1 июля 2022 БКС Экспресс
• Средний P/E сектора — 6х, некоторые бумаги торгуются уже по 15-20х
• Это максимум с января 2021 г., ждем дальнейшего роста
• Сейчас видим высокие риски для инвестирования в акции сектора
– Наибольшие риски — у Алросы, Северстали и Полиметалла/Полюса
• Долгосрочная история по-прежнему привлекательна за счет:
• Потенциального ослабление рубля и вероятных стимулов в Китае
• Лучшая ставка на ослабление рубля – Мечел и UC Rusal
Сектор подорожал из-за крепкого рубля и низких цен
Оценка сектора металлургии и горной добычи сейчас находится на самом высоком уровне за последний год, несмотря на существенные глобальные политические риски, что создает риски снижения. Сложившаяся ситуация практически полностью связана со снижением рублевой выручки компаний из-за низких цен на металлы, а также укрепления рубля (см. графики слева). Очевидно, что сокращение выручки компаний (некоторые из них могут даже стать убыточными в текущих условиях) оказывает давление на котировки их акций.
Высокие риски для сектора, но ждем восстановления к концу года
В краткосрочной перспективе мы видим риски для сектора, в особенности для Алросы, Северстали и Полиметалла/Полюса. Тем не менее на длинном горизонте можно ждать улучшения ситуации. Во-первых, мы полагаем, что к концу года рубль должен ослабнуть на фоне восстановления импорта и смягчения мер контроля за движением капитала, что должно подстегнуть спрос на иностранную валюту в России. Лучшей ставкой на ослабление российской валюты мы считаем экспортеров и в первую очередь Мечел и UC Rusal, которые обладают достаточно большой чувствительностью к курсу из-за более высокого уровня долга, чем в среднем по сектору. Дополнительную поддержку ценам на металлы к концу года должны оказать потенциальные бюджетные стимулы в Китае.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба