ПАО «Черкизово» является крупнейшим в России производителем мясной продукции и одним из лидеров по объёмам производства мяса птицы, свинины и колбасных изделий. Группа контролирует всю производственную цепочку: от выращивания агрокультур и производства комбикормов до переработки мяса птиц и свиней, а также выпуска готовой продукции под своими брендами на внешние рынки.
10 декабря компания объявила о том, что собирается приобрести оставшиеся 50% акций в предприятии «Тамбовская индейка», которым владеет вместе с испанским производителем индюшатины Grupo Fuertes. Расплачиваться за долю в «Тамбовской индейке» «Черкизово» планирует не деньгами, а собственными акциями, что увеличит долю испанцев в акционерном капитале группы. Рассмотрим причины и последствия новой сделки, чтобы понять, что она означает для миноритарных акционеров.
О совместном предприятии «Тамбовская индейка»
В мае 2012 г. было подписано соглашение между «Черкизово» и Grupo Fuertes (на тот момент лидером по объёмам выпуска индюшатины в Испании) о строительстве крупного комплекса по производству мяса индейки в Тамбовской области. Обе компании получили по 50% в новом предприятии «Тамбовская индейка». Размер инвестиций в то время оценивался на уровне 4,5 млрд руб., а мощность комплекса должна была составить около 25–30 тыс. тонн с возможностью расширить производство до 50 тыс. тонн готовой продукции.
В сентябре 2015 г. была открыта первая очередь строительства проекта «Тамбовская индейка», а уже в 2017 г. стартовали продажи продукции из индюшатины под торговой маркой «Пава-Пава». В июле 2020 г. состоялся запуск второй очереди производственного комплекса, что увеличило проектную мощность предприятия в 1,5 раза — до 85 тыс. тонн мяса в живом весе в год.
По итогам 2021 г. компания планирует произвести около 80 тыс. тонн индюшатины. За январь—ноябрь 2021 г. на долю продаж «Черкизово» пришлось около 48 тыс. тонн продукции из мяса индейки.
Рис. 2. Динамика продаж мяса индейки ПАО «Черкизово», тыс. тонн. Источник: операционные данные ПАО «Черкизово»
Почему «Черкизово» выкупает долю у испанского производителя?
По итогам 2020 г. компания «Черкизово» оказалась на втором месте по объёмам выпуска мяса индейки в России и, судя по последним новостям, не собирается останавливаться на достигнутом, продолжая наращивать свою долю на рынке в данном сегменте.
Мясо индейки считается деликатесом и потому в расчёте на килограмм стоит почти на 40% дороже, чем мясо курицы. Более того, цены на него в последние несколько лет продолжали неуклонно расти и достигли рекордных 202,12 руб. за 1 кг по итогам ноября 2021 г.
Рис. 3. Средняя цена реализации мяса индейки, руб./кг. Источник: операционные данные ПАО «Черкизово»
В конце ноября 2021 г. было объявлено о намерениях «Черкизово» приобрести третьего по размеру участника российского рынка индейки — компанию «Краснобор». Подробно о параметрах этой сделки мы писали ранее.
Но покупка «Краснобора» могла обернуться для «Черкизово» конфликтом интересов, поскольку группе выгоднее развивать проект с долей участия не 50, а 100%. Поэтому консолидация «Тамбовской индейки» выглядит логичным шагом на пути к расширению бизнеса.
О параметрах консолидации «Тамбовской индейки»
Оплачивать 50% акций в «Тамбовской индейке» «Черкизово» планирует не деньгами, а собственными акциями. Предполагается следующая схема: ООО «АПК «Михайловский» (входит в состав группы) приобретёт часть акций ПАО «Черкизово» из дополнительного выпуска, который составит почти 10,262 млн акций, чтобы затем передать их в распоряжение Grupo Fuertes в обмен на долю в компании «Тамбовская индейка».
В настоящий момент Grupo Fuertes уже владеет 8,58 % акций «Черкизово», а после сделки сможет ещё увеличить свою долю в акционерном капитале группы. Основным контролирующим акционером «Черкизово» остаётся семья Михайловых.
Что в итоге?
Для группы «Черкизово» сделка выглядит выгодной, поскольку она получает полный контроль над одним из крупнейших производителей индейки в России, при этом расплачивается не деньгами, а долей бизнеса. С учётом возможной покупки третьего производителя индейки в стране «Черкизово» усиливает свои позиции на рынке и вплотную приближается к отечественному лидеру в производстве индюшатины — группе компаний «Дамате», объём продаж которой в 2020 г. превысил 150 тыс. тонн.
С учётом консолидации «Тамбовской индейки» и покупки «Краснобора» объём выпуска индюшатины группой «Черкизово» могут вырасти до 110 тыс. тонн в год и дать около 22 млрд руб. выручки при цене 200 руб. за кг мяса. Для сравнения, по итогам 2020 г. выручка «Черкизово» от продажи внешним покупателям в сегменте «Индейка» составила чуть больше 6,9 млрд руб.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter