13 января 2022 БКС Экспресс
Банк России опубликовал данные по максимальным процентным ставкам по вкладам в рублях в крупнейших банках. По результатам мониторинга, в III декаде декабря 2021 г. они выросли с 7,4% до 7,74%.
Оценка ставок по вкладам проводится на основе анализа предложения 10 кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, Россельхозбанк, Открытие, Райффайзенбанк, Тинькофф, МКБ, Совкомбанк.
Тренд на снижение процентных ставок по вкладам начался в I квартале 2019 г. на фоне снижения инфляции и сокращения ключевой ставки ЦБ. Минимальные исторические значения по процентным ставкам депозитов были достигнуты в начале октября — 4,33%, затем стартовал отскок.
Падение ставок по вкладам привело к тому, что инвесторы в поисках других возможностей для сбережения и приумножения капитала приходили на фондовый рынок. В 2020 г. брокерские счета открыли почти 5 млн человек. По итогам ноября 2021 г. общее число инвесторов физических лиц выросло на 937,6 тыс. человек, до 16,2 млн человек. Количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 4,7 млн.
В марте 2021 г. Банк России, впервые с декабря 2018 г., поднял ключевую ставку на 0,25%. С этого месяца в доходностях по вкладам начался устойчивый растущий тренд. Всего за 2021 г. ключевая ставка прибавила 4,25 п.п., включая последнее декабрьское повышение на 1 п.п.
На заседании Банка России в декабре регулятор отметил, что инфляция складывается выше октябрьского прогноза, баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных.
Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в рамках пресс-конференции заявила, что ЦБ РФ пока еще «не добрал» жесткости по ключевой ставке для возвращения инфляции к 4%. Кроме того, она отметила, что Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Что дальше
Согласно последним данным, месячная инфляция в России в годовом выражении на 10 января выросла до 8,61% против 8,39% на конец декабря. Показатель обновил шестилетний максимум, не оправдав надежды на прохождение инфляционного пика в ноябре–декабре 2021.
На следующем заседании ЦБ 11 февраля базовым сценарием является дальнейшее повышение ключевой ставки на 50 б.п., до 9,00%. При этом не исключено, что в ближайшие месяцы индекс цен может начать если не снижаться, то по крайней мере темпы его роста должны замедлиться из-за эффекта высокой базы прошлого года.
Итого на горизонте ближайших месяцев ожидается дальнейший подъем доходностей по вкладам. Затем, при стабилизации инфляции, вероятно замедление темпов роста ставок по вкладам и стабилизация вблизи достигнутых уровней.
Ставки растут и по облигациям
Процентные ставки растут не только по банковским депозитам. В течение 2021 г. увеличивались доходности и по рублевым облигациям. Если средняя ставка по вкладу сейчас составляет 7,74%, то доходность к погашению по однолетним государственным облигациям федерального займа (ОФЗ выпускает Минфин РФ) находится на уровне около 8,8%. По корпоративным облигациям рыночные ставки, как правило, еще выше за счет более высоких рисков эмитента.
Кроме того, рынок облигаций допускает возможность выхода из бумаг до их погашения, и купонная доходность при этом рассчитывается ежедневно. То есть не происходит потери накопленного купонного дохода, тогда как досрочное закрытие вклада обычно приводит к получению околонулевой доходности.
По банковским депозитам редко можно встретить предложения со сроком более 3 лет. При этом на рынке облигаций обращается множество бумаг с погашением через 5, 10 или более лет, в том числе государственных выпусков. То есть у инвесторов есть возможность зафиксировать доходность к погашению на более длинном периоде. Так, долгосрочный таргет Банка России по инфляции находится на уровне 4%, тогда как доходность к погашению по 10-летним ОФЗ сейчас около 8,7%. При этом обязательно стоит учитывать, что риски облигаций отличаются от банковских депозитов.
Оценка ставок по вкладам проводится на основе анализа предложения 10 кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, Россельхозбанк, Открытие, Райффайзенбанк, Тинькофф, МКБ, Совкомбанк.
Тренд на снижение процентных ставок по вкладам начался в I квартале 2019 г. на фоне снижения инфляции и сокращения ключевой ставки ЦБ. Минимальные исторические значения по процентным ставкам депозитов были достигнуты в начале октября — 4,33%, затем стартовал отскок.
Падение ставок по вкладам привело к тому, что инвесторы в поисках других возможностей для сбережения и приумножения капитала приходили на фондовый рынок. В 2020 г. брокерские счета открыли почти 5 млн человек. По итогам ноября 2021 г. общее число инвесторов физических лиц выросло на 937,6 тыс. человек, до 16,2 млн человек. Количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 4,7 млн.
В марте 2021 г. Банк России, впервые с декабря 2018 г., поднял ключевую ставку на 0,25%. С этого месяца в доходностях по вкладам начался устойчивый растущий тренд. Всего за 2021 г. ключевая ставка прибавила 4,25 п.п., включая последнее декабрьское повышение на 1 п.п.
На заседании Банка России в декабре регулятор отметил, что инфляция складывается выше октябрьского прогноза, баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных.
Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в рамках пресс-конференции заявила, что ЦБ РФ пока еще «не добрал» жесткости по ключевой ставке для возвращения инфляции к 4%. Кроме того, она отметила, что Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Что дальше
Согласно последним данным, месячная инфляция в России в годовом выражении на 10 января выросла до 8,61% против 8,39% на конец декабря. Показатель обновил шестилетний максимум, не оправдав надежды на прохождение инфляционного пика в ноябре–декабре 2021.
На следующем заседании ЦБ 11 февраля базовым сценарием является дальнейшее повышение ключевой ставки на 50 б.п., до 9,00%. При этом не исключено, что в ближайшие месяцы индекс цен может начать если не снижаться, то по крайней мере темпы его роста должны замедлиться из-за эффекта высокой базы прошлого года.
Итого на горизонте ближайших месяцев ожидается дальнейший подъем доходностей по вкладам. Затем, при стабилизации инфляции, вероятно замедление темпов роста ставок по вкладам и стабилизация вблизи достигнутых уровней.
Ставки растут и по облигациям
Процентные ставки растут не только по банковским депозитам. В течение 2021 г. увеличивались доходности и по рублевым облигациям. Если средняя ставка по вкладу сейчас составляет 7,74%, то доходность к погашению по однолетним государственным облигациям федерального займа (ОФЗ выпускает Минфин РФ) находится на уровне около 8,8%. По корпоративным облигациям рыночные ставки, как правило, еще выше за счет более высоких рисков эмитента.
Кроме того, рынок облигаций допускает возможность выхода из бумаг до их погашения, и купонная доходность при этом рассчитывается ежедневно. То есть не происходит потери накопленного купонного дохода, тогда как досрочное закрытие вклада обычно приводит к получению околонулевой доходности.
По банковским депозитам редко можно встретить предложения со сроком более 3 лет. При этом на рынке облигаций обращается множество бумаг с погашением через 5, 10 или более лет, в том числе государственных выпусков. То есть у инвесторов есть возможность зафиксировать доходность к погашению на более длинном периоде. Так, долгосрочный таргет Банка России по инфляции находится на уровне 4%, тогда как доходность к погашению по 10-летним ОФЗ сейчас около 8,7%. При этом обязательно стоит учитывать, что риски облигаций отличаются от банковских депозитов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба