18 сентября 2021 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Скандал с Китаем и Всемирным банком. Goldman Sachs решил поэкспериментировать на пару миллиардов долларов. Инвесторы заставляют Citrix расти.
Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Много инвестиции, работать за бизнес-рейтинг, покорная кошка-директор
Всемирный банк отменил выпуск в этом году рейтингового исследования простоты ведения бизнеса в разных странах. Потому как выяснилось, что представители топ-менеджмента организации давили на персонал, дабы изменить данные по некоторым странам. Среди подозреваемых — Кристалина Георгиева, ныне директор Международного валютного фонда, и Джим Йон Ким, президент Всемирного банка.
Самое интересное в этой новости то, что расследование сфокусировалось на предполагаемых действиях менеджмента Всемирного банка по улучшению положения Китая в рейтинге аж в 2018 году. Тогда же менеджмент банка пытался убедить руководство КНР увеличить финансирование организации. Из всей этой истории следует сразу несколько выводов.
Тайна, покрытая мраком. Это пример того, как составляются различные рейтинги: непонятно как, непонятно кем и с непонятно какими целями. Всемирный банк — не единственная организация, у которой с этим проблемы: похожий сюжет мы встречали в нашем обзоре MSCI. Поэтому различные исследования и метрики, составленные кем-то, нельзя воспринимать как истину в последней инстанции. Лучше составлять свое мнение по результатам анализа множества разных источников. Интересно, что мелкие нарушения и послабления в методологии составления рейтинга делались и для Азербайджана, Саудовской Аравии и Арабских Эмиратов. Вспоминается известная шутка: «изначально в рейтинге коррупции мы были еще ниже, но потом занесли кому надо, и ситуация стала получше».
Идеальный шторм. Время для раскрытия данных выбрано идеально: в Китае как раз усиливается давление на бизнес, а отношения этой страны с США стремительно портятся. Инвесторы все еще проявляют серьезный интерес к китайским компаниям: бизнес-фундамент у многих из них очень крепкий, а стоят они сильно дешевле американских аналогов. Поэтому инвесторам «помогают» принять решение об уходе из Китая, выявляя вот такие неприятные факты. Акционерам китайских компаний следует быть готовыми к тому, что скоро начнется исход иностранного капитала с китайских бирж и, как следствие, котировки китайских компаний упадут. Ну или в лучшем случае откровения про Всемирный банк приведут к тому, что приток новых инвестиций на китайском рынке поубавится, что будет серьезно тормозить рост китайских акций.
Учитывая, что мы с вами инвестируем в китайский рынок покупая размещенные на американской бирже акции, следует помнить о том, что в 2024 всем этим компаниям могут устроить делистинг с американских бирж, если эти компании не позволят США провести аудит своей деятельности. Ситуация здесь может повернуться по-всякому, но пока не видно, чтобы Пекин шел навстречу США в биржевых вопросах. Так что, может быть, китайские компании не согласятся на аудит, если китайское правительство запретит им это делать. Американский аудит компартия вполне может расценить как подчинение китайской компании иностранцам и просто помешает компании вести бизнес в КНР. Это, конечно, теория — но от китайского правительства можно ожидать всего.
Новости слияний и поглощений
Поговорим также о ситуации с компаниями, по которым у нас уже были инвестидеи или обзоры.
Поставщик ИТ-услуг Citrix (NASDAQ: CTXS), по последним сообщениям, нанял советников с целью изучить перспективы продажи компании. Причины этого вполне понятны: компания должна была стать бенефициаром массовой цифровизации бизнесов, вызванной пандемией. Но что-то пошло не так, и Citrix начала уступать конкурентам вроде Microsoft и Cisco, что негативно сказалось на котировках. Недавно долю в Citrix приобрел фонд инвесторов-активистов Elliott Management, так что я бы не удивился, узнав, что это они принудили менеджмент Citrix искать покупателей.
Не так давно Elliott Management стали акционерами Dropbox — и их влияние на компанию трудно переоценить: последний квартал Dropbox закончила в большом плюсе. Так что, возможно, благотворное влияние Elliott Management скажется и на котировках Citrix. Впрочем, решение о продаже пока не было принято — так что, может быть, Citrix останется независимой компанией. Но, на мой взгляд, наличие Elliott Management среди акционеров Citrix — это однозначно позитивный сигнал: крайне маловероятно, что фонд отпустит добычу и не станет добиваться от менеджмента Citrix действий, которые позитивно скажутся на акциях компании.
Инвестбанк Goldman Sachs (NYSE: GS) покупает финтех-приложение GreenSky за 2,24 млрд долларов — это на 55% дороже, чем акции стоили до момента покупки. Приложение позволяет пользователям получать займы на покупки в сфере ремонта, хирургии и солнечной энергетики. GreenSky последние полтора года практически не растет в плане выручки и прибыли. Зато компания прибыльная и покупают ее с P / E в районе 33.
Сказать, что Goldman Sachs чудовищно переплачивает, нельзя: GreenSky покупают по цене 12,11 $ за акцию — гораздо ниже цены IPO в 23 $ и исторических максимумов этой компании в 26,66 $. Для Goldman Sachs эта сделка имеет смысл в контексте расширения своей клиентской базы за счет молодежи, основной аудитории GreenSky. Логика здесь примерно такая же, как у PayPal с сервисом покупок в рассрочку Paidy. Это будет своего рода эксперимент, который Goldman Sachs себе вполне может позволить: денег у инвестбанка очень много, так что покупка GreenSky вряд ли подкосит его, даже если новое приобретение не особенно усилит позиции Goldman Sachs в сфере займов и обработки платежей. Кстати, конкуренты Goldman Sachs из J. P. Morgan тоже планируют развивать направление рассрочки — так что можно ожидать роста стоимости соответствующих стартапов.
Вероятность покупки компаний малой и средней капитализации нынче высока: потенциальные покупатели стремятся по полной воспользоваться низкими ставками по займам, пока ставки эти не выросли.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Много инвестиции, работать за бизнес-рейтинг, покорная кошка-директор
Всемирный банк отменил выпуск в этом году рейтингового исследования простоты ведения бизнеса в разных странах. Потому как выяснилось, что представители топ-менеджмента организации давили на персонал, дабы изменить данные по некоторым странам. Среди подозреваемых — Кристалина Георгиева, ныне директор Международного валютного фонда, и Джим Йон Ким, президент Всемирного банка.
Самое интересное в этой новости то, что расследование сфокусировалось на предполагаемых действиях менеджмента Всемирного банка по улучшению положения Китая в рейтинге аж в 2018 году. Тогда же менеджмент банка пытался убедить руководство КНР увеличить финансирование организации. Из всей этой истории следует сразу несколько выводов.
Тайна, покрытая мраком. Это пример того, как составляются различные рейтинги: непонятно как, непонятно кем и с непонятно какими целями. Всемирный банк — не единственная организация, у которой с этим проблемы: похожий сюжет мы встречали в нашем обзоре MSCI. Поэтому различные исследования и метрики, составленные кем-то, нельзя воспринимать как истину в последней инстанции. Лучше составлять свое мнение по результатам анализа множества разных источников. Интересно, что мелкие нарушения и послабления в методологии составления рейтинга делались и для Азербайджана, Саудовской Аравии и Арабских Эмиратов. Вспоминается известная шутка: «изначально в рейтинге коррупции мы были еще ниже, но потом занесли кому надо, и ситуация стала получше».
Идеальный шторм. Время для раскрытия данных выбрано идеально: в Китае как раз усиливается давление на бизнес, а отношения этой страны с США стремительно портятся. Инвесторы все еще проявляют серьезный интерес к китайским компаниям: бизнес-фундамент у многих из них очень крепкий, а стоят они сильно дешевле американских аналогов. Поэтому инвесторам «помогают» принять решение об уходе из Китая, выявляя вот такие неприятные факты. Акционерам китайских компаний следует быть готовыми к тому, что скоро начнется исход иностранного капитала с китайских бирж и, как следствие, котировки китайских компаний упадут. Ну или в лучшем случае откровения про Всемирный банк приведут к тому, что приток новых инвестиций на китайском рынке поубавится, что будет серьезно тормозить рост китайских акций.
Учитывая, что мы с вами инвестируем в китайский рынок покупая размещенные на американской бирже акции, следует помнить о том, что в 2024 всем этим компаниям могут устроить делистинг с американских бирж, если эти компании не позволят США провести аудит своей деятельности. Ситуация здесь может повернуться по-всякому, но пока не видно, чтобы Пекин шел навстречу США в биржевых вопросах. Так что, может быть, китайские компании не согласятся на аудит, если китайское правительство запретит им это делать. Американский аудит компартия вполне может расценить как подчинение китайской компании иностранцам и просто помешает компании вести бизнес в КНР. Это, конечно, теория — но от китайского правительства можно ожидать всего.
Новости слияний и поглощений
Поговорим также о ситуации с компаниями, по которым у нас уже были инвестидеи или обзоры.
Поставщик ИТ-услуг Citrix (NASDAQ: CTXS), по последним сообщениям, нанял советников с целью изучить перспективы продажи компании. Причины этого вполне понятны: компания должна была стать бенефициаром массовой цифровизации бизнесов, вызванной пандемией. Но что-то пошло не так, и Citrix начала уступать конкурентам вроде Microsoft и Cisco, что негативно сказалось на котировках. Недавно долю в Citrix приобрел фонд инвесторов-активистов Elliott Management, так что я бы не удивился, узнав, что это они принудили менеджмент Citrix искать покупателей.
Не так давно Elliott Management стали акционерами Dropbox — и их влияние на компанию трудно переоценить: последний квартал Dropbox закончила в большом плюсе. Так что, возможно, благотворное влияние Elliott Management скажется и на котировках Citrix. Впрочем, решение о продаже пока не было принято — так что, может быть, Citrix останется независимой компанией. Но, на мой взгляд, наличие Elliott Management среди акционеров Citrix — это однозначно позитивный сигнал: крайне маловероятно, что фонд отпустит добычу и не станет добиваться от менеджмента Citrix действий, которые позитивно скажутся на акциях компании.
Инвестбанк Goldman Sachs (NYSE: GS) покупает финтех-приложение GreenSky за 2,24 млрд долларов — это на 55% дороже, чем акции стоили до момента покупки. Приложение позволяет пользователям получать займы на покупки в сфере ремонта, хирургии и солнечной энергетики. GreenSky последние полтора года практически не растет в плане выручки и прибыли. Зато компания прибыльная и покупают ее с P / E в районе 33.
Сказать, что Goldman Sachs чудовищно переплачивает, нельзя: GreenSky покупают по цене 12,11 $ за акцию — гораздо ниже цены IPO в 23 $ и исторических максимумов этой компании в 26,66 $. Для Goldman Sachs эта сделка имеет смысл в контексте расширения своей клиентской базы за счет молодежи, основной аудитории GreenSky. Логика здесь примерно такая же, как у PayPal с сервисом покупок в рассрочку Paidy. Это будет своего рода эксперимент, который Goldman Sachs себе вполне может позволить: денег у инвестбанка очень много, так что покупка GreenSky вряд ли подкосит его, даже если новое приобретение не особенно усилит позиции Goldman Sachs в сфере займов и обработки платежей. Кстати, конкуренты Goldman Sachs из J. P. Morgan тоже планируют развивать направление рассрочки — так что можно ожидать роста стоимости соответствующих стартапов.
Вероятность покупки компаний малой и средней капитализации нынче высока: потенциальные покупатели стремятся по полной воспользоваться низкими ставками по займам, пока ставки эти не выросли.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу