30 сентября 2021 | НЛМК Пономарев Евгений
Группа НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат)
Лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной
близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.
НЛМК имеет гибкую производственную цепочку – примерно 20% стали производится электродуговым способом, 80% стали производится конвертерным способом на одной из самых низкозатратных компаний в мире — липецкой площадке НЛМК. Около 94% сталеплавильных мощностей расположено в России.
Более 90% производимой стали может перерабатываться на собственных прокатных активах Группы в России и за рубежом.
19% – доля на мировом рынке слябов
21% – доля в российском производстве стали
18% – доля на рынке арматуры в России
25% – доля на рынке холоднокатаного проката в России
23% – доля на рынке оцинкованного проката в России
22% – доля на рынке проката с полимерными покрытиями в России
Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):
Плоский прокат – 57,2% выручки
Чугун, слябы – 25,8% выручки
Сортовый прокат и метизы – 12,6% выручки
Кокс (и прочая хим. продукция) – 1,66% выручки
Металлолом – 0,6 % выручки
Железорудный концентрат и аглоруды – 0,64% выпучки
Рынки сбыта:
Россия – 43,89%
Экспорт 56,11% (Страны ЕС – 17,47%, Северная Америка 17,2%, страны ближнего Востока и Турция – 10,7%, Центральная и Южная Америка -5,59%)
Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.
Выручка увеличилась на 44% кв/кв до $4,1 млрд (+90% г/г) с ростом цен на металлопродукцию и объемов производства и продаж.
Показатель EBITDA вырос на 76% кв/кв до $2,1 млрд (+3,5х г/г) на фоне роста продаж и расширения ценовых спредов.
Рентабельность EBITDA выросла на 9 п.п. кв/кв до 50%.
Свободный денежный поток вырос на 91% кв/кв до $864 млн (+2,8х г/г) на фоне роста финансового результата.
Чистая прибыль выросла на 75% кв/кв до $1,4 млрд (+18х г/г).
Во втором квартале объемы продаж выросли на 10,7%, в сравнении с 1 кв. 2021 г.
Однако в сравнении г/г продажи за 2 кв. 2021 года упали на 0,5%, за тот же период 2020 г. при этом выручка увеличилась на 90%, а EBITDA аж в 3,5 раза.
Все наглядно видно в таблицах.
Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 26,7%
Коммерческие расходы сократились на 9,2%.
Факторы влияния:
— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.
— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ
— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль
— Курсовые разницы (56.11% — экспорт)
— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции).
В случае с НЛМК, корректировка цен на продукцию, без положительной динамики объемов продаж, заметно скажется на снижение всех финансовых показателей.
Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года
P/E – 5,5
Свободный денежный поток растет
Обязательства растут, но за счет увеличения капитала, чистый долг сократился.
Рентабельность увеличивается кратно.
В предыдущем посте мы рассматривали Северсталь.
Сравнивая с НЛМК можно сделать вывод, что с продажами и НЛМК все выглядит более привлекательно. Снижение в 0,5% можно не брать в расчет. В то время как у Северстали продажи на часть сырья и продукции падали от 4 до 74%.
Более привлекательной компанией из рассмотренных для меня является НЛМК, однако для принятия взвешенного решения необходимо разобрать остальные компании металлургического сектора. На очереди ММК, Мечел.
Лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной
близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.
НЛМК имеет гибкую производственную цепочку – примерно 20% стали производится электродуговым способом, 80% стали производится конвертерным способом на одной из самых низкозатратных компаний в мире — липецкой площадке НЛМК. Около 94% сталеплавильных мощностей расположено в России.
Более 90% производимой стали может перерабатываться на собственных прокатных активах Группы в России и за рубежом.
19% – доля на мировом рынке слябов
21% – доля в российском производстве стали
18% – доля на рынке арматуры в России
25% – доля на рынке холоднокатаного проката в России
23% – доля на рынке оцинкованного проката в России
22% – доля на рынке проката с полимерными покрытиями в России
Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):
Плоский прокат – 57,2% выручки
Чугун, слябы – 25,8% выручки
Сортовый прокат и метизы – 12,6% выручки
Кокс (и прочая хим. продукция) – 1,66% выручки
Металлолом – 0,6 % выручки
Железорудный концентрат и аглоруды – 0,64% выпучки
Рынки сбыта:
Россия – 43,89%
Экспорт 56,11% (Страны ЕС – 17,47%, Северная Америка 17,2%, страны ближнего Востока и Турция – 10,7%, Центральная и Южная Америка -5,59%)
Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.
Выручка увеличилась на 44% кв/кв до $4,1 млрд (+90% г/г) с ростом цен на металлопродукцию и объемов производства и продаж.
Показатель EBITDA вырос на 76% кв/кв до $2,1 млрд (+3,5х г/г) на фоне роста продаж и расширения ценовых спредов.
Рентабельность EBITDA выросла на 9 п.п. кв/кв до 50%.
Свободный денежный поток вырос на 91% кв/кв до $864 млн (+2,8х г/г) на фоне роста финансового результата.
Чистая прибыль выросла на 75% кв/кв до $1,4 млрд (+18х г/г).
Во втором квартале объемы продаж выросли на 10,7%, в сравнении с 1 кв. 2021 г.
Однако в сравнении г/г продажи за 2 кв. 2021 года упали на 0,5%, за тот же период 2020 г. при этом выручка увеличилась на 90%, а EBITDA аж в 3,5 раза.
Все наглядно видно в таблицах.
Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 26,7%
Коммерческие расходы сократились на 9,2%.
Факторы влияния:
— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.
— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ
— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль
— Курсовые разницы (56.11% — экспорт)
— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции).
В случае с НЛМК, корректировка цен на продукцию, без положительной динамики объемов продаж, заметно скажется на снижение всех финансовых показателей.
Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года
P/E – 5,5
Свободный денежный поток растет
Обязательства растут, но за счет увеличения капитала, чистый долг сократился.
Рентабельность увеличивается кратно.
В предыдущем посте мы рассматривали Северсталь.
Сравнивая с НЛМК можно сделать вывод, что с продажами и НЛМК все выглядит более привлекательно. Снижение в 0,5% можно не брать в расчет. В то время как у Северстали продажи на часть сырья и продукции падали от 4 до 74%.
Более привлекательной компанией из рассмотренных для меня является НЛМК, однако для принятия взвешенного решения необходимо разобрать остальные компании металлургического сектора. На очереди ММК, Мечел.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба