Рубль не оправдал негативные ожидания, традиционно связанные у нас с августом. Российская валюта продемонстрировала устойчивость к негативным сигналам с внешних рынков, даже на фоне падения нефти.
В результате в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года рубль по итогам августа опустился всего на две строчки с 5 места, где он находился в конце июня и июля. Укрепление к доллару за 8 месяцев составило 0,8%.
Нефтяной фактор
Нефтяные цены с начала августа устремились вниз из-за ухудшения ситуации с пандемией, а также замедления роста китайской экономики. Все это поставило под сомнение активное восстановление глобального спроса на нефть и справедливость докризисных ценовых уровней.
На прошлой неделе нефтяные котировки обновили трехмесячные минимумы. На этом фоне снижение российской валюты было довольно скромным. В результате рублевая стоимость барреля Brent опускалась с 5500 руб. до 4800 руб., что означало определенную переоцененность рубля к нефти. Однако к концу месяца нефтяные цены восстановились, и показатель вернулся выше 5200 руб.
Таким образом, сохранение относительно высоких цен на нефть и другие сырьевые товары защищает рубль от кратковременных просадок даже этого сегмента, не говоря про другие рисковые активы. Пока за подобными сигналами не стоит реальная угроза долгосрочного ухудшения ключевых факторов поддержки рубля, он продолжит демонстрировать стабильность.
Фактор политики центробанков
Замедление инфляции в США и неоднозначные данные по крупнейшим экономикам позволили инвесторам надеяться на более медленное ужесточение монетарной политики, или даже отсрочку начала этого процесса. На этом фоне ралли мировых рынков набрало новую силу, чему способствовали и мягкие заявления главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоул.
Тем не менее на прошлой неделе центральный банк Южной Кореи первым среди развитых экономик повысил базовую процентную ставку. Многие ожидают, что на ближайшем заседании 22 сентября ФРС объявит о начале сокращения объемов скупки долговых активов (QE).
Кроме того, в последний день лета вышла статистика по инфляции в крупнейших европейских странах, существенно превысившая прогноз. Показатель ЕС достиг 10-летнего максимума. На этом фоне ЕЦБ на заседании 9 сентября может ужесточить риторику относительно сохранения сверхмягких денежно-кредитных условий.
Таким образом, наступивший месяц может стать поворотным для политики ключевых центробанков. Неопределенность с реакцией рынков на сигналы регуляторов несет в себе определенные риски и для рубля.
В то же время Банк России на заседании 10 сентября, вероятно, воздержится от ужесточения монетарной политики. Правда, последние данные Росстата показали ускорение инфляции: годовой показатель достиг почти 6,7% — новый пятилетний максимум. Если эта динамика сохранится, возможно еще одно повышение ключевой ставки перед паузой в ужесточении монетарной политики ЦБ.
Долговой рынок
В августе российский долговой рынок проявил слабость, возможно, обусловленную интересом инвесторов к акциям. Индекс гособлигаций RGBI в основном снижался, обновив на прошлой неделе месячный минимум.
Тем не менее высокая доходность ОФЗ, особенно на фоне околонулевых ставок на долговых рынках развитых стран, сохраняет привлекательность российских гособлигаций по соотношению риск/доходность.
Учитывая относительную стабильность отношений между Россией и Западом, а также вероятную паузу в повышении ключевой ставки ЦБ РФ, мы можем увидеть увеличение спроса на ОФЗ со стороны нерезидентов в среднесрочной перспективе, что выступит драйвером укрепления рубля.
Перспективы сентября
Сентябрь исторически характеризуется низкой волатильностью, в среднем рубль показывает небольшой рост к доллару. Учитывая, что в последние месяцы российская валюта демонстрирует стабильность, вероятно, данная тенденция сохранится и в сентябре.
Если ситуация на мировых рынках существенно не изменится, доллар останется в диапазоне августа 72,7–74,6. Правда, к концу месяца пара USD/RUB может уйти к его верхней границе на фоне ожиданий всплеска волатильности, который исторически происходит в октябре на мировых рынках, в том числе у нас на валютном.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В результате в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года рубль по итогам августа опустился всего на две строчки с 5 места, где он находился в конце июня и июля. Укрепление к доллару за 8 месяцев составило 0,8%.
Нефтяной фактор
Нефтяные цены с начала августа устремились вниз из-за ухудшения ситуации с пандемией, а также замедления роста китайской экономики. Все это поставило под сомнение активное восстановление глобального спроса на нефть и справедливость докризисных ценовых уровней.
На прошлой неделе нефтяные котировки обновили трехмесячные минимумы. На этом фоне снижение российской валюты было довольно скромным. В результате рублевая стоимость барреля Brent опускалась с 5500 руб. до 4800 руб., что означало определенную переоцененность рубля к нефти. Однако к концу месяца нефтяные цены восстановились, и показатель вернулся выше 5200 руб.
Таким образом, сохранение относительно высоких цен на нефть и другие сырьевые товары защищает рубль от кратковременных просадок даже этого сегмента, не говоря про другие рисковые активы. Пока за подобными сигналами не стоит реальная угроза долгосрочного ухудшения ключевых факторов поддержки рубля, он продолжит демонстрировать стабильность.
Фактор политики центробанков
Замедление инфляции в США и неоднозначные данные по крупнейшим экономикам позволили инвесторам надеяться на более медленное ужесточение монетарной политики, или даже отсрочку начала этого процесса. На этом фоне ралли мировых рынков набрало новую силу, чему способствовали и мягкие заявления главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоул.
Тем не менее на прошлой неделе центральный банк Южной Кореи первым среди развитых экономик повысил базовую процентную ставку. Многие ожидают, что на ближайшем заседании 22 сентября ФРС объявит о начале сокращения объемов скупки долговых активов (QE).
Кроме того, в последний день лета вышла статистика по инфляции в крупнейших европейских странах, существенно превысившая прогноз. Показатель ЕС достиг 10-летнего максимума. На этом фоне ЕЦБ на заседании 9 сентября может ужесточить риторику относительно сохранения сверхмягких денежно-кредитных условий.
Таким образом, наступивший месяц может стать поворотным для политики ключевых центробанков. Неопределенность с реакцией рынков на сигналы регуляторов несет в себе определенные риски и для рубля.
В то же время Банк России на заседании 10 сентября, вероятно, воздержится от ужесточения монетарной политики. Правда, последние данные Росстата показали ускорение инфляции: годовой показатель достиг почти 6,7% — новый пятилетний максимум. Если эта динамика сохранится, возможно еще одно повышение ключевой ставки перед паузой в ужесточении монетарной политики ЦБ.
Долговой рынок
В августе российский долговой рынок проявил слабость, возможно, обусловленную интересом инвесторов к акциям. Индекс гособлигаций RGBI в основном снижался, обновив на прошлой неделе месячный минимум.
Тем не менее высокая доходность ОФЗ, особенно на фоне околонулевых ставок на долговых рынках развитых стран, сохраняет привлекательность российских гособлигаций по соотношению риск/доходность.
Учитывая относительную стабильность отношений между Россией и Западом, а также вероятную паузу в повышении ключевой ставки ЦБ РФ, мы можем увидеть увеличение спроса на ОФЗ со стороны нерезидентов в среднесрочной перспективе, что выступит драйвером укрепления рубля.
Перспективы сентября
Сентябрь исторически характеризуется низкой волатильностью, в среднем рубль показывает небольшой рост к доллару. Учитывая, что в последние месяцы российская валюта демонстрирует стабильность, вероятно, данная тенденция сохранится и в сентябре.
Если ситуация на мировых рынках существенно не изменится, доллар останется в диапазоне августа 72,7–74,6. Правда, к концу месяца пара USD/RUB может уйти к его верхней границе на фоне ожиданий всплеска волатильности, который исторически происходит в октябре на мировых рынках, в том числе у нас на валютном.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter