25 июля 2009 ITI Capital | Архив
Добрый день. Несмотря на лето, политическая жизнь не затихает – хотя если учесть грядущие выборы в ряде стран, это не удивительно. Японский премьер Асо распустил нижнюю палату парламента и назначил выборы на 30 августа; опросы дают гигантское преимущество оппозиционной Демократической партии перед правящей либерально-демократической – согласно Kyodo News, 39.3% против 14.8%; 40% электората пока не определилось – за них теперь и пойдёт борьба. Опросы проводят и в Штатах, хотя выборы там прошли недавно – популярность Обамы пошла вниз, причём неожиданно резко: согласно Washington Post/ABC News, одобряющих политику президента впервые стало меньше 50%, хотя в целом поддержку ему выражает 59% респондентов; исследование Gallup/ USA Today дало рейтинг 55% - зубоскалы напомнили, что это на 1% хуже, чем было у Буша летом 2001 года; злые языки призывают не забывать, что дела техасского нефтяного ковбоя пошли в гору в сентябре 2001 – помните, после чего?..
И снова оптимизм
Рынки далеки от покоя – ими снова овладел дикий оптимизм. Нефть улетела выше 69 долларов за баррель, промышленные металлы пробили июньские верхи, золото вернулось в 955 долларов за унцию и т.д. Железная руда уже около 100 долларов за тонну – основные производители рвут волосы от досады: они не так давно согласились с потребителями (КНР, Япония, Корея и Европа), срезав цены сильно ниже этой отметки – теперь им остаётся лишь считать недополученную прибыль; впрочем, на наш взгляд, дорожать сырью осталось совсем недолго. Денежные рынки, напротив, спокойны – заседал лишь Банк Канады, оставивший ставку на уровне 0.25% и пообещавший сохранить её там до второй половины 2010 года; рыночные проценты уснули у ранее достигнутых величин – даже спрос на получение краткосрочной помощи от ФРС провалился втрое с пиковых уровней; но предстоящая неделя может расшевелить рынок – штатовское Казначейство с понедельника по четверг размещает новых бондов на 115 млрд. долларов. На валютном рынке всё было относительно мирно – бакс слегка припал, а из официальных лиц можно отметить лишь члена правления Банка Англии Чарлза Бина, давшего понять, что взлёт стерлинга ему не нравится – но «постепенный рост» вполне приемлем; об интервенции чиновники Старой Леди не заикаются с тех пор, как фонд Сороса в 1992 году выкинул их из Европейского валютного союза. Фондовые биржи излучали оптимизм – Доу-Джонс усвистал выше 9000 пунктов уже в четверг, прочие мировые площадки отставали не сильно. Как нам кажется, коррекция после осенне-зимних провалов подходит к завершению – есть основания полагать, что разворот вниз произойдёт уже в августе; в крайнем случае рынки отметят финальные пики осенью – но даже это выглядит маловероятно. Оптимистичная шизофрения официальных фигур только подтверждает такое видение перспектив – на пике радостных чаяний самое время стартовать пресловутой «второй волне» кризиса: ну и падать будет веселее – под растерянные вопли потерявших всякую адекватность политиканствующих клоунов.
Источник: SmartTrade
Экономические новости по-прежнему говорят о стабилизации на низких уровнях – при этом оная стабилизация активизировала трения между странами, недовольными всякими протекционистскими мерами: думается, и об этом будут говорить на встрече в верхах США/КНР в Вашингтоне, намеченной на ближайшие понедельник и вторник. Пока же оборот мировой торговли всё ещё намного ниже, чем год назад: японский экспорт в июне упал на 35.7% за год (впрочем, в мае снижение достигало 40.9%), в том числе в ЕС – на 41.4% и в США – на 37.6%; импорт валится и того быстрее (на 41.9% в июне против 42.4% в мае); в результате торговый профицит чуть подрос. Продажи в японских супермаркетах в июне сократились на 4.4% за год, а в розничных сетях – на 8.8%. По данным Банка Японии, во втором квартале спрос корпораций на финансирование снизился – но тому причиной не изобилие денег, доступных фирмам, а резкий провал инвестиций, которые в основном и делаются на заёмные средства.
В Италии в мае розничные продажи остались на апрельском уровне и упали на 2.9% к тому же месяцу 2008 года; зато во Франции в июне потребительские расходы выросли на 1.4% за месяц и на 1.2% за год – тому виной правительственные программы стимулирования покупок (например, автомобилей). В Швеции в июне уровень безработицы достиг 9.8% против 8.1% год назад. Отпускные цены производителей Германии сократились в июне на 0.1% к маю и на 4.6% к июню 2008 года (рекорд с 1968 года); в Испании отмечен рост цен за месяц на 0.5% и их падение за год на 5.0%. Дефицит счёта текущих операций платёжного баланса еврозоны в мае уменьшился до 1.2 млрд. евро по причине сжатия спроса во всём мире; промышленные заказы в том же месяце упали на 0.2% к апрелю и на 30.1% к маю прошлого года (рекорд за всю 11-летнюю историю наблюдений). Зато индексы настроений, как обычно в последнее время, летят вверх – на сей раз подскоками порадовали показатели делового климата Германии от института IFO, а также индикаторы деловой активности в еврозоне (хотя последние по-прежнему не вышли из зоны рецессии); по мнению экспертов, весь массив европейской статистики сулит снижение ВВП во втором квартале на 0.5% против января-марта. Пошли корпоративные отчёты за второй квартал: Credit Suisse сообщил о прибыли в 1.57 млрд. швейцарских франков (на 29% больше, чем год назад) и выручке в 8.6 млрд. (+11%); чистая прибыль Ericsson сократилась за год более чем в 2.5 раза, несмотря на рост выручки на 7%; Volvo показал убыток в 5.6 млрд. шведских крон (примерно полмиллиарда евро), а выручка снизилась в 1.5 раза; наконец, в убытке оказался главный активист автомобильной отрасли Fiat (168 млн. евро) на фоне сокращения выручки на 23% – совсем плохо идут продажи грузовиков (-43% за год). Volkswagen одобрил решение о поглощении Porsche (цена вопроса – 11 млрд. евро), а заодно о продаже 17% своих акций инвесторам из Катара. Агентство Moody’s предупредило о возможном понижении рейтингов четырёх шведских банков, завязших в проблемных активах стран Балтии. По данным Daily Telegraph, германский банк Hypo Real Estate нуждается во вливании ещё 10 млрд. евро; сообщается ещё, что американская фирма GMAC, убегая с глобальных рынков недвижимости, вынуждена была продать испанские ипотечные облигации лишь за 14.5% от их номинала. Банк UBS продолжает препираться со штатовскими властями касательно раскрытия информации о своих клиентах – первым следствием этой истории стал массовый отказ швейцарских банков от каких-либо дел с клиентами из США.
Источник: Евростат
Великобритания стала первой из развитых стран, выдавшей данные по ВВП за второй квартал – они разочаровали: против января-марта падёж достиг 0.8% (вдвое хуже ожиданий), а против апреля-июня 2008 года – 5.6% (худший показатель за всю историю наблюдений с 1955 года); годовое сокращение строительного сектора равно 14.7% (61-летний рекорд) – в общем, весёлого мало. Производство автомобилей в июне было на 30.2% ниже, чем год назад – зато розница подскочила на 1.2% к маю и на 2.9% к июню 2008 года: статистики твердят о скидках продавцов и тёплой погоде – но мы подозреваем, что отчасти дело в неудачной очистке от календарного фактора, объясняющей как негатив мая, так и позитив июня (в мае и июне 2008 года было по 20 рабочих дней, а в 2009 году – 19 и 21 соответственно). По данным Конфедерации британских промышленников, баланс промышленных заказов в июле показал исторический (с 1992 года) минимум – внутренние заказы чувствуют себя хуже экспортных. Британские банки в июне неохотно выдавали кредиты потребителям и почти не выдавали корпорациям – зато ипотека активизировалась (но осталась на уровне вдвое ниже прошлогоднего): это несмотря на рост цен предложения жилья весной-летом – похоже, перед новой волной падежа раздулся мини-пузырь. Госфинансы слегка стабилизировались в июне – объём заимствований вырос не так сильно, как ожидалось; годовое падение налоговых поступлений составило 5.7% против 11% в апреле и мае и 12% в марте. Из отчётов можно отметить формально африканского алмазного монополиста De Beers, чья прибыль в январе-июне сократилась в 105 раз, а выручка – в 2.2 раза. Согласно Daily Telegraph, ужесточившиеся требования к банкам потребуют от Barclays найти 12.8 млрд. фунтов дополнительного капитала, а от Royal Bank of Scotland – 8.5 млрд. (таково мнение аналитика J.P. Morgan Chase); South China Morning Post сообщает, что HSBC придётся списать ещё 4.7 млрд. долларов убытка.
В Канаде в мае розничные продажи выросли на 1.2% в номинальном выражении – в основном из-за подорожания бензина. В Штатах в июне увеличились опережающие индикаторы и продажи жилья на вторичном рынке – последние повторили британскую картину: цены подросли, но спрос всё равно увеличился – похоже, часть публики, задуренная болтовнёй о том, что низы уже пройдены, решила купить в расчёте на будущее удорожание; думается, осенью-зимой её ждёт изрядный облом. Обращения за пособиями по безработице опять вышли низкими – и снова (по официальным же сообщениям Минтруда) по причине неадекватных сезонных коэффициентов; однако эксперты пишут и о том, что у некоторых людей уже истёк даже продлённый Бушем срок получения пособия – что может уменьшить (и уже урезает) показатель повторных обращений: дело в том, что такие люди переходят в получатели другого типа помощи от государства, а таковые в недельную статистику безработицы не входят – ну просто разработчики никак не ожидали, что в Штатах возможна столь застойная безработица, как нынче.
Отчёты, отчёты…
Корпоративных новостей было много – в основном отчёты. Печально прославленный нефтесервисёр Halliburton сообщил о падении прибыли во втором квартале вдвое против того же периода прошлого года; у химического гиганта DuPont прибыль упала в 2.5 раза, а выручка – на 24%; у Caterpillar – втрое и на 40%: все эти мрачные известия были восприняты позитивно – ибо аналитики прогнозировали ещё худшие числа. Совсем оптимистично встречены Boeing (прибыль выросла на 17%, а продажи – на 1%), несмотря на очередное откладывание запуска модели 787, и Ford (убыток сократился в 2.2 раза, но и выручка – почти в 1.5 раза), а также 3M (несмотря на снижение прибыли на 17%); у AT&T прибыль упала на 15%, а выручка – на 0.4%; у United Technologies – на 25% и 17% соответственно. Блистала Apple (рост прибыли на 15%, а выручки – на 12%) – чего нельзя сказать об AMD (убыток в 335 млн. долларов при снижении продаж на 13%). Из онлайнщиков Yahoo порадовала прибылью (+10%), но не выручкой (–15%), а Amazon – наоборот (–10% и +14%); у eBay упало всё (–29% и –4.5%) – как и у Microsoft, чья прибыль сократилась на 26%, а выручка – на 17% (последнее много хуже прогнозов), причём продажи Windows и Office упали на десятки процентов. Прибыль и выручка снизились (менее чем на 10%) даже у McDonald’s и PepsiCo, которых оставили с носом Coca-Cola и Altria (Philip Morris); фармацевтики (Pfizer и Merck) отчитались об умеренном падении и прибыли, и выручки. В финансовом секторе отметим American Express (прибыль упала вдвое, а выручка – на 20%), Wells Fargo (прибыль подскочила почти вдвое, а продажи – на 28%) и Morgan Stanley (показавший убыток в 1.3 млрд. долларов и снижение выручки на 11%); последние два банка, как пишет Financial Times, изрядно страдают от проблем рынка коммерческой недвижимости, который нынче валится. В целом отчёты выходят лучше прогнозов – но в основном констатируют падение прибыли; и даже там, где этого не происходит, выручка не блистает – а ведь это означает, что приемлемые результаты достигаются на за счёт роста оборота, а благодаря подрывающему спрос сокращению издержек, т.е. увольнениям и расходам на мелкие услуги и товары, поставляемые обычно фирмами малого и среднего бизнеса.
Проблемы последних подорвали состояние группы CIT, их основного кредитора – держатели её долга в понедельник решили было помочь страдальцу, но к пятнице настроения изменились: они подсчитали, что банкротство может обойтись дешевле мер помощи. Разорение поставщика автомобильных комплектующих Delphi создало немалую (в 6.2 млрд. долларов) дыру в пенсионном фонде Pension Benefit Guaranty – но это сейчас обычное дело. Брокер Charles Schwab получил от генпрокурора штата Нью-Йорк Эндрю Куомо уведомление о возбуждении дела о мошенничестве. Казначейство США выдвинуло программу реформирования рейтинговых агентств, предусматривающую повышение их прозрачности – о том, что вопрос назрел, свидетельствует решение агентства Standard & Poor’s повысить рейтинги некоторых ипотечных облигаций лишь спустя неделю после их понижения. В Калифорнии губернатор Шварценеггер, кажется, сумел договориться с законодателями о бюджете на новый финансовый год – дефицит составит 26.3 млрд. долларов; дебаты привлекли всеобщее внимание хотя бы потому, что будь Калифорния независимой страной, её ВВП был бы шестым в мире – после Штатов, Японии, Китая, Индии и Германии и впереди России. В прошлый понедельник был опубликован квартальный доклад Конгрессу специального генерального инспектора Нила Борофски: из него следует, что правительство уже выделило на борьбу с кризисом 4.7 трлн. долларов – а если всем потенциальным объектам помощи она реально потребуется, то объём выделенных средств достигнет 23.7 трлн. (по 80 тыс. на каждого американца). Из прочих событий можно отметить полугодовой отчёт Конгрессу главы ФРС Бернанке – сами по себе выступления малоинтересны («вертолётный Бен» не сказал ничего нового), но для подготовки публики Бернанке не поленился написать статью для Wall Street Journal, где заранее изложил основные мысли. На предстоящей неделе выделяется первая оценка ВВП за второй квартал – которую ждут с нетерпением.
В России МЭР и Росстат опубликовали числа за первое полугодие. Инвестиции в основном капитал сократились на 18.2% к тому же периоду 2008 года, в том числе в первом квартале – на 15.6%, во втором – на 20.0%; в июне темп спада (20.1%) чуть замедлился в сравнении с маем (23.1%) – но с исключением сезонного фактора в июне капиталовложения были ниже майских на 1.5%. В промышленности снижение за полугодие составило 14.8%, в том числе 14.3% за первый квартал и 15.4% за второй; в обрабатывающем секторе динамика в 1.4 раза хуже; из отраслей плохи дела в неметаллических минеральных продуктах, машинах и оборудовании (сокращение выпуска втрое); не сильно отстали транспортная техника, электрика, электроника и оптика (в 2.5 раза). В сельском хозяйстве в июне, как и в мае, отмечен рост за год на 0.2%; поголовье крупного рогатого скота сократилось на 2.3% (коров – на 2.6%) – как следствие, выпуск мяса подскочил на 6.1%, а молока – упал на 0.4%. Объём лесозаготовок в июне был на четверть ниже, чем год назад – кстати, тут спад начался ещё в 2007 году. В строительстве в обычно благоприятном июне отмечено годовое сокращение на 19.6% против 21.9% в мае; за второй квартал и полугодие снижение составило 19.3%; ранее начатые дома отчасти достроили, после чего дотоле державшийся в плюсе ввод жилья рухнул сразу на 13.0%; эксперты ждут по итогам года обрушения на 40% - в том числе и потому, что с начала кризиса и до сих пор в Москве и Питере не заложено ни одного (!) нового жилого дома; риэлторы говорят, что цены на жильё упали в 1.5 раза (с начала кризиса), но всё ещё неадекватны – и платёжеспособный спрос вспомнил прошлое, снова начав интересоваться виллами на Кипре вместо квартир в Москве. Грузооборот транспорта в июне сократился на 16.1% за год (в мае падение составляло 18.8%), причём рекорд поставили трубопроводы, прокачка по которым рухнула на 19.9%. Розничный оборот в июне был на 6.5% ниже, чем год назад (в мае на 5.6%), в том числе на 3.1% по продовольствию и на 9.7% по прочим товарам. Платные услуги обвалились на 8.0% – а ведь непонятно с чего растёт связь и туризм: так что реальное падение в этом секторе ещё сильнее. Просроченная кредиторская задолженность в мае выросла на 4.5% к апрелю и на 32.4% к маю 2008 года, а сальдо финансовых результатов организаций в январе-мае было вдвое хуже, чем год назад.
Дефицит федерального бюджета в первом полугодии составил 5.1% ВВП – январь внёс позитивные искажения, которые исчезнут лишь в декабре; доходы за год просели на 27.5%, а расходы выросли на 30.9%. Международные резервы упали за неделю ещё на 2.6 млрд. долларов, за 2 недели – на 11.0 млрд., за 3 недели – на 12.4 млрд.; т.к. курсовая разница в этот период была слегка позитивной, думается, что основная часть недостачи пошла не на интервенции, а на покрытие бюджетного дефицита. Денежная масса М0 снова ускорила снижение – в июне его темп составил 5.4%, уступая лишь мартовскому максимуму 5.7%; агрегат М2 сжался за год на 7.6% - хуже было только в феврале (8.1%) и марте (9.5%). Реальные располагаемые доходы населения в июне были на 1.0% ниже, чем год назад, а зарплата – на 5.2% (реальная динамика на 2-4% хуже из-за занижения инфляции Росстатом); расхождение чисел вызвано ростом пенсий – мы писали, что нефтяное изобилие не отразилось на положении пенсионеров, но теперь кое до кого дошло: премьер Путин предлагает повысить пенсии в 2010 году ещё почти в 1.5 раза (до 8 тыс. рублей в среднем). Однако для этого он хочет использовать резервные фонды, что глупо – их доходы носят спорадический характер, зависимый от конъюнктуры рынка сырья, а выплаты пенсий регулярны и требуют регулярных же источников; к тому же на указанное повышение нужно дополнительно потратить 1.2 трлн. рублей в год, что тут же опустошит фонды – в общем, грехи тучных лет легко перечеркнуть в годы тощие не получается. Зато Росстат порадовал статистикой занятости за июнь вкупе с пересмотром данных прошлых месяцев: оказывается, пик безработицы у нас был аж в феврале – с тех пор она стабильно снижается; разгадка, похоже, заключается в том, что региональные власти, напуганные угрозами их разогнать, отправляют в центр сильно (кое-где на порядок) заниженные показатели незанятости. В январе-июне ВВП России, по данным МЭР, сократился на 10.1% за год, в том числе на 9.8% в первом квартале и на 10.4% во втором; в июне ВВП вырос на 0.1% к маю (с исключением сезонного фактора) и упал на 9.6% к июню прошлого года. Наши оценки отличаются от приведённых – за июнь ВВП упал на 11.1% в год, а за второй квартал – на 10.9%; но мы вынуждены отметить, что так бывает каждый месяц – а затем Росстат «уточняет» прошлые показатели компонентов ВВП в сторону повышения, после чего наши оценки примерно уравниваются с официальными. Анализ стоимостного выражения ВВП (и наши оценки дефлятора) даёт похожие оценки – во втором квартале падение составило 10.4-10.5% за год: это при условии очень оптимистичной оценки номинального ВВП в июне и самых низких допущений по дефлятору (6.0% за квартал и 3.5% за июнь).
Реальные ожидания власти невеселы – об этом говорит меморандум, написанный Газпромом для иностранных инвесторов по случаю размещения еврооблигаций: там сказано, что кризис будет долгим и породит «общественные волнения», а том числе с такими жуткими (для Газпрома?) последствиями, как «усиление национализма» и (о, ужас!) «идеи обновления центральной власти». Экономические идеи властей не оригинальны – министр энергетики Шматко в интервью Die Welt сообщил, что справедливая цена нефти равна 70-80 долларов за баррель: что делать, если рынок думает иначе, министр не указал. Президент Медведев пригрозил выгонять губернаторов – и в главы регионов стали активно предлагать «студенток, комсомолок, спортсменок и просто красавиц»: есть надежда, что внимание публики на время отвлечётся на них. Депутат Марков порадовал общественность: «Работа АвтоВАЗа очень важна, поэтому его банкротство недопустимо»; западные концерны ходят аки рыкающий лев, ища, как бы «обанкротить АвтоВАЗ, развалить на части, чтобы купить гиганта советской и российской индустрии по цене металлолома» - и вообще, «происходящее вокруг АвтоВАЗа похоже на спланированный удар по промышленной политике правительства Владимира Путина». Любопытно, ударом по чему были деяния замглавы Гохрана Абрамова, который при ремонте закупил на 10 млн. рублей «высокотехнологическое устройство по нейтрализации химических стоков» - при ближайшем рассмотрении оказалось, что это банальный полиэтиленовый бак ценой в 111 раз меньше указанной; а сам г-н Абрамов благополучно проследовал в Лондон, где обретается доныне. Хронически не летающая Булава заставила уволиться главу Московского института теплотехники Соломонова – и теперь там будут «менять систему управления». Вслед за дозволением проверки почтовых отправлений граждан и оформлением идеи внесудебного изъятия ценностей подозреваемых в неуплате налогов власти расширили права и судебных приставов – так, последние теперь имеют право без спроса входить в жилые помещения. Повадки россиянской власти порождают логичный рост исков граждан – и т.к. судебная система России трудится по принципу «чего изволите?», всё большему числу истцов приходится добираться до Страсбургского суда; теперь и эта проблема решена – Минфин отказался выделять деньги на оплату штрафов по искам, так что один из редких способов защиты от произвола тутошних властей исчез. Это вряд ли добавит российскому начальству авторитета – который и так ниже плинтуса: уже лидеры СНГ демонстративно игнорируют публичные мероприятия – сразу 6 президентов не почтили своим присутствием скачки на призы главы России. Среди отказников снова президент Белоруссии Лукашенко, над которым дорогая россияния в последнее время измывается – едва утих молочный скандал, как Россельхознадзор запретил ввоз белорусского мяса; заодно был остановлен импорт сельхозтехники и лекарств; разгневанные белорусы в ответ прекратили закупку мяса в России – и, что куда чувствительнее для околокремлёвской публики, перекрыли трубопровод в Вентспилс под предлогом угрозы от худых труб; для лучшего понимания обстановки они ещё заявили, что Южная Осетия и Абхазия суть территории Грузии, куда ездить можно лишь через последнюю (нарушителя подвергнут уголовному преследованию в Белоруссии); мэр Москвы Лужков в ответ не едет в Минск – и т.д. Феерична тупость россиянского начальства – его потуги «играть в Александра III» идиотичны: ведь их же стараниями от «армии и флота», которые при демонстративном рассоривании с союзниками остаются единственной опорой, уже мало что осталось – но и это не мешает кремлянам вести внешнюю политику типа «напугаем ежа голой задницей». Вот только ежи стали попадаться всё менее пугливые – какая незадача!..
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
И снова оптимизм
Рынки далеки от покоя – ими снова овладел дикий оптимизм. Нефть улетела выше 69 долларов за баррель, промышленные металлы пробили июньские верхи, золото вернулось в 955 долларов за унцию и т.д. Железная руда уже около 100 долларов за тонну – основные производители рвут волосы от досады: они не так давно согласились с потребителями (КНР, Япония, Корея и Европа), срезав цены сильно ниже этой отметки – теперь им остаётся лишь считать недополученную прибыль; впрочем, на наш взгляд, дорожать сырью осталось совсем недолго. Денежные рынки, напротив, спокойны – заседал лишь Банк Канады, оставивший ставку на уровне 0.25% и пообещавший сохранить её там до второй половины 2010 года; рыночные проценты уснули у ранее достигнутых величин – даже спрос на получение краткосрочной помощи от ФРС провалился втрое с пиковых уровней; но предстоящая неделя может расшевелить рынок – штатовское Казначейство с понедельника по четверг размещает новых бондов на 115 млрд. долларов. На валютном рынке всё было относительно мирно – бакс слегка припал, а из официальных лиц можно отметить лишь члена правления Банка Англии Чарлза Бина, давшего понять, что взлёт стерлинга ему не нравится – но «постепенный рост» вполне приемлем; об интервенции чиновники Старой Леди не заикаются с тех пор, как фонд Сороса в 1992 году выкинул их из Европейского валютного союза. Фондовые биржи излучали оптимизм – Доу-Джонс усвистал выше 9000 пунктов уже в четверг, прочие мировые площадки отставали не сильно. Как нам кажется, коррекция после осенне-зимних провалов подходит к завершению – есть основания полагать, что разворот вниз произойдёт уже в августе; в крайнем случае рынки отметят финальные пики осенью – но даже это выглядит маловероятно. Оптимистичная шизофрения официальных фигур только подтверждает такое видение перспектив – на пике радостных чаяний самое время стартовать пресловутой «второй волне» кризиса: ну и падать будет веселее – под растерянные вопли потерявших всякую адекватность политиканствующих клоунов.
Источник: SmartTrade
Экономические новости по-прежнему говорят о стабилизации на низких уровнях – при этом оная стабилизация активизировала трения между странами, недовольными всякими протекционистскими мерами: думается, и об этом будут говорить на встрече в верхах США/КНР в Вашингтоне, намеченной на ближайшие понедельник и вторник. Пока же оборот мировой торговли всё ещё намного ниже, чем год назад: японский экспорт в июне упал на 35.7% за год (впрочем, в мае снижение достигало 40.9%), в том числе в ЕС – на 41.4% и в США – на 37.6%; импорт валится и того быстрее (на 41.9% в июне против 42.4% в мае); в результате торговый профицит чуть подрос. Продажи в японских супермаркетах в июне сократились на 4.4% за год, а в розничных сетях – на 8.8%. По данным Банка Японии, во втором квартале спрос корпораций на финансирование снизился – но тому причиной не изобилие денег, доступных фирмам, а резкий провал инвестиций, которые в основном и делаются на заёмные средства.
В Италии в мае розничные продажи остались на апрельском уровне и упали на 2.9% к тому же месяцу 2008 года; зато во Франции в июне потребительские расходы выросли на 1.4% за месяц и на 1.2% за год – тому виной правительственные программы стимулирования покупок (например, автомобилей). В Швеции в июне уровень безработицы достиг 9.8% против 8.1% год назад. Отпускные цены производителей Германии сократились в июне на 0.1% к маю и на 4.6% к июню 2008 года (рекорд с 1968 года); в Испании отмечен рост цен за месяц на 0.5% и их падение за год на 5.0%. Дефицит счёта текущих операций платёжного баланса еврозоны в мае уменьшился до 1.2 млрд. евро по причине сжатия спроса во всём мире; промышленные заказы в том же месяце упали на 0.2% к апрелю и на 30.1% к маю прошлого года (рекорд за всю 11-летнюю историю наблюдений). Зато индексы настроений, как обычно в последнее время, летят вверх – на сей раз подскоками порадовали показатели делового климата Германии от института IFO, а также индикаторы деловой активности в еврозоне (хотя последние по-прежнему не вышли из зоны рецессии); по мнению экспертов, весь массив европейской статистики сулит снижение ВВП во втором квартале на 0.5% против января-марта. Пошли корпоративные отчёты за второй квартал: Credit Suisse сообщил о прибыли в 1.57 млрд. швейцарских франков (на 29% больше, чем год назад) и выручке в 8.6 млрд. (+11%); чистая прибыль Ericsson сократилась за год более чем в 2.5 раза, несмотря на рост выручки на 7%; Volvo показал убыток в 5.6 млрд. шведских крон (примерно полмиллиарда евро), а выручка снизилась в 1.5 раза; наконец, в убытке оказался главный активист автомобильной отрасли Fiat (168 млн. евро) на фоне сокращения выручки на 23% – совсем плохо идут продажи грузовиков (-43% за год). Volkswagen одобрил решение о поглощении Porsche (цена вопроса – 11 млрд. евро), а заодно о продаже 17% своих акций инвесторам из Катара. Агентство Moody’s предупредило о возможном понижении рейтингов четырёх шведских банков, завязших в проблемных активах стран Балтии. По данным Daily Telegraph, германский банк Hypo Real Estate нуждается во вливании ещё 10 млрд. евро; сообщается ещё, что американская фирма GMAC, убегая с глобальных рынков недвижимости, вынуждена была продать испанские ипотечные облигации лишь за 14.5% от их номинала. Банк UBS продолжает препираться со штатовскими властями касательно раскрытия информации о своих клиентах – первым следствием этой истории стал массовый отказ швейцарских банков от каких-либо дел с клиентами из США.
Источник: Евростат
Великобритания стала первой из развитых стран, выдавшей данные по ВВП за второй квартал – они разочаровали: против января-марта падёж достиг 0.8% (вдвое хуже ожиданий), а против апреля-июня 2008 года – 5.6% (худший показатель за всю историю наблюдений с 1955 года); годовое сокращение строительного сектора равно 14.7% (61-летний рекорд) – в общем, весёлого мало. Производство автомобилей в июне было на 30.2% ниже, чем год назад – зато розница подскочила на 1.2% к маю и на 2.9% к июню 2008 года: статистики твердят о скидках продавцов и тёплой погоде – но мы подозреваем, что отчасти дело в неудачной очистке от календарного фактора, объясняющей как негатив мая, так и позитив июня (в мае и июне 2008 года было по 20 рабочих дней, а в 2009 году – 19 и 21 соответственно). По данным Конфедерации британских промышленников, баланс промышленных заказов в июле показал исторический (с 1992 года) минимум – внутренние заказы чувствуют себя хуже экспортных. Британские банки в июне неохотно выдавали кредиты потребителям и почти не выдавали корпорациям – зато ипотека активизировалась (но осталась на уровне вдвое ниже прошлогоднего): это несмотря на рост цен предложения жилья весной-летом – похоже, перед новой волной падежа раздулся мини-пузырь. Госфинансы слегка стабилизировались в июне – объём заимствований вырос не так сильно, как ожидалось; годовое падение налоговых поступлений составило 5.7% против 11% в апреле и мае и 12% в марте. Из отчётов можно отметить формально африканского алмазного монополиста De Beers, чья прибыль в январе-июне сократилась в 105 раз, а выручка – в 2.2 раза. Согласно Daily Telegraph, ужесточившиеся требования к банкам потребуют от Barclays найти 12.8 млрд. фунтов дополнительного капитала, а от Royal Bank of Scotland – 8.5 млрд. (таково мнение аналитика J.P. Morgan Chase); South China Morning Post сообщает, что HSBC придётся списать ещё 4.7 млрд. долларов убытка.
В Канаде в мае розничные продажи выросли на 1.2% в номинальном выражении – в основном из-за подорожания бензина. В Штатах в июне увеличились опережающие индикаторы и продажи жилья на вторичном рынке – последние повторили британскую картину: цены подросли, но спрос всё равно увеличился – похоже, часть публики, задуренная болтовнёй о том, что низы уже пройдены, решила купить в расчёте на будущее удорожание; думается, осенью-зимой её ждёт изрядный облом. Обращения за пособиями по безработице опять вышли низкими – и снова (по официальным же сообщениям Минтруда) по причине неадекватных сезонных коэффициентов; однако эксперты пишут и о том, что у некоторых людей уже истёк даже продлённый Бушем срок получения пособия – что может уменьшить (и уже урезает) показатель повторных обращений: дело в том, что такие люди переходят в получатели другого типа помощи от государства, а таковые в недельную статистику безработицы не входят – ну просто разработчики никак не ожидали, что в Штатах возможна столь застойная безработица, как нынче.
Отчёты, отчёты…
Корпоративных новостей было много – в основном отчёты. Печально прославленный нефтесервисёр Halliburton сообщил о падении прибыли во втором квартале вдвое против того же периода прошлого года; у химического гиганта DuPont прибыль упала в 2.5 раза, а выручка – на 24%; у Caterpillar – втрое и на 40%: все эти мрачные известия были восприняты позитивно – ибо аналитики прогнозировали ещё худшие числа. Совсем оптимистично встречены Boeing (прибыль выросла на 17%, а продажи – на 1%), несмотря на очередное откладывание запуска модели 787, и Ford (убыток сократился в 2.2 раза, но и выручка – почти в 1.5 раза), а также 3M (несмотря на снижение прибыли на 17%); у AT&T прибыль упала на 15%, а выручка – на 0.4%; у United Technologies – на 25% и 17% соответственно. Блистала Apple (рост прибыли на 15%, а выручки – на 12%) – чего нельзя сказать об AMD (убыток в 335 млн. долларов при снижении продаж на 13%). Из онлайнщиков Yahoo порадовала прибылью (+10%), но не выручкой (–15%), а Amazon – наоборот (–10% и +14%); у eBay упало всё (–29% и –4.5%) – как и у Microsoft, чья прибыль сократилась на 26%, а выручка – на 17% (последнее много хуже прогнозов), причём продажи Windows и Office упали на десятки процентов. Прибыль и выручка снизились (менее чем на 10%) даже у McDonald’s и PepsiCo, которых оставили с носом Coca-Cola и Altria (Philip Morris); фармацевтики (Pfizer и Merck) отчитались об умеренном падении и прибыли, и выручки. В финансовом секторе отметим American Express (прибыль упала вдвое, а выручка – на 20%), Wells Fargo (прибыль подскочила почти вдвое, а продажи – на 28%) и Morgan Stanley (показавший убыток в 1.3 млрд. долларов и снижение выручки на 11%); последние два банка, как пишет Financial Times, изрядно страдают от проблем рынка коммерческой недвижимости, который нынче валится. В целом отчёты выходят лучше прогнозов – но в основном констатируют падение прибыли; и даже там, где этого не происходит, выручка не блистает – а ведь это означает, что приемлемые результаты достигаются на за счёт роста оборота, а благодаря подрывающему спрос сокращению издержек, т.е. увольнениям и расходам на мелкие услуги и товары, поставляемые обычно фирмами малого и среднего бизнеса.
Проблемы последних подорвали состояние группы CIT, их основного кредитора – держатели её долга в понедельник решили было помочь страдальцу, но к пятнице настроения изменились: они подсчитали, что банкротство может обойтись дешевле мер помощи. Разорение поставщика автомобильных комплектующих Delphi создало немалую (в 6.2 млрд. долларов) дыру в пенсионном фонде Pension Benefit Guaranty – но это сейчас обычное дело. Брокер Charles Schwab получил от генпрокурора штата Нью-Йорк Эндрю Куомо уведомление о возбуждении дела о мошенничестве. Казначейство США выдвинуло программу реформирования рейтинговых агентств, предусматривающую повышение их прозрачности – о том, что вопрос назрел, свидетельствует решение агентства Standard & Poor’s повысить рейтинги некоторых ипотечных облигаций лишь спустя неделю после их понижения. В Калифорнии губернатор Шварценеггер, кажется, сумел договориться с законодателями о бюджете на новый финансовый год – дефицит составит 26.3 млрд. долларов; дебаты привлекли всеобщее внимание хотя бы потому, что будь Калифорния независимой страной, её ВВП был бы шестым в мире – после Штатов, Японии, Китая, Индии и Германии и впереди России. В прошлый понедельник был опубликован квартальный доклад Конгрессу специального генерального инспектора Нила Борофски: из него следует, что правительство уже выделило на борьбу с кризисом 4.7 трлн. долларов – а если всем потенциальным объектам помощи она реально потребуется, то объём выделенных средств достигнет 23.7 трлн. (по 80 тыс. на каждого американца). Из прочих событий можно отметить полугодовой отчёт Конгрессу главы ФРС Бернанке – сами по себе выступления малоинтересны («вертолётный Бен» не сказал ничего нового), но для подготовки публики Бернанке не поленился написать статью для Wall Street Journal, где заранее изложил основные мысли. На предстоящей неделе выделяется первая оценка ВВП за второй квартал – которую ждут с нетерпением.
В России МЭР и Росстат опубликовали числа за первое полугодие. Инвестиции в основном капитал сократились на 18.2% к тому же периоду 2008 года, в том числе в первом квартале – на 15.6%, во втором – на 20.0%; в июне темп спада (20.1%) чуть замедлился в сравнении с маем (23.1%) – но с исключением сезонного фактора в июне капиталовложения были ниже майских на 1.5%. В промышленности снижение за полугодие составило 14.8%, в том числе 14.3% за первый квартал и 15.4% за второй; в обрабатывающем секторе динамика в 1.4 раза хуже; из отраслей плохи дела в неметаллических минеральных продуктах, машинах и оборудовании (сокращение выпуска втрое); не сильно отстали транспортная техника, электрика, электроника и оптика (в 2.5 раза). В сельском хозяйстве в июне, как и в мае, отмечен рост за год на 0.2%; поголовье крупного рогатого скота сократилось на 2.3% (коров – на 2.6%) – как следствие, выпуск мяса подскочил на 6.1%, а молока – упал на 0.4%. Объём лесозаготовок в июне был на четверть ниже, чем год назад – кстати, тут спад начался ещё в 2007 году. В строительстве в обычно благоприятном июне отмечено годовое сокращение на 19.6% против 21.9% в мае; за второй квартал и полугодие снижение составило 19.3%; ранее начатые дома отчасти достроили, после чего дотоле державшийся в плюсе ввод жилья рухнул сразу на 13.0%; эксперты ждут по итогам года обрушения на 40% - в том числе и потому, что с начала кризиса и до сих пор в Москве и Питере не заложено ни одного (!) нового жилого дома; риэлторы говорят, что цены на жильё упали в 1.5 раза (с начала кризиса), но всё ещё неадекватны – и платёжеспособный спрос вспомнил прошлое, снова начав интересоваться виллами на Кипре вместо квартир в Москве. Грузооборот транспорта в июне сократился на 16.1% за год (в мае падение составляло 18.8%), причём рекорд поставили трубопроводы, прокачка по которым рухнула на 19.9%. Розничный оборот в июне был на 6.5% ниже, чем год назад (в мае на 5.6%), в том числе на 3.1% по продовольствию и на 9.7% по прочим товарам. Платные услуги обвалились на 8.0% – а ведь непонятно с чего растёт связь и туризм: так что реальное падение в этом секторе ещё сильнее. Просроченная кредиторская задолженность в мае выросла на 4.5% к апрелю и на 32.4% к маю 2008 года, а сальдо финансовых результатов организаций в январе-мае было вдвое хуже, чем год назад.
Дефицит федерального бюджета в первом полугодии составил 5.1% ВВП – январь внёс позитивные искажения, которые исчезнут лишь в декабре; доходы за год просели на 27.5%, а расходы выросли на 30.9%. Международные резервы упали за неделю ещё на 2.6 млрд. долларов, за 2 недели – на 11.0 млрд., за 3 недели – на 12.4 млрд.; т.к. курсовая разница в этот период была слегка позитивной, думается, что основная часть недостачи пошла не на интервенции, а на покрытие бюджетного дефицита. Денежная масса М0 снова ускорила снижение – в июне его темп составил 5.4%, уступая лишь мартовскому максимуму 5.7%; агрегат М2 сжался за год на 7.6% - хуже было только в феврале (8.1%) и марте (9.5%). Реальные располагаемые доходы населения в июне были на 1.0% ниже, чем год назад, а зарплата – на 5.2% (реальная динамика на 2-4% хуже из-за занижения инфляции Росстатом); расхождение чисел вызвано ростом пенсий – мы писали, что нефтяное изобилие не отразилось на положении пенсионеров, но теперь кое до кого дошло: премьер Путин предлагает повысить пенсии в 2010 году ещё почти в 1.5 раза (до 8 тыс. рублей в среднем). Однако для этого он хочет использовать резервные фонды, что глупо – их доходы носят спорадический характер, зависимый от конъюнктуры рынка сырья, а выплаты пенсий регулярны и требуют регулярных же источников; к тому же на указанное повышение нужно дополнительно потратить 1.2 трлн. рублей в год, что тут же опустошит фонды – в общем, грехи тучных лет легко перечеркнуть в годы тощие не получается. Зато Росстат порадовал статистикой занятости за июнь вкупе с пересмотром данных прошлых месяцев: оказывается, пик безработицы у нас был аж в феврале – с тех пор она стабильно снижается; разгадка, похоже, заключается в том, что региональные власти, напуганные угрозами их разогнать, отправляют в центр сильно (кое-где на порядок) заниженные показатели незанятости. В январе-июне ВВП России, по данным МЭР, сократился на 10.1% за год, в том числе на 9.8% в первом квартале и на 10.4% во втором; в июне ВВП вырос на 0.1% к маю (с исключением сезонного фактора) и упал на 9.6% к июню прошлого года. Наши оценки отличаются от приведённых – за июнь ВВП упал на 11.1% в год, а за второй квартал – на 10.9%; но мы вынуждены отметить, что так бывает каждый месяц – а затем Росстат «уточняет» прошлые показатели компонентов ВВП в сторону повышения, после чего наши оценки примерно уравниваются с официальными. Анализ стоимостного выражения ВВП (и наши оценки дефлятора) даёт похожие оценки – во втором квартале падение составило 10.4-10.5% за год: это при условии очень оптимистичной оценки номинального ВВП в июне и самых низких допущений по дефлятору (6.0% за квартал и 3.5% за июнь).
Реальные ожидания власти невеселы – об этом говорит меморандум, написанный Газпромом для иностранных инвесторов по случаю размещения еврооблигаций: там сказано, что кризис будет долгим и породит «общественные волнения», а том числе с такими жуткими (для Газпрома?) последствиями, как «усиление национализма» и (о, ужас!) «идеи обновления центральной власти». Экономические идеи властей не оригинальны – министр энергетики Шматко в интервью Die Welt сообщил, что справедливая цена нефти равна 70-80 долларов за баррель: что делать, если рынок думает иначе, министр не указал. Президент Медведев пригрозил выгонять губернаторов – и в главы регионов стали активно предлагать «студенток, комсомолок, спортсменок и просто красавиц»: есть надежда, что внимание публики на время отвлечётся на них. Депутат Марков порадовал общественность: «Работа АвтоВАЗа очень важна, поэтому его банкротство недопустимо»; западные концерны ходят аки рыкающий лев, ища, как бы «обанкротить АвтоВАЗ, развалить на части, чтобы купить гиганта советской и российской индустрии по цене металлолома» - и вообще, «происходящее вокруг АвтоВАЗа похоже на спланированный удар по промышленной политике правительства Владимира Путина». Любопытно, ударом по чему были деяния замглавы Гохрана Абрамова, который при ремонте закупил на 10 млн. рублей «высокотехнологическое устройство по нейтрализации химических стоков» - при ближайшем рассмотрении оказалось, что это банальный полиэтиленовый бак ценой в 111 раз меньше указанной; а сам г-н Абрамов благополучно проследовал в Лондон, где обретается доныне. Хронически не летающая Булава заставила уволиться главу Московского института теплотехники Соломонова – и теперь там будут «менять систему управления». Вслед за дозволением проверки почтовых отправлений граждан и оформлением идеи внесудебного изъятия ценностей подозреваемых в неуплате налогов власти расширили права и судебных приставов – так, последние теперь имеют право без спроса входить в жилые помещения. Повадки россиянской власти порождают логичный рост исков граждан – и т.к. судебная система России трудится по принципу «чего изволите?», всё большему числу истцов приходится добираться до Страсбургского суда; теперь и эта проблема решена – Минфин отказался выделять деньги на оплату штрафов по искам, так что один из редких способов защиты от произвола тутошних властей исчез. Это вряд ли добавит российскому начальству авторитета – который и так ниже плинтуса: уже лидеры СНГ демонстративно игнорируют публичные мероприятия – сразу 6 президентов не почтили своим присутствием скачки на призы главы России. Среди отказников снова президент Белоруссии Лукашенко, над которым дорогая россияния в последнее время измывается – едва утих молочный скандал, как Россельхознадзор запретил ввоз белорусского мяса; заодно был остановлен импорт сельхозтехники и лекарств; разгневанные белорусы в ответ прекратили закупку мяса в России – и, что куда чувствительнее для околокремлёвской публики, перекрыли трубопровод в Вентспилс под предлогом угрозы от худых труб; для лучшего понимания обстановки они ещё заявили, что Южная Осетия и Абхазия суть территории Грузии, куда ездить можно лишь через последнюю (нарушителя подвергнут уголовному преследованию в Белоруссии); мэр Москвы Лужков в ответ не едет в Минск – и т.д. Феерична тупость россиянского начальства – его потуги «играть в Александра III» идиотичны: ведь их же стараниями от «армии и флота», которые при демонстративном рассоривании с союзниками остаются единственной опорой, уже мало что осталось – но и это не мешает кремлянам вести внешнюю политику типа «напугаем ежа голой задницей». Вот только ежи стали попадаться всё менее пугливые – какая незадача!..
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
https://iticapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба