Средняя стоимость автомобильного топлива в США превысила $4 за галлон. Эту цену в феврале подавляющее большинство американцев называло для себя максимально допустимой. Жители США готовы экономить на поездках. Для местного рынка это является исторической аномалией. Разберемся, что это значит для инвесторов.
Что показывают опросы
Исследование, которое сегодня широко цитируют в СМИ, проводила ассоциация автомобилистов AAA. Это крупнейшее в стране (56 млн человек) и старейшее (с 1902 г.) объединение владельцев авто. Они отслеживают качество управления дорогами, страховых услуг, а также изменение цен на топливо.
По последним собранными ими данным (это было за два дня до украинских событий), 59% водителей США называли $4 за галлон той ценой, которая для них максимально допустима. Все эти люди готовы сократить частоту поездок уже сейчас. Отметка $5 за галлон (около 150 руб. за литр) является пределом более чем на 70% американцев.
На момент опросов средняя цена бензина в США составляла около $3,5. За минувшие три недели она выросла на четверть (более чем на 24%). По сравнению с предыдущим 2021 г. рост составил 53% (бензин в прошлом марте стоил 2,8$ за галлон). Сегодня он стоит от $3,8 в «сланцевых» штатах и до $5,7 на западном побережье.
Что это значит для нефти
Америка потребляет около 19 млн баррелей в сутки, что составляет порядка 21% мировой добычи (по прошлому году). Но учитывая высокий уровень доходов в США, моно уверенно сказать, что достигнут предел не только там, а также в большинстве стран мира. Не чувствительными к нынешнему росту могут быть только субсидируемые рынки вроде арабских монархий.
Второй аспект это издержки. Доля нефти в стоимости топлива составляет в среднем 53%, что дает корреляцию с бензином в диапазоне 0,5–0,6. То есть рост цены на топливо на 24% за три недели отражает рост нефтяного сырья на 40–50%, что как раз совпадает с $85–90 за баррель, которые мы видели в начале февраля. Если так, что $130 были естественным «потолком» для рынка.
С другой стороны, согласно тем же опросам, ценник до 4$ за галлон (что соответствует примерно $90 за баррель сырой нефти) является терпимым для большинства жителей США при их нынешнем уровне доходов и расходов. Более того, свыше 50% планирует отпуска на автомобиле, и 43% не планирует его отменять ни при каких ценах на топливо.
Отсюда следует вывод: на сегодняшнем рынке есть диапазон цен для нефти в районе $90–130, внутри которого она может держать баланс между дефицитом предложения и падающим спросом. Топливо остается не эластичным товаром — по крайней мере пока нефть торгуется внутри данного коридора или ниже. Ключевой прогноз на среднюю перспективу — боковой тренд.
Акции топливных компаний
Косвенно эти выводы подтверждает динамика акций компаний, которые занимаются переработкой нефти, брендированием и продажей топлива. Отраслевой индекс MVIS Global Oil Refiners, за которым следует крупнейший биржевой фонд (ETF), связанный с бизнесом НПЗ и АЗС — VanEck Oil Refiners (тикер CRAK) — перестал расти еще в середине января.
Это важный сигнал для тех, кто вкладывает в бумаги топливных компаний: их маржа сейчас тоже на пределе, у них могут начать падать продажи либо, что более вероятно, снижаться рентабельность по чистой прибыли. В любом случае это негатив для акционеров.
У производителей топлива, что торгуются в России на СПБ, сейчас неоднозначная динамика. Хуже себя показывают те, у которых производство заточено только на переработку нефти, например, HollyFrontier (HFC). Ее акции потеряли 2% за месяц и выросли на 9% с начала года.
Для сравнения, Renewable Energy (REGI), которая занимается переработкой пищевого жира и масел в биодизель, с начала года поднялась на 43%, а за последний месяц — на 66%. Компании, которые имеют в портфеле и обычные НПЗ, и производство спирта, в частности Valero Energy, с начала января в плюсе на 19%, но за месяц почти не выросли.
Выводы
По всей видимости, нефть нашла естественный барьер в виде падения спроса на автомобильное топливо. Пока данных о реальном снижении продаж на НПЗ нет, но опросы показывают, что в США эластичность по цене после преодоления $4 за галлон может резко увеличиться. Это дает ориентир для нефти на среднюю перспективу в диапазоне $90–130 за баррель.
Текущая ситуация все еще выгодна для добывающей нефтянки, но уже несет риски для нефтепереработки. В частности, мы видим, как сильно вразнобой двигаются акции топливных компаний: лучше всего себя показывают альтернативные поставщики (биодизель), чуть хуже диверсифицированные (спирт и бензин) и совсем слабо классические НПЗ (только нефтепродукты).
Из этого следует, что инвесторам, во-первых, стоит хеджироваться от падения нефти (например, продавая фьючерсы). Во-вторых, если высокие цены продержатся достаточно долго (более квартала), то это откроет возможности для инвестиций в производителей альтернативных видов топлива, включая упомянутые Valero Energy (VLO) и Renewable Energy (REGI).
Что показывают опросы
Исследование, которое сегодня широко цитируют в СМИ, проводила ассоциация автомобилистов AAA. Это крупнейшее в стране (56 млн человек) и старейшее (с 1902 г.) объединение владельцев авто. Они отслеживают качество управления дорогами, страховых услуг, а также изменение цен на топливо.
По последним собранными ими данным (это было за два дня до украинских событий), 59% водителей США называли $4 за галлон той ценой, которая для них максимально допустима. Все эти люди готовы сократить частоту поездок уже сейчас. Отметка $5 за галлон (около 150 руб. за литр) является пределом более чем на 70% американцев.
На момент опросов средняя цена бензина в США составляла около $3,5. За минувшие три недели она выросла на четверть (более чем на 24%). По сравнению с предыдущим 2021 г. рост составил 53% (бензин в прошлом марте стоил 2,8$ за галлон). Сегодня он стоит от $3,8 в «сланцевых» штатах и до $5,7 на западном побережье.
Что это значит для нефти
Америка потребляет около 19 млн баррелей в сутки, что составляет порядка 21% мировой добычи (по прошлому году). Но учитывая высокий уровень доходов в США, моно уверенно сказать, что достигнут предел не только там, а также в большинстве стран мира. Не чувствительными к нынешнему росту могут быть только субсидируемые рынки вроде арабских монархий.
Второй аспект это издержки. Доля нефти в стоимости топлива составляет в среднем 53%, что дает корреляцию с бензином в диапазоне 0,5–0,6. То есть рост цены на топливо на 24% за три недели отражает рост нефтяного сырья на 40–50%, что как раз совпадает с $85–90 за баррель, которые мы видели в начале февраля. Если так, что $130 были естественным «потолком» для рынка.
С другой стороны, согласно тем же опросам, ценник до 4$ за галлон (что соответствует примерно $90 за баррель сырой нефти) является терпимым для большинства жителей США при их нынешнем уровне доходов и расходов. Более того, свыше 50% планирует отпуска на автомобиле, и 43% не планирует его отменять ни при каких ценах на топливо.
Отсюда следует вывод: на сегодняшнем рынке есть диапазон цен для нефти в районе $90–130, внутри которого она может держать баланс между дефицитом предложения и падающим спросом. Топливо остается не эластичным товаром — по крайней мере пока нефть торгуется внутри данного коридора или ниже. Ключевой прогноз на среднюю перспективу — боковой тренд.
Акции топливных компаний
Косвенно эти выводы подтверждает динамика акций компаний, которые занимаются переработкой нефти, брендированием и продажей топлива. Отраслевой индекс MVIS Global Oil Refiners, за которым следует крупнейший биржевой фонд (ETF), связанный с бизнесом НПЗ и АЗС — VanEck Oil Refiners (тикер CRAK) — перестал расти еще в середине января.
Это важный сигнал для тех, кто вкладывает в бумаги топливных компаний: их маржа сейчас тоже на пределе, у них могут начать падать продажи либо, что более вероятно, снижаться рентабельность по чистой прибыли. В любом случае это негатив для акционеров.
У производителей топлива, что торгуются в России на СПБ, сейчас неоднозначная динамика. Хуже себя показывают те, у которых производство заточено только на переработку нефти, например, HollyFrontier (HFC). Ее акции потеряли 2% за месяц и выросли на 9% с начала года.
Для сравнения, Renewable Energy (REGI), которая занимается переработкой пищевого жира и масел в биодизель, с начала года поднялась на 43%, а за последний месяц — на 66%. Компании, которые имеют в портфеле и обычные НПЗ, и производство спирта, в частности Valero Energy, с начала января в плюсе на 19%, но за месяц почти не выросли.
Выводы
По всей видимости, нефть нашла естественный барьер в виде падения спроса на автомобильное топливо. Пока данных о реальном снижении продаж на НПЗ нет, но опросы показывают, что в США эластичность по цене после преодоления $4 за галлон может резко увеличиться. Это дает ориентир для нефти на среднюю перспективу в диапазоне $90–130 за баррель.
Текущая ситуация все еще выгодна для добывающей нефтянки, но уже несет риски для нефтепереработки. В частности, мы видим, как сильно вразнобой двигаются акции топливных компаний: лучше всего себя показывают альтернативные поставщики (биодизель), чуть хуже диверсифицированные (спирт и бензин) и совсем слабо классические НПЗ (только нефтепродукты).
Из этого следует, что инвесторам, во-первых, стоит хеджироваться от падения нефти (например, продавая фьючерсы). Во-вторых, если высокие цены продержатся достаточно долго (более квартала), то это откроет возможности для инвестиций в производителей альтернативных видов топлива, включая упомянутые Valero Energy (VLO) и Renewable Energy (REGI).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба