31 июля 2009 Архив
Сегодня даже оптимисты уже не так уверены в том, что рецессия, наконец-то подошла к концу: ухудшение условий на рынке труда и нескончаемые дыры государственных и местных бюджетов ставят под сомнение эту радужную теорию. Согласно прогнозам, в третьем квартале наметится рост реального ВВП на фоне сокращения запасов и увеличения потребительских расходов. И все же, конец рецессии не означает конец экономических проблем. В 2010 году экономическая активность, скорее всего, останется сниженной, а уровень безработицы к середине следующего года вырастет до 10.5%. Есть два фактора, которые могут повлиять на данный прогноз: во-первых, это различные стимулирующие меры, включая программу на сумму 787 млрд. долларов, снижение процентных ставок, значительное сокращение запасов и вероятное снижение цен на бензин; во-вторых - стремительное высвобождение рабочей силы, то есть, рост безработицы, уменьшение рабочих часов и уровня доходов. Кроме того, ситуация на рынке недвижимости подорвала благосостояние домохозяйств. Таким образом, можно предположить, что восстановление, когда оно начнется, будет очень медленным: темпы роста реального ВВП будут недостаточно высокими, чтобы снизить уровень безработицы в первом полугодии 2010 года. В условиях вялого роста произойдет замедление инфляционных процессов, что позволит ФРС поддерживать аккомодационную политику вплоть до середины года.
В мировом масштабе экономическая активность продолжает сокращаться, несмотря на некоторые признаки стабилизации в различных странах. Самым перспективным на данный момент регионом остается Азия. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая растет уже четыре месяца подряд, в других странах региона наблюдается позитивная динамика промышленного производства. Банковская система региона находится в лучшем состоянии, поскольку финансовые учреждения большинства стран не использовали заемные средства в том же объеме, что и их западные коллеги по цеху. Кроме того, правительства азиатских стран быстро и адекватно среагировали на кризис, приняв стимулирующие меры. К сожалению, признаки восстановления в Западной Европе не столь очевидны. Самым высоким достижением региона можно считать замедление темпов эконмоического спада во втором квартале. Вероятно, в дальнейшем мы можем рассчитывать на рост. Медленный и вялый, но, все же, рост. В самом тяжелом положении оказались страны Восточной Европы, где банки в большой степени зависят от внешних займов. Этот регион выйдет из кризиса последним. Итак, нынешний год станет для мировой экономики годом отрицательного роста. Затем начнется медленное восстановление на фоне низкой инфляции.
Кажется, что рецессия в США подходит к концу. Но праздновать победу все же пока рано. Впереди еще много рифов и мелей. Судя по всему, рост реального ВВП за третий квартал составит 2.2% в годовом соотношении и, на текущий момент мы прогнозируем сохранение общей позитивной динамики в экономике на этот период. В течение следующих нескольких кварталов нас ждут низкие темпы роста, однако, не за горами улучшение за счет сокращения запасов и импорта. Ожидается, что увеличение обема розничных продаж по отношению к внутренним закупкам будет держаться на нулевом уровне до лета следующего года, следовательно, спад еще не достиг своей низшей точки. Мы не раз говорили о том, что чистый ВВП и объем розничных продаж по отношению к внутренним закупкам - это лучшие показатели скрытого состояния экономики. Эти показатели указывали на приближение рецессии еще задолго до разворота динамики реального ВВП, который оставался положительным вплоть до краха финансовых рынков в конце прошлого лета. Слабый внутренний спрос - одна из причин массовых увольнений и огромного дефицита бюджета, как на государственном, так и на местном уровне. Между тем, сокращение рабочих мест, стангнация заработной платы и снижение общего благосостояния населения никак не способствуют оживлению внутреннего спроса. С начала рецессии уровень занятости в не сельскохозяйственном секторе упал на 4.7%, это значит, что 6.4 млн. человек потеряли работу. Однако увольнения - это только часть проблемы. Компании также сокращают рабочий день и урезают заработную плату. Так, рабочее время за последние три месяца снизилось на 7.9%, а за последний год - на 6.8%. Таким образом, доходы населения в период этой рецессии сократились значительно сильнее, чем в предыдущие аналогичные кризисы. Добавьте к этому снижение благосостояния на фоне падения цен на жилье и акции и получите идеальные условия для сокращения потребительских расходов и стремительного размножения проблем в экономике.
Ожидается, что в ближайшем будущем потребительские прогнозы несколько вырастут. Снижение налогов и повышение надбавок к заработной плате для государственных служащих и получателей специального обеспечения привело к увеличению расходов в конце второго квартала. Но это произошло слишком поздно, и не смогло повлиять на показатель частного потребления за этот период. Фактически, это задел на будущее и хороший повод рассчитывать на рост в 3 квартале. Также увеличению потребительских расходов должно способствовать снижение цен на бензин, сокращение процентных ставок и различных торговых стимулов. Таким образом, потребительские расходы должны совпадать с ростом чистого дохода и, возможно, следовать за ним. Еще один фактор, необходимый для устойчивого восстановления - изменение объема коммерческих инвестиций в основные средства. Поставки средств производства резко сократились в первом квартале. Это значит, что во втором квартале коммерческие инвестиции в основной капитал снижались менее значительными темпами. Скорее всего, этот показатель будет оставаться под давлением на протяжении некоторого времени и, вероятно, начнет восстанавливаться только весной следующего года. Затраты на оборудование и программное обеспечение вырастут в конце года. Государственные расходы также не столь велики, как предполагалось, исходя из масштабов правительственной программы по стимулированию. Увеличение федеральных доходов сводится к сокращениям со стороны государственных и местных правительств. Многие муниципалитеты также повышают налоги, что ведет к дальнейшему снижению чистого дохода и, следовательно, потребительских расходов. Низкие темпы экономического роста должны ограничить рост инфляции. Как правило, ценовое давление начинает расти на второй год восстановления.
Второй квартал уже закончился и для мировой экономики его значение неоднозначно. В некоторых странах наметилось восстановление, тогда как другие по-прежнему переживают спад, хотя и менее существенный чем в первом квартале. Хорошие новости поступали, в основном, их стран Азии. Например, индекс деловой активности менеджеров по закупкам (PMI) в Китае за июнь достиг уровня 53.2, то есть, он находится выше пограничной линии, отделяющей фазу роста от фазы спада, уже четыре месяца подряд. В Корее объем промышленного производства в мае упал почти на 8% в годовом исчислении, однако, по сравнению с декабрьскими минимумами рост составил более 20%. Во многих азиатских странах началось восстановление темпов роста производства. Страны Латинской Америки также демонстрируют признаки стабилизации. К примеру, объем промышленного производства Бразилии, крупнейшей страны региона, вырос более чем на 7%. Какой же секрет знают азиатские страны? Стабилизация этих экономик объясняется несколькими факторами. Во-первых, их банковским системам удалось избежать всей тяжести кредитного кризиса, потому что объем их заимствований был невелик и просто несопоставим с объемами займов их западных коллег. Таким образом, банковский сектор практически не пострадал. Во-вторых, страны Азии тесно связаны торговыми узами, поэтому экономическая активность региона резко снизилась в период глобализации кризиса и прекращения финансирования мировой торговли - прошлой осенью. Однако сейчас ситуация в этой области налаживается. Кроме того, правительства стран региона быстро внедрили ряд стимулов, которые помогли поддержать экономическую активность. В Западной Европе ситуация складывается не так благоприятно. На данный момент условно положительным фактом можно считать лишь снижение темов сокращения экономик по сравнению с первым кварталом. При этом признаки восстановления практически отсутствуют. Например, в первом квартале текущего года реальный ВВП в Еврзоне и Великобритании в годовом исчислении упал более чем на 9%. Наметившееся в последнее время восстановление индекса деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности говорит о начале процесса стабилизации. Однако пока и в Великобритании, и в Еврозоне его значение держится ниже пограничной отметки. И все же принятые Западной Европой политические меры приносят свои плоды. Ставка Банк Англии составляет 0.5%, ЕЦБ - 1%. Все в той или иной степени применяют методы количественного ослабления. Вне всякого сомнения, это способствует снятию напряженности. Но главная проблема Западной Европы в том, что банки региона в период расцвета активно использовали заемные средства - именно этот фактор, некогда способствовавший процветанию и росту кредитования, сегодня тянет на дно. Аналитики ожидают улучшения показателей реального ВВП в Западной Европе в течение последующих кварталов, однако, процесс будет медленным и мучительным, поскольку банкам с трудом удается привести в порядок свои балансы.
В не менее, а, может быть, и более тяжелом положении находятся страны, попавшие в зависимость от внешнего финансирования. В первую очередь, это относится к Восточной Европе. Банки этих стран активно брали внешние кредиты и сейчас переживают острый кризис. Так, в России промышленное производство за май сократилось на 17% в годовом исчислении. Экономика Латвии находится в состоянии депрессии, а ее реальный ВВП упал на 18%. На наш взгляд. Восточная Европа оправится от этого кризиса последней. Мировая экономика в 2009 году сократится на 1% - первый отрицательный показатель за многие десятилетия. Рост возобновится уже в следующем году, однако, в большинстве стран мира он будет вялым и слабым, что приведет к ослаблению мирового инфляционного давления в течение нескольких последующих лет.
По материалам Watchovia
В мировом масштабе экономическая активность продолжает сокращаться, несмотря на некоторые признаки стабилизации в различных странах. Самым перспективным на данный момент регионом остается Азия. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая растет уже четыре месяца подряд, в других странах региона наблюдается позитивная динамика промышленного производства. Банковская система региона находится в лучшем состоянии, поскольку финансовые учреждения большинства стран не использовали заемные средства в том же объеме, что и их западные коллеги по цеху. Кроме того, правительства азиатских стран быстро и адекватно среагировали на кризис, приняв стимулирующие меры. К сожалению, признаки восстановления в Западной Европе не столь очевидны. Самым высоким достижением региона можно считать замедление темпов эконмоического спада во втором квартале. Вероятно, в дальнейшем мы можем рассчитывать на рост. Медленный и вялый, но, все же, рост. В самом тяжелом положении оказались страны Восточной Европы, где банки в большой степени зависят от внешних займов. Этот регион выйдет из кризиса последним. Итак, нынешний год станет для мировой экономики годом отрицательного роста. Затем начнется медленное восстановление на фоне низкой инфляции.
Кажется, что рецессия в США подходит к концу. Но праздновать победу все же пока рано. Впереди еще много рифов и мелей. Судя по всему, рост реального ВВП за третий квартал составит 2.2% в годовом соотношении и, на текущий момент мы прогнозируем сохранение общей позитивной динамики в экономике на этот период. В течение следующих нескольких кварталов нас ждут низкие темпы роста, однако, не за горами улучшение за счет сокращения запасов и импорта. Ожидается, что увеличение обема розничных продаж по отношению к внутренним закупкам будет держаться на нулевом уровне до лета следующего года, следовательно, спад еще не достиг своей низшей точки. Мы не раз говорили о том, что чистый ВВП и объем розничных продаж по отношению к внутренним закупкам - это лучшие показатели скрытого состояния экономики. Эти показатели указывали на приближение рецессии еще задолго до разворота динамики реального ВВП, который оставался положительным вплоть до краха финансовых рынков в конце прошлого лета. Слабый внутренний спрос - одна из причин массовых увольнений и огромного дефицита бюджета, как на государственном, так и на местном уровне. Между тем, сокращение рабочих мест, стангнация заработной платы и снижение общего благосостояния населения никак не способствуют оживлению внутреннего спроса. С начала рецессии уровень занятости в не сельскохозяйственном секторе упал на 4.7%, это значит, что 6.4 млн. человек потеряли работу. Однако увольнения - это только часть проблемы. Компании также сокращают рабочий день и урезают заработную плату. Так, рабочее время за последние три месяца снизилось на 7.9%, а за последний год - на 6.8%. Таким образом, доходы населения в период этой рецессии сократились значительно сильнее, чем в предыдущие аналогичные кризисы. Добавьте к этому снижение благосостояния на фоне падения цен на жилье и акции и получите идеальные условия для сокращения потребительских расходов и стремительного размножения проблем в экономике.
Ожидается, что в ближайшем будущем потребительские прогнозы несколько вырастут. Снижение налогов и повышение надбавок к заработной плате для государственных служащих и получателей специального обеспечения привело к увеличению расходов в конце второго квартала. Но это произошло слишком поздно, и не смогло повлиять на показатель частного потребления за этот период. Фактически, это задел на будущее и хороший повод рассчитывать на рост в 3 квартале. Также увеличению потребительских расходов должно способствовать снижение цен на бензин, сокращение процентных ставок и различных торговых стимулов. Таким образом, потребительские расходы должны совпадать с ростом чистого дохода и, возможно, следовать за ним. Еще один фактор, необходимый для устойчивого восстановления - изменение объема коммерческих инвестиций в основные средства. Поставки средств производства резко сократились в первом квартале. Это значит, что во втором квартале коммерческие инвестиции в основной капитал снижались менее значительными темпами. Скорее всего, этот показатель будет оставаться под давлением на протяжении некоторого времени и, вероятно, начнет восстанавливаться только весной следующего года. Затраты на оборудование и программное обеспечение вырастут в конце года. Государственные расходы также не столь велики, как предполагалось, исходя из масштабов правительственной программы по стимулированию. Увеличение федеральных доходов сводится к сокращениям со стороны государственных и местных правительств. Многие муниципалитеты также повышают налоги, что ведет к дальнейшему снижению чистого дохода и, следовательно, потребительских расходов. Низкие темпы экономического роста должны ограничить рост инфляции. Как правило, ценовое давление начинает расти на второй год восстановления.
Второй квартал уже закончился и для мировой экономики его значение неоднозначно. В некоторых странах наметилось восстановление, тогда как другие по-прежнему переживают спад, хотя и менее существенный чем в первом квартале. Хорошие новости поступали, в основном, их стран Азии. Например, индекс деловой активности менеджеров по закупкам (PMI) в Китае за июнь достиг уровня 53.2, то есть, он находится выше пограничной линии, отделяющей фазу роста от фазы спада, уже четыре месяца подряд. В Корее объем промышленного производства в мае упал почти на 8% в годовом исчислении, однако, по сравнению с декабрьскими минимумами рост составил более 20%. Во многих азиатских странах началось восстановление темпов роста производства. Страны Латинской Америки также демонстрируют признаки стабилизации. К примеру, объем промышленного производства Бразилии, крупнейшей страны региона, вырос более чем на 7%. Какой же секрет знают азиатские страны? Стабилизация этих экономик объясняется несколькими факторами. Во-первых, их банковским системам удалось избежать всей тяжести кредитного кризиса, потому что объем их заимствований был невелик и просто несопоставим с объемами займов их западных коллег. Таким образом, банковский сектор практически не пострадал. Во-вторых, страны Азии тесно связаны торговыми узами, поэтому экономическая активность региона резко снизилась в период глобализации кризиса и прекращения финансирования мировой торговли - прошлой осенью. Однако сейчас ситуация в этой области налаживается. Кроме того, правительства стран региона быстро внедрили ряд стимулов, которые помогли поддержать экономическую активность. В Западной Европе ситуация складывается не так благоприятно. На данный момент условно положительным фактом можно считать лишь снижение темов сокращения экономик по сравнению с первым кварталом. При этом признаки восстановления практически отсутствуют. Например, в первом квартале текущего года реальный ВВП в Еврзоне и Великобритании в годовом исчислении упал более чем на 9%. Наметившееся в последнее время восстановление индекса деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности говорит о начале процесса стабилизации. Однако пока и в Великобритании, и в Еврозоне его значение держится ниже пограничной отметки. И все же принятые Западной Европой политические меры приносят свои плоды. Ставка Банк Англии составляет 0.5%, ЕЦБ - 1%. Все в той или иной степени применяют методы количественного ослабления. Вне всякого сомнения, это способствует снятию напряженности. Но главная проблема Западной Европы в том, что банки региона в период расцвета активно использовали заемные средства - именно этот фактор, некогда способствовавший процветанию и росту кредитования, сегодня тянет на дно. Аналитики ожидают улучшения показателей реального ВВП в Западной Европе в течение последующих кварталов, однако, процесс будет медленным и мучительным, поскольку банкам с трудом удается привести в порядок свои балансы.
В не менее, а, может быть, и более тяжелом положении находятся страны, попавшие в зависимость от внешнего финансирования. В первую очередь, это относится к Восточной Европе. Банки этих стран активно брали внешние кредиты и сейчас переживают острый кризис. Так, в России промышленное производство за май сократилось на 17% в годовом исчислении. Экономика Латвии находится в состоянии депрессии, а ее реальный ВВП упал на 18%. На наш взгляд. Восточная Европа оправится от этого кризиса последней. Мировая экономика в 2009 году сократится на 1% - первый отрицательный показатель за многие десятилетия. Рост возобновится уже в следующем году, однако, в большинстве стран мира он будет вялым и слабым, что приведет к ослаблению мирового инфляционного давления в течение нескольких последующих лет.
По материалам Watchovia
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба