Американская компания-разработчик программного обеспечения для анализа данных Palantir отчиталась за IV квартал. Котировки на торговой сессии отреагировали падением на 16%.
Ранее по итогам за III квартал инвесторам было рекомендовано воздержаться от покупок. С того момента котировки упали на 52%. Разберемся, стоит ли ждать разворота.
Главное в отчете
• Результаты оказались смешанными
• Выручка выросла на 34% г/г и достигла $433 млн, что оказалось выше прогноза в $418 млн. Рост кв/кв ускорился до 10,1% против 5,6% за прошлый квартал.
• Продажи в корпоративном сегменте выросли на 47% г/г, в самих США на 132% г/г.
• Выручка от государственных контрактов выросла на 26% г/г. Темпы роста продолжили замедление (34% г/г в прошлом квартале)
• За квартал компания добавила в портфель 34 новых клиента. Закрыто 64 сделки: каждая на сумму более $1 млн; а 19 из 64 — более $10 млн.
• Убыток по GAAP составил $156 млн. Прибыль на акцию по non-GAAP составила $0,02, что оказалось хуже прогноза $0,04.
• Скорректированный свободный денежный поток $104 млн.
Перспективы
По итогам I квартала менеджмент прогнозирует выручку на уровне $443 млн, что будет означать замедление динамики темпов роста до 29% г/г и до 2,3% кв/кв. Palantir ожидает, что скорректированная операционная маржа составит 23%: хуже, чем в прошлом квартале, и хуже медианного значения в целом за 2021 г.
Компания прогнозируют, что выручка будет расти на уровне 30% г/г или выше в период до 2025 г. Скорректированная операционная маржа по итогам 2022 г. ожидается в районе 27%, что будет меньше, чем в 2021 г. Аналитики также прогнозируют рост в текущем году на 30%. Однако в 2023 г. ожидают снижение динамики до 27% г/г, что будет ниже уровней, ожидаемых менеджментом.
За последний год количество акций в обращении выросло почти вдвое, в основном из-за практики выплат сотрудникам бумагами компании (stock-based compensation). Это заметно давило на котировки и вызвало сильную критику со стороны инвесторов. Сумма выплат за 2021 г. составила $778 млн — половину (!) от размера общей выручки за 2021 г. ($1,54 млрд). До тех пор, пока не произойдет снижение таких выплат, рассматривать бумаги для долгосрочного инвестирования было бы слишком рискованно.
Поскольку компания так и не вышла на прибыль по GAAP, предстоящее повышение ставок ФРС США будет оказывать негативный эффект на потенциал роста.
По продуктовой линейке: как отмечает менеджмент, платформа Gotham еще имеет запас для увеличения адресного рынка (TAM), а наибольший вклад в предстоящие годы будут вносить платформы Foundry и Appollo, то есть коммерческий сегмент. Ранее Palantir подвергался критике из-за того, что выручка зависела в основном от правительственных военных контрактов в рамках платформы Gotham. По динамике сегментов за два последних квартала видим, что произошло изменение ситуации. Тенденция, вероятно, будет усиливаться в предстоящие годы. Компания определенно делает разворот в сторону коммерческих клиентов, о чем свидетельствует резкий рост отдела продаж.
Оценка
Компания по базовым мультипликаторам выглядит все еще очень дорого. Несмотря на увеличение выручки темпами 30% г/г, форвардные значения пока не выглядят привлекательными. Хотя компания и декларирует большинство non-GAAP (скорректированных) показателей как положительные, стоит учитывать, что это происходит поскольку в большинстве случаев в расчете идет прибавление суммы компенсаций. На данный момент нет понимания, когда Palantir сможет выйти на реальный положительный свободный денежный поток. Это делает расчет модели дисконтированного денежного потока затруднительным.
Сейчас цена акции упала примерно до уровня выхода компании на IPO. Допускаю, что мы еще можем увидеть продолжение снижения до зоны $10,8–11, откуда может начать формироваться отскок.
На данный момент ни техническая, ни фундаментальная картина не располагают к покупке акций в долгосрочный портфель. Тем не менее бумаги стоит добавить в список для слежения и вернуться к вопросу приобретения при улучшении финансовых показателей, особенно ситуации вокруг размера компенсаций.
Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Palantir находится на уровне $18,1 за акцию, что выше текущей цены на 52%. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером PLTR.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ранее по итогам за III квартал инвесторам было рекомендовано воздержаться от покупок. С того момента котировки упали на 52%. Разберемся, стоит ли ждать разворота.
Главное в отчете
• Результаты оказались смешанными
• Выручка выросла на 34% г/г и достигла $433 млн, что оказалось выше прогноза в $418 млн. Рост кв/кв ускорился до 10,1% против 5,6% за прошлый квартал.
• Продажи в корпоративном сегменте выросли на 47% г/г, в самих США на 132% г/г.
• Выручка от государственных контрактов выросла на 26% г/г. Темпы роста продолжили замедление (34% г/г в прошлом квартале)
• За квартал компания добавила в портфель 34 новых клиента. Закрыто 64 сделки: каждая на сумму более $1 млн; а 19 из 64 — более $10 млн.
• Убыток по GAAP составил $156 млн. Прибыль на акцию по non-GAAP составила $0,02, что оказалось хуже прогноза $0,04.
• Скорректированный свободный денежный поток $104 млн.
Перспективы
По итогам I квартала менеджмент прогнозирует выручку на уровне $443 млн, что будет означать замедление динамики темпов роста до 29% г/г и до 2,3% кв/кв. Palantir ожидает, что скорректированная операционная маржа составит 23%: хуже, чем в прошлом квартале, и хуже медианного значения в целом за 2021 г.
Компания прогнозируют, что выручка будет расти на уровне 30% г/г или выше в период до 2025 г. Скорректированная операционная маржа по итогам 2022 г. ожидается в районе 27%, что будет меньше, чем в 2021 г. Аналитики также прогнозируют рост в текущем году на 30%. Однако в 2023 г. ожидают снижение динамики до 27% г/г, что будет ниже уровней, ожидаемых менеджментом.
За последний год количество акций в обращении выросло почти вдвое, в основном из-за практики выплат сотрудникам бумагами компании (stock-based compensation). Это заметно давило на котировки и вызвало сильную критику со стороны инвесторов. Сумма выплат за 2021 г. составила $778 млн — половину (!) от размера общей выручки за 2021 г. ($1,54 млрд). До тех пор, пока не произойдет снижение таких выплат, рассматривать бумаги для долгосрочного инвестирования было бы слишком рискованно.
Поскольку компания так и не вышла на прибыль по GAAP, предстоящее повышение ставок ФРС США будет оказывать негативный эффект на потенциал роста.
По продуктовой линейке: как отмечает менеджмент, платформа Gotham еще имеет запас для увеличения адресного рынка (TAM), а наибольший вклад в предстоящие годы будут вносить платформы Foundry и Appollo, то есть коммерческий сегмент. Ранее Palantir подвергался критике из-за того, что выручка зависела в основном от правительственных военных контрактов в рамках платформы Gotham. По динамике сегментов за два последних квартала видим, что произошло изменение ситуации. Тенденция, вероятно, будет усиливаться в предстоящие годы. Компания определенно делает разворот в сторону коммерческих клиентов, о чем свидетельствует резкий рост отдела продаж.
Оценка
Компания по базовым мультипликаторам выглядит все еще очень дорого. Несмотря на увеличение выручки темпами 30% г/г, форвардные значения пока не выглядят привлекательными. Хотя компания и декларирует большинство non-GAAP (скорректированных) показателей как положительные, стоит учитывать, что это происходит поскольку в большинстве случаев в расчете идет прибавление суммы компенсаций. На данный момент нет понимания, когда Palantir сможет выйти на реальный положительный свободный денежный поток. Это делает расчет модели дисконтированного денежного потока затруднительным.
Сейчас цена акции упала примерно до уровня выхода компании на IPO. Допускаю, что мы еще можем увидеть продолжение снижения до зоны $10,8–11, откуда может начать формироваться отскок.
На данный момент ни техническая, ни фундаментальная картина не располагают к покупке акций в долгосрочный портфель. Тем не менее бумаги стоит добавить в список для слежения и вернуться к вопросу приобретения при улучшении финансовых показателей, особенно ситуации вокруг размера компенсаций.
Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Palantir находится на уровне $18,1 за акцию, что выше текущей цены на 52%. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером PLTR.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter