ОГК-2 (MOEX: OGKB) — российская генерирующая компания с установленной мощностью 17,608 ГВт. Основные виды деятельности: производство и продажа электрической и тепловой энергии.
Структура бизнеса
ОГК-2 разделила свой бизнес на 12 филиалов, названия которых совпадают с действующими там объектами компании:
Сургутская ГРЭС-1.
Рязанская ГРЭС.
Ставропольская ГРЭС.
Киришская ГРЭС.
Троицкая ГРЭС.
Новочеркасская ГРЭС.
Череповецкая ГРЭС.
Серовская ГРЭС.
Псковская ГРЭС.
Адлерская ТЭС.
Грозненская ТЭС.
Свободненская ТЭС.
Исходя из природно-территориального деления России, электростанции ОГК-2 работают в пяти зонах:
Северо-Запад, три объекта: Псковская ГРЭС, Череповецкая ГРЭС, Киришская ГРЭС.
Центр, один объект — Рязанская ГРЭС.
Юг России, четыре объекта: Адлерская ТЭС, Грозненская ТЭС, Новочеркасская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС.
Урал, три объекта: Троицкая ГРЭС, Серовская ГРЭС, Сургутская ГРЭС-1.
Дальний Восток, один объект — Свободненская ТЭС.
Общие тенденции в секторе: переход от грязной угольной энергетики к зеленой, газовой и ВИЭ. Поэтому ОГК-2 постепенно отказывается от своих угольных станций, продавая их конкурентам. В начале 2020 года Сибирской генерирующей компании продали Красноярскую ГРЭС-2 за 10 млрд рублей. Несмотря на эти действия, уголь все еще занимает большую долю в топливном балансе ОГК-2. По состоянию на конец 2 квартала 2021 года, газ занимает около 79%, уголь — 21%, мазут — менее 0,1%.
Виды используемого топлива ОГК-2, тысяч тонн
Акционерный капитал
Уставный капитал ОГК-2 состоит из 110 441 160 870 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,3627 Р за бумагу.
При этом основным акционером фактически выступает «Газпром энергохолдинг», которому принадлежит 99% «Центрэнергохолдинга» и которому «Мосэнерго» передала свой пакет акций ОГК-2 в размере 3,88% в июле 2021 года, сумма сделки составила 3,41 млрд рублей, или 0,79 Р за бумагу.
Структура акционеров
Дивиденды
ОГК-2 начиная с 2019 года перешла на распределение 50% чистой прибыли по МСФО между акционерами. Дивиденд выплачивается раз в год, в первые летние месяцы: конец июня — начало июля.
Дивидендная история ОГК-2
Сравнение дивидендной доходности с конкурентами
Текущие результаты деятельности ОГК-2
По состоянию на 31 декабря 2020 года ОГК-2 занимает третье место по установленной мощности, если сравнивать ее с другими генерирующими фирмами, которые работают в тех же регионах, что и рассматриваемая компания.
Установленная мощность, ГВт
Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд рублей
Прогноз
Свои будущие впечатляющие результаты ОГК-2 связывает с государственной программой ДПМ-2, в ходе которой в России модернизируют до 2030 года всего порядка 41 ГВт тепловой мощности. Взамен компаниям будет гарантирована 14%-я рентабельность.
Прогноз менеджмента ОГК-2 на 2021 год:
В 2021 году компания рассчитывает выделить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО.
ОГК-2 планирует участвовать в новых конкурсных отборах проектов модернизации генерирующего оборудования.
EBITDA ОГК-2 в 2021 году, по расчетам менеджмента, будет не ниже показателей 2020 года. Результат 2020 года — 31,569 млрд рублей.
Капитальные затраты компании в 2021 году на техническое перевооружение и реконструкцию (ТПиР) составят 6,4 млрд рублей.
Экономический эффект от модернизации мощностей в пиковые периоды, млрд рублей
Аргументы за
ДПМ. Компания до 2022 года будет получать повышенные выплаты по данной программе. В 2023 году заканчивается период действия ДПМ у двух энергоблоков Адлерской ТЭС, в 2025 году — у еще 5 объектов ОГК-2.
Сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2021 года. Показатели компании за первые 6 месяцев 2021 года оказались на 10% выше прошлогодних данных.
Умеренная долговая нагрузка. По состоянию на 31 июня 2021 года чистый долг ОГК-2 — 37,948 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» — 1,14.
Аргументы против
Дивидендная доходность. Средняя дивдоходность за последние три года держится на уровне около 7%. Но уже в текущем году ОГК-2 может улучшить этот результат, если ударно проведет 2 полугодие.
Кэш-пулинг. В конце 2019 года советы директоров ОГК-2, ТГК-1 и «Мосэнерго» приняли решение присоединиться к этой системе, по которой сейчас «Газпром» может в любой момент вывести деньги из этих компаний с помощью займов.
Что в итоге
ОГК-2 — это интересное вложение как минимум на ближайший год. Сейчас котировки компании неплохо скорректировались на 17—20% с максимумов, а ее финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2021 года выросли в сравнении с прошлогодними показателями. Разнонаправленное движение — одновременный рост чистой прибыли и падение капитализации — создают уникальную точку входа в актив.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Структура бизнеса
ОГК-2 разделила свой бизнес на 12 филиалов, названия которых совпадают с действующими там объектами компании:
Сургутская ГРЭС-1.
Рязанская ГРЭС.
Ставропольская ГРЭС.
Киришская ГРЭС.
Троицкая ГРЭС.
Новочеркасская ГРЭС.
Череповецкая ГРЭС.
Серовская ГРЭС.
Псковская ГРЭС.
Адлерская ТЭС.
Грозненская ТЭС.
Свободненская ТЭС.
Исходя из природно-территориального деления России, электростанции ОГК-2 работают в пяти зонах:
Северо-Запад, три объекта: Псковская ГРЭС, Череповецкая ГРЭС, Киришская ГРЭС.
Центр, один объект — Рязанская ГРЭС.
Юг России, четыре объекта: Адлерская ТЭС, Грозненская ТЭС, Новочеркасская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС.
Урал, три объекта: Троицкая ГРЭС, Серовская ГРЭС, Сургутская ГРЭС-1.
Дальний Восток, один объект — Свободненская ТЭС.
Общие тенденции в секторе: переход от грязной угольной энергетики к зеленой, газовой и ВИЭ. Поэтому ОГК-2 постепенно отказывается от своих угольных станций, продавая их конкурентам. В начале 2020 года Сибирской генерирующей компании продали Красноярскую ГРЭС-2 за 10 млрд рублей. Несмотря на эти действия, уголь все еще занимает большую долю в топливном балансе ОГК-2. По состоянию на конец 2 квартала 2021 года, газ занимает около 79%, уголь — 21%, мазут — менее 0,1%.
Виды используемого топлива ОГК-2, тысяч тонн
Акционерный капитал
Уставный капитал ОГК-2 состоит из 110 441 160 870 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,3627 Р за бумагу.
При этом основным акционером фактически выступает «Газпром энергохолдинг», которому принадлежит 99% «Центрэнергохолдинга» и которому «Мосэнерго» передала свой пакет акций ОГК-2 в размере 3,88% в июле 2021 года, сумма сделки составила 3,41 млрд рублей, или 0,79 Р за бумагу.
Структура акционеров
Дивиденды
ОГК-2 начиная с 2019 года перешла на распределение 50% чистой прибыли по МСФО между акционерами. Дивиденд выплачивается раз в год, в первые летние месяцы: конец июня — начало июля.
Дивидендная история ОГК-2
Сравнение дивидендной доходности с конкурентами
Текущие результаты деятельности ОГК-2
По состоянию на 31 декабря 2020 года ОГК-2 занимает третье место по установленной мощности, если сравнивать ее с другими генерирующими фирмами, которые работают в тех же регионах, что и рассматриваемая компания.
Установленная мощность, ГВт
Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд рублей
Прогноз
Свои будущие впечатляющие результаты ОГК-2 связывает с государственной программой ДПМ-2, в ходе которой в России модернизируют до 2030 года всего порядка 41 ГВт тепловой мощности. Взамен компаниям будет гарантирована 14%-я рентабельность.
Прогноз менеджмента ОГК-2 на 2021 год:
В 2021 году компания рассчитывает выделить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО.
ОГК-2 планирует участвовать в новых конкурсных отборах проектов модернизации генерирующего оборудования.
EBITDA ОГК-2 в 2021 году, по расчетам менеджмента, будет не ниже показателей 2020 года. Результат 2020 года — 31,569 млрд рублей.
Капитальные затраты компании в 2021 году на техническое перевооружение и реконструкцию (ТПиР) составят 6,4 млрд рублей.
Экономический эффект от модернизации мощностей в пиковые периоды, млрд рублей
Аргументы за
ДПМ. Компания до 2022 года будет получать повышенные выплаты по данной программе. В 2023 году заканчивается период действия ДПМ у двух энергоблоков Адлерской ТЭС, в 2025 году — у еще 5 объектов ОГК-2.
Сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2021 года. Показатели компании за первые 6 месяцев 2021 года оказались на 10% выше прошлогодних данных.
Умеренная долговая нагрузка. По состоянию на 31 июня 2021 года чистый долг ОГК-2 — 37,948 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» — 1,14.
Аргументы против
Дивидендная доходность. Средняя дивдоходность за последние три года держится на уровне около 7%. Но уже в текущем году ОГК-2 может улучшить этот результат, если ударно проведет 2 полугодие.
Кэш-пулинг. В конце 2019 года советы директоров ОГК-2, ТГК-1 и «Мосэнерго» приняли решение присоединиться к этой системе, по которой сейчас «Газпром» может в любой момент вывести деньги из этих компаний с помощью займов.
Что в итоге
ОГК-2 — это интересное вложение как минимум на ближайший год. Сейчас котировки компании неплохо скорректировались на 17—20% с максимумов, а ее финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2021 года выросли в сравнении с прошлогодними показателями. Разнонаправленное движение — одновременный рост чистой прибыли и падение капитализации — создают уникальную точку входа в актив.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу