30 марта 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Траектория структурного дефицита ликвидности банковского сектора и динамика объема наличных денег в обращении наглядно отражают вызовы, с которыми ЦБ пришлось оперативно бороться в марте.
Санкции привели к турбулентности финансовой системы России. Центробанк и Минфин вынужденно ответили — введены ограничения на трансграничное перемещение капитала и снятие наличной инвалюты, позволено банкам учитывать акции и облигации в портфелях по ценам 18 февраля, и заморожены нормативы достаточности капитала, отсечены от торгов нерезиденты, повышена ключевая ставка.
На фоне массового оттока капитала из банковской системы ликвидность кредитных организаций значительно сократилась. А население в панике поспешило обналичить денежные средства — вероятно, оценивался риск перебоев безналичных расчетов.
На графиках ниже показан локальный кризис ликвидности банковского сектора и обостренный сентимент населения, выразившийся в изменении объемов наличных денег в обращении.
Структурный дефицит ликвидности банковского сектора (значения по шкале выше нуля) отражает острую потребность кредитных организаций в ликвидности за счет операций с ЦБ. А профицит (область отрицательных значений) говорит об излишках средств банков и потребности в их размещении у ЦБ.
На графике видно — в начале года был структурный профицит ликвидности, измеряемый триллионами рублей. При этом среднедневное значение показателя за последний год — более 820 млрд руб. профицита, а без учета кризисного марта 2022 г. — почти 1,2 трлн руб.
Обстановка резко обострилась в конце февраля на известных геополитических событиях — скачок структурного показателя достиг апогея 3 марта, дефицит банковской ликвидности в моменте расширился до более чем 7 трлн руб.
Комплекс антикризисных мер регулятора позволил стабилизировать ситуацию — мораторий на расчет нормативов кредитных организаций, анонс поддержки рынка ОФЗ через ЦБ и рынка акций посредством ФНБ. И структурный дефицит банковской ликвидности стал постепенно сокращаться — в прошлую пятницу он достиг минимума за месяц, 619 млрд руб. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, есть веские основания полагать, что шоков, аналогичных началу марта, впредь удастся избежать.
Картина с наличным денежным оборотам также показательна — население побежало в кэш. С начала года средненедельный темп изменения наличных денег в обращении составлял всего 7 млрд руб. Но в конце февраля-начале марта наблюдался атипичный рост эмиссии наличных денег, вызванный, скорее, эмоциями из-за скачка инфляции и сложным информационным фоном.
Инвертированный график показывает изменение недельного объема наличности. Пик пришелся на отчетность ЦБ за 1 марта — 192 млрд руб. Накал страстей спал через 2 недели, но положительные сигналы пришли уже в самом начале марта, когда банки дружно повысили проценты по вкладам, синхронизировав их со ставкой ЦБ в 20%. Как результат — обширный приток на депозиты.
Просто интерес к наличности сохранялся по инерции. И вот, по последним трем отсечкам — 15, 22, 29 марта — наблюдается изъятие наличных денег из обращения. Причем темпы ухода из наличной зоны впечатляют.
Судя по всему, в ближайшие недели финансовые процессы нормализуются, изъятие наличности из оборота все-таки замедлится, ажиотажный спрос населения продолжит спадать, показатели недельной динамики ликвидности устремятся к средним значениям, а инфляция в стране способна снизиться.
Вводные для монетарной паузы ЦБ, в принципе, созданы. А вероятное снижение ключевой ставки, в том числе благодаря укреплению рубля со 120 руб. под 85 за доллар, окажет незаменимое положительное влияние на цены облигаций и позволит акциям начать длительный процесс восстановления.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Санкции привели к турбулентности финансовой системы России. Центробанк и Минфин вынужденно ответили — введены ограничения на трансграничное перемещение капитала и снятие наличной инвалюты, позволено банкам учитывать акции и облигации в портфелях по ценам 18 февраля, и заморожены нормативы достаточности капитала, отсечены от торгов нерезиденты, повышена ключевая ставка.
На фоне массового оттока капитала из банковской системы ликвидность кредитных организаций значительно сократилась. А население в панике поспешило обналичить денежные средства — вероятно, оценивался риск перебоев безналичных расчетов.
На графиках ниже показан локальный кризис ликвидности банковского сектора и обостренный сентимент населения, выразившийся в изменении объемов наличных денег в обращении.
Структурный дефицит ликвидности банковского сектора (значения по шкале выше нуля) отражает острую потребность кредитных организаций в ликвидности за счет операций с ЦБ. А профицит (область отрицательных значений) говорит об излишках средств банков и потребности в их размещении у ЦБ.
На графике видно — в начале года был структурный профицит ликвидности, измеряемый триллионами рублей. При этом среднедневное значение показателя за последний год — более 820 млрд руб. профицита, а без учета кризисного марта 2022 г. — почти 1,2 трлн руб.
Обстановка резко обострилась в конце февраля на известных геополитических событиях — скачок структурного показателя достиг апогея 3 марта, дефицит банковской ликвидности в моменте расширился до более чем 7 трлн руб.
Комплекс антикризисных мер регулятора позволил стабилизировать ситуацию — мораторий на расчет нормативов кредитных организаций, анонс поддержки рынка ОФЗ через ЦБ и рынка акций посредством ФНБ. И структурный дефицит банковской ликвидности стал постепенно сокращаться — в прошлую пятницу он достиг минимума за месяц, 619 млрд руб. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, есть веские основания полагать, что шоков, аналогичных началу марта, впредь удастся избежать.
Картина с наличным денежным оборотам также показательна — население побежало в кэш. С начала года средненедельный темп изменения наличных денег в обращении составлял всего 7 млрд руб. Но в конце февраля-начале марта наблюдался атипичный рост эмиссии наличных денег, вызванный, скорее, эмоциями из-за скачка инфляции и сложным информационным фоном.
Инвертированный график показывает изменение недельного объема наличности. Пик пришелся на отчетность ЦБ за 1 марта — 192 млрд руб. Накал страстей спал через 2 недели, но положительные сигналы пришли уже в самом начале марта, когда банки дружно повысили проценты по вкладам, синхронизировав их со ставкой ЦБ в 20%. Как результат — обширный приток на депозиты.
Просто интерес к наличности сохранялся по инерции. И вот, по последним трем отсечкам — 15, 22, 29 марта — наблюдается изъятие наличных денег из обращения. Причем темпы ухода из наличной зоны впечатляют.
Судя по всему, в ближайшие недели финансовые процессы нормализуются, изъятие наличности из оборота все-таки замедлится, ажиотажный спрос населения продолжит спадать, показатели недельной динамики ликвидности устремятся к средним значениям, а инфляция в стране способна снизиться.
Вводные для монетарной паузы ЦБ, в принципе, созданы. А вероятное снижение ключевой ставки, в том числе благодаря укреплению рубля со 120 руб. под 85 за доллар, окажет незаменимое положительное влияние на цены облигаций и позволит акциям начать длительный процесс восстановления.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter