиардеру Михаилу Прохорову и контролируют «Квадру» (TGKD) с совокупной долей владения 75,254%.
24,746% акционерного капитала «Квадры» приходится на прочих зарегистрированных лиц.
У какой компании наиболее диверсифицированная структура акционерного капитала?
Приведём посчитанные индексы диверсификации акционерного капитала у всех компаний из сектора электрогенерации, ценные бумаги которых торгуются на бирже.
«Газпром» — 1;
«РусГидро» — 1;
«Интер РАО» — 1;
En+ Group — 1,96;
«Юнипро» — 1;
«Энел Россия» — 1,47;
«Квадра» — 1.
Наиболее диверсифицированную структуру акционерного капитала имеют компании En+ Group и «Энел Россия». Контроль над остальными предприятиями (с индексом, равным единице) сосредоточен в руках государства или одного крупного владельца, в том числе иностранного.
В целом все компании сектора можно разделить на три типа:
Контролируются государством: «Газпром», «РусГидро», «Интер РАО», «Росатом».
Контролируются иностранными собственниками: «Юнипро», «Энел Россия», «Фортум».
Контролируются российскими предпринимателями: En+ Group, «СУЭК», «Т Плюс», «Квадра».
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегодня рассмотрим, кому принадлежит контроль над одиннадцатью крупнейшими компаниями, которые генерируют электроэнергию на территории РФ. Отчётная дата — конец 2020 года.
Диверсификация акционерного капитала
Под диверсификацией акционерного капитала будем понимать величину, которая зависит от двух факторов:
количества крупных акционеров в капитале компании;
сбалансированности долей крупных акционеров между собой.
Чем больше крупных акционеров в капитале компании и чем более сбалансированы доли между ними, тем более диверсифицированной можно считать структуру акционерного капитала.
Например, если у компании три крупных акционера, то это значит, что её акционерный капитал более диверсифицирован, чем у компании с двумя крупными акционерами. А если у сравниваемых компаний одинаковое количество крупных акционеров, то наибольшая диверсификация будет у той, в которой доли между этими крупными акционерами равны или примерно равны.
Обратимся к формуле и разберём пример её применения.
D — индекс диверсификации акционерного капитала,
i — крупные акционеры, владеющие капиталом компании, i = 1...n,
Pi — доля крупного акционера в совокупном капитале, принадлежащем всем крупным акционерам.
Рис. 1. Компания с четырьмя крупными акционерами
Совокупная доля крупных акционеров составляет 45%. Подсчитаем доли каждого крупного акционера: 20/45, 10/45, 10/45, 5/45.
Индекс диверсификации акционерного капитала составляет 3,24.
Далее мы обсудим, кому принадлежат электрогенерирующие компании в России, а также сравним посчитанные индексы диверсификации акционерного капитала у всех компаний из сектора электрогенерации, ценные бумаги которых торгуются на бирже.
1. ПАО «Газпром» (в том числе через ООО «Газпром энергохолдинг»)
Рис. 2. Структура акционерного капитала ПАО «Газпром». Источник: сайт «Газпром»
Напрямую, а также через зависимые общества контроль над акциями принадлежит Российской Федерации (50,23%).
16,71% уставного капитала приходится на держателей американских депозитарных расписок (ADR) на обыкновенные акции «Газпрома» (GAZP), которые свободно обращаются на иностранных биржах и выпущены американским банком-депозитарием The Bank Of New York Mellon. В настоящее время ADR ПАО «Газпром» имеют листинг на внебиржевом фондовом рынке США, а также Лондонской, Берлинской, Франкфуртской и Сингапурской фондовых биржах.
Около трети акционерного капитала компании принадлежит держателям обыкновенных акций.
2. ПАО «РусГидро»
Рис. 3. Структура акционерного капитала ПАО «РусГидро». Источник: сайт «РусГидро»
В «РусГидро» (HYDR) доля акций, которые принадлежат государству, составляет 61,73%.
Если учесть, что банк «ВТБ» (VTBR) также контролируется государством, то совокупная доля государственного акционерного капитала составляет почти 3/4.
Среди других зарегистрированных лиц есть и дочерние организации группы «РусГидро», которые владеют акциями материнской компании.
3. ПАО «Интер РАО»
Рис. 4. Структура акционерного капитала ПАО «Интер РАО». Источник: сайт «Интер РАО»
«Роснефтегаз» принадлежит государству в лице Росимущества, которое владеет государственными активами в нефтяной и газовой промышленности, пакетами акций «Роснефти» (ROSN) и «Газпрома».
«Интер РАО Капитал» является дочерней компанией «Интер РАО» (IRAO) и контролирует квазиказначейский пакет её акций.
А вот «ФСК ЕЭС» (FEES) — это «дочка» «Россетей» (RSTI), крупнейшим акционером которых является РФ.
Таким образом, государство контролирует более 36% акционерного капитала «Интер РАО».
4. Госкорпорация «Росатом» (через АО «Концерн Росэнергоатом»)
Концерн «Росэнергоатом» представляет собой электроэнергетический дивизион Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом», которая не является публичной компанией.
5. En+ Group
Рис. 5. Структура акционерного капитала En+ Group. Источник: годовой отчёт En+ Group
Олег Дерипаска прямо или косвенно владеет 44,95% акций En+ Group (ENPG). Это максимальная доля владения, которую установило подразделение Минфина США, отвечающее за правоприменение в области санкций. Ранее, по сообщению ТАСС, приблизительная доля бизнесмена в группе оценивалась в 70%.
21,37% акций приобретены у «ВТБ» на дочернее лицо En+ Group, согласно сообщениям компании от 6 и 12 февраля 2020 г. Как и в случае с «Интер РАО», можно говорить о том, что это квазиказначейский пакет.
После реализации «плана Баркера» по спасению бизнеса Дерипаски от санкций 67 420 324 новые акции в форме ГДР были выпущены в пользу дочерней компании Glencore International AG. Это составляет примерно 10,55% увеличенного уставного капитала, в обмен на передачу группе 8,75% акций «РУСАЛа» (RUAL), принадлежавших Amokenga Holdings Limited.
6,75% акций принадлежит бывшей жене Олега Дерипаски, Полине Юмашевой, а также её отцу Валентину Юмашеву.
3,22% акций принадлежит фонду поддержки социальных инноваций «Вольное дело».
6. АО «СУЭК» (через ООО «Сибирская генерирующая компания»)
«СУЭК» не является публичной компанией и на 92,2% принадлежит российскому предпринимателю Александру Мельниченко через кипрскую AIM Capital SE.
7. Группа «Т Плюс»
Рис. 6. Структура акционерного капитала «Т Плюс». Источник: данные «РБК»
30 июня 2016 г. общим собранием акционеров ПАО «Т Плюс» было принято решение обратиться с заявлением об исключении обыкновенных именных акций ПАО «Т Плюс» из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.
На данный момент, по информации РБК, 39,59% акционерного капитала компании принадлежит частной российской бизнес-группе «Ренова», контролируемой Виктором Вексельбергом. Ранее его доля владения составляла 57,1%, но санкции Минфина США оказали существенное влияние на структуру собственников.
Кипрской организации Integrated Energy Systems принадлежит 11,8% акционерного капитала. Она на 85% подотчётна одной из структур Вексельберга — «Ренова-Холдинг Рус».
Brookweed Trading Limited, в свою очередь, принадлежит IES и владеет 20,47% акционерного капитала.
Gothelia Management Limited — ещё одно дочернее предприятие группы «Ренова» с долей владения 12,7%.
Таким образом, прямо или косвенно группа Вексельберга контролирует 84,56% акционерного капитала «Т Плюс».
8. ПАО «Юнипро»
Рис. 7. Структура акционерного капитала «Юнипро». Источник: годовой отчёт «Юнипро»
83,73% акционерного капитала «Юнипро» (UPRO) принадлежит Uniper SE — немецкой энергетической компании, которая базируется в Дюссельдорфе. Однако, как сообщает издание «Коммерсантъ», год назад на финальную стадию вышла сделка о приобретении контроля в немецкой Uniper финской Fortum с увеличением доли владения с 50% до 70,5%.
Сделка растянулась во времени, потому что у «Юнипро», дочерней компании Uniper, имеются стратегические объекты в РФ. Финнам пришлось ждать разрешения правительства Российской Федерации, а потом и ФАС. Кроме внесения поправок в российское законодательство, обязательным условием договорённости является обязательная продажа стратегических активов сразу после сделки.
14,73% акционерного капитала принадлежит номинальным держателям, а 1,54% — прочим зарегистрированным лицам.
9. ПАО «Энел Россия»
Рис. 8. Структура акционерного капитала «Энел Россия». Источник: сайт «Энел Россия»
Контролирует «Энел Россия» и владеет 56,43% акций итальянская Enel, которая была приватизирована в 1999 г. Однако итальянское правительство осталось крупным акционером компании.
7,4% акционерного капитала компании принадлежит кипрской Uroc Limited.
5,54% — Российскому фонду прямых инвестиций ООО «РФПИ Управление инвестициями-8».
И более 30% владения акционерным капиталом компании приходится на прочих зарегистрированных лиц.
10. ПАО «Фортум»
Ранее на Московской бирже велись торги акциями «Фортум». Позднее компания провела делистинг. Сегодня желающие стать акционерами могут сделать это через биржу The Nasdaq Helsinki.
Рис. 9. Структура акционерного капитала «Фортум». Источник: сайт «Фортум»
Обе крупные доли акционерного капитала в 69,88% и 28,35% принадлежат дочерним компаниям финской Fortum, зарегистрированным в Нидерландах.
Менее 2% акционерного капитала компании принадлежат прочим зарегистрированным лицам.
11. ПАО «Квадра»
Рис. 10. Структура акционерного капитала ПАО "Квадра«.Источник: сайт «Квадра»
ООО «Группа «Онэксим» и ООО «Бизнесинформ» принадлежат российскому миллиардеру Михаилу Прохорову и контролируют «Квадру» (TGKD) с совокупной долей владения 75,254%.
24,746% акционерного капитала «Квадры» приходится на прочих зарегистрированных лиц.
У какой компании наиболее диверсифицированная структура акционерного капитала?
Приведём посчитанные индексы диверсификации акционерного капитала у всех компаний из сектора электрогенерации, ценные бумаги которых торгуются на бирже.
«Газпром» — 1;
«РусГидро» — 1;
«Интер РАО» — 1;
En+ Group — 1,96;
«Юнипро» — 1;
«Энел Россия» — 1,47;
«Квадра» — 1.
Наиболее диверсифицированную структуру акционерного капитала имеют компании En+ Group и «Энел Россия». Контроль над остальными предприятиями (с индексом, равным единице) сосредоточен в руках государства или одного крупного владельца, в том числе иностранного.
В целом все компании сектора можно разделить на три типа:
Контролируются государством: «Газпром», «РусГидро», «Интер РАО», «Росатом».
Контролируются иностранными собственниками: «Юнипро», «Энел Россия», «Фортум».
Контролируются российскими предпринимателями: En+ Group, «СУЭК», «Т Плюс», «Квадра».
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу