25 июля 2009 Архив
Если вы отправитесь в путешествие за пределы своей страны и захотите пообедать в кафе МакДональдс, сколько вы заплатите за Биг Мак - больше или меньше? Что ж, это зависит от обстоятельств … Однако, разница, безусловно, будет. Эта разница, в основном, зависит от стоимости местной валюты по отношению к валюте вашей страны. К примеру, Биг Мак в США обойдется покупателю в 3.50 долларов. Если же вы поедете в Германию, то заплатите за сэндвич приблизительно 3.42 евро. Таким образом, при текущем обменном курсе, в Германии сэндвич обойдется в 4.82 доллара, что на 37% дороже, чем в Америке. Какой вывод можно сделать из этого анализа о текущей стоимости евро? Вывод заключается в том, что курс евро завышен. Однако есть и другие факторы, которые следует учесть при сравнении стоимости Биг Мака в разных странах: стоимость рабочей силы, затраты на покупку/аренду недвижимости, расходы на транспортировку, торговые издержки, оценка качества продукции и другие переменные, которые имеют значение для ведения бизнеса в различных странах. Практический результат: содержание кафе МакДональдс в городе Омаха (штат Небраска, США) и в Москве будет различным. Тем не менее, такой анализ является быстрым и полезным …С научной точки зрения, паритет покупных цен (или паритет покупательной способности (ППС)) является мерой стоимости корзин идентичных товаров и услуг. Эта статистика ведется Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). И индекс Биг Мак, и данные ОЭСР представляют собой общепринятые инструменты для оценки сравнительной покупательной способности валют. Однако, в общем, анализ ППС является долгосрочным инструментом. Он не учитывает многие краткосрочные факторы влияния, которые могут вести к изменению ценности валют. И все же, этот анализ действительно предлагает в качестве ориентира равновесный валютный курс, который включает разумную долю допущений и может использоваться для нормирования стоимости того или иного продукта в разных странах.
Итак, что в данный момент говорит ППС о наиболее переоцененных валютах мира?
В представленной ниже диаграмме можно посмотреть некоторые из наиболее переоцененных валют в соответствии с индексом Биг Мак и данными ППС ОЭСР. Вертикальная ось показывает, на сколько курс этих валют завышен по отношению к равновесному валютному курсу, выведенному на основе паритета покупательной способности. Оба показателя говорят о том, что курс швейцарского франка завышен. Укрепление франка привело к валютным интервенциям Национального банка Швейцарии, призванным остановить рост национальной валюты по отношению к евро и американскому доллару. Из-за укрепления франка экспорт Швейцарии в остальные части Европы, который составляет более четверти ВВП страны, переживает исключительно тяжелый период. В то же время экономика Швейцарии находится в фазе дефляции, а в основной для страны банковской отрасли из-за невозврата кредитов заемщиками восточной и центральной Европы наступили плохие времена. Более того, … мировая инициатива сократить количество лиц, уклоняющихся от уплаты налогов, представляет угрозу для существующей в стране модели банковской тайны. Помимо всего вышесказанного, швейцарский франк в последнее время возвращает себе традиционный статус валюты-убежища в период кризисов. Все это привело к росту валюты Швейцарии на 10% против евро, и приблизительно на столько же против американского доллара с начала мирового финансового кризиса. Тем не менее, несмотря на то, что в сравнении со швейцарским франком евро недооценен, по отношению практически ко всем остальным валютам курс европейской валюты завышен.
С тех пор, как в 2002 году европейская валюта установила исторические минимумы против американского доллара, его стоимость выросла почти вдвое, достигнув в прошлом году самого высокого уровня. Сейчас курс евро по отношению к доллару по-прежнему на 70% выше минимумов 2002 года. Между тем, фундаментальные показатели не подтверждают столь значительное укрепление. По прогнозам, в этом году снижение темпов роста экономики Еврозоны составит 4.8%, по сравнению с предыдущим прогнозом 4.1%. В то же время, ожидается, что среди стран Большой семерки самое незначительное снижение темпов роста, а именно 2.8%, продемонстрирует экономика США. Кроме того, недавно ОЭСР повысила прогноз восстановления мировой экономики на основе ожиданий того, что возрождение экономики США приведет к положительным показателям темпов роста экономики в мире. Однако относительно Европы прогноз ОЭСР был более мрачным ... Реакция властей на кризис в Еврозоне была не столь интенсивной по сравнению с другими странами, при этом процентная ставка здесь по-прежнему намного выше, чем в США, Великобритании, Японии, Швейцарии и Канаде. Фактически, между членами руководства Европейского центрального банка возникли значительные разногласия по поводу установления нижней границы процентной ставки на уровне 1 процента. Анализ экономики Еврозоны заставил ОЭСР рекомендовать ЕЦБ побыстрее выйти на нижний предел учетной ставки. Вероятно, ЕЦБ уже предпринимает шаги, чтобы противостоять тревожному прогнозу - в начале этого месяца было принято решение о вливании $600 млрд. в европейскую банковскую систему для увеличения потока кредитования.
А как насчет недооцененных валют …?
Валюты основных ориентированных на экспорт азиатских экономик доминируют над наиболее недооцененными валютами в соответствии с паритетом покупательских цен. Среди них малазийский ринггит, таиландский бат, южнокорейская вона и, что неудивительно, китайский юань. Даже после перехода четыре года назад от искусственно поддерживаемого курса к управляемому плаванию, при котором Центробанк Китая регулирует стоимость юаня против корзины валют, национальная валюта по-прежнему остается сильно недооцененной. Как упоминалось ранее, индекс Биг Мак и ППС ОЭСР не являются долгосрочными инструментами торговли. Однако при использовании совместно с фундаментальным и техническим анализом, а также анализом рыночных настроений, он предлагает дополнительную оценку будущих перспектив. Если же учесть те задачи, которые стоят перед Еврозоной, эти расчеты представляют собой дополнительные основания, призванные убедить вас в том, что до того момента, как будет преодолен самый масштабный в истории мировой экономический спад, европейская валюта вновь окажется под давлением.
Брайян Рич
По материалам Money and Markets
Итак, что в данный момент говорит ППС о наиболее переоцененных валютах мира?
В представленной ниже диаграмме можно посмотреть некоторые из наиболее переоцененных валют в соответствии с индексом Биг Мак и данными ППС ОЭСР. Вертикальная ось показывает, на сколько курс этих валют завышен по отношению к равновесному валютному курсу, выведенному на основе паритета покупательной способности. Оба показателя говорят о том, что курс швейцарского франка завышен. Укрепление франка привело к валютным интервенциям Национального банка Швейцарии, призванным остановить рост национальной валюты по отношению к евро и американскому доллару. Из-за укрепления франка экспорт Швейцарии в остальные части Европы, который составляет более четверти ВВП страны, переживает исключительно тяжелый период. В то же время экономика Швейцарии находится в фазе дефляции, а в основной для страны банковской отрасли из-за невозврата кредитов заемщиками восточной и центральной Европы наступили плохие времена. Более того, … мировая инициатива сократить количество лиц, уклоняющихся от уплаты налогов, представляет угрозу для существующей в стране модели банковской тайны. Помимо всего вышесказанного, швейцарский франк в последнее время возвращает себе традиционный статус валюты-убежища в период кризисов. Все это привело к росту валюты Швейцарии на 10% против евро, и приблизительно на столько же против американского доллара с начала мирового финансового кризиса. Тем не менее, несмотря на то, что в сравнении со швейцарским франком евро недооценен, по отношению практически ко всем остальным валютам курс европейской валюты завышен.
С тех пор, как в 2002 году европейская валюта установила исторические минимумы против американского доллара, его стоимость выросла почти вдвое, достигнув в прошлом году самого высокого уровня. Сейчас курс евро по отношению к доллару по-прежнему на 70% выше минимумов 2002 года. Между тем, фундаментальные показатели не подтверждают столь значительное укрепление. По прогнозам, в этом году снижение темпов роста экономики Еврозоны составит 4.8%, по сравнению с предыдущим прогнозом 4.1%. В то же время, ожидается, что среди стран Большой семерки самое незначительное снижение темпов роста, а именно 2.8%, продемонстрирует экономика США. Кроме того, недавно ОЭСР повысила прогноз восстановления мировой экономики на основе ожиданий того, что возрождение экономики США приведет к положительным показателям темпов роста экономики в мире. Однако относительно Европы прогноз ОЭСР был более мрачным ... Реакция властей на кризис в Еврозоне была не столь интенсивной по сравнению с другими странами, при этом процентная ставка здесь по-прежнему намного выше, чем в США, Великобритании, Японии, Швейцарии и Канаде. Фактически, между членами руководства Европейского центрального банка возникли значительные разногласия по поводу установления нижней границы процентной ставки на уровне 1 процента. Анализ экономики Еврозоны заставил ОЭСР рекомендовать ЕЦБ побыстрее выйти на нижний предел учетной ставки. Вероятно, ЕЦБ уже предпринимает шаги, чтобы противостоять тревожному прогнозу - в начале этого месяца было принято решение о вливании $600 млрд. в европейскую банковскую систему для увеличения потока кредитования.
А как насчет недооцененных валют …?
Валюты основных ориентированных на экспорт азиатских экономик доминируют над наиболее недооцененными валютами в соответствии с паритетом покупательских цен. Среди них малазийский ринггит, таиландский бат, южнокорейская вона и, что неудивительно, китайский юань. Даже после перехода четыре года назад от искусственно поддерживаемого курса к управляемому плаванию, при котором Центробанк Китая регулирует стоимость юаня против корзины валют, национальная валюта по-прежнему остается сильно недооцененной. Как упоминалось ранее, индекс Биг Мак и ППС ОЭСР не являются долгосрочными инструментами торговли. Однако при использовании совместно с фундаментальным и техническим анализом, а также анализом рыночных настроений, он предлагает дополнительную оценку будущих перспектив. Если же учесть те задачи, которые стоят перед Еврозоной, эти расчеты представляют собой дополнительные основания, призванные убедить вас в том, что до того момента, как будет преодолен самый масштабный в истории мировой экономический спад, европейская валюта вновь окажется под давлением.
Брайян Рич
По материалам Money and Markets
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба