Новые санкции США запрещают американским инвесторам покупать новые акции и долговые обязательства Газпрома сроком более 14 дней. Разбираемся, что это значит для компании.
По состоянию на конец 2021 г. общий долг Газпрома мог быть в районе 3,6 трлн руб. Около трети этой суммы может приходится на долларовые обязательства, в то время как остальная часть номинирована в других валютах.
Отсутствие доступа к капиталу американских инвесторов негативно, но определенный объем заимствований компания может получить у европейских и российских инвесторов. Также нельзя не отметить сближение с Китаем на фоне реализации ряда проектов, направленных на поставки в азиатскую страну. Это позволяет рассматривать сценарии, в которых Газпром может прибегнуть к заимствованиям в юанях, если это будет выгодно.
С учетом высоких цен на газ у компании есть достаточно времени, чтобы адаптироваться к новым условиям. В 2022 г. компания закладывает в бюджет среднюю цену экспортной реализации на уровне $296 за тыс. кубометров. С учетом текущей динамики цен прогноз выглядит реалистичным.
EBITDA по итогам года может составить более 4 трлн руб., а соотношение Чистый долг / EBITDA останется на комфортном уровне в районе 1х. Свободный денежный поток, по прогнозам менеджмента, будет положительным, даже с учетом капитальной программы на 2 трлн руб. и выплаты рекордных дивидендов более 1 трлн руб.
Такие прогнозы позволяют не беспокоиться по поводу финансового состояния Газпрома и сохранять позитивный взгляд на его акции, несмотря на санкционные ограничения.
А что с Северным потоком – 2
Ранее на этой неделе президент США Джо Байден ввел санкции в отношении оператора Северного потока – 2 Nord Stream 2 AG и его должностных лиц. Параллельно Германия приостановила сертификацию газопровода, отодвинув его запуск на неопределенный срок.
Выгоду от использования газопровода в Газпроме оценивали в $1 млрд EBITDA в год. В случае заморозки можно будет говорить о недополученных доходах в сопоставимом размере. Для сравнения, среднегодовая EBITDA Газпрома за последние 5 лет оценивается в $32,5 млрд. Таким образом, заморозка газопровода негативна, но не критична для Газпрома.
При этом проект чуть менее чем на 50% финансировали европейские компании: OMV (Австрия), Wintershall Dea (Германия), Uniper (Германия), Engie (Франция) и Shell (Великобритания). Кроме того, его запуск несет определенные экономические выгоды для самой Германии. Страна сократит расходы на транзит газа и может стать крупным газовым хабом, получая больший контроль над распределением ресурса в еврозоне.
Формулировки чиновников Германии пока осторожные и оставляют шансы на то, что в будущем газопровод будет введен в эксплуатацию. При благоприятном стечении обстоятельств это может произойти до конца года, поскольку в отопительный сезон 2022–2023 гг. Европа вновь может войти с низкими запасами и будет нуждаться в стабильных поставках российского газа.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По состоянию на конец 2021 г. общий долг Газпрома мог быть в районе 3,6 трлн руб. Около трети этой суммы может приходится на долларовые обязательства, в то время как остальная часть номинирована в других валютах.
Отсутствие доступа к капиталу американских инвесторов негативно, но определенный объем заимствований компания может получить у европейских и российских инвесторов. Также нельзя не отметить сближение с Китаем на фоне реализации ряда проектов, направленных на поставки в азиатскую страну. Это позволяет рассматривать сценарии, в которых Газпром может прибегнуть к заимствованиям в юанях, если это будет выгодно.
С учетом высоких цен на газ у компании есть достаточно времени, чтобы адаптироваться к новым условиям. В 2022 г. компания закладывает в бюджет среднюю цену экспортной реализации на уровне $296 за тыс. кубометров. С учетом текущей динамики цен прогноз выглядит реалистичным.
EBITDA по итогам года может составить более 4 трлн руб., а соотношение Чистый долг / EBITDA останется на комфортном уровне в районе 1х. Свободный денежный поток, по прогнозам менеджмента, будет положительным, даже с учетом капитальной программы на 2 трлн руб. и выплаты рекордных дивидендов более 1 трлн руб.
Такие прогнозы позволяют не беспокоиться по поводу финансового состояния Газпрома и сохранять позитивный взгляд на его акции, несмотря на санкционные ограничения.
А что с Северным потоком – 2
Ранее на этой неделе президент США Джо Байден ввел санкции в отношении оператора Северного потока – 2 Nord Stream 2 AG и его должностных лиц. Параллельно Германия приостановила сертификацию газопровода, отодвинув его запуск на неопределенный срок.
Выгоду от использования газопровода в Газпроме оценивали в $1 млрд EBITDA в год. В случае заморозки можно будет говорить о недополученных доходах в сопоставимом размере. Для сравнения, среднегодовая EBITDA Газпрома за последние 5 лет оценивается в $32,5 млрд. Таким образом, заморозка газопровода негативна, но не критична для Газпрома.
При этом проект чуть менее чем на 50% финансировали европейские компании: OMV (Австрия), Wintershall Dea (Германия), Uniper (Германия), Engie (Франция) и Shell (Великобритания). Кроме того, его запуск несет определенные экономические выгоды для самой Германии. Страна сократит расходы на транзит газа и может стать крупным газовым хабом, получая больший контроль над распределением ресурса в еврозоне.
Формулировки чиновников Германии пока осторожные и оставляют шансы на то, что в будущем газопровод будет введен в эксплуатацию. При благоприятном стечении обстоятельств это может произойти до конца года, поскольку в отопительный сезон 2022–2023 гг. Европа вновь может войти с низкими запасами и будет нуждаться в стабильных поставках российского газа.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter