Классическое определение опциона — производный финансовый инструмент (дериватив), дающий своему владельцу право (не обязанность) на покупку (колл) или продажу (пут) базового актива в будущем по заранее определённой цене (страйк). Именно данная разновидность этого дериватива доминирует на биржевом рынке. Но есть довольно большая группа опционов (exotic options), параметры которых отличаются от классической версии. Разберём их типы и нюансы использования.
Зачем нужны экзотические опционы
На биржевом рынке параметры новых опционов устанавливаются организаторами торгов. При этом они ориентируются на пожелания участников рынка. Далее опцион выпускается на биржу — и, если спрос достаточен, он остаётся в обращении. В противном случае его выпуск прекращается. Таким образом, опционы, интересные лишь отдельным группам и инвесторам, но не широкому кругу участников, вымываются из обращения.
Вот почему на внебиржевом рынке появились нетипичные опционы, отличающиеся от классических по основным параметрам: срокам исполнения, базовым активам и другим. Если хеджера или спекулянта не устраивают традиционные деривативы, на внебиржевом рынке он может поискать опционы, которые подойдут именно ему. Платой за это станет отсутствие гарантии их исполнения со стороны биржи. Другой фактор — повышенная сложность расчёта справедливых параметров опциона. Если для классических инструментов применяется модель Блэка-Шоулза и её аналоги, для нетипичных опционов такие общепринятые методы не подходят.
Рис. 1. Преимущества и недостатки экзотических опционов в сравнении с их классическими аналогами
Термин «экзотические опционы» для обозначения подобных деривативов ввёл в практику в начале 90-х гг. XX века американский финансист-теоретик Марк Рубинштейн. Самые удачные из таких инструментов становятся востребованы и на биржах — отдельными экзотическими опционами торгуют на крупнейшей в США Чикагской бирже опционов (CBOE).
Классификация и разновидности экзотических опционов
В настоящее время насчитывается более 20 экзотических опционов, причём общепризнанной классификации для них не существует. Разберём самые популярные группы.
Рис. 2. Основные группы экзотических опционов
Природа актива. У классических опционов базовыми активами выступают ценные бумаги и их индексы, товары, валюта. У экзотических эту функцию могут выполнять «индекс страха» (VIX), другие деривативы (своп-опцион).
В отдельную подгруппу выделяют опцион радуга и его разновидности. Он может иметь в основе два актива или более. У разновидностей данного опциона их роль выполняет спред (разница в ценах) или доход только по одному активу. Близок к нему опцион корзина, когда нескольким базовым активам присваиваются удельные веса.
Ценовые параметры. У классического опциона цена страйк сравнивается с текущей рыночной (спот), и на этой основе владелец принимает решение по исполнению. Среди его экзотических аналогов существует целая группа разновидностей «азиатских опционов», для которых спотовая цена определяется на основе средних значений стоимости базового актива. Эти значения могут считаться за весь период действия опциона или отдельный промежуток времени. Также само среднее вычисляется по-разному: как арифметическое, средневзвешенное и иными способами.
К этой же группе относится и барьерный опцион, когда к ценам исполнения и спот прибавляется барьерная цена. Он может быть исполнен, только когда цена спот достигает определённой величины.
Другие. Сюда относится, например, опцион с правом выбора. Его владелец может сам определить, будет ли он покупать или продавать базовый актив.
Сроки исполнения. Классические опционы делятся на два вида: американский и европейский. Первый может быть исполнен в любой момент до окончания срока его действия, а второй — только в конце периода. Их экзотическим аналогом выступает бермудский опцион, исполнение которого возможно в несколько дат до погашения.
Отличие экзотических и классических опционов
Экзотические опционы отличаются от классических аналогов по срокам исполнения, базовым активам и некоторым другим параметрам. Из-за нетипового характера они обращаются лишь на внебиржевом рынке (хотя отдельные экземпляры торгуются и на CBOE). На российских биржах (Московской и Санкт-Петербургской) экзотические опционы не представлены. Из-за индивидуальных параметров, необходимости вести расчёты в валюте и отсутствия гарантий их исполнения со стороны биржи, только очень опытным инвесторам можно порекомендовать торговлю экзотическими опционами.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Зачем нужны экзотические опционы
На биржевом рынке параметры новых опционов устанавливаются организаторами торгов. При этом они ориентируются на пожелания участников рынка. Далее опцион выпускается на биржу — и, если спрос достаточен, он остаётся в обращении. В противном случае его выпуск прекращается. Таким образом, опционы, интересные лишь отдельным группам и инвесторам, но не широкому кругу участников, вымываются из обращения.
Вот почему на внебиржевом рынке появились нетипичные опционы, отличающиеся от классических по основным параметрам: срокам исполнения, базовым активам и другим. Если хеджера или спекулянта не устраивают традиционные деривативы, на внебиржевом рынке он может поискать опционы, которые подойдут именно ему. Платой за это станет отсутствие гарантии их исполнения со стороны биржи. Другой фактор — повышенная сложность расчёта справедливых параметров опциона. Если для классических инструментов применяется модель Блэка-Шоулза и её аналоги, для нетипичных опционов такие общепринятые методы не подходят.
Рис. 1. Преимущества и недостатки экзотических опционов в сравнении с их классическими аналогами
Термин «экзотические опционы» для обозначения подобных деривативов ввёл в практику в начале 90-х гг. XX века американский финансист-теоретик Марк Рубинштейн. Самые удачные из таких инструментов становятся востребованы и на биржах — отдельными экзотическими опционами торгуют на крупнейшей в США Чикагской бирже опционов (CBOE).
Классификация и разновидности экзотических опционов
В настоящее время насчитывается более 20 экзотических опционов, причём общепризнанной классификации для них не существует. Разберём самые популярные группы.
Рис. 2. Основные группы экзотических опционов
Природа актива. У классических опционов базовыми активами выступают ценные бумаги и их индексы, товары, валюта. У экзотических эту функцию могут выполнять «индекс страха» (VIX), другие деривативы (своп-опцион).
В отдельную подгруппу выделяют опцион радуга и его разновидности. Он может иметь в основе два актива или более. У разновидностей данного опциона их роль выполняет спред (разница в ценах) или доход только по одному активу. Близок к нему опцион корзина, когда нескольким базовым активам присваиваются удельные веса.
Ценовые параметры. У классического опциона цена страйк сравнивается с текущей рыночной (спот), и на этой основе владелец принимает решение по исполнению. Среди его экзотических аналогов существует целая группа разновидностей «азиатских опционов», для которых спотовая цена определяется на основе средних значений стоимости базового актива. Эти значения могут считаться за весь период действия опциона или отдельный промежуток времени. Также само среднее вычисляется по-разному: как арифметическое, средневзвешенное и иными способами.
К этой же группе относится и барьерный опцион, когда к ценам исполнения и спот прибавляется барьерная цена. Он может быть исполнен, только когда цена спот достигает определённой величины.
Другие. Сюда относится, например, опцион с правом выбора. Его владелец может сам определить, будет ли он покупать или продавать базовый актив.
Сроки исполнения. Классические опционы делятся на два вида: американский и европейский. Первый может быть исполнен в любой момент до окончания срока его действия, а второй — только в конце периода. Их экзотическим аналогом выступает бермудский опцион, исполнение которого возможно в несколько дат до погашения.
Отличие экзотических и классических опционов
Экзотические опционы отличаются от классических аналогов по срокам исполнения, базовым активам и некоторым другим параметрам. Из-за нетипового характера они обращаются лишь на внебиржевом рынке (хотя отдельные экземпляры торгуются и на CBOE). На российских биржах (Московской и Санкт-Петербургской) экзотические опционы не представлены. Из-за индивидуальных параметров, необходимости вести расчёты в валюте и отсутствия гарантий их исполнения со стороны биржи, только очень опытным инвесторам можно порекомендовать торговлю экзотическими опционами.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter