17 сентября 2009 Архив
Глава ФРС Бен Бернанке, который вчера заявил, что рецессия в США, скорее всего, завершилась, возможно, должен будет согласиться на медленное восстановление экономики и высокий уровень безработицы, так как ему придется вновь начать борьбу с инфляцией.
"Даже несмотря на то, что технически рецессия, скорее всего, завершилась, экономика будет еще очень слабой некоторое время", отметил Бернанке во время сессии вопросов-ответов, выступая в Brookings Institution в Вашингтоне. "Это вызов для нас и для всех политиков".
Представители ФРС прогнозировали в июне, что ставка б/р останется выше 9% до конца следующего года, а инфляция будет в пределах целевого уровня. Тем не менее, когда инвесторы выразили беспокойство по поводу того, что расширение баланса ФРС до $2.1 трлн. приведет к росту инфляции по мере восстановления экономики, Центробанк начал сворачивать монетарное стимулирование.
"Федрезерв находится в странной ситуации", говорит Майкл Фероли, экономист JPMorgan Chase & Co. "Оба аспекта его двойного мандата достижения экономического роста и сдерживания инфляции будут иметь квазиоптимальный результат, но он не может все ускорить из-за сомнений по поводу своей способности сдержать инфляцию".
FOMC может продлить срок действия $1.45-триллионной программы по покупке ценных бумаг жилищных агентств и бумаг, обеспеченных ипотекой на следующем заседании 22-23 сентября. Однако после того, как в августе банк решил завершить $300-миллиардную программу покупки казначейских облигаций, шанс невелик.
Бывший глава ФРС Алан Гринспен заявил, что его беспокоит, что законодатели могут свести на нет усилия Центробанка США, вмешиваясь в процесс монетарного стимулирования, и что инфляция может "утопить" рынок облигаций.
"Меня беспокоит политика США, будет ли Конгресс доволен" тем, как Федрезерв сворачивает программу стимулирования, отметил Гринспен сегодня. Позже он добавил, что "если инфляция начнет расти, то она утопил долгосрочные рынки", имея в виду облигации.
Представители Центробанка обещали удерживать инфляцию на уровне от нуля до 0,25% "длительный период времени". Если безработица останется высокой, им могут начать задавать вопросы, достаточно ли они сделали, чтобы ускорить экономический рост, полагают аналитики.
"В конце 2010 вопрос может быть не в том, правильно ли они завершили политику количественного смягчения, а как именно они ее завершили", говорит Лоуренс Мейер, бывший представитель ФРС и зам. главы Macroeconomic Advisers LLC. "Определенным признаком окончания политики стало августовское решение не продлевать срок действия программы покупок облигаций".
"Если мы все же увидим умеренный рост, но намного ниже потенциального роста, тогда безработица будет снижаться медленно", отметил Бернанке вчера, добавив, что экономика сталкивается с препятствиями, такими как жесткие условия на рынке кредитования.
В то же время Федрезерв может напугать рынки, если решит купить больше гособлигаций, далее увеличив свой баланс. Фьючерсы золота достигли 18-месячного максимума $1,013.70 за унцию 11 сентября, а индекс доллара, который учитывает курс доллара против 6 валют, достиг минимального уровня почти за год.
"Те, кто покупает золото, полагают, что Федрезерв готов принять инфляцию, даже если и не поощрять ее", говорит Аксель Мерк, чей $370-миллионный Hard Currency Fund вырос на 11,3% с начала года на инвестициях в драгметаллы и иностранные валюты.
Разница между ставками по 10-летним облигациям и защищенным от инфляции казначейским облигациям (TIPS), которая отражает прогноз трейдеров по потребительским ценам, выросла до 1,84% от 1,66% 2 недели назад. В средним за последние 5 лет она составляла 2,19%.
Подтвердив прогноз ФРС, что инфляция будет умеренной, департамент труда сообщил вчера, что потребительские цены снизились на 1,5% в августе против предыдущего года. В месячном исчислении она выросла на 0,4%.
Глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лакер и ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард заявили, что Центробанку, возможно, не нужно будет продолжать $1.45-триллионные покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и бумаг жилищных агентств.
"Поскольку экономика выравнивается и начнет расти вновь позже, спрос на резервы банка снижается по мере стабилизации финансовых условий, я буду оценивать ситуацию и сделаю вывод, насколько необходимо дополнительное стимулирование", отметил Лакер 28 августа, выступая в Данвилле, шт. Виржиния.
Его беспокоит то, что ФРС настолько перенасытит спрос на банковские резервы, что это приведет к подавлению ставок денежного рынка, когда банк пытается их повысить.
Этот рост может произойти уже "в первой половине следующего года", если инфляция начнет расти, полагает экономист Стэндфордского Университета Джон Тейлор.
Риск состоит в том, что условия на рынке кредитования остаются жесткими, потребители сдерживают расходы, так что рост экономики не достиг той точки, когда работодатели начнут нанимать новых работников, считают экономисты, включая Ричарда Бернера из Morgan Stanley.
"Хотя условия на рынках улучшились и стоимость кредитования сильно снизилась, способность и готовность кредитовать остаются слабыми", говорит Бернер, бывший исследователь Федрезерва. "Это ограничения является ключевой причиной, почему мы ожидаем скорее умеренного роста, чем V-образного восстановления".
Дейвид Саймон из Simon Property Group Inc., владелец крупнейшего торгового центра в США, заявил: "Слишком рано говорить, что рецессия закончилась".
"Что важно для сектора розничной торговли и недвижимости, так это здоровье потребителя, прогноз по занятости и тому подобное", отметил Саймон в интервью, когда его попросили прокомментировать недавнее выступление Бернанке. "Я по-прежнему думаю, что потребитель находится под давлением".
Крейг Торрес
Bloomberg.com
"Даже несмотря на то, что технически рецессия, скорее всего, завершилась, экономика будет еще очень слабой некоторое время", отметил Бернанке во время сессии вопросов-ответов, выступая в Brookings Institution в Вашингтоне. "Это вызов для нас и для всех политиков".
Представители ФРС прогнозировали в июне, что ставка б/р останется выше 9% до конца следующего года, а инфляция будет в пределах целевого уровня. Тем не менее, когда инвесторы выразили беспокойство по поводу того, что расширение баланса ФРС до $2.1 трлн. приведет к росту инфляции по мере восстановления экономики, Центробанк начал сворачивать монетарное стимулирование.
"Федрезерв находится в странной ситуации", говорит Майкл Фероли, экономист JPMorgan Chase & Co. "Оба аспекта его двойного мандата достижения экономического роста и сдерживания инфляции будут иметь квазиоптимальный результат, но он не может все ускорить из-за сомнений по поводу своей способности сдержать инфляцию".
FOMC может продлить срок действия $1.45-триллионной программы по покупке ценных бумаг жилищных агентств и бумаг, обеспеченных ипотекой на следующем заседании 22-23 сентября. Однако после того, как в августе банк решил завершить $300-миллиардную программу покупки казначейских облигаций, шанс невелик.
Бывший глава ФРС Алан Гринспен заявил, что его беспокоит, что законодатели могут свести на нет усилия Центробанка США, вмешиваясь в процесс монетарного стимулирования, и что инфляция может "утопить" рынок облигаций.
"Меня беспокоит политика США, будет ли Конгресс доволен" тем, как Федрезерв сворачивает программу стимулирования, отметил Гринспен сегодня. Позже он добавил, что "если инфляция начнет расти, то она утопил долгосрочные рынки", имея в виду облигации.
Представители Центробанка обещали удерживать инфляцию на уровне от нуля до 0,25% "длительный период времени". Если безработица останется высокой, им могут начать задавать вопросы, достаточно ли они сделали, чтобы ускорить экономический рост, полагают аналитики.
"В конце 2010 вопрос может быть не в том, правильно ли они завершили политику количественного смягчения, а как именно они ее завершили", говорит Лоуренс Мейер, бывший представитель ФРС и зам. главы Macroeconomic Advisers LLC. "Определенным признаком окончания политики стало августовское решение не продлевать срок действия программы покупок облигаций".
"Если мы все же увидим умеренный рост, но намного ниже потенциального роста, тогда безработица будет снижаться медленно", отметил Бернанке вчера, добавив, что экономика сталкивается с препятствиями, такими как жесткие условия на рынке кредитования.
В то же время Федрезерв может напугать рынки, если решит купить больше гособлигаций, далее увеличив свой баланс. Фьючерсы золота достигли 18-месячного максимума $1,013.70 за унцию 11 сентября, а индекс доллара, который учитывает курс доллара против 6 валют, достиг минимального уровня почти за год.
"Те, кто покупает золото, полагают, что Федрезерв готов принять инфляцию, даже если и не поощрять ее", говорит Аксель Мерк, чей $370-миллионный Hard Currency Fund вырос на 11,3% с начала года на инвестициях в драгметаллы и иностранные валюты.
Разница между ставками по 10-летним облигациям и защищенным от инфляции казначейским облигациям (TIPS), которая отражает прогноз трейдеров по потребительским ценам, выросла до 1,84% от 1,66% 2 недели назад. В средним за последние 5 лет она составляла 2,19%.
Подтвердив прогноз ФРС, что инфляция будет умеренной, департамент труда сообщил вчера, что потребительские цены снизились на 1,5% в августе против предыдущего года. В месячном исчислении она выросла на 0,4%.
Глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лакер и ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард заявили, что Центробанку, возможно, не нужно будет продолжать $1.45-триллионные покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и бумаг жилищных агентств.
"Поскольку экономика выравнивается и начнет расти вновь позже, спрос на резервы банка снижается по мере стабилизации финансовых условий, я буду оценивать ситуацию и сделаю вывод, насколько необходимо дополнительное стимулирование", отметил Лакер 28 августа, выступая в Данвилле, шт. Виржиния.
Его беспокоит то, что ФРС настолько перенасытит спрос на банковские резервы, что это приведет к подавлению ставок денежного рынка, когда банк пытается их повысить.
Этот рост может произойти уже "в первой половине следующего года", если инфляция начнет расти, полагает экономист Стэндфордского Университета Джон Тейлор.
Риск состоит в том, что условия на рынке кредитования остаются жесткими, потребители сдерживают расходы, так что рост экономики не достиг той точки, когда работодатели начнут нанимать новых работников, считают экономисты, включая Ричарда Бернера из Morgan Stanley.
"Хотя условия на рынках улучшились и стоимость кредитования сильно снизилась, способность и готовность кредитовать остаются слабыми", говорит Бернер, бывший исследователь Федрезерва. "Это ограничения является ключевой причиной, почему мы ожидаем скорее умеренного роста, чем V-образного восстановления".
Дейвид Саймон из Simon Property Group Inc., владелец крупнейшего торгового центра в США, заявил: "Слишком рано говорить, что рецессия закончилась".
"Что важно для сектора розничной торговли и недвижимости, так это здоровье потребителя, прогноз по занятости и тому подобное", отметил Саймон в интервью, когда его попросили прокомментировать недавнее выступление Бернанке. "Я по-прежнему думаю, что потребитель находится под давлением".
Крейг Торрес
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба