23 августа 2009 Архив
Почти два года назад экономисты обнаружили, что проблемы, существовавшие на рынках жилья и ипотечного кредитования, распространились и на финансовый сектор. Субстандартные ипотеки оказались заразными: несколько фондов Bear Stearns потерпели крах, банки внезапно стали смотреть на своих соседей с подозрением, в результате чего иссяк кредитный поток, а экономисты достали с полок работы, посвященные Великой депрессии, чтобы найти в них пути выхода. Год спустя они вернули эти книги на место, так как "реальная экономика" вроде бы оказалась устойчивой к заразе, поразившей этих жадных банкиров, получающих огромные прибыли. Однако летнее восстановление быстро закончилось, и через несколько месяцев все кинулись читать работы Бен Бернанке, чтобы узнать, как глава ФРС собирается остановить коллапс. На самом деле он придерживался идей великого Уолтера Бейджхота, который в 1837г. дал следующий совет: "в каком бы банке или банках не находились банковские резервы государства, в тяжелые времена они должны предоставлять эти резервы в кредит практически без ограничений". ФРС не только накачала парализованную кредитную систему деньгами, но и стала вместе с федеральным правительством искать новые пути борьбы с паникой.
И сейчас, два года спустя после того, как субстандартные ипотеки подорвали или почти подорвали многие институты, и год спустя после того, как мать всех рецессий настолько напугала потребителей, что они попрятали свои кошельки, а руководители корпораций уменьшили инвестиции и объемы запасов, в Америке снова царит оживление и уверенность. Из 47 экономистов, участвовавших в исследовании, проведенном The Wall Street Journal, 27 сказали, что рецессия закончилась, а 11 заявили, что дно уже было достигнуто или будет достигнуто в следующем месяце. По их мнению, в этом квартале годовые темпы роста составят 2.4%, и многие ожидают, что к концу года они вырастут до 2.75 - 3%. Рынок жилья демонстрирует признаки жизни. Toll Brothers, одна из крупнейших в стране строительных компаний, занимающаяся возведением элитного жилья, утверждает, что низкие цены, умеренные ипотечные ставки, откат на фондовом рынке и специальные стимулы способствуют увеличению числа заказов. А DR Horton, крупнейшая строительная фирма страны, сообщает о 22%-ном росте продаж, начиняя с прошлого квартала. Тем не менее, жилищный сектор еще далек от оздоровления. Даже с учетом нынешних улучшений, глава компании Роберт Толл говорит, что "ситуация с заказами по-прежнему отвратительная" - коротко и ясно, но экономистам такие понятия чужды. Изъятые за долги дома продолжают наводнять и ослаблять рынок; из-за высокого уровня безработицы потребители настороженно относятся к новым обязательствам; а примерно четверть всех домов сейчас стоит меньше, чем взятые для их приобретения ипотеки.
Сейчас вопрос не столько в том, когда цены на жилье и объемы строительства новых домов достигнут дна, а в том, когда у потребителей появится достаточная уверенность, чтобы начать тратить, и когда сокращение запасов позволит настолько опустошить полки розничных торговцев, что у них возникнет потребность в новых крупных заказах. Бернанке и его коллеги из ФРС погадали на кофейной гуще и решили, что экономическая активность "стабилизируется", но экономика "будет ослаблена еще некоторое время". Благодаря таким прогнозам Бернанке заслужил одобрение экономистов, и большинство из них требует его переизбрания после истечения его полномочий 31 января, возможно, срывая тем самым план президента Барака Обамы назначить на этот пост своего экономического советника Ларри Саммерса. Признавая трудности, с которыми по-прежнему сталкивается экономика, ФРС продолжит покупать агентские ценные бумаги, обеспеченные закладными, на сумму в 1.25 триллиона, во избежание роста ипотечных ставок. Это также поможет сохранить почти нулевой уровень краткосрочных процентных ставок в обозримом будущем. Однако, учитывая улучшения в экономике, ФРС не будет продлять программу приобретения казначейских обязательств после октября.
Это может спровоцировать рост долгосрочных процентных ставок, в результате чего компаниям станет сложнее инвестировать, а покупателям использовать кредитные карты, что может прервать восстановление. При таких обстоятельствах рост процентных ставок сопровождался бы увеличением кровяного давления президента. Об этом можно еще долго рассказывать. В ФРС идет настоящая борьба из-за этой программы. Некоторые коллеги Бернанке выражают недовольство. По их мнению, ФРС не должна участвовать в планах Обамы по созданию дефицитов, которые заставят Министерство финансов занимать больше в этом квартале, и еще больше в следующем. Вот что они делают, покупая казначейские обязательства и тем самым, сохраняя низкие ставки. Прекратив покупку казначейских облигаций и векселей, центральный банк заявил бы администрации, чтобы ей следует привести в порядок свое финансовое хозяйство.
Вот что предположительно должен сделать независимый центральный банк, но в подходящее время - и Бернанке в отличие от своих коллег, не уверен, что этот час настал. Однако маловероятно, что Обама оценит такой шаг, особенно если он будет сделан прямо перед ноябрьскими выборами в Конгресс, на которых президент будет ратовать за то, чтобы его партия вернула контроль над обеими палатами Конгресса. Если ФРС будет упорствовать, президент, скорее всего, воспользуется своей властью, чтобы изменить состав Совета. Маловероятно, что Бернанке останется в нем, если его снова не изберут председателем. Вице-председатель Дон Кон выразил желание покинуть пост в июне, когда истечет срок его полномочий. В совете есть две вакансии. Можно рассчитывать, что раздраженный президент назначит более благожелательных кандидатов, которые не столь привержены стратегии антиинфляционной борьбы, навязываемой Бернанке, и требуемой китайцами, подвалы которых набиты долларами. Так что в ближайшем будущем в ФРС может появиться новый председатель.
Ирвин Стельцер - бизнес-консультант и руководитель группы по исследованию экономической политики в институте Hudson
По материалам The Times Online
И сейчас, два года спустя после того, как субстандартные ипотеки подорвали или почти подорвали многие институты, и год спустя после того, как мать всех рецессий настолько напугала потребителей, что они попрятали свои кошельки, а руководители корпораций уменьшили инвестиции и объемы запасов, в Америке снова царит оживление и уверенность. Из 47 экономистов, участвовавших в исследовании, проведенном The Wall Street Journal, 27 сказали, что рецессия закончилась, а 11 заявили, что дно уже было достигнуто или будет достигнуто в следующем месяце. По их мнению, в этом квартале годовые темпы роста составят 2.4%, и многие ожидают, что к концу года они вырастут до 2.75 - 3%. Рынок жилья демонстрирует признаки жизни. Toll Brothers, одна из крупнейших в стране строительных компаний, занимающаяся возведением элитного жилья, утверждает, что низкие цены, умеренные ипотечные ставки, откат на фондовом рынке и специальные стимулы способствуют увеличению числа заказов. А DR Horton, крупнейшая строительная фирма страны, сообщает о 22%-ном росте продаж, начиняя с прошлого квартала. Тем не менее, жилищный сектор еще далек от оздоровления. Даже с учетом нынешних улучшений, глава компании Роберт Толл говорит, что "ситуация с заказами по-прежнему отвратительная" - коротко и ясно, но экономистам такие понятия чужды. Изъятые за долги дома продолжают наводнять и ослаблять рынок; из-за высокого уровня безработицы потребители настороженно относятся к новым обязательствам; а примерно четверть всех домов сейчас стоит меньше, чем взятые для их приобретения ипотеки.
Сейчас вопрос не столько в том, когда цены на жилье и объемы строительства новых домов достигнут дна, а в том, когда у потребителей появится достаточная уверенность, чтобы начать тратить, и когда сокращение запасов позволит настолько опустошить полки розничных торговцев, что у них возникнет потребность в новых крупных заказах. Бернанке и его коллеги из ФРС погадали на кофейной гуще и решили, что экономическая активность "стабилизируется", но экономика "будет ослаблена еще некоторое время". Благодаря таким прогнозам Бернанке заслужил одобрение экономистов, и большинство из них требует его переизбрания после истечения его полномочий 31 января, возможно, срывая тем самым план президента Барака Обамы назначить на этот пост своего экономического советника Ларри Саммерса. Признавая трудности, с которыми по-прежнему сталкивается экономика, ФРС продолжит покупать агентские ценные бумаги, обеспеченные закладными, на сумму в 1.25 триллиона, во избежание роста ипотечных ставок. Это также поможет сохранить почти нулевой уровень краткосрочных процентных ставок в обозримом будущем. Однако, учитывая улучшения в экономике, ФРС не будет продлять программу приобретения казначейских обязательств после октября.
Это может спровоцировать рост долгосрочных процентных ставок, в результате чего компаниям станет сложнее инвестировать, а покупателям использовать кредитные карты, что может прервать восстановление. При таких обстоятельствах рост процентных ставок сопровождался бы увеличением кровяного давления президента. Об этом можно еще долго рассказывать. В ФРС идет настоящая борьба из-за этой программы. Некоторые коллеги Бернанке выражают недовольство. По их мнению, ФРС не должна участвовать в планах Обамы по созданию дефицитов, которые заставят Министерство финансов занимать больше в этом квартале, и еще больше в следующем. Вот что они делают, покупая казначейские обязательства и тем самым, сохраняя низкие ставки. Прекратив покупку казначейских облигаций и векселей, центральный банк заявил бы администрации, чтобы ей следует привести в порядок свое финансовое хозяйство.
Вот что предположительно должен сделать независимый центральный банк, но в подходящее время - и Бернанке в отличие от своих коллег, не уверен, что этот час настал. Однако маловероятно, что Обама оценит такой шаг, особенно если он будет сделан прямо перед ноябрьскими выборами в Конгресс, на которых президент будет ратовать за то, чтобы его партия вернула контроль над обеими палатами Конгресса. Если ФРС будет упорствовать, президент, скорее всего, воспользуется своей властью, чтобы изменить состав Совета. Маловероятно, что Бернанке останется в нем, если его снова не изберут председателем. Вице-председатель Дон Кон выразил желание покинуть пост в июне, когда истечет срок его полномочий. В совете есть две вакансии. Можно рассчитывать, что раздраженный президент назначит более благожелательных кандидатов, которые не столь привержены стратегии антиинфляционной борьбы, навязываемой Бернанке, и требуемой китайцами, подвалы которых набиты долларами. Так что в ближайшем будущем в ФРС может появиться новый председатель.
Ирвин Стельцер - бизнес-консультант и руководитель группы по исследованию экономической политики в институте Hudson
По материалам The Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба