Главное
В прошлую пятницу российский рынок акций торговался в одиночестве из-за выходного дня на западных фондовых и сырьевых площадках. Однако какого-то выраженного изменения торговой активности не произошло. Объемы торгов в акциях индекса МосБиржи составили те же 24 млрд руб., что и в четверг. Это еще раз подтверждает, что сейчас наш рынок полностью оторван от тенденций основных бирж США и Европы, так как ограничены трансграничные потоки и возможности для арбитражных стратегий.
В ближайшее время российские индексы продолжат ориентироваться в первую очередь на внутренние факторы и геополитику, а динамика американского S&P 500 уже не играет большой роли. Ранее мы это подтвердили в отдельной статье на основе расчета коэффициента корреляции.
По индексу МосБиржи в конце прошлой недели были обновлены минимальные значения с момента возобновления торгов в марте. Котировки опускались к 2360 п., однако эта просадка была скоротечной. В пятницу утренний провал был полностью отыгран, и индекс вернулся выше 2400 п. Краткосрочный взгляд на ближайшие перспективы рынка преимущественно нейтральный.
Несмотря на относительно сильную динамику рубля, по-прежнему можно отдавать предпочтение преимущественно акциям экспортеров: нефтяной сектор, цветная металлургия и др.
ЦБ и дивиденды банков. Ввиду сложной экономической ситуации Банк России рекомендовал банкам отказаться в 2022 г. от выплаты дивидендов. Ранее 25 февраля ЦБ уже комментировал вопрос дивидендов в банковском секторе, но тогда речь шла о рекомендации переноса выплат. Сейчас же предлагается уже от них отказаться.
Министр финансов Антон Силуанов в середине марта отмечал, что вопросы дивидендной политики будут рассматриваться по каждой компании с государственным участием отдельно. При этом он добавлял, что отдельным госбанкам, возможно, придется помочь таким образом, чтобы прибыль, которая осталась у того или иного финансового института, не распределялась в качестве дивидендов государству.
Два крупнейших госбанка ВТБ и Сбербанк до санкций планировали направить по итогам 2021 г. 50% от рекордной чистой прибыли на дивиденды акционерам. В связи с введенными внешними ограничениями этот сценарий уже не актуален.
Между тем Владимир Путин на выходных подписал указ о том, что на средства ФНБ могут покупаться привилегированные акции банков. Мера вводится, чтобы обеспечить финансовую устойчивость банковской системы. Можно предположить, что по этой схеме пройдет докапитализация ВТБ. Ранее о такой вероятности говорил Андрей Костин.
Цены на нефть после трехдневных выходных начали неделю с роста. Сегодня с утра фьючерсы Brent находятся около $113 за баррель. Поддержку оказывают новости об остановке добычи на месторождении El Feel в Ливии из-за политических протестов. Ограничены поставки из экспортных портов. Масштаб снижения производства пока незначительный (70 тыс. б/с), однако в текущей напряженной ситуации с предложением в мире любые подобные приостановки с трепетом воспринимаются участниками рынка. Кроме того, есть риск блокировок и на других месторождениях страны. Всего добыча в Ливии составляет порядка 1,2 млн б/с.
С технической точки зрения ближайшие цели по Brent уже сместились в сторону $119 с возможностью дальнейшего скачка до $123.
Дисконт российской нефти. В пятницу Минфин РФ сообщил, что средняя цена на нефть Urals за период с 15 марта по 14 апреля составила $79,81 за баррель. Средняя цена барреля Brent в то же время была $106,5 за баррель. Таким образом, дисконт российской нефти к Brent составил $26,7 или 25%. Спред сильно вырос в 2022 г. из-за отказа некоторых клиентов покупать российскую нефть, а также проблем с логистикой. В среднесрочной перспективе ожидаем его постепенного снижения как в абсолютном выражении, так и относительном.
На валютном рынке ситуация пока спокойная. Курс USD/RUB остается около 80. Шансы на его медленное сползание вниз все еще достаточно высокие. Особенно это касается конца апреля из-за налогового периода.
В случае повторного спуска доллара к 75 или ниже регулятор может продолжить смягчать принятые ранее меры валютного контроля, чтобы не допустить избыточного укрепления национальной валюты. На мой взгляд, сейчас гораздо важнее даже не сам курс, а его стабилизация. Масштаб волатильности по рублю все еще остается относительно высоким, что блокирует возможность нормального прогнозирования бизнес-процессов, завязанных на валютных операциях. Сегодня это как никогда важно, учитывая более длинные логистические цепочки и сроки поставок. Невозможность прогнозирования курса в этот период приводит либо к перекладыванию риска в более высокую цену на конечную продукцию, либо к переносу торговых операций, что опять же является проинфляционным фактором.
С сегодняшнего дня банкам разрешено продавать населению валюту через обменники в том объеме, который поступил в кассы с 9 апреля. На наш взгляд, этот момент не должен оказать какого-либо существенного влияния на курс.
Бумаги в фокусе
• Сегежа Групп (+4,5%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды 0,64 руб. на акцию. Это около 7,2% по текущим котировкам. Размер выплат оказался гораздо выше ожиданий. Ранее компания уже выплатила 0,42 руб. на акцию за 9 мес. 2021 г. С одной стороны, такая щедрость позитивная для оценки бумаг инвесторами, однако в то же время есть вопросы к долгу. Учитывая обширную инвестпрограмму, ряд санкционных ограничений в отношении отрасли и долговую нагрузку Сегежа, столь высокие дивиденды могут показаться избыточными.
Вероятно, решение продиктовано потребностью в средствах со стороны АФК Системы, которая контролирует 62,2% Сегежи. Говорит ли это о том, что и от МТС можно ждать щедрых выплат? Не уверен. Ситуация с долгом и ростом стоимости его обслуживания в новых условиях ведения бизнеса могут помешать телекоммуникационной компании выплатить ожидаемые ранее 30 руб. на акцию.
• Дивиденды в пятницу также объявили Красноярскэнергосбыт и Пермэнергосбыт. Акции обеих компаний были в лидерах роста.
• Газпром (+0,8%). На выходных появилась информация, что предложение Италии ввести потолок цен на российский природный газ пользуется все большей поддержкой в Евросоюзе. Об этом заявил премьер-министр страны Марио Драги. «Потолок цены на газ сократит финансирование, которое мы предоставляем России каждый день», — отметил Драги. Последствия обозначенной инициативы пока не ясны, как непонятна и вероятность ее фактической реализации. Ведь при неоплате в полном размере поставок газа у Газпрома может возникнуть право ограничить экспорт контрагентам. Так что предложение Италии выглядит непроработанным и несогласованным.
• Сбербанк (+1,4%), VK (-1,8). Совместное предприятие двух компаний продаст активы Ситимобил в пользу People&People. Закрытие сделки планируется во втором квартале 2022 г. Ее сумма не указывается, однако можно предположить, что она незначительная в масштабе бизнеса VK и тем более Сбера. Влияние на акции компаний нейтральное.
• Акрон, Фосагро, КуйбышевАзот. Правительство РФ на выходных смягчило ограничения на вывоз минеральных удобрений. Экспортные квоты для российских производителей до 31 мая увеличены почти на 700 тыс. т. Так, квота на вывоз азотных удобрений увеличена на 231 тыс. т и теперь составляет около 5,7 млн т. Размер экспортной квоты на сложные удобрения увеличен на 466 тыс. т и составляет 5,6 млн т.
Меры необходимы, чтобы поддержать производителей удобрений, у которых возникает риск простоя из-за невысокого спроса на внутреннем рынке и санкций недружественных государств. Акции компаний сектора сегодня могут выглядеть лучше индекса МосБиржи.
• Петропавловск (-14,9%). Драйвером для обвала акций стали проблемы компании с ведением бизнеса из-за санкций. Петропавловск зарегистрирован в Великобритании, поэтому в рамках санкций страны против РФ компании запрещено проводить сделки с Газпромбанком — крупнейшим кредитором и покупателем 100% производимого Петропавловском золота. Подробности в отдельном материале
Цены на золото сегодня с утра приближаются к $2000. В случае преодоления и закрепления выше этой отметки возможен спекулятивный импульс роста (кратковременный), что способно поддержать акции золотодобывающих компаний.
Отчеты и важные события
• X5 Group сегодня опубликует операционные результаты за I квартал 2022 г.
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня квартальные финансовые результаты представят Bank of America, Charles Schwab, The Bank of New York и др.
• Обращаем внимание, что в Европе сегодня все еще выходной. Будут закрыты основные фондовые площадки Великобритании, Германии и Франции. В США торги будут проходить в обычном режиме, и соответственно на СПБ Бирже тоже.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,9% и находится около уровня $112,6.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2425 (+0,84%)
РТС 955 (+1,53%)
S&P 500 4392 (-1,2%)
Валюта
USD/RUB 79,99 (-1,12%)
EUR/RUB 85,35 (-1,90%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В прошлую пятницу российский рынок акций торговался в одиночестве из-за выходного дня на западных фондовых и сырьевых площадках. Однако какого-то выраженного изменения торговой активности не произошло. Объемы торгов в акциях индекса МосБиржи составили те же 24 млрд руб., что и в четверг. Это еще раз подтверждает, что сейчас наш рынок полностью оторван от тенденций основных бирж США и Европы, так как ограничены трансграничные потоки и возможности для арбитражных стратегий.
В ближайшее время российские индексы продолжат ориентироваться в первую очередь на внутренние факторы и геополитику, а динамика американского S&P 500 уже не играет большой роли. Ранее мы это подтвердили в отдельной статье на основе расчета коэффициента корреляции.
По индексу МосБиржи в конце прошлой недели были обновлены минимальные значения с момента возобновления торгов в марте. Котировки опускались к 2360 п., однако эта просадка была скоротечной. В пятницу утренний провал был полностью отыгран, и индекс вернулся выше 2400 п. Краткосрочный взгляд на ближайшие перспективы рынка преимущественно нейтральный.
Несмотря на относительно сильную динамику рубля, по-прежнему можно отдавать предпочтение преимущественно акциям экспортеров: нефтяной сектор, цветная металлургия и др.
ЦБ и дивиденды банков. Ввиду сложной экономической ситуации Банк России рекомендовал банкам отказаться в 2022 г. от выплаты дивидендов. Ранее 25 февраля ЦБ уже комментировал вопрос дивидендов в банковском секторе, но тогда речь шла о рекомендации переноса выплат. Сейчас же предлагается уже от них отказаться.
Министр финансов Антон Силуанов в середине марта отмечал, что вопросы дивидендной политики будут рассматриваться по каждой компании с государственным участием отдельно. При этом он добавлял, что отдельным госбанкам, возможно, придется помочь таким образом, чтобы прибыль, которая осталась у того или иного финансового института, не распределялась в качестве дивидендов государству.
Два крупнейших госбанка ВТБ и Сбербанк до санкций планировали направить по итогам 2021 г. 50% от рекордной чистой прибыли на дивиденды акционерам. В связи с введенными внешними ограничениями этот сценарий уже не актуален.
Между тем Владимир Путин на выходных подписал указ о том, что на средства ФНБ могут покупаться привилегированные акции банков. Мера вводится, чтобы обеспечить финансовую устойчивость банковской системы. Можно предположить, что по этой схеме пройдет докапитализация ВТБ. Ранее о такой вероятности говорил Андрей Костин.
Цены на нефть после трехдневных выходных начали неделю с роста. Сегодня с утра фьючерсы Brent находятся около $113 за баррель. Поддержку оказывают новости об остановке добычи на месторождении El Feel в Ливии из-за политических протестов. Ограничены поставки из экспортных портов. Масштаб снижения производства пока незначительный (70 тыс. б/с), однако в текущей напряженной ситуации с предложением в мире любые подобные приостановки с трепетом воспринимаются участниками рынка. Кроме того, есть риск блокировок и на других месторождениях страны. Всего добыча в Ливии составляет порядка 1,2 млн б/с.
С технической точки зрения ближайшие цели по Brent уже сместились в сторону $119 с возможностью дальнейшего скачка до $123.
Дисконт российской нефти. В пятницу Минфин РФ сообщил, что средняя цена на нефть Urals за период с 15 марта по 14 апреля составила $79,81 за баррель. Средняя цена барреля Brent в то же время была $106,5 за баррель. Таким образом, дисконт российской нефти к Brent составил $26,7 или 25%. Спред сильно вырос в 2022 г. из-за отказа некоторых клиентов покупать российскую нефть, а также проблем с логистикой. В среднесрочной перспективе ожидаем его постепенного снижения как в абсолютном выражении, так и относительном.
На валютном рынке ситуация пока спокойная. Курс USD/RUB остается около 80. Шансы на его медленное сползание вниз все еще достаточно высокие. Особенно это касается конца апреля из-за налогового периода.
В случае повторного спуска доллара к 75 или ниже регулятор может продолжить смягчать принятые ранее меры валютного контроля, чтобы не допустить избыточного укрепления национальной валюты. На мой взгляд, сейчас гораздо важнее даже не сам курс, а его стабилизация. Масштаб волатильности по рублю все еще остается относительно высоким, что блокирует возможность нормального прогнозирования бизнес-процессов, завязанных на валютных операциях. Сегодня это как никогда важно, учитывая более длинные логистические цепочки и сроки поставок. Невозможность прогнозирования курса в этот период приводит либо к перекладыванию риска в более высокую цену на конечную продукцию, либо к переносу торговых операций, что опять же является проинфляционным фактором.
С сегодняшнего дня банкам разрешено продавать населению валюту через обменники в том объеме, который поступил в кассы с 9 апреля. На наш взгляд, этот момент не должен оказать какого-либо существенного влияния на курс.
Бумаги в фокусе
• Сегежа Групп (+4,5%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды 0,64 руб. на акцию. Это около 7,2% по текущим котировкам. Размер выплат оказался гораздо выше ожиданий. Ранее компания уже выплатила 0,42 руб. на акцию за 9 мес. 2021 г. С одной стороны, такая щедрость позитивная для оценки бумаг инвесторами, однако в то же время есть вопросы к долгу. Учитывая обширную инвестпрограмму, ряд санкционных ограничений в отношении отрасли и долговую нагрузку Сегежа, столь высокие дивиденды могут показаться избыточными.
Вероятно, решение продиктовано потребностью в средствах со стороны АФК Системы, которая контролирует 62,2% Сегежи. Говорит ли это о том, что и от МТС можно ждать щедрых выплат? Не уверен. Ситуация с долгом и ростом стоимости его обслуживания в новых условиях ведения бизнеса могут помешать телекоммуникационной компании выплатить ожидаемые ранее 30 руб. на акцию.
• Дивиденды в пятницу также объявили Красноярскэнергосбыт и Пермэнергосбыт. Акции обеих компаний были в лидерах роста.
• Газпром (+0,8%). На выходных появилась информация, что предложение Италии ввести потолок цен на российский природный газ пользуется все большей поддержкой в Евросоюзе. Об этом заявил премьер-министр страны Марио Драги. «Потолок цены на газ сократит финансирование, которое мы предоставляем России каждый день», — отметил Драги. Последствия обозначенной инициативы пока не ясны, как непонятна и вероятность ее фактической реализации. Ведь при неоплате в полном размере поставок газа у Газпрома может возникнуть право ограничить экспорт контрагентам. Так что предложение Италии выглядит непроработанным и несогласованным.
• Сбербанк (+1,4%), VK (-1,8). Совместное предприятие двух компаний продаст активы Ситимобил в пользу People&People. Закрытие сделки планируется во втором квартале 2022 г. Ее сумма не указывается, однако можно предположить, что она незначительная в масштабе бизнеса VK и тем более Сбера. Влияние на акции компаний нейтральное.
• Акрон, Фосагро, КуйбышевАзот. Правительство РФ на выходных смягчило ограничения на вывоз минеральных удобрений. Экспортные квоты для российских производителей до 31 мая увеличены почти на 700 тыс. т. Так, квота на вывоз азотных удобрений увеличена на 231 тыс. т и теперь составляет около 5,7 млн т. Размер экспортной квоты на сложные удобрения увеличен на 466 тыс. т и составляет 5,6 млн т.
Меры необходимы, чтобы поддержать производителей удобрений, у которых возникает риск простоя из-за невысокого спроса на внутреннем рынке и санкций недружественных государств. Акции компаний сектора сегодня могут выглядеть лучше индекса МосБиржи.
• Петропавловск (-14,9%). Драйвером для обвала акций стали проблемы компании с ведением бизнеса из-за санкций. Петропавловск зарегистрирован в Великобритании, поэтому в рамках санкций страны против РФ компании запрещено проводить сделки с Газпромбанком — крупнейшим кредитором и покупателем 100% производимого Петропавловском золота. Подробности в отдельном материале
Цены на золото сегодня с утра приближаются к $2000. В случае преодоления и закрепления выше этой отметки возможен спекулятивный импульс роста (кратковременный), что способно поддержать акции золотодобывающих компаний.
Отчеты и важные события
• X5 Group сегодня опубликует операционные результаты за I квартал 2022 г.
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня квартальные финансовые результаты представят Bank of America, Charles Schwab, The Bank of New York и др.
• Обращаем внимание, что в Европе сегодня все еще выходной. Будут закрыты основные фондовые площадки Великобритании, Германии и Франции. В США торги будут проходить в обычном режиме, и соответственно на СПБ Бирже тоже.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,9% и находится около уровня $112,6.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2425 (+0,84%)
РТС 955 (+1,53%)
S&P 500 4392 (-1,2%)
Валюта
USD/RUB 79,99 (-1,12%)
EUR/RUB 85,35 (-1,90%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter