Евро реализовал к доллару максимальный внутридневной рост с марта 2020 года на ястребином сдвиге ЕЦБ.
Фунт подорожал к доллару: 4 из 9 чиновников Комитета по монетарной политике хотели повысить ставку сразу на 0,5%.
Самая высокая ставка в Евросоюзе теперь в Чехии — 4,5%.
Рубль подешевел после 5 подряд дней роста в рамках коррекции.
Валюты стран G10
Евро в четверг, 3 февраля, стал лидером роста среди валют Большой десятки, реализовал к доллару максимальный внутридневной рост с марта 2020 года. Акции в Европе и США подешевели, но, несмотря на бегство от риска защитные валюты были под давлением. Японская иена стала аутсайдером группы G10 на фоне роста доходностей облигаций Казначейства США. Доходность 2-летних нот выросла до 1,196% и оставалась вблизи максимума с марта 2020 года на уровне 1,226%, достигнутого на прошлой неделе. Американский долговой рынок принял динамику долгового рынка Европы, который отреагировал давлением продаж на появление ястребиных ноток в комментариях главы Центробанка Европы.
Ключевое событие пятницы, 4 февраля — отчет по рынку труда в США за январь. Как ожидается, экономика США в первом месяце года создала 134 тыс. новых рабочих мест по сравнению с 199 тыс. в декабре. При этом диапазон прогнозов экономистов довольно широк: среди 78 экспертов, опрошенных Bloomberg, 23 ожидают сокращение числа рабочих мест и 54 — увеличение. Самый оптимистичный прогноз +250 тыс., самый пессимистичный — 400 тыс. Так или иначе, но всем понятно, что в январе в США уже буйствовал омикрон, поэтому слабые цифры не изменят ожиданий рынка относительно старта повышения ставок ФРС в марте. А вот позитивный сюрприз может подстегнуть укрепление доллара. По сути, краткосрочно дополнительным драйверам для доллара может стать рост вероятности повышения ставки в марте сразу на 50 б.п. Сейчас рынок пока закладывается в цены только 24-процентную вероятность такого события. Но, по факту, мало реальных оснований для таких ожиданий.
ЕЦБ
ЕЦБ по итогам заседания в четверг оставил политику без изменений, подтвердил, что завершит скупку активов в рамках экстренной программы (PEPP) в марте 2022 года, сохранил депозитную ставку на уровне -0,5%, ставка рефинансирования осталась нулевой. Напомним, что согласно опубликованным в среду данным, инфляция в еврозоне достигла в январе нового рекордного уровня 5,1%. Ранее глава ЕЦБ Кристин Лагард неоднократно подчеркивала, что повышение ставок в 2022 году маловероятно. Однако в четверг на пресс-конференции Лагард согласилась, если ценовое давление выльется в более сильный, чем ожидалось, рост зарплат, или если экономика быстрее вернется к полной мощности, инфляция может оказаться выше, нежели прогнозировалось в декабре. Курс евро отреагировал ростом на фразу Лагард о том, что в будущем решение о повышении ставки и сроках этого шага будет зависеть от данных. То есть на соответствующий вопрос о повышении ставок она уже не сказала, что это повышение в 2022 году маловероятно. Дополнительным драйвером роста стала информация агентства Bloomberg, которое со ссылкой на европейского чиновника сообщило: чиновники ЕЦБ обсуждали возможность того, что уже в марте (февральское заседание не запланировано) они могут изменить свою позицию в сторону ужесточения денежно-кредитной политики. В марте ЕЦБ опубликует обновленные экономические прогнозы. Совет управляющих ЕЦБ в четверг якобы согласился с тем, что будет разумно не исключать возможность повышения ставок в текущем году. Также высказывалось предположение, о возможном завершении покупки облигаций в рамках программы APP в третьем квартале.
Отметим, что ожидания денежного рынка и до комментариев Лагард в четверг шли вразрез с официально озвучиваемой позицией ЕЦБ. То есть по состоянию на среду рынок ожидал повышение ставки к концу года на 25 б.п. Но по итогам новых вводных четверга рынок стал закладываться уже на повышение в общей сложности на 40 б.п. к концу декабря. Аналитики Wall Street также внесли свою лепту как в рост курса евро, так и в распродажу на европейском долговом рынке, которая привела к росту доходностей 2-летних германских бундесов (наиболее чувствительны к изменению денежно-кредитной политики) к максимумам с 2015 года на уровне -0,32%. Экономисты Bank of America прогнозируют повышение депозитной ставки ЕЦБ в сентябре и декабре 2022 года, а экономисты JPMorgan предполагают повышение в декабре.
Следующее заседание ЕЦБ состоится 10 марта, а сейчас 4 февраля. Соответственно, дата не попадает в одномесячный показатель Risk Reversal, который отражает разницу в ценах опционов Call и Put на EURUSD. При этом трехмесячный Risk Reversal для EURUSD вырастал в четверг до -0,08 и был максимально близко к нулевой отметке с сентября 2021 года. Однако пока он остается отрицательным, сигнализируя, что рынок опционов, пусть и не так уверен в безапелляционном укреплении доллара в ближайшие месяцы, но все же продолжает делать ставку на укрепление валюты США. Трехмесячная вмененная волатильность EURUSD выросла до 6,73%, что является почти годовым максимумом.
Несмотря на то что рынок довольно активно подхватил ястребиный сдвиг в позиции ЕЦБ, хотелось бы подчеркнуть два, на наш взгляд, ключевых момента. Повышение ставок обусловлено желанием сохранить контроль над инфляцией. В своих комментариях по валютному рынку, опубликованных накануне, мы подчеркивали, что ястребиный сдвиг ФРС был обусловлен тем, что в США изменилась структура инфляции. Однако сейчас мы видим недвусмысленные сигналы, что проблема узких мест в цепочках поставок становится все менее острой. Статистический эффект временного снижения налога с продаж в Германии также нивелируется, помогая снизить инфляционное давление в стране. В 2023 году эффект высокой базы 2022 года будет формировать условия для снижения инфляции. Поэтому первый момент — ожидания повышения ставок ЕЦБ в декабре текущего года выглядят обоснованно в контексте ожиданий целой серии повышения ставок ФРС и Банка Англии. Однако рынок и до четверга закладывался на такой шаг Центробанка Европы, поэтому декабрьское повышение заложено в цены. Второй момент — ЕЦБ по темпам будет все равно отставать от ФРС. Даже текущая корректировка ожиданий дифференциала ставок не делает евро привлекательнее доллара на фоне одного повышения ставок в еврозоне и пяти в США. Мы полагаем, что в ближайшие недели курс EURUSD будет демонстрировать высокую волатильность, но в целом сохранять диапазон 1,1650 — 1,1300. Согласимся, что наш прогноз 1,1000 стал менее актуальным в ближайшие месяцы, но остается «на столе» в более долгосрочном горизонте.
Банк Англии
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ставку на 25 б.п. до 0,5%, однако сюрпризом стал тот факт, что четверо из девяти членов Комитета по монетарной политике настаивали на повышении ставки сразу на 50 б.п. Доходности «золотообрезных» облигаций резко выросли на такой новости. Доходность 2-летних облигаций достигала 1,17% — максимум почти за 11 лет. Доходность 10-летних облигаций вырастала до 1,39% — максимум с начала 2019 года. Банк Англии сообщил, что рост потребительских цен, который в декабре составил 5,4%, возможно, в апреле достигнет пика почти трех десятилетий в 7,25% (более чем в 3 раза выше целевого уровня). Центробанк также сообщил, что начнет сворачивать свою программу количественного смягчения на сумму 895 миллиардов фунтов стерлингов ($1,2 триллиона), и при этом полностью избавится от корпоративных облигаций. Теперь денежные рынки подразумевают еще два повышения с шагом 25 б.п. в марте и мае. Соответственно, к середине года ставка вырастет до 1,00%. Котировки OIS заложили повышение до 1,5% к концу года. Нам такие ожидания в текущем моменте кажутся чрезмерно агрессивными, поскольку глава Банка Англии Эндрю Бейли прямо предупредил в интервью, чтобы рынки чрезмерно не увлекались ожиданиями повышения ставок.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
11 из 24 валют развивающихся рынков укрепились к доллару по итогам четверга.
Лидеры роста с начала года: бразильский реал (+5,5%), венгерский форинт (+4,8%), южноафриканский ранд (+4,4%).
Лидеры снижения с начала года: аргентинское песо (-2,5%), российский рубль (-2,4%), турецкая лира (-2,0%).
Перспективы более ястребиной позиции ЕЦБ поддержали валюты Восточной Европы: в четверг в лидерах роста были польский злотый (+1,2%), румынский лей (+1,15%), болгарский лев (+1,15%), венгерский форинт (+1,1%) и чешская крона (+0,6%). При этом Центробанк Чехии повысил ключевую ставку с 3,75% до 4,50%. Такое повышение ожидалось рынком. Однако теперь это самая высокая ставка в Евросоюзе, что положительно сказывается на кроне.
Чилийское песо подешевело на 0,84% до 818,02 за доллар и стало худшей валютой дня в сегменте ЕМ. 9 торговых дней подряд курс пытался опуститься ниже психологического уровня 800 за доллар. Но закрепиться ниже так и не удалось. В итоге слабость песо в четверг может отражать фиксацию прибыли по длинным позициям на фоне разочарования спекулянтов относительно способности пробить важный уровень поддержки в паре USDCLP.
Турецкая лира ослабла после инфляционного отчета. Годовая инфляция в Турции подскочила до 48,69% — выше прогноза — в январе, достигнув пика почти двух десятилетий. В месячном исчислении потребительские цены выросли на 11,1%, сообщил Институт статистики Турции. Аналитики, опрошенные Reuters, прогнозировали месячную инфляцию на уровне 9,8% и годовую в 46,7%.
Российский рубль подешевел на 0,61% до 76,333 за доллар и замкнул ТОП-3 аутсайдеров дня. Хотя котировки Brent обновили максимум с ноября 2014 года, поднявшись до $91,20/барр., рубль во власти геополитики и внешнего сокращения аппетита к риску не нашел в себе сил для укрепления. К тому же после пяти подряд дней укрепления в рамках коррекции российская валюта приблизилась к 75 за доллар, однако мало кто сейчас верит в цены ниже указанной поддержки. Соответственно попытки опуститься ниже 76,00 находят желающих продавать рубль, так как геополитический фон остается напряженным. Накануне ряд американских авторитетных изданий распространил информацию, что у американской разведки есть информация о том, что Россия разработала план по созданию предлога для вторжения на Украину, возможно, путем производства пропагандистских видеороликов, демонстрирующих инсценированное нападение. Рублю в преддверии выходных будет трудно пытаться укрепиться ниже 76,00, соответственно, сегодня мы можем увидеть закрытие недели выше 77 за доллар без каких-либо неожиданных позитивных факторов.
Также отметим, в четверг стало известно, что Минфин в рамках бюджетного правила направит на покупку иностранной валюты и золота 634,7 млрд рублей в период с 7 февраля по 4 марта. Это соответствует 33,4 млрд рублей в день — меньше, чем в январе (36,6 млрд рублей в день), так как рабочих дней в первом месяце года меньше. Однако трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок временно приостановлена Банком России с 24 января. Решение о возобновлении покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила будет зависеть от обстановки на финансовых рынках, подчеркнуло ведомство.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фунт подорожал к доллару: 4 из 9 чиновников Комитета по монетарной политике хотели повысить ставку сразу на 0,5%.
Самая высокая ставка в Евросоюзе теперь в Чехии — 4,5%.
Рубль подешевел после 5 подряд дней роста в рамках коррекции.
Валюты стран G10
Евро в четверг, 3 февраля, стал лидером роста среди валют Большой десятки, реализовал к доллару максимальный внутридневной рост с марта 2020 года. Акции в Европе и США подешевели, но, несмотря на бегство от риска защитные валюты были под давлением. Японская иена стала аутсайдером группы G10 на фоне роста доходностей облигаций Казначейства США. Доходность 2-летних нот выросла до 1,196% и оставалась вблизи максимума с марта 2020 года на уровне 1,226%, достигнутого на прошлой неделе. Американский долговой рынок принял динамику долгового рынка Европы, который отреагировал давлением продаж на появление ястребиных ноток в комментариях главы Центробанка Европы.
Ключевое событие пятницы, 4 февраля — отчет по рынку труда в США за январь. Как ожидается, экономика США в первом месяце года создала 134 тыс. новых рабочих мест по сравнению с 199 тыс. в декабре. При этом диапазон прогнозов экономистов довольно широк: среди 78 экспертов, опрошенных Bloomberg, 23 ожидают сокращение числа рабочих мест и 54 — увеличение. Самый оптимистичный прогноз +250 тыс., самый пессимистичный — 400 тыс. Так или иначе, но всем понятно, что в январе в США уже буйствовал омикрон, поэтому слабые цифры не изменят ожиданий рынка относительно старта повышения ставок ФРС в марте. А вот позитивный сюрприз может подстегнуть укрепление доллара. По сути, краткосрочно дополнительным драйверам для доллара может стать рост вероятности повышения ставки в марте сразу на 50 б.п. Сейчас рынок пока закладывается в цены только 24-процентную вероятность такого события. Но, по факту, мало реальных оснований для таких ожиданий.
ЕЦБ
ЕЦБ по итогам заседания в четверг оставил политику без изменений, подтвердил, что завершит скупку активов в рамках экстренной программы (PEPP) в марте 2022 года, сохранил депозитную ставку на уровне -0,5%, ставка рефинансирования осталась нулевой. Напомним, что согласно опубликованным в среду данным, инфляция в еврозоне достигла в январе нового рекордного уровня 5,1%. Ранее глава ЕЦБ Кристин Лагард неоднократно подчеркивала, что повышение ставок в 2022 году маловероятно. Однако в четверг на пресс-конференции Лагард согласилась, если ценовое давление выльется в более сильный, чем ожидалось, рост зарплат, или если экономика быстрее вернется к полной мощности, инфляция может оказаться выше, нежели прогнозировалось в декабре. Курс евро отреагировал ростом на фразу Лагард о том, что в будущем решение о повышении ставки и сроках этого шага будет зависеть от данных. То есть на соответствующий вопрос о повышении ставок она уже не сказала, что это повышение в 2022 году маловероятно. Дополнительным драйвером роста стала информация агентства Bloomberg, которое со ссылкой на европейского чиновника сообщило: чиновники ЕЦБ обсуждали возможность того, что уже в марте (февральское заседание не запланировано) они могут изменить свою позицию в сторону ужесточения денежно-кредитной политики. В марте ЕЦБ опубликует обновленные экономические прогнозы. Совет управляющих ЕЦБ в четверг якобы согласился с тем, что будет разумно не исключать возможность повышения ставок в текущем году. Также высказывалось предположение, о возможном завершении покупки облигаций в рамках программы APP в третьем квартале.
Отметим, что ожидания денежного рынка и до комментариев Лагард в четверг шли вразрез с официально озвучиваемой позицией ЕЦБ. То есть по состоянию на среду рынок ожидал повышение ставки к концу года на 25 б.п. Но по итогам новых вводных четверга рынок стал закладываться уже на повышение в общей сложности на 40 б.п. к концу декабря. Аналитики Wall Street также внесли свою лепту как в рост курса евро, так и в распродажу на европейском долговом рынке, которая привела к росту доходностей 2-летних германских бундесов (наиболее чувствительны к изменению денежно-кредитной политики) к максимумам с 2015 года на уровне -0,32%. Экономисты Bank of America прогнозируют повышение депозитной ставки ЕЦБ в сентябре и декабре 2022 года, а экономисты JPMorgan предполагают повышение в декабре.
Следующее заседание ЕЦБ состоится 10 марта, а сейчас 4 февраля. Соответственно, дата не попадает в одномесячный показатель Risk Reversal, который отражает разницу в ценах опционов Call и Put на EURUSD. При этом трехмесячный Risk Reversal для EURUSD вырастал в четверг до -0,08 и был максимально близко к нулевой отметке с сентября 2021 года. Однако пока он остается отрицательным, сигнализируя, что рынок опционов, пусть и не так уверен в безапелляционном укреплении доллара в ближайшие месяцы, но все же продолжает делать ставку на укрепление валюты США. Трехмесячная вмененная волатильность EURUSD выросла до 6,73%, что является почти годовым максимумом.
Несмотря на то что рынок довольно активно подхватил ястребиный сдвиг в позиции ЕЦБ, хотелось бы подчеркнуть два, на наш взгляд, ключевых момента. Повышение ставок обусловлено желанием сохранить контроль над инфляцией. В своих комментариях по валютному рынку, опубликованных накануне, мы подчеркивали, что ястребиный сдвиг ФРС был обусловлен тем, что в США изменилась структура инфляции. Однако сейчас мы видим недвусмысленные сигналы, что проблема узких мест в цепочках поставок становится все менее острой. Статистический эффект временного снижения налога с продаж в Германии также нивелируется, помогая снизить инфляционное давление в стране. В 2023 году эффект высокой базы 2022 года будет формировать условия для снижения инфляции. Поэтому первый момент — ожидания повышения ставок ЕЦБ в декабре текущего года выглядят обоснованно в контексте ожиданий целой серии повышения ставок ФРС и Банка Англии. Однако рынок и до четверга закладывался на такой шаг Центробанка Европы, поэтому декабрьское повышение заложено в цены. Второй момент — ЕЦБ по темпам будет все равно отставать от ФРС. Даже текущая корректировка ожиданий дифференциала ставок не делает евро привлекательнее доллара на фоне одного повышения ставок в еврозоне и пяти в США. Мы полагаем, что в ближайшие недели курс EURUSD будет демонстрировать высокую волатильность, но в целом сохранять диапазон 1,1650 — 1,1300. Согласимся, что наш прогноз 1,1000 стал менее актуальным в ближайшие месяцы, но остается «на столе» в более долгосрочном горизонте.
Банк Англии
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ставку на 25 б.п. до 0,5%, однако сюрпризом стал тот факт, что четверо из девяти членов Комитета по монетарной политике настаивали на повышении ставки сразу на 50 б.п. Доходности «золотообрезных» облигаций резко выросли на такой новости. Доходность 2-летних облигаций достигала 1,17% — максимум почти за 11 лет. Доходность 10-летних облигаций вырастала до 1,39% — максимум с начала 2019 года. Банк Англии сообщил, что рост потребительских цен, который в декабре составил 5,4%, возможно, в апреле достигнет пика почти трех десятилетий в 7,25% (более чем в 3 раза выше целевого уровня). Центробанк также сообщил, что начнет сворачивать свою программу количественного смягчения на сумму 895 миллиардов фунтов стерлингов ($1,2 триллиона), и при этом полностью избавится от корпоративных облигаций. Теперь денежные рынки подразумевают еще два повышения с шагом 25 б.п. в марте и мае. Соответственно, к середине года ставка вырастет до 1,00%. Котировки OIS заложили повышение до 1,5% к концу года. Нам такие ожидания в текущем моменте кажутся чрезмерно агрессивными, поскольку глава Банка Англии Эндрю Бейли прямо предупредил в интервью, чтобы рынки чрезмерно не увлекались ожиданиями повышения ставок.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
11 из 24 валют развивающихся рынков укрепились к доллару по итогам четверга.
Лидеры роста с начала года: бразильский реал (+5,5%), венгерский форинт (+4,8%), южноафриканский ранд (+4,4%).
Лидеры снижения с начала года: аргентинское песо (-2,5%), российский рубль (-2,4%), турецкая лира (-2,0%).
Перспективы более ястребиной позиции ЕЦБ поддержали валюты Восточной Европы: в четверг в лидерах роста были польский злотый (+1,2%), румынский лей (+1,15%), болгарский лев (+1,15%), венгерский форинт (+1,1%) и чешская крона (+0,6%). При этом Центробанк Чехии повысил ключевую ставку с 3,75% до 4,50%. Такое повышение ожидалось рынком. Однако теперь это самая высокая ставка в Евросоюзе, что положительно сказывается на кроне.
Чилийское песо подешевело на 0,84% до 818,02 за доллар и стало худшей валютой дня в сегменте ЕМ. 9 торговых дней подряд курс пытался опуститься ниже психологического уровня 800 за доллар. Но закрепиться ниже так и не удалось. В итоге слабость песо в четверг может отражать фиксацию прибыли по длинным позициям на фоне разочарования спекулянтов относительно способности пробить важный уровень поддержки в паре USDCLP.
Турецкая лира ослабла после инфляционного отчета. Годовая инфляция в Турции подскочила до 48,69% — выше прогноза — в январе, достигнув пика почти двух десятилетий. В месячном исчислении потребительские цены выросли на 11,1%, сообщил Институт статистики Турции. Аналитики, опрошенные Reuters, прогнозировали месячную инфляцию на уровне 9,8% и годовую в 46,7%.
Российский рубль подешевел на 0,61% до 76,333 за доллар и замкнул ТОП-3 аутсайдеров дня. Хотя котировки Brent обновили максимум с ноября 2014 года, поднявшись до $91,20/барр., рубль во власти геополитики и внешнего сокращения аппетита к риску не нашел в себе сил для укрепления. К тому же после пяти подряд дней укрепления в рамках коррекции российская валюта приблизилась к 75 за доллар, однако мало кто сейчас верит в цены ниже указанной поддержки. Соответственно попытки опуститься ниже 76,00 находят желающих продавать рубль, так как геополитический фон остается напряженным. Накануне ряд американских авторитетных изданий распространил информацию, что у американской разведки есть информация о том, что Россия разработала план по созданию предлога для вторжения на Украину, возможно, путем производства пропагандистских видеороликов, демонстрирующих инсценированное нападение. Рублю в преддверии выходных будет трудно пытаться укрепиться ниже 76,00, соответственно, сегодня мы можем увидеть закрытие недели выше 77 за доллар без каких-либо неожиданных позитивных факторов.
Также отметим, в четверг стало известно, что Минфин в рамках бюджетного правила направит на покупку иностранной валюты и золота 634,7 млрд рублей в период с 7 февраля по 4 марта. Это соответствует 33,4 млрд рублей в день — меньше, чем в январе (36,6 млрд рублей в день), так как рабочих дней в первом месяце года меньше. Однако трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок временно приостановлена Банком России с 24 января. Решение о возобновлении покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила будет зависеть от обстановки на финансовых рынках, подчеркнуло ведомство.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter