Асват Дамодаран - профессор финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете (преподает корпоративные финансы и оценку капитала) – в этой своей статье подробно рассказывает свою историю оценки акций Tesla и текущий обновленный взгляд на акции компании.
«… исходя из самого оптимистичного из моих прогнозов, годовая выручка Tesla составит примерно $400 млрд. (около 10 млн. автомобилей плюс доходы от других бизнесов) в 2032 году с маржей операционной прибыли в 16% и отношением выручки к капиталу равной четырем в течение следующих пяти лет (что делает Tesla намного более прибыльной и эффективной, чем любая другая крупная производственная компания в мире).
При стоимости капитала в 6% (близко к медиане среди всех компаний) и отсутствии шансов на неудачу неудивительно, что моя расчетная стоимость капитала компании увеличилась более чем в шесть раз с момента моей последней оценки, до примерно $692 млрд. на весь собственный капитал $640 млрд. для обыкновенных акций ($571 за акцию).
В мире очень мало компаний, которые я бы оценил более чем в полтриллиона долларов, а с Tesla я добираюсь туда почти полностью благодаря ее потенциалу роста и прибыльности. Тем не менее, стоимость одной акции, которую я получаю, в $571, даже в этом самом оптимистичном сценарии, составляет менее половины текущей цены акций, что оставляет меня с заключением, что акции переоценены.
Вместо того, чтобы оспаривать мою оценку, введите свои данные в прилагаемую таблицу (Excel)
и оцените свою стоимость акций Tesla.
Если вы держите или покупаете акции Tesla, поиск истории (в смысле идеи), оправдывающей ее текущую рыночную капитализацию, потребует значительных усилий, истории, которая потребует от компании не просто успеха, но и уникальности. Тем не менее, я считаю, что Tesla - это «сделка», а не «инвестиция», и эта точка зрения дает ответы на некотоыре вопросы, которые могут возникнуть из этой статьи…
… Как вы объясните текущую цену акций?
На протяжении большей части последнего десятилетия скептики Tesla изо всех сил пытались объяснить, почему рынок оценивает акции на таких высоких уровнях. Проще говоря, они задавались вопросом, как компания с небольшим доходом и большими убытками приобретает рыночную капитализацию в сотни миллиардов долларов. Я никогда не пытался объяснить, что другие люди платят за акции, но ответ может заключаться в том, что те, кто торгует Tesla, определяют цену, основываясь на ценовых переменных (настроение, импульс), а не на фундаментальных показателях (прибыль и денежные потоки).»
=====
Очень полезное чтение для понимания подхода к стоимостной оценке акций, сложностей такой оценки для акций роста и, пожалуй, самое главное, для развития умения признавать и разбирать свои ошибки.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter