Евро в понедельник был самой слабой валютой Большой десятки. Давление на единую валюту оказывают локдауны в Европе и разница в риторике представителей ЕЦБ и ФРС.
Рубль по итогам прошлой недели подешевел к доллару. Есть вероятность, что российская валюта продлит серию ослабления до пяти недель кряду, но шестинедельная серия уже выглядит маловероятно.
Валюты стран G10
Доллар США укреплялся против большинства валют Большой десятки утром в понедельник, 22 ноября. При этом лидером роста в группе G10 был австралийский доллар, который сильно перепродан и пытается расти в рамках коррекции в качестве реакции на то, что Народный банк Китая (КНР — ключевой торговый партнер Австралии) может реализовать ряд дополнительных мер поддержки, направленных на восстановление темпов экономического роста.
Норвежская крона дорожала на фоне попыток цен на нефть возобновить укрепление после 4-х подряд недель снижения. Новозеландский доллар скромно прибавлял в цене к американскому конкуренту в преддверии заседания Резервного банка Новой Зеландии на этой неделе. Как ожидается, ЦБ повысит ставку. Однако вслед за этим новозеландский доллар может оказаться под давлением продаж, если риторик не будет достаточно ястребиной.
Евро был самой слабой валютой Большой десятки, и благодаря этому индекс доллара остается вблизи достигнутого в пятницу нового 16-месячного максимума 96,27 пунктов. Разница в риторике представителей ЕЦБ и ФРС стимулирует нисходящее движение в паре EURUSD и оказывает поддержку ралли индекса доллара. Инфляция в еврозоне будет замедляться, поэтому ЕЦБ не следует ужесточать денежно-кредитную политику, в очередной раз отметила в пятницу Кристин Лагард. ФРС, возможно, придется сворачивать выкуп активов и менять монетарную политику более быстрыми темпами, если рост рабочих мест продолжится, а инфляция будет превышать цель, отметил в пятницу член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер. Вице-председатель ФРС Ричард Кларида также сказал, что, возможно, будет уместно в следующем месяце обсудить, ускорить ли сворачивание выкупа облигаций на фоне роста инфляции и числа рабочих мест.
Возобновление локдаунов в некоторых странах Европы также оказывает давление на евро и формирует повышенный спрос на доллар в статусе защитной валюты.
На этой неделе в США (четверг) праздную День благодарения, поэтому ликвидность на рынках будет ниже обычного. Мы полагаем, что доллар на этой неделе может продолжить укрепление. Фундаментальные предпосылки для этого сохраняются, при этом технических разворотных сигналов пока мы не наблюдаем после того, как попытка коррекции на прошлой неделе откровенно захлебнулась.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
4 из 24 валют развивающихся рынков укрепились к доллару по итогам минувшей недели.
Турецкая лира обесценилась на 11,4% и была явным аутсайдером. Центробанк Турции в четверг понизил ключевую ставку (ставку недельного репо) на 100 б.п. до 15%, несмотря на официальную инфляцию на уровне 20% г/г. Лира в качестве реакции обесценилась до нового рекордного минимума 11,329. Если лира продолжит снижаться, то кредитный кризис будет усугубляться, реструктуризация внешнего долга превратиться в очень большую проблему, а более дорогой экспорт будет вносить свою лепту в инфляцию. По лире ситуация остается крайне неопределенной и напоминает самораскручивающуюся спираль. ЦБ Турции сигнализировал, что он еще раз снизит ставку в декабре. Реальная доходность в Турции находится глубоко в зоне отрицательных значений, а политика регулятора идет вразрез с политикой других ЦБ развивающихся стран, которые повышают ставки.
Чилийское песо подешевело на 3,5%. Основным фактором давления была неопределенность в преддверии президентских выборов в воскресенье, 21 ноября. Ультраконсервативный политик Хосе Антонио Каст и бывший лидер студенческих протестов Габриэль Борик вышли во второй тур президентских выборов, который состоится 19 декабря.
Российский рубль по итогам недели подешевел к доллару на 0,8% до 73,51. При этом к евро российская валюта укрепилась на 0,6%. Снижение цен на нефть оказало давление на рубль. Число новых случаев заражения коронавирусом продемонстрировало рост по всему миру от США до Германии. Это формирует опасения возобновления ограничений. Австрия с 22 ноября вводит общенациональный локдаун в связи с рекордным числом случаев коронавируса в стране. Вакцинация от Covid будет обязательной с февраля, сообщил канцлер Австрии Александр Шалленберг. Глава Минздрава Германии Шпан также допустил введение локдауна, при этом полный локдаун в стране не обсуждается, сказал в интервью Bild и.о. министра иностранных дел Германии Хайко Маас. Чехия и Греция ввели ограничения для невакцинированных граждан.
Геополитические факторы также оказывали давление на рубль: резолюция в Конгрессе США о непризнании Владимира Путина главой России, если он решит принимать участие в выборах 2024 года, а также, а о заявление НАТО о возможном размещении ядерного оружия в восточной Германии.
Банк России обеспокоен ускорением инфляции. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что очень важно подавить скачок инфляции и вернуть ее к цели в 2022 году. Очевидно, что для решения этой задачи Банк России, который с марта по октябрь текущего года уже повысил ставку на 325 б.п. до 7,5%, продолжит ужесточать денежно-кредитную политику. Денежный рынок, если судить по спреду между котировками соглашений о форвардной ставке (FRA) на 3 месяца через 3 месяца и трехмесячной ставкой Моспрайм, подразумевает повышение ключевой ставки на 140 б.п. в течение ближайших трех месяцев. С одной стороны, повышение ставок позитивно для рубля. С другой стороны, котировки рублевых облигаций снизились на росте ожиданий того, что конец цикла ужесточения ДКП еще не близок. Это негативно сказалось на позициях рубля.
Котировки нефти Brent в понедельник, 22 ноября, достигали минимума с 1 октября на уровне 77,67. Нефть подешевела по итогам четвертой недели подряд, также рубль терял в цене к доллару четыре недели кряду. На наш взгляд, опасения по поводу продаж стратегических нефтяных запасов в США и Китае заложены в реализованное снижение. Опасения по поводу замедления спроса из-за возобновления локдаунов выглядят чрезмерными. Соответственно, нефть близка к тем уровням, где она стабилизируется и возобновит рост. Для рубля это означает незначительный потенциал ослабления на текущей неделе, которая включает наиболее активные дни в рамках ноябрьского налогового периода. Пока сохраняется риск того, что мы увидим серию из пяти недель снижения курса рубля подряд. Однако есть признаки того, что вероятность снижения в течение шести недель подряд заметно сократилась.
Рубль по итогам прошлой недели подешевел к доллару. Есть вероятность, что российская валюта продлит серию ослабления до пяти недель кряду, но шестинедельная серия уже выглядит маловероятно.
Валюты стран G10
Доллар США укреплялся против большинства валют Большой десятки утром в понедельник, 22 ноября. При этом лидером роста в группе G10 был австралийский доллар, который сильно перепродан и пытается расти в рамках коррекции в качестве реакции на то, что Народный банк Китая (КНР — ключевой торговый партнер Австралии) может реализовать ряд дополнительных мер поддержки, направленных на восстановление темпов экономического роста.
Норвежская крона дорожала на фоне попыток цен на нефть возобновить укрепление после 4-х подряд недель снижения. Новозеландский доллар скромно прибавлял в цене к американскому конкуренту в преддверии заседания Резервного банка Новой Зеландии на этой неделе. Как ожидается, ЦБ повысит ставку. Однако вслед за этим новозеландский доллар может оказаться под давлением продаж, если риторик не будет достаточно ястребиной.
Евро был самой слабой валютой Большой десятки, и благодаря этому индекс доллара остается вблизи достигнутого в пятницу нового 16-месячного максимума 96,27 пунктов. Разница в риторике представителей ЕЦБ и ФРС стимулирует нисходящее движение в паре EURUSD и оказывает поддержку ралли индекса доллара. Инфляция в еврозоне будет замедляться, поэтому ЕЦБ не следует ужесточать денежно-кредитную политику, в очередной раз отметила в пятницу Кристин Лагард. ФРС, возможно, придется сворачивать выкуп активов и менять монетарную политику более быстрыми темпами, если рост рабочих мест продолжится, а инфляция будет превышать цель, отметил в пятницу член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер. Вице-председатель ФРС Ричард Кларида также сказал, что, возможно, будет уместно в следующем месяце обсудить, ускорить ли сворачивание выкупа облигаций на фоне роста инфляции и числа рабочих мест.
Возобновление локдаунов в некоторых странах Европы также оказывает давление на евро и формирует повышенный спрос на доллар в статусе защитной валюты.
На этой неделе в США (четверг) праздную День благодарения, поэтому ликвидность на рынках будет ниже обычного. Мы полагаем, что доллар на этой неделе может продолжить укрепление. Фундаментальные предпосылки для этого сохраняются, при этом технических разворотных сигналов пока мы не наблюдаем после того, как попытка коррекции на прошлой неделе откровенно захлебнулась.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
4 из 24 валют развивающихся рынков укрепились к доллару по итогам минувшей недели.
Турецкая лира обесценилась на 11,4% и была явным аутсайдером. Центробанк Турции в четверг понизил ключевую ставку (ставку недельного репо) на 100 б.п. до 15%, несмотря на официальную инфляцию на уровне 20% г/г. Лира в качестве реакции обесценилась до нового рекордного минимума 11,329. Если лира продолжит снижаться, то кредитный кризис будет усугубляться, реструктуризация внешнего долга превратиться в очень большую проблему, а более дорогой экспорт будет вносить свою лепту в инфляцию. По лире ситуация остается крайне неопределенной и напоминает самораскручивающуюся спираль. ЦБ Турции сигнализировал, что он еще раз снизит ставку в декабре. Реальная доходность в Турции находится глубоко в зоне отрицательных значений, а политика регулятора идет вразрез с политикой других ЦБ развивающихся стран, которые повышают ставки.
Чилийское песо подешевело на 3,5%. Основным фактором давления была неопределенность в преддверии президентских выборов в воскресенье, 21 ноября. Ультраконсервативный политик Хосе Антонио Каст и бывший лидер студенческих протестов Габриэль Борик вышли во второй тур президентских выборов, который состоится 19 декабря.
Российский рубль по итогам недели подешевел к доллару на 0,8% до 73,51. При этом к евро российская валюта укрепилась на 0,6%. Снижение цен на нефть оказало давление на рубль. Число новых случаев заражения коронавирусом продемонстрировало рост по всему миру от США до Германии. Это формирует опасения возобновления ограничений. Австрия с 22 ноября вводит общенациональный локдаун в связи с рекордным числом случаев коронавируса в стране. Вакцинация от Covid будет обязательной с февраля, сообщил канцлер Австрии Александр Шалленберг. Глава Минздрава Германии Шпан также допустил введение локдауна, при этом полный локдаун в стране не обсуждается, сказал в интервью Bild и.о. министра иностранных дел Германии Хайко Маас. Чехия и Греция ввели ограничения для невакцинированных граждан.
Геополитические факторы также оказывали давление на рубль: резолюция в Конгрессе США о непризнании Владимира Путина главой России, если он решит принимать участие в выборах 2024 года, а также, а о заявление НАТО о возможном размещении ядерного оружия в восточной Германии.
Банк России обеспокоен ускорением инфляции. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что очень важно подавить скачок инфляции и вернуть ее к цели в 2022 году. Очевидно, что для решения этой задачи Банк России, который с марта по октябрь текущего года уже повысил ставку на 325 б.п. до 7,5%, продолжит ужесточать денежно-кредитную политику. Денежный рынок, если судить по спреду между котировками соглашений о форвардной ставке (FRA) на 3 месяца через 3 месяца и трехмесячной ставкой Моспрайм, подразумевает повышение ключевой ставки на 140 б.п. в течение ближайших трех месяцев. С одной стороны, повышение ставок позитивно для рубля. С другой стороны, котировки рублевых облигаций снизились на росте ожиданий того, что конец цикла ужесточения ДКП еще не близок. Это негативно сказалось на позициях рубля.
Котировки нефти Brent в понедельник, 22 ноября, достигали минимума с 1 октября на уровне 77,67. Нефть подешевела по итогам четвертой недели подряд, также рубль терял в цене к доллару четыре недели кряду. На наш взгляд, опасения по поводу продаж стратегических нефтяных запасов в США и Китае заложены в реализованное снижение. Опасения по поводу замедления спроса из-за возобновления локдаунов выглядят чрезмерными. Соответственно, нефть близка к тем уровням, где она стабилизируется и возобновит рост. Для рубля это означает незначительный потенциал ослабления на текущей неделе, которая включает наиболее активные дни в рамках ноябрьского налогового периода. Пока сохраняется риск того, что мы увидим серию из пяти недель снижения курса рубля подряд. Однако есть признаки того, что вероятность снижения в течение шести недель подряд заметно сократилась.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба