2 декабря 2021 БКС Экспресс Холоденко Оксана
В этом исследовании мы оценим ситуацию в секторе информационных технологий США и сделаем выводы по бумагам ведущих IT-компаний.
В этом году сектор в лидерах роста. С начала года Technology Select Sector SPDR Fund ETF (XLK) в плюсе на 31%. При этом индекс S&P 500 вырос на 20%.
Оценим 5 технологичных бумаг из IT-сектора с наивысшей капитализацией. Речь идет о компаниях с рыночной стоимостью от $320 млрд до $2,6 трлн.
В выборку вошли Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), NVIDIA (NVDA), Visa (V), Adobe (ADBE). Акции этих компаний торгуются не только на NYSE и NASDAQ, но и на Санкт-Петербургской бирже, а значит доступны для покупок на индивидуальный инвестиционный счет.
Общие тенденции
• Доходы. Согласно оценкам FactSet, в III квартале консолидированная прибыль на акцию (EPS) сектора информационных технологий выросла на 32,1% относительно аналогичного периода годом ранее. Фактический рост прибыли оказался выше, чем ожидалось (прогноз на 30 сентября: 27,7%). Сводная прибыль на акцию S&P 500 при этом увеличилась на 32,7%.
Согласно прогнозу FactSet, по итогам 2021 г. консолидированная EPS сектора информационных технологий может вырасти на 27%. Это ниже, чем +44% по индексу S&P 500.
• Последствия пандемии. Эпидемия коронавируса повысила интерес к «облачному» сегменту, сервисам видеоконференций, электронной торговле и платежам. В 2021 г. резко вырос спрос на домашние ПК и полупроводники. За этим последовало ослабление. Согласно прогнозу Business Research Company, в 2021 г. глобальный рынок железа вырастет на 9,4%, до $944 млрд.
• Инновационные тренды. Речь идет о технологиях искусственного интеллекта и машинного обучения, роботизации, «облака», квантовых технологиях, виртуальной и дополненной реальности, блокчейна, интернета вещей, 5G, кибербезопасности.
• Китайские риски. Это часть общей тенденции регуляторов, то есть общерыночный риск для технологичных бумаг. Речь идет о высокой конкуренции, ограничительных действиях и защите персональных данных пользователей. Помимо этого, не в полной мере урегулированы торговые взаимоотношения. На КНР приходится около 5% продаж компаний S&P 500 и более 60% выручки отдельных предприятий. Корреляция между ВВП КНР и EPS S&P 500 достигла 90%.
• Дефицит полупроводников. Производная от высокого спроса на чипы в 2021 г. и нарушения производственных цепочек в Азии. В феврале об этом сообщали AMD, Qualcomm, Sony, Apple. Предполагается, что он может продлиться до середины 2022 г. Особенно сильно он появляется в автомобилестроении. В последствии это может ударить по чипмейкерам, нарастившим производственные мощности.
• Дивиденды и байбеки. Технологичные акции — как правило, истории роста. При этом многие из IT-компаний прибегают к байбекам. Это касается предприятий, которые богаты на «кэш», готовы поддержать котировки и вознаградить акционеров, не беря на себя излишних обязательств с точки зрения сигнальной теории. В III квартале объем дивидендов сектора составил $21,7 млрд (при $130,3 млрд), объем байбеков составил $221,9 млрд (при $609,3 млрд).
Финансовые показатели
За последние пять лет доходы топ-5 технологичных акций умеренно выросли. В лидерах Apple и Microsoft. На ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает увеличение EPS свыше 10% у всех компаний за исключением Apple (+3,2%). У Visa это +44,6%.
Самая высокая рентабельность собственного капитала (ROE) у Apple, но и долговая нагрузка наибольшая. Microsoft входит в топ-5 компаний S&P 500 по уровню чистого долга.
Интересный момент: прогноз Refinitiv предполагает, что в ближайшие 5 лет прибыль на акцию NVIDIA будет увеличиваться на 39,4% среднем в год. Apple в аутсайдерах по этому показателю (+15,4%), при этом это дивидендная бумага (дивдоходность — 0,5% годовых).
Оценка по мультипликаторам
Если посмотреть показатели с учетом данных за последние 12 мес., то «дешевле» всего торгуется Apple, что вполне оправдано сравнительно слабыми финансовыми показателями. «Дороже» всех NVIDIA. По форвардным мультипликаторам (с учетом ожиданий по доходам) ситуация аналогичная.
Вывод: если посмотреть, насколько низкие значения мультипликаторов оправданы слабыми финансовыми показателями, оптимально выглядят Microsoft и Visa.
Возможный потенциал роста
Оценим возможный потенциал роста бумаг на 12 месяцев с точки зрения медианных таргетов аналитиков. По данным на 01.12.2021, наибольший потенциал (+42,7%) у Visa, наименьший — у Apple (+0,5%).
Вывод
Американская экономика восстанавливается. Ранее пандемия коронавируса благоприятно сказалась на доходах технологичных компаний. Основной фактор давления — возросшие китайские риски. Долгосрочный взгляд на сектор — умеренно–позитивный. В нем сконцентрировано наибольшее количество инновационных трендов и историй роста.
По совокупности факторов, в качестве наиболее интересной истории отмечу Visa, потенциально привлекательная история роста — NVIDIA. Для покупок V интересны текущие уровни — зона $190–185. По NVDA стоит подождать просадки в район $270 (котировка на четверг — $314).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба