2 декабря 2021 Тинькофф Банк Казимов Вадим
Этому рынку прогнозируют устойчивый рост. Его размер оценивался в 216 млрд долларов США в 2020 году, и ожидается, что он достигнет 350 млрд долларов в 2027 году со среднегодовым темпом роста 6,1%.
Согласно исследованиям, на 2019 год около 25% женщин в США не собирались заводить детей. Зато на сегодня 65% молодых людей в возрасте от 18 до 34 лет планируют приобрести домашнего питомца в ближайшие пять лет.
Две трети семей в США уже завели себе животных, 69% из них полностью согласны с тем, что питомец — важный член семьи. В России, по данным ВЦИОМ, это число составляет 68% семей. Раз растет количество поклонников животных, растет и рынок кормов для них и ветеринарных услуг.
Рынок услуг разделен на хирургию, диагностические тесты и визуализацию, мониторинг физического здоровья. Сейчас Северная Америка доминирует на этом рынке и стремится сохранить за собой это положение в будущем.
Доля владельцев домашних животных в США
Драйверы роста
Рост расходов на содержание животных. В России с 2019 по 2020 год ежемесячная сумма, которую хозяева тратят на своих питомцев, выросла с 1500 до 2000 Р. Расходы на зоотовары в США также ускорили рост.
COVID-19 перевернул жизнь людей, но для домашних животных это было золотое время: они никогда не получали столько внимания от своих владельцев, которые были вынуждены оставаться дома.
По оценкам специалистов жилищной стратегии Morgan Stanley, число домашних животных в США выросло более чем в два раза за время пандемии. При этом расходы на все — от ветеринарной помощи до аксессуаров для домашних животных — оказались устойчивыми даже во время рецессии. Больше всего денег уходило на корм и лечение. Выяснилось, что потребители все менее склонны сокращать расходы на домашних животных, даже когда снижается личный доход.
Траты на домашних питомцев в США, млрд долларов
Рост рынка страхования домашних животных. Спрос растет, в том числе и по более печальной причине. Среди домашних животных растет заболеваемость диабетом, раком, регулярно появляются проблемы с почками и позвоночником. Вспышки заболеваний среди домашнего скота могут привести к эпидемии и серьезно нарушить процесс производства кормов. Поэтому хозяева становятся все более осведомленными о болезнях их любимцев и чаще обращаются к ветеринарам.
Чем дороже становятся такие консультации и лекарства, тем больше людей предпочитают застраховать своего питомца. Только у 1% домашних животных в США есть медицинская страховка по сравнению с 30% в Швеции, 25% в Великобритании и 5% во Франции. Так что этому рынку есть еще куда расти, по прогнозам — более чем на 12% до 2028 года.
Такие страховые полисы покрывают несчастные случаи, болезни и стоимость госпитализации с лечением. Когда во время пандемии большинство людей остались дома, они стали замечать проблемы со здоровьем своих питомцев, на которые раньше не обращали внимания. Тогда же широкий спрос получили услуги телемедицины для животных.
У владельцев появилась удобная возможность получить консультацию через приложение, а у врачей — отследить состояние пушистых пациентов без прямого контакта. Ветеринарная телемедицина — это еще один растущий сегмент рынка с темпами роста 19% на горизонте до 2028 года.
Что может препятствовать росту сегмента
Нехватка квалифицированного персонала. Несмотря на то что ветеринары — важная часть общества, на мировых рынках всегда наблюдался их дефицит. Основными причинами были маленькие зарплаты и низкий интерес к работе со стороны молодежи.
Ежегодно в США ветеринарную школу оканчивают всего около 3 тысяч студентов, хотя рынку требуется в несколько раз больше. Во время пандемии количество рабочей силы по всему миру сократилось, в том числе стало меньше ветеринарных врачей. В результате сейчас больницы для животных перегружены, а прием приходится ждать 5—6 недель. Страдает не только скорость медицинского обслуживания, но и ее качество.
С учетом того, что эта проблема сформировалась еще до пандемии, решится она нескоро. Чтобы найти это решение, необходимо расширить подготовку кадров, повысив интерес к профессии. Конечно, для этого потребуется немало времени.
Снижение уровня дохода населения. Когда в кармане пусто, то и в миске негусто. Если уровень жизни и доходов населения начнет падать на фоне новой волны кризиса, пострадают и питомцы. Здесь следует сделать поправку. Опрос владельцев домашних животных в США показал, что 72% опрошенных не будут менять расходы на домашних животных независимо от их финансов. При этом мировые кризисы 2008 и 2020 годов никак не сказались на росте этих расходов.
Вывод напрашивается сам собой. Рынок услуг для животных — это многообещающий сегмент по всем прогнозам, а миллениалы и подрастающее поколение Z будут стимулировать эту тенденцию. Каких-то особенных проблем у него нет, он, как и многие рынки, зависит от общего уровня жизни населения.
Обзор компаний на рынке
В этом разделе мы разберем акции крупных игроков, торгуемые на Санкт-Петербургской бирже и доступные обычному инвестору. Это компании Chewy, Freshpet, PetlQ.
Рынок разделен между крупными игроками и более мелкими розничными магазинами. Бенефициары — это компании Petsmart и Petco, на долю которых приходится почти половина рынка. По данным WSJ, 80% роста этого сегмента в США за последние годы пришлись на тенденцию к потреблению более дорогих кормов.
Хозяева стали платить больше компаниям, которые предлагают корма премиум-класса и услуги для животных. Поэтому в этом сегменте дебютировали такие гиганты, как Amazon и Walmart. Amazon предложил потребителям собственную марку WAG. Под этим брендом компания выпускает сухие корма, исключительно для членов подписки Prime. Этот пример показал другим компаниям, насколько важна электронная коммерция для развития успеха. Поэтому конкуренты также поспешно переключились на эту модель.
Доля компаний на рынке услуг для животных в США по размеру выручки
Финансовые показатели компаний, млрд долларов
Chewy. Компания, которая продает различные товары для домашних животных на собственном сайте, а также через 17 точек розничной торговли в США. Основана в 2011 году, сейчас она стала одним из ведущих игроков в сфере электронной коммерции в США. В 2017 году Chewy была приобретена PetSmart за 3,35 млрд долларов. Два года спустя компания выделилась и стала публичной.
Бизнес-модель основана на повышенном внимании к покупателям. Чтобы расширить потребительскую аудиторию, компания ставит цены ниже, чем у конкурентов, а постоянных клиентов подключает к подписке Autoship. Кроме продажи товаров для животных, Chewy в октябре 2020 года запустила службу телемедицины под названием Connect With a Vet. Пока эти две услуги бесплатны.
Вот как компания отчиталась за второй финансовый квартал:
чистый убыток в размере 16,7 млн долларов США, включая расходы на выплату компенсаций, основанных на акциях;
выручка в размере 2,16 млрд долларов — это плюс 27,1% за год, но меньше на 10 млн долларов, чем прогнозировали аналитики;
скорректированная EBITDA составила 23,3 млн долларов против консенсуса 34,8 млн долларов;
число активных клиентов составило 20,1 млн активных клиентов, что на 21% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аналитики ожидали 20,4 млн активных клиентов.
Компания интересна растущим онлайн-сегментом и спросом на телемедицину. Однако сейчас она убыточна: слишком большие затраты на привлечение клиентов.
Freshpet. Компания производит и продает исключительно корма и лакомства для собак и кошек в США, Канаде и Великобритании. Корма выпускаются под брендами Freshpet, Dognation и Dog Joy. Реализует свою продукцию по двум каналам: через онлайн-магазины — массовые и клубные, а также через розничную торговлю. Выручка за 2020 год по сегментам составила 272 млн и 46,78 млн долларов соответственно.
Последние финансовые результаты:
чистый убыток в размере 7,5 млн долларов США по сравнению с чистой прибылью предыдущего года 0,2 млн долларов США;
выручка 108,62 млн долларов — плюс 35,8% в сравнении с прошлым годом, больше на 2,57 млн долларов, чем ожидали аналитики;
чистые продажи выросли на 35,8% — до 108,6 млн долларов;
Freshpet выигрывает от того, что многие хозяева для своих животных предпочитают дорогие и натуральные корма.
PetIQ. Это компания по производству лекарств и оказанию услуг для домашних животных. Она разрабатывает собственные запатентованные продукты, а также распространяет лекарства сторонних производителей. Компания оказывает услуги через более чем 60 тысяч розничных точек и на своем сайте. PetIQ также можно найти в общественных клиниках и оздоровительных центрах в 41 штате США, там она проводит диагностические тесты, вакцинацию и выписывает рецептурные лекарства.
В презентации компании указано, что потенциал роста рынка лекарств и услуг для животных оценивается в 10 млрд долларов.
В отчете за последний квартал 2021 года компания не дотянула до прогнозных значений. Прибыль на акцию составила 0,63 $ — прогноз был 0,73 $. А выручка — 271 млн долларов, меньше на 33,6 млн, чем ожидали аналитики.
PetIQ может быть привлекательна за счет собственной производственной базы ветеринарных лекарств, на которые неминуемо будет расти спрос.
Заключение
Пандемия дала возможность многим убыточным компаниям увеличить свою выручку. В результате их капитализация выросла в несколько раз. Теперь, когда жизнь начинает возвращаться к доковидному порядку, стоимость этих компаний переоценивается.
Рост доходов замедляется, и акции начинают падать — например, Chewy c начала года подешевела на 30%. Однако это не означает, что ветеринарный рынок развернулся. Совсем наоборот, прогнозы подтверждают, что он будет расти и дальше.
Главное, как всегда, быть разборчивым в выборе компаний. Так как все названные выше эмитенты пока находятся в стадии роста, они несут большие операционные расходы на привлечение и удержание клиентов за счет низких наценок и большого количества услуг.
Поэтому в отчетах за 2021 год обязательно следует обратить внимание на следующие показатели:
Динамика роста клиентской базы.
Средний доход на одного покупателя.
Динамика роста выручки и чистой прибыли.
Прогноз на 2022 год.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно исследованиям, на 2019 год около 25% женщин в США не собирались заводить детей. Зато на сегодня 65% молодых людей в возрасте от 18 до 34 лет планируют приобрести домашнего питомца в ближайшие пять лет.
Две трети семей в США уже завели себе животных, 69% из них полностью согласны с тем, что питомец — важный член семьи. В России, по данным ВЦИОМ, это число составляет 68% семей. Раз растет количество поклонников животных, растет и рынок кормов для них и ветеринарных услуг.
Рынок услуг разделен на хирургию, диагностические тесты и визуализацию, мониторинг физического здоровья. Сейчас Северная Америка доминирует на этом рынке и стремится сохранить за собой это положение в будущем.
Доля владельцев домашних животных в США
Драйверы роста
Рост расходов на содержание животных. В России с 2019 по 2020 год ежемесячная сумма, которую хозяева тратят на своих питомцев, выросла с 1500 до 2000 Р. Расходы на зоотовары в США также ускорили рост.
COVID-19 перевернул жизнь людей, но для домашних животных это было золотое время: они никогда не получали столько внимания от своих владельцев, которые были вынуждены оставаться дома.
По оценкам специалистов жилищной стратегии Morgan Stanley, число домашних животных в США выросло более чем в два раза за время пандемии. При этом расходы на все — от ветеринарной помощи до аксессуаров для домашних животных — оказались устойчивыми даже во время рецессии. Больше всего денег уходило на корм и лечение. Выяснилось, что потребители все менее склонны сокращать расходы на домашних животных, даже когда снижается личный доход.
Траты на домашних питомцев в США, млрд долларов
Рост рынка страхования домашних животных. Спрос растет, в том числе и по более печальной причине. Среди домашних животных растет заболеваемость диабетом, раком, регулярно появляются проблемы с почками и позвоночником. Вспышки заболеваний среди домашнего скота могут привести к эпидемии и серьезно нарушить процесс производства кормов. Поэтому хозяева становятся все более осведомленными о болезнях их любимцев и чаще обращаются к ветеринарам.
Чем дороже становятся такие консультации и лекарства, тем больше людей предпочитают застраховать своего питомца. Только у 1% домашних животных в США есть медицинская страховка по сравнению с 30% в Швеции, 25% в Великобритании и 5% во Франции. Так что этому рынку есть еще куда расти, по прогнозам — более чем на 12% до 2028 года.
Такие страховые полисы покрывают несчастные случаи, болезни и стоимость госпитализации с лечением. Когда во время пандемии большинство людей остались дома, они стали замечать проблемы со здоровьем своих питомцев, на которые раньше не обращали внимания. Тогда же широкий спрос получили услуги телемедицины для животных.
У владельцев появилась удобная возможность получить консультацию через приложение, а у врачей — отследить состояние пушистых пациентов без прямого контакта. Ветеринарная телемедицина — это еще один растущий сегмент рынка с темпами роста 19% на горизонте до 2028 года.
Что может препятствовать росту сегмента
Нехватка квалифицированного персонала. Несмотря на то что ветеринары — важная часть общества, на мировых рынках всегда наблюдался их дефицит. Основными причинами были маленькие зарплаты и низкий интерес к работе со стороны молодежи.
Ежегодно в США ветеринарную школу оканчивают всего около 3 тысяч студентов, хотя рынку требуется в несколько раз больше. Во время пандемии количество рабочей силы по всему миру сократилось, в том числе стало меньше ветеринарных врачей. В результате сейчас больницы для животных перегружены, а прием приходится ждать 5—6 недель. Страдает не только скорость медицинского обслуживания, но и ее качество.
С учетом того, что эта проблема сформировалась еще до пандемии, решится она нескоро. Чтобы найти это решение, необходимо расширить подготовку кадров, повысив интерес к профессии. Конечно, для этого потребуется немало времени.
Снижение уровня дохода населения. Когда в кармане пусто, то и в миске негусто. Если уровень жизни и доходов населения начнет падать на фоне новой волны кризиса, пострадают и питомцы. Здесь следует сделать поправку. Опрос владельцев домашних животных в США показал, что 72% опрошенных не будут менять расходы на домашних животных независимо от их финансов. При этом мировые кризисы 2008 и 2020 годов никак не сказались на росте этих расходов.
Вывод напрашивается сам собой. Рынок услуг для животных — это многообещающий сегмент по всем прогнозам, а миллениалы и подрастающее поколение Z будут стимулировать эту тенденцию. Каких-то особенных проблем у него нет, он, как и многие рынки, зависит от общего уровня жизни населения.
Обзор компаний на рынке
В этом разделе мы разберем акции крупных игроков, торгуемые на Санкт-Петербургской бирже и доступные обычному инвестору. Это компании Chewy, Freshpet, PetlQ.
Рынок разделен между крупными игроками и более мелкими розничными магазинами. Бенефициары — это компании Petsmart и Petco, на долю которых приходится почти половина рынка. По данным WSJ, 80% роста этого сегмента в США за последние годы пришлись на тенденцию к потреблению более дорогих кормов.
Хозяева стали платить больше компаниям, которые предлагают корма премиум-класса и услуги для животных. Поэтому в этом сегменте дебютировали такие гиганты, как Amazon и Walmart. Amazon предложил потребителям собственную марку WAG. Под этим брендом компания выпускает сухие корма, исключительно для членов подписки Prime. Этот пример показал другим компаниям, насколько важна электронная коммерция для развития успеха. Поэтому конкуренты также поспешно переключились на эту модель.
Доля компаний на рынке услуг для животных в США по размеру выручки
Финансовые показатели компаний, млрд долларов
Chewy. Компания, которая продает различные товары для домашних животных на собственном сайте, а также через 17 точек розничной торговли в США. Основана в 2011 году, сейчас она стала одним из ведущих игроков в сфере электронной коммерции в США. В 2017 году Chewy была приобретена PetSmart за 3,35 млрд долларов. Два года спустя компания выделилась и стала публичной.
Бизнес-модель основана на повышенном внимании к покупателям. Чтобы расширить потребительскую аудиторию, компания ставит цены ниже, чем у конкурентов, а постоянных клиентов подключает к подписке Autoship. Кроме продажи товаров для животных, Chewy в октябре 2020 года запустила службу телемедицины под названием Connect With a Vet. Пока эти две услуги бесплатны.
Вот как компания отчиталась за второй финансовый квартал:
чистый убыток в размере 16,7 млн долларов США, включая расходы на выплату компенсаций, основанных на акциях;
выручка в размере 2,16 млрд долларов — это плюс 27,1% за год, но меньше на 10 млн долларов, чем прогнозировали аналитики;
скорректированная EBITDA составила 23,3 млн долларов против консенсуса 34,8 млн долларов;
число активных клиентов составило 20,1 млн активных клиентов, что на 21% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аналитики ожидали 20,4 млн активных клиентов.
Компания интересна растущим онлайн-сегментом и спросом на телемедицину. Однако сейчас она убыточна: слишком большие затраты на привлечение клиентов.
Freshpet. Компания производит и продает исключительно корма и лакомства для собак и кошек в США, Канаде и Великобритании. Корма выпускаются под брендами Freshpet, Dognation и Dog Joy. Реализует свою продукцию по двум каналам: через онлайн-магазины — массовые и клубные, а также через розничную торговлю. Выручка за 2020 год по сегментам составила 272 млн и 46,78 млн долларов соответственно.
Последние финансовые результаты:
чистый убыток в размере 7,5 млн долларов США по сравнению с чистой прибылью предыдущего года 0,2 млн долларов США;
выручка 108,62 млн долларов — плюс 35,8% в сравнении с прошлым годом, больше на 2,57 млн долларов, чем ожидали аналитики;
чистые продажи выросли на 35,8% — до 108,6 млн долларов;
Freshpet выигрывает от того, что многие хозяева для своих животных предпочитают дорогие и натуральные корма.
PetIQ. Это компания по производству лекарств и оказанию услуг для домашних животных. Она разрабатывает собственные запатентованные продукты, а также распространяет лекарства сторонних производителей. Компания оказывает услуги через более чем 60 тысяч розничных точек и на своем сайте. PetIQ также можно найти в общественных клиниках и оздоровительных центрах в 41 штате США, там она проводит диагностические тесты, вакцинацию и выписывает рецептурные лекарства.
В презентации компании указано, что потенциал роста рынка лекарств и услуг для животных оценивается в 10 млрд долларов.
В отчете за последний квартал 2021 года компания не дотянула до прогнозных значений. Прибыль на акцию составила 0,63 $ — прогноз был 0,73 $. А выручка — 271 млн долларов, меньше на 33,6 млн, чем ожидали аналитики.
PetIQ может быть привлекательна за счет собственной производственной базы ветеринарных лекарств, на которые неминуемо будет расти спрос.
Заключение
Пандемия дала возможность многим убыточным компаниям увеличить свою выручку. В результате их капитализация выросла в несколько раз. Теперь, когда жизнь начинает возвращаться к доковидному порядку, стоимость этих компаний переоценивается.
Рост доходов замедляется, и акции начинают падать — например, Chewy c начала года подешевела на 30%. Однако это не означает, что ветеринарный рынок развернулся. Совсем наоборот, прогнозы подтверждают, что он будет расти и дальше.
Главное, как всегда, быть разборчивым в выборе компаний. Так как все названные выше эмитенты пока находятся в стадии роста, они несут большие операционные расходы на привлечение и удержание клиентов за счет низких наценок и большого количества услуг.
Поэтому в отчетах за 2021 год обязательно следует обратить внимание на следующие показатели:
Динамика роста клиентской базы.
Средний доход на одного покупателя.
Динамика роста выручки и чистой прибыли.
Прогноз на 2022 год.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter