10 сентября 2009 Архив
Вчера доллар продолжил снижение - возможно, возобновляя то, что началось ранее в этом десятилетии - поскольку улучшение экономических условий побудило инвесторов искать более высокие прибыли на развивающихся рынках и в золотых фьючерсах.
В прошлом году падение доллара временно развернулось из-за того, что мировая экономика оказалась в тисках тяжелейшего спада со времен Великой Депрессии. Несмотря на то, что экономика США также вошла в пике, нервничающие инвесторы и Центробанки обратили свой взор на доллары и ГКО США как общепризнанные безопасные убежища и, соответственно, под завязку закачались ими.
Сейчас, по мнению экономистов, мировая рецессия заканчивается или уже закончилась, и в результате инвесторы произвели радикальную переоценку ценностей, начав избавляться от долларов и покупая акции и прочие высокодоходные активы. "Мы отошли от края пропасти, и у людей начал разгораться аппетит к риску", - прокомментировал Марк Чандлер, главный валютный стратег Brown Brothers Harriman.
Стратегия Федрезерва, удерживающего ставки у нулевого уровня, чтобы помочь экономике вернуться в строй, еще более усилила стремление инвесторов к альтернативным инвестициям, которые позволили бы получать более высокие прибыли. Они начали активно вливать деньги в развивающиеся рынки, ожидая их быстрого восстановления. Во вторник значимый для игроков индекс развивающихся рынков MSCI достиг максимумов, невиданных со времен обвала Lehman Brothers год назад.
Хотя инвесторы заметно приободрились, падающий доллар подстегнул рост популярности другого убежища - золота. Во вторник декабрьские фьючерсы на золото отметили 18-месячный максимум, взобравшись в ходе торгов на NYMEX на отметку $1,000 за унцию, и лишь в среду откатившись на $2.70 до $997.10.
Привлекательность золота повысилась в связи с еще одним аспектом политики Федрезерва, желающего задать резкий старт экономике и потому печатающего миллиарды долларов для покупки госдолга и ипотечных ценных бумаг (то бишь занимающегося количественным смягчением), а также из-за сомнений относительно способности правительства установить контроль над расходами, что заметно ослабило инфляционные ожидания.
"Ралли золота спровоцировано ослаблением доллара и перспективами его дальнейшего ослабления из-за обеспокоенности последствиями количественного смягчения и дефицитов США", - резюмирует Джеймс Стил, аналитик HSBC.
В среду курс евро против доллара составлял $1.45. Для сравнения, в ноябре пара торговалась в районе отметки $1.25. Индекс доллара DXY против шести основных соперников упал до 76.80, что является почти годовым минимумом. Слабый доллар стал благословением для американских экспортеров, позволив им сделать свою продукцию дешевле и конкурентоспособнее. Рост экспорта, в свою очередь, в этом году помог Америке сузить дефицит торгового баланса до 9-летнего минимума. По прогнозам, сегодня данные по торговому балансу США за июль мало изменится по сравнению с июнем.
В то время как экспорт увеличивается, импорт демонстрирует аналогичную динамику. В июле он, возможно, получил поддержку правительственной программы "Деньги за драндулет", действовавшей в июле-августе и позволившей зарубежным автопроизводителям нагреть на этом руки.
Это были плюсы. К числу же главных недостатков дешевеющего доллара относится проблема госдолга, который будет все накладнее финансировать. Он подрывает ценность иностранных инвестиций в активы США, отбивая у других государств охоту одалживать Америке деньги - и это в то время, когда налоговые поступления в казну сокращаются, а госрасходы растут, чтобы поддержать экономику. Инвесторы могут потребовать повышения премии, чтобы компенсировать обесценившиеся долларовые активы, а это обусловит рост процентов по займам.
Кредиторы Америки начинают нервничать, в том числе и Китай, одолживший Штатам больше, чем другие государства. Еще в марте премьер-министр Вэнь Цзябао выразил свою обеспокоенность безопасностью китайских инвестиций в США в связи с растущим дефицитным бюджетным финасированием. Его комментарии положили начало активной и затяжной дискуссии по поводу занимаемого долларом более полувека статуса мировой резервной валюты номер один. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, госдолг США вырастет с 41% от ВВП в конце финансового 2008 г. до 60% в конце финансового 2010 г. В понедельник ООН нанесла новый удар по доллару, опубликовав доклад о необходимости нового гибкого режима валютных курсов.
Представители ООН выражали подобные идеи и в прошлом, но последнее заявление прозвучало накануне саммита Большой Двадцатки, который пройдет в этом месяце в Питтсбурге и наверняка будет посвящен такой злободневной теме, как мировая рецессия. По мнению ООН, отчасти причина финансового кризиса кроется в прежнем стремлении Центробанков накапливать запасы долларов. Профицит долларов в сочетании с неадекватным управлением, по мнению ряда экономистов, способствовал чрезмерному интересу к риску, который внес свой вклад в создание пузыря на рынке недвижимости и последующему обвалу мировой финансовой системы.
Маловероятно, что в ближайшее время доллар будет изгнан с позиций главной резервной валюты, полагают эксперты, ссылаясь на отсутствие реальной альтернативы. И страны, включая Китай, продолжат складировать в своих закромах доллары и ГКО США, добавляет Чандлер.
События могут развиваться неблагоприятно для доллара в качестве резервной валюты. Правительству может не удаться сократить дефицитное финансирование. Инфляция может вырваться из-под контроля… Однако эксперты считают подобные сценарии маловероятными. "Америке придется очень сильно постараться и устроить в стране полную разруху для того, чтобы доллар перестал быть главной мировой валютой", - уверен Мензи Дэвид Чин, экономист Университета Висконсина.
Эннис Шин
Washington Post
В прошлом году падение доллара временно развернулось из-за того, что мировая экономика оказалась в тисках тяжелейшего спада со времен Великой Депрессии. Несмотря на то, что экономика США также вошла в пике, нервничающие инвесторы и Центробанки обратили свой взор на доллары и ГКО США как общепризнанные безопасные убежища и, соответственно, под завязку закачались ими.
Сейчас, по мнению экономистов, мировая рецессия заканчивается или уже закончилась, и в результате инвесторы произвели радикальную переоценку ценностей, начав избавляться от долларов и покупая акции и прочие высокодоходные активы. "Мы отошли от края пропасти, и у людей начал разгораться аппетит к риску", - прокомментировал Марк Чандлер, главный валютный стратег Brown Brothers Harriman.
Стратегия Федрезерва, удерживающего ставки у нулевого уровня, чтобы помочь экономике вернуться в строй, еще более усилила стремление инвесторов к альтернативным инвестициям, которые позволили бы получать более высокие прибыли. Они начали активно вливать деньги в развивающиеся рынки, ожидая их быстрого восстановления. Во вторник значимый для игроков индекс развивающихся рынков MSCI достиг максимумов, невиданных со времен обвала Lehman Brothers год назад.
Хотя инвесторы заметно приободрились, падающий доллар подстегнул рост популярности другого убежища - золота. Во вторник декабрьские фьючерсы на золото отметили 18-месячный максимум, взобравшись в ходе торгов на NYMEX на отметку $1,000 за унцию, и лишь в среду откатившись на $2.70 до $997.10.
Привлекательность золота повысилась в связи с еще одним аспектом политики Федрезерва, желающего задать резкий старт экономике и потому печатающего миллиарды долларов для покупки госдолга и ипотечных ценных бумаг (то бишь занимающегося количественным смягчением), а также из-за сомнений относительно способности правительства установить контроль над расходами, что заметно ослабило инфляционные ожидания.
"Ралли золота спровоцировано ослаблением доллара и перспективами его дальнейшего ослабления из-за обеспокоенности последствиями количественного смягчения и дефицитов США", - резюмирует Джеймс Стил, аналитик HSBC.
В среду курс евро против доллара составлял $1.45. Для сравнения, в ноябре пара торговалась в районе отметки $1.25. Индекс доллара DXY против шести основных соперников упал до 76.80, что является почти годовым минимумом. Слабый доллар стал благословением для американских экспортеров, позволив им сделать свою продукцию дешевле и конкурентоспособнее. Рост экспорта, в свою очередь, в этом году помог Америке сузить дефицит торгового баланса до 9-летнего минимума. По прогнозам, сегодня данные по торговому балансу США за июль мало изменится по сравнению с июнем.
В то время как экспорт увеличивается, импорт демонстрирует аналогичную динамику. В июле он, возможно, получил поддержку правительственной программы "Деньги за драндулет", действовавшей в июле-августе и позволившей зарубежным автопроизводителям нагреть на этом руки.
Это были плюсы. К числу же главных недостатков дешевеющего доллара относится проблема госдолга, который будет все накладнее финансировать. Он подрывает ценность иностранных инвестиций в активы США, отбивая у других государств охоту одалживать Америке деньги - и это в то время, когда налоговые поступления в казну сокращаются, а госрасходы растут, чтобы поддержать экономику. Инвесторы могут потребовать повышения премии, чтобы компенсировать обесценившиеся долларовые активы, а это обусловит рост процентов по займам.
Кредиторы Америки начинают нервничать, в том числе и Китай, одолживший Штатам больше, чем другие государства. Еще в марте премьер-министр Вэнь Цзябао выразил свою обеспокоенность безопасностью китайских инвестиций в США в связи с растущим дефицитным бюджетным финасированием. Его комментарии положили начало активной и затяжной дискуссии по поводу занимаемого долларом более полувека статуса мировой резервной валюты номер один. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, госдолг США вырастет с 41% от ВВП в конце финансового 2008 г. до 60% в конце финансового 2010 г. В понедельник ООН нанесла новый удар по доллару, опубликовав доклад о необходимости нового гибкого режима валютных курсов.
Представители ООН выражали подобные идеи и в прошлом, но последнее заявление прозвучало накануне саммита Большой Двадцатки, который пройдет в этом месяце в Питтсбурге и наверняка будет посвящен такой злободневной теме, как мировая рецессия. По мнению ООН, отчасти причина финансового кризиса кроется в прежнем стремлении Центробанков накапливать запасы долларов. Профицит долларов в сочетании с неадекватным управлением, по мнению ряда экономистов, способствовал чрезмерному интересу к риску, который внес свой вклад в создание пузыря на рынке недвижимости и последующему обвалу мировой финансовой системы.
Маловероятно, что в ближайшее время доллар будет изгнан с позиций главной резервной валюты, полагают эксперты, ссылаясь на отсутствие реальной альтернативы. И страны, включая Китай, продолжат складировать в своих закромах доллары и ГКО США, добавляет Чандлер.
События могут развиваться неблагоприятно для доллара в качестве резервной валюты. Правительству может не удаться сократить дефицитное финансирование. Инфляция может вырваться из-под контроля… Однако эксперты считают подобные сценарии маловероятными. "Америке придется очень сильно постараться и устроить в стране полную разруху для того, чтобы доллар перестал быть главной мировой валютой", - уверен Мензи Дэвид Чин, экономист Университета Висконсина.
Эннис Шин
Washington Post
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба