17 августа 2021 БКС Экспресс Галактионов Игорь
«Когда закроется дивидендный гэп?» — достаточно распространенный вопрос, который часто задают экспертам нашего портала. В нашем исследовании мы выделим некоторые закономерности, характерные для дивидендного сезона нынешнего года, а также обозначим лидеров и аутсайдеров.
Выявленные ранее закономерности
Мы проводим аналогичные исследования с 2017 г. На текущий момент были выявлены следующие факторы, существенно влияющие на скорость закрытия гэпа.
Глубина гэпа — чем меньше, тем быстрее гэп может быть закрыт.
Рыночный тренд — если гэп приходится на период роста рынка, то вероятность быстрого закрытия выше.
Перспектива будущих дивидендов — если ожидается рост дивидендов в будущем, то гэп при прочих равных закрывается быстрее
Техническая картина — гэпы на локальных минимумах закрываются быстрее, в то время как гэпы на локальных максимумах закрываются дольше.
В этом исследовании мы проверим, сохраняются ли закономерности, и что еще влияло на скорость восстановления котировок.
Рыночные тренды в дивидендном сезоне 2021
Рост или снижение рынка может сильно влиять на постдивидендную динамику акций. Дивидендный сезон 2021 г. проходил на пике активного постпандемийного восстановления, сопровождавшегося высокими ценами на сырье и историческими рекордами по мировым фондовым индексам. При этом рублевые процентные ставки активно росли, реагируя на скачок инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики Банка России.
Высокая доля сырьевых компаний и потепление геополитического фона позволили российским индексам показать результат лучше, чем был зафиксирован на других развивающихся площадках.
Как закрывались гэпы
Всего с мая по июль прошло 95 дивидендных отсечек. Из них были исключены отсечки по нерыночным и низколиквидным выпускам, а также символические выплаты, вроде 1 коп. на привилегированную акцию Башнефти.
Гэпы по акциям Лензолото также были исключены, поскольку дивиденды, по своей сути, были распределением чистых активов между акционерами после продажи бизнеса — причин ждать восстановления котировок нет.
В итоге в выборку попали 67 дивидендных гэпов. По состоянию на середину августа из них закрыто 34 (51%). В предыдущие годы результат был аналогичный, но срез проводился по состоянию на конец июля.
Средний размер дивидендного гэпа в дивидендном сезоне 2021 составил 3,5%, в то время как средняя дивидендная доходность составила 4,1%. Средний размер гэпа эквивалентен среднему дивиденду за вычетом налогов. При этом отдельные значения могли существенно различаться — большая часть гэпов (39 из 67) была меньше дивиденда за вычетом налогов.
Среди небольших гэпов глубиной менее 2% доля закрытых значительно выше — 17 из 22 (77%). В среднем на закрытие таких гэпов требовалось 3 торговых дня. В таблице ниже хорошо видно подтверждение закономерности, согласно которой меньшая глубина гэпа позитивно влияет на скорость закрытия.
На временной шкале большая часть (19 из 34) незакрытых гэпов приходятся на отсечки с 1 по 16 июля. Это может объясняться как июльской рыночной коррекцией, так и небольшим количеством времени, которое прошло с момента отсечек. Средний процент закрытия июльских гэпов составляет 52% против 72% в июне и 84% в мае.
Полученные данные не позволяют подтвердить закономерность о влиянии рыночного тренда на скорость закрытия гэпа. При этом отвергать ее тоже нельзя, поскольку на закрытие влияли и другие факторы, которые могли исказить взаимосвязь.
В отраслевом разрезе можно увидеть косвенное подтверждение закономерности, по которой на скорость закрытия позитивно влияют перспективы будущих дивидендов. На фоне роста сырьевых цен дивидендные перспективы российских экспортеров оказались ярко оптимистичные. Именно в этих секторах наблюдается наибольший процент закрытия гэпов.
Также хорошие результаты наблюдаются в потребительском секторе, который выигрывает от роста инфляции. А вот в секторах, ориентированных на внутренний спрос, таких как телекоммуникации и электроэнергетика, доля закрытых гэпов оказалась наименьшей.
С точки зрения теханализа закономерности в этом сезоне прослеживаются слабо по причине небольшой выборки. Однако есть ряд образцовых случаев, например дивидендные гэпы по бумагам Сбербанка и Лукойла. Несмотря на высокую ликвидность и сильные дивидендные перспективы их акции достаточно долго закрывали гэп. Акциям Сбербанка потребовалось на это 65 торговых дней, а бумаги Лукойла спустя 47 дней перекрыли гэп всего на 66%.
Напротив, акции X5 Group, встретившие отсечку под дивиденды на годовых минимумах, закрыли разрыв всего за 7 дней.
Лидеры и аутсайдеры
В ТОП-5 лидеров по скорости закрытия оказались акции компаний из разных отраслей. Лучше всех показали себя бумаги Полиметалла, которые при дивидендной доходности 4,1% закрыли гэп всего за 1 день. Интересный кейс наблюдается по акциям группы Самолет, которые открыли торги совсем без гэпа и продолжили расти в рамках сильного восходящего тренда.
В ТОП-5 аутсайдеров попали акции компаний, по которым ожидается циклический спад в ближайшем будущем. Антилидером стали акции ЛСР, которые не закрывают гэп уже более 100 торговых дней.
ТОП-5 компаний, которые после дивидендной отсечки ни разу не поднимались выше цены открытия с гэпом.
ТОП-5 компаний с минимальной глубиной просадки с момента отсечки до закрытия гэпа. В выборку попали бумаги с гэпом не менее 2%.
ТОП-5 компаний с максимальной глубиной просадки после гэпа.
Итоги
По состоянию на середину августа закрыта половина всех гэпов, при этом значительная доля незакрытых разрывов приходится на июль, что может объясняться как рыночной коррекцией, так и тем, что с момента отсечек прошло мало времени.
Больше половины дивидендных гэпов оказались меньше теоретической просадки, рассчитанной, как дивидендная доходность за вычетом налогов. Однако средние значения эквивалентны, что не позволяет «в лоб» построить на этом прибыльную торговую стратегию.
В дивидендном сезоне 2021 г. по-прежнему наблюдалась прямая зависимость между размером гэпа и числом дней, необходимых для его закрытия. При этом высокие прогнозные дивиденды в следующем периоде способствовали более быстрому закрытию, что поддержало перекрытие гэпов по акциям экспортеров.
Четкой взаимосвязи между динамикой рынка и скоростью закрытия гэпа не наблюдалось. Локальные максимумы и минимумы влияли на скорость закрытия только при наиболее сильных отклонениях графика от средних уровней.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выявленные ранее закономерности
Мы проводим аналогичные исследования с 2017 г. На текущий момент были выявлены следующие факторы, существенно влияющие на скорость закрытия гэпа.
Глубина гэпа — чем меньше, тем быстрее гэп может быть закрыт.
Рыночный тренд — если гэп приходится на период роста рынка, то вероятность быстрого закрытия выше.
Перспектива будущих дивидендов — если ожидается рост дивидендов в будущем, то гэп при прочих равных закрывается быстрее
Техническая картина — гэпы на локальных минимумах закрываются быстрее, в то время как гэпы на локальных максимумах закрываются дольше.
В этом исследовании мы проверим, сохраняются ли закономерности, и что еще влияло на скорость восстановления котировок.
Рыночные тренды в дивидендном сезоне 2021
Рост или снижение рынка может сильно влиять на постдивидендную динамику акций. Дивидендный сезон 2021 г. проходил на пике активного постпандемийного восстановления, сопровождавшегося высокими ценами на сырье и историческими рекордами по мировым фондовым индексам. При этом рублевые процентные ставки активно росли, реагируя на скачок инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики Банка России.
Высокая доля сырьевых компаний и потепление геополитического фона позволили российским индексам показать результат лучше, чем был зафиксирован на других развивающихся площадках.
Как закрывались гэпы
Всего с мая по июль прошло 95 дивидендных отсечек. Из них были исключены отсечки по нерыночным и низколиквидным выпускам, а также символические выплаты, вроде 1 коп. на привилегированную акцию Башнефти.
Гэпы по акциям Лензолото также были исключены, поскольку дивиденды, по своей сути, были распределением чистых активов между акционерами после продажи бизнеса — причин ждать восстановления котировок нет.
В итоге в выборку попали 67 дивидендных гэпов. По состоянию на середину августа из них закрыто 34 (51%). В предыдущие годы результат был аналогичный, но срез проводился по состоянию на конец июля.
Средний размер дивидендного гэпа в дивидендном сезоне 2021 составил 3,5%, в то время как средняя дивидендная доходность составила 4,1%. Средний размер гэпа эквивалентен среднему дивиденду за вычетом налогов. При этом отдельные значения могли существенно различаться — большая часть гэпов (39 из 67) была меньше дивиденда за вычетом налогов.
Среди небольших гэпов глубиной менее 2% доля закрытых значительно выше — 17 из 22 (77%). В среднем на закрытие таких гэпов требовалось 3 торговых дня. В таблице ниже хорошо видно подтверждение закономерности, согласно которой меньшая глубина гэпа позитивно влияет на скорость закрытия.
На временной шкале большая часть (19 из 34) незакрытых гэпов приходятся на отсечки с 1 по 16 июля. Это может объясняться как июльской рыночной коррекцией, так и небольшим количеством времени, которое прошло с момента отсечек. Средний процент закрытия июльских гэпов составляет 52% против 72% в июне и 84% в мае.
Полученные данные не позволяют подтвердить закономерность о влиянии рыночного тренда на скорость закрытия гэпа. При этом отвергать ее тоже нельзя, поскольку на закрытие влияли и другие факторы, которые могли исказить взаимосвязь.
В отраслевом разрезе можно увидеть косвенное подтверждение закономерности, по которой на скорость закрытия позитивно влияют перспективы будущих дивидендов. На фоне роста сырьевых цен дивидендные перспективы российских экспортеров оказались ярко оптимистичные. Именно в этих секторах наблюдается наибольший процент закрытия гэпов.
Также хорошие результаты наблюдаются в потребительском секторе, который выигрывает от роста инфляции. А вот в секторах, ориентированных на внутренний спрос, таких как телекоммуникации и электроэнергетика, доля закрытых гэпов оказалась наименьшей.
С точки зрения теханализа закономерности в этом сезоне прослеживаются слабо по причине небольшой выборки. Однако есть ряд образцовых случаев, например дивидендные гэпы по бумагам Сбербанка и Лукойла. Несмотря на высокую ликвидность и сильные дивидендные перспективы их акции достаточно долго закрывали гэп. Акциям Сбербанка потребовалось на это 65 торговых дней, а бумаги Лукойла спустя 47 дней перекрыли гэп всего на 66%.
Напротив, акции X5 Group, встретившие отсечку под дивиденды на годовых минимумах, закрыли разрыв всего за 7 дней.
Лидеры и аутсайдеры
В ТОП-5 лидеров по скорости закрытия оказались акции компаний из разных отраслей. Лучше всех показали себя бумаги Полиметалла, которые при дивидендной доходности 4,1% закрыли гэп всего за 1 день. Интересный кейс наблюдается по акциям группы Самолет, которые открыли торги совсем без гэпа и продолжили расти в рамках сильного восходящего тренда.
В ТОП-5 аутсайдеров попали акции компаний, по которым ожидается циклический спад в ближайшем будущем. Антилидером стали акции ЛСР, которые не закрывают гэп уже более 100 торговых дней.
ТОП-5 компаний, которые после дивидендной отсечки ни разу не поднимались выше цены открытия с гэпом.
ТОП-5 компаний с минимальной глубиной просадки с момента отсечки до закрытия гэпа. В выборку попали бумаги с гэпом не менее 2%.
ТОП-5 компаний с максимальной глубиной просадки после гэпа.
Итоги
По состоянию на середину августа закрыта половина всех гэпов, при этом значительная доля незакрытых разрывов приходится на июль, что может объясняться как рыночной коррекцией, так и тем, что с момента отсечек прошло мало времени.
Больше половины дивидендных гэпов оказались меньше теоретической просадки, рассчитанной, как дивидендная доходность за вычетом налогов. Однако средние значения эквивалентны, что не позволяет «в лоб» построить на этом прибыльную торговую стратегию.
В дивидендном сезоне 2021 г. по-прежнему наблюдалась прямая зависимость между размером гэпа и числом дней, необходимых для его закрытия. При этом высокие прогнозные дивиденды в следующем периоде способствовали более быстрому закрытию, что поддержало перекрытие гэпов по акциям экспортеров.
Четкой взаимосвязи между динамикой рынка и скоростью закрытия гэпа не наблюдалось. Локальные максимумы и минимумы влияли на скорость закрытия только при наиболее сильных отклонениях графика от средних уровней.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter