1 декабря 2021 General Invest | Газпром
Газпром (GAZP RX) отчитался в понедельник за 3 квартал 2021 года, показав рекордные квартальные результаты за свою историю.
Акции компании снижались во вторник на 1,12%.
Основные показатели 3 квартала 2021 года
Выручка выросла на 14,8% кв/кв и на 69,7% г/г до 2 373 млрд руб.
Показатель EBITDA повысился на 15% кв/кв и на 142% г/г до 809,6 млрд руб.
Показатель чистой прибыли увеличился на 10,3% кв/кв до 584,4 млрд руб. с -247,7 млрд руб. в 3 квартале 2020 года, превысив консенсус-прогноз на 7% Прибыль за 9 месяцев 2021 года составила рекордные 1,5 трлн руб., что превышает прибыль за любой завершенный календарный год в истории компании. За аналогичный период прошлого года «Газпром» отчитался о чистом убытке в размере 202 млрд руб.
Показатель свободного денежного потока (FCF) в 3 квартал 2021 года был относительно слабым – на уровне 83 млрд руб., что на 38% ниже результата за 2 квартал 2021 года. За 9М21 FCF вырос в 3.1 раза до 488 млрд руб.
Несмотря на квартальное снижение FCF, показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,2x на конец 3 квартала 2021 года против 1,4x на конец 2 квартала 2021 года.
Цена экспорта Газпрома в дальнее зарубежье в 3 кв., как мы и ожидали, превысила $313,4 за тыс. кубометров. По итогам января-сентября экспортная цена выросла в 1,9 раза в годовом выражении и составила $241/тыс. куб м
Прогнозы
В ходе пресс-конференции, посвященной квартальным результатам, менеджмент компании оценил экспортную цену в дальнее зарубежье в 4 квартале 2021 года на уровне $550/тыс. куб м. Отметим, что существенно выше наших ожиданий на уровне $400+/тыс. куб. м. и средних ожиданий по рынку
Компания также ожидает, что показатель Чистый долг/EBITDA по итогам года снизится до 1х.
В 2022 году Газпром оценивает среднюю экспортную цену на газ не ниже уровня 2021 года.
Потенциальные дивиденды за 9 месяцев 2021 года, исходя из дивидендной базы (50% чистой прибыли), составляют 29,71 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 8,9% по текущим ценам (11,8% годовых). Это уже больше, чем за какой-либо из предыдущих годов финансовой истории компании. С учетом сохранения высоких цен на газ в Европе итоговая дивидендная доходность может существенно превысить этот уровень, достигнув 14%.
Инвестиционное заключение
Результаты Газпрома подтверждают ожидания рынка в отношении рекордного года на фоне исключительно благоприятной конъюнктуры рынка газа в Европе и Азии. В то же время, учитывая превышение прогнозов по прибыли и повышенные ожидания по средней экспортной цене газа в 4 квартале 2021 года, а соответственно, и по дивидендам за 2021 год (выше, чем у любой российской компании нефтегазового сектора). Ожидаем, что рынок переоценит акции Газпрома, когда общерыночные условия улучшатся. Тем более, что по мультипликаторам данные акции по-прежнему торгуются со значительными дисконтами к своим средним показателям за 5 лет, которые, на наш взгляд, превышают уровни, адекватные для учета всех рисков по Газпрому.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции компании снижались во вторник на 1,12%.
Основные показатели 3 квартала 2021 года
Выручка выросла на 14,8% кв/кв и на 69,7% г/г до 2 373 млрд руб.
Показатель EBITDA повысился на 15% кв/кв и на 142% г/г до 809,6 млрд руб.
Показатель чистой прибыли увеличился на 10,3% кв/кв до 584,4 млрд руб. с -247,7 млрд руб. в 3 квартале 2020 года, превысив консенсус-прогноз на 7% Прибыль за 9 месяцев 2021 года составила рекордные 1,5 трлн руб., что превышает прибыль за любой завершенный календарный год в истории компании. За аналогичный период прошлого года «Газпром» отчитался о чистом убытке в размере 202 млрд руб.
Показатель свободного денежного потока (FCF) в 3 квартал 2021 года был относительно слабым – на уровне 83 млрд руб., что на 38% ниже результата за 2 квартал 2021 года. За 9М21 FCF вырос в 3.1 раза до 488 млрд руб.
Несмотря на квартальное снижение FCF, показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,2x на конец 3 квартала 2021 года против 1,4x на конец 2 квартала 2021 года.
Цена экспорта Газпрома в дальнее зарубежье в 3 кв., как мы и ожидали, превысила $313,4 за тыс. кубометров. По итогам января-сентября экспортная цена выросла в 1,9 раза в годовом выражении и составила $241/тыс. куб м
Прогнозы
В ходе пресс-конференции, посвященной квартальным результатам, менеджмент компании оценил экспортную цену в дальнее зарубежье в 4 квартале 2021 года на уровне $550/тыс. куб м. Отметим, что существенно выше наших ожиданий на уровне $400+/тыс. куб. м. и средних ожиданий по рынку
Компания также ожидает, что показатель Чистый долг/EBITDA по итогам года снизится до 1х.
В 2022 году Газпром оценивает среднюю экспортную цену на газ не ниже уровня 2021 года.
Потенциальные дивиденды за 9 месяцев 2021 года, исходя из дивидендной базы (50% чистой прибыли), составляют 29,71 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 8,9% по текущим ценам (11,8% годовых). Это уже больше, чем за какой-либо из предыдущих годов финансовой истории компании. С учетом сохранения высоких цен на газ в Европе итоговая дивидендная доходность может существенно превысить этот уровень, достигнув 14%.
Инвестиционное заключение
Результаты Газпрома подтверждают ожидания рынка в отношении рекордного года на фоне исключительно благоприятной конъюнктуры рынка газа в Европе и Азии. В то же время, учитывая превышение прогнозов по прибыли и повышенные ожидания по средней экспортной цене газа в 4 квартале 2021 года, а соответственно, и по дивидендам за 2021 год (выше, чем у любой российской компании нефтегазового сектора). Ожидаем, что рынок переоценит акции Газпрома, когда общерыночные условия улучшатся. Тем более, что по мультипликаторам данные акции по-прежнему торгуются со значительными дисконтами к своим средним показателям за 5 лет, которые, на наш взгляд, превышают уровни, адекватные для учета всех рисков по Газпрому.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter