1 октября 2021 Халепа Евгений
На текущей неделе прошло много выступлений голосующих членов ФРС, некоторые из них уже высказываются за несколько повышений ставки в следующем году. С потолком госдолга идут торги, т.к. демократы хотели заложить в бюджет на следующий год все на свете, но республиканцы хотят получить балы в кармы, впрочем, как всегда. Тем не менее, шатдауна удалось избежать, т.к. приняли закон о финансировании работы правительства до 3- го декабря.
Главы ЦБ развитых стран в один голос продолжают «петь» о временной структуре инфляции, но локально инфляция может повысится. В общем-то, да, они скорее правы, но что будет, если «временные» факторы затянутся на год и более, об этом уже высказываются ведущие экономисты, которые не исключают экстренного повышения ставок уже в следующем году.
На мой взгляд, тема инфляция еще себя не изжила, и даже наоборот, только начинает набирать обороты.
На неделе баланс ФРС сократился на 42 млрд долларов
Синяя линия - баланс ФРС от года к году.
Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.
Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что выкуп ипотечных облигаций идет более высокими темпами, чем выкуп трежерис.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ (среднее за неделю). На текущей неделе счет сократился на 100 млрд долларов. Минфин продолжает «наливать» ликвидность, что должно бы оказать давление на доллар, но рынок занят ожиданиями.
Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов, и на прошлой неделе спрос на доллары со стороны нерезидентов продолжил сокращаться, но объёмы остаются на максимальных уровнях.
Важные компоненты денежного рынка, которые отображают разное состояние долларовой ликвидности двигались следующим образом: депозиты в коммерческих банках выросли на 102 млрд долларов, а наличка выросла всего на 0,3 млрд долларов
Красная линия – показатель наличных денег в обращении, нанесен от года к году. На прошлые недели показатель продолжает снижаться относительно прошлого года, т.к. продолжает держаться эффект высокой базы.
Красная линия – показатель депозитов в финансовой системе США, в годовой динамике показатель немного снизился, но несмотря на высокую базу прошлого года держится на достигнутом уровне.
Такая ситуация с динамикой вышерассмотренных показателей локально перестала поддерживать доллар
Красная линия – это соотношение депозитов к наличным деньгам, показатель нанесен в динамике от года к году. По сути, если отбросить нюансы, то это один из денежных мультипликаторов. И мы видим, что показатель сократился, но остается на годовых максимумах. Что должно поддержать доллар (синяя линия) на долгосрочном отрезке.
Отток избыточных резервов в систему ФРС продолжает расти, и средняя за неделю составила 1,4 трлн
Именно избыточные резервы вызывают риск монетарной инфляции, поэтому можно сказать, что ФРС уже ужесточила монетарную политику, вытягиваю ликвидность на себе, с помощью роста процентной ставки по резервам еще летом.
По традиции перейдем к обзору дифференциалы ставок
Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок, это разница между ставкой по избыточным резервам и рыночными ставками, показатель продолжает оставаться на 5-летних минимумах, сигнализируя о мягких кредитных условиях.
Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor), показатель на прошлой неделе немного вырос, что говорит о повышенном спросе на доллары на международном рынке.
Зеленая линия – это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис, ситуация на рынке корпоративного долга также остается мягкой, правда к уровням 2018 года еще далеко.
Закроем обзором взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, и на ситуацию с S&P500
Синяя линия – это ожидаемая инфляция и мы видим, что на уходящей неделе показатель подрос, но остался в боковой динамике. К месту сказать, ФРС ожидает снижение ожидаемой инфляции, что явно не в пользу роста фондового и товарного рынков, и в пользу роста доллара.
Красная линия – индекс S&P500, мы наблюдаем неплохую корреляцию между показателями, т.к. фондовый рынок детерминировал рефляционной политикой ФРС, которая уверенно движется к завершению.
ВЫВОД
«Для доллара продолжает формироваться бычий фон, весьма вероятно, что к ноябрю мы увидим ралли с продолжением. Пока же рынок играет технические моменты, при этом ставки уже начали закладывать сворачивание QE» - это мнение с каждой неделей укореняется, теперь уже и с точки зрения технической картинки.
Эти события явно не нравятся инвесторам, т.к. ничего хорошего для финансовых рынков это не сулит.
Локально же, денег остается много, но некие процессы дрейфа в состояние сбережений начали наблюдаться, что является результатом расширения кредитования. Пока эти процессы на начальной стадии, но выглядит многообещающе.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главы ЦБ развитых стран в один голос продолжают «петь» о временной структуре инфляции, но локально инфляция может повысится. В общем-то, да, они скорее правы, но что будет, если «временные» факторы затянутся на год и более, об этом уже высказываются ведущие экономисты, которые не исключают экстренного повышения ставок уже в следующем году.
На мой взгляд, тема инфляция еще себя не изжила, и даже наоборот, только начинает набирать обороты.
На неделе баланс ФРС сократился на 42 млрд долларов
Синяя линия - баланс ФРС от года к году.
Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.
Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что выкуп ипотечных облигаций идет более высокими темпами, чем выкуп трежерис.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ (среднее за неделю). На текущей неделе счет сократился на 100 млрд долларов. Минфин продолжает «наливать» ликвидность, что должно бы оказать давление на доллар, но рынок занят ожиданиями.
Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов, и на прошлой неделе спрос на доллары со стороны нерезидентов продолжил сокращаться, но объёмы остаются на максимальных уровнях.
Важные компоненты денежного рынка, которые отображают разное состояние долларовой ликвидности двигались следующим образом: депозиты в коммерческих банках выросли на 102 млрд долларов, а наличка выросла всего на 0,3 млрд долларов
Красная линия – показатель наличных денег в обращении, нанесен от года к году. На прошлые недели показатель продолжает снижаться относительно прошлого года, т.к. продолжает держаться эффект высокой базы.
Красная линия – показатель депозитов в финансовой системе США, в годовой динамике показатель немного снизился, но несмотря на высокую базу прошлого года держится на достигнутом уровне.
Такая ситуация с динамикой вышерассмотренных показателей локально перестала поддерживать доллар
Красная линия – это соотношение депозитов к наличным деньгам, показатель нанесен в динамике от года к году. По сути, если отбросить нюансы, то это один из денежных мультипликаторов. И мы видим, что показатель сократился, но остается на годовых максимумах. Что должно поддержать доллар (синяя линия) на долгосрочном отрезке.
Отток избыточных резервов в систему ФРС продолжает расти, и средняя за неделю составила 1,4 трлн
Именно избыточные резервы вызывают риск монетарной инфляции, поэтому можно сказать, что ФРС уже ужесточила монетарную политику, вытягиваю ликвидность на себе, с помощью роста процентной ставки по резервам еще летом.
По традиции перейдем к обзору дифференциалы ставок
Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок, это разница между ставкой по избыточным резервам и рыночными ставками, показатель продолжает оставаться на 5-летних минимумах, сигнализируя о мягких кредитных условиях.
Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor), показатель на прошлой неделе немного вырос, что говорит о повышенном спросе на доллары на международном рынке.
Зеленая линия – это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис, ситуация на рынке корпоративного долга также остается мягкой, правда к уровням 2018 года еще далеко.
Закроем обзором взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, и на ситуацию с S&P500
Синяя линия – это ожидаемая инфляция и мы видим, что на уходящей неделе показатель подрос, но остался в боковой динамике. К месту сказать, ФРС ожидает снижение ожидаемой инфляции, что явно не в пользу роста фондового и товарного рынков, и в пользу роста доллара.
Красная линия – индекс S&P500, мы наблюдаем неплохую корреляцию между показателями, т.к. фондовый рынок детерминировал рефляционной политикой ФРС, которая уверенно движется к завершению.
ВЫВОД
«Для доллара продолжает формироваться бычий фон, весьма вероятно, что к ноябрю мы увидим ралли с продолжением. Пока же рынок играет технические моменты, при этом ставки уже начали закладывать сворачивание QE» - это мнение с каждой неделей укореняется, теперь уже и с точки зрения технической картинки.
Эти события явно не нравятся инвесторам, т.к. ничего хорошего для финансовых рынков это не сулит.
Локально же, денег остается много, но некие процессы дрейфа в состояние сбережений начали наблюдаться, что является результатом расширения кредитования. Пока эти процессы на начальной стадии, но выглядит многообещающе.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter