И вам, и Lam » Элитный трейдер
Элитный трейдер

И вам, и Lam

4 октября 2021 ИХ "Финам" | Lam Research

5G, искусственный интеллект, интернет вещей, зеленые технологии, цифровизация многих отраслей после COVID-19 - вот лишь краткий перечень драйверов роста производства полупроводников в ближайшие годы. Мы считаем, что Lam Research как поставщик необходимого для сектора оборудования может стать одним из основных бенефициаров указанных трендов, а также является неплохой долгосрочной ставкой на расширение рынка чипов и микросхем.

Мы рекомендуем "Покупать" акции LRCX с целевой ценой на 12 мес. $ 673,30 и потенциалом 18,30% без учета дивидендов.

Lam Research Corporation (NASD: LRCX) - американская компания, занимающаяся производством оборудования для изготовления полупроводниковых чипов, используемых производителями мобильных телефонов, ПК, серверов, носимых устройств, автомобилей и устройств хранения данных.

И вам, и Lam


Возврат капитала акционерам

Дивидендную доходность Lam Research нельзя назвать высокой - на горизонте NTM выплаты могут принести инвесторам около 1,09%. Это объясняется тем, что компания поддерживает низкую норму выплат (медиана 21,34% за последние 8 лет), а возвращать капитал акционерам предпочитает через традиционный для многих представителей технологического сектора buyback.



В ноябре 2020 года совет директоров Lam Research одобрил увеличение объема программы выкупа акций на $ 5,0 млрд. С учетом объема покупок в течение 2021 финансового года (около $ 2,7 млрд) и остаточных средств от предыдущих программ обратного выкупа действующая сумма программы buyback в настоящий момент составляет около $ 4,2 млрд (около 5,25% от текущей капитализации компании).



Факторы привлекательности

По оценкам WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), в 2021 году мировые продажи микросхем могут достигнуть $ 550 млрд (+25% г/г), а в 2022–2025 гг. показать рост на 7–10% ежегодно. Lam Research является одним из лидеров на рынке полупроводникового оборудования и может стать бенефициаром бума в индустрии.
Ключевые клиенты Lam Research (Samsung, Intel, TSMC) в 2021 году объявили о значительных инвестициях в полупроводниковые подразделения, которые в совокупности могут достичь $ 400 млрд в течение следующих 3 лет.
Суперцикл 5G, цифровизация многих отраслей как последствие COVID-19, острая необходимость более совершенных чипов для AI, облачных технологий, продуктов интернета вещей, автомобильной промышленности и других отраслей создают комплекс драйверов роста для производителей полупроводникового оборудования, где концентрация рынка выше, чем в полупроводниковой промышленности, что должно положительно сказаться на крупнейших игроках.
Компания щедро вознаграждает инвесторов: совокупный остаточный размер одобренной советом директоров программы выкупа акций на конец июня 2021 года составил $ 4,2 млрд, что эквивалентно 5,25% от текущей капитализации компании. Дивидендная доходность NTM может составить 1,09%.
Важным конкурентным преимуществом Lam Research в ближайшие годы останутся инвестиции в R&D. На протяжении последних 10 лет компания инвестировала в разработки в среднем 14,22% от выручки - этот показатель незначительно, но все же выше аналогичного у главного американского конкурента Lam Research, Applied Materials (13,44%).

Финансовые показатели

Выручка Lam Research за 4-й квартал и 12М 2021 ф. г., завершившегося в конце июня, выросла на 48,47% г/г и 45,61% г/г соответственно, а чистая прибыль за аналогичные периоды взлетела на 64,30% г/г и 73,53% г/г соответственно. Главным драйвером роста продаж и чистой прибыли остается высокий спрос на системы компании на фоне масштабирования 5G, AI, высокопроизводительных компьютеров и продуктов интернета вещей.

Прогноз компании по выручке на 1-й квартал 2022 ф. г. составляет $ 4,05–4,55 (+35,3% г/г от середины диапазона), а по скорректированному EPS - $ 7,60–8,60 (+42,9% г/г от середины диапазона).

Показатели долговой нагрузки компании в настоящий момент хуже уровня конкурентов. Коэффициент "Долг/Капитал" составляет 0,82х при медиане 0,35х по конкурентам, а "Чистый долг / EBITDA" - -0,15х при -0,27х по конкурентам. Показатели ликвидности при этом выглядят лучше аналогов: коэффициент текущей ликвидности равен 3,30х (3,05х у конкурентов), а быстрой ликвидности - 2,54х (2,22х по аналогам). Отставание от среднеотраслевых параметров по долговой нагрузке компенсируется высоким ROE (64,83% против 30,07% у конкурентов).

Оценка

Для анализа стоимости акций Lam Research мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов.

Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию $ 94,8 млрд, или $ 673,3 на акцию. Полная доходность с учетом дивидендов NTM составляет 19,4%. Исходя из этого, мы рекомендуем "Покупать" акции Lam Research.

Средневзвешенная целевая цена акций Lam Research по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 733,24 (апсайд - 28,83%), а рейтинг акции эквивалентен 4,3 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Lam Research аналитиками Susquehanna составляет $ 690,00 ("Покупать"), BNP Paribas - $ 640,00 ("Держать"), Berenberg - $ 790,00 ("Покупать"), Cowen and Company - $ 800,00 ("Покупать"), Stifel Nicolaus - $ 790,00 ("Покупать"), Evercore - $ 775,00 ("Покупать"), B. Riley Securities - $ 815,00 ("Покупать"), Credit Suisse - $ 750,00 ("Покупать").

Акции на фондовом рынке

С начала 2021 года акции Lam Research показывают опережающую динамику как относительно широкого рынка, так и отраслевого индекса, что неудивительно в контексте хороших финансовых результатов. С 31.12.2020 акции LRCX прибавили 20,51%, S&P 500 вырос на 14,68%, а отраслевой индекс S&P 500 Information Technology добавил 14,51%.



Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции выглядят перепроданными, пробив нижнюю полосу Боллинджера. Поддержка будет найдена на уровне 557,66, а целями после стабилизации котировок станут отметки 606,20 (50-дневная скользящая средняя), 627,14 (верхняя полоса Боллинджера), а также сопротивления - на 652,41 и 673,90.

http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter