21 июля 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Российский рынок уже полгода пребывает в боковике. Но есть акции, которые растут и в этом году, причем стабильно держатся лучше индексов. Приведем несколько примеров.
Акции с высокой альфой
Если посмотреть на динамику 100 самых крупных компаний российского рынка, то чуть более половины из них показывают доходность ниже средней по индексу и чуть менее половины обгоняет бенчмарк IMOEX.
Из тех, что обгоняют рынок, все без исключения это акции низкой беты, то есть бумаги защитного свойства: они падают не так сильно, когда падают все остальные, но и в период роста не особо себя проявляют.
Другое дело, если брать акции с высокой альфой: те, у которых есть некий внутренний драйвер поверх беты. Таких на рынке всегда мало, поскольку большинство ценных бумаг просто следует за остальными.
Как считать альфу
Логика расчета альфы в следующем: доходность любой акции формируется из суммы общей рыночной премии, который дает фондовый рынок, и собственных драйверов компании, связанных, например, с качеством ее управления.
Математически это выглядит так: Alpha = R – Rf – beta (Rm-Rf), где
R – доходность акции (например, за год);
Rf – безрисковая доходность (в ОФЗ, но можно взять ключевую);
Rm – доходность рынка акций (по индексу МосБиржи, например);
Beta – соотношение систематического риска в акции и на рынке в целом.
Обычно альфу считают за несколько лет, но в нынешних условиях все меняется очень быстро и стоит делать сравнения на периоде в год и даже полгода. Так можно увидеть, какие из акции имели положительную альфу до февральских событий и смогли ее сохранить после.
Акции РФ с максимальной премией
Для примера были взяты бумаги из Индекса широкого рынка МосБиржи (топ-100 компаний). Причем только те из них, которые показали динамику лучше рынка на отрезках в квартал, полгода и год.
Как уже говорилось, все они имеют низкую бету, то есть являются фишками с пониженным риском, что хорошо работает в условиях падающего рынка. Положительная альфа на периоде в полгода найдена у 13 компаний РФ.
Если не брать разовые случайные факторы вроде неожиданных дивидендов или выкупа акций, то наиболее стабильная премия наблюдается в акциях ПИК, Интер РАО, ВСМПО-Ависма, а также агрохимиков, включая ФосАгро.
Отчасти высокая альфа объясняется удачным для этих компаний циклом на рынке, но есть и объективные причины: все они доминируют в своей нише, а значит, могут стабильно зарабатывать больше конкурентов.
Выводы
Поиск акций с высокой альфой позволяет находить те из них, которые имеют внутренние драйверы роста, не связанные с экономикой в целом или с высокой волатильностью самих фишек.
На нынешнем падающем рынке лучшие по динамике — это акции защитного плана, которые слабо коррелируют с индексами (имеют низкую бету). Идеально, если при этом у них еще и положительная альфа.
Среди акций, которые обгоняют рынок на сроке в квартал, полгода и год, набирается 13 акций с положительной альфой в течение февраля-июля 2022 г. Из них стоит обратить внимание на ПИК, Интер РАО, ВСМПО-Ависма и ФосАгро.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции с высокой альфой
Если посмотреть на динамику 100 самых крупных компаний российского рынка, то чуть более половины из них показывают доходность ниже средней по индексу и чуть менее половины обгоняет бенчмарк IMOEX.
Из тех, что обгоняют рынок, все без исключения это акции низкой беты, то есть бумаги защитного свойства: они падают не так сильно, когда падают все остальные, но и в период роста не особо себя проявляют.
Другое дело, если брать акции с высокой альфой: те, у которых есть некий внутренний драйвер поверх беты. Таких на рынке всегда мало, поскольку большинство ценных бумаг просто следует за остальными.
Как считать альфу
Логика расчета альфы в следующем: доходность любой акции формируется из суммы общей рыночной премии, который дает фондовый рынок, и собственных драйверов компании, связанных, например, с качеством ее управления.
Математически это выглядит так: Alpha = R – Rf – beta (Rm-Rf), где
R – доходность акции (например, за год);
Rf – безрисковая доходность (в ОФЗ, но можно взять ключевую);
Rm – доходность рынка акций (по индексу МосБиржи, например);
Beta – соотношение систематического риска в акции и на рынке в целом.
Обычно альфу считают за несколько лет, но в нынешних условиях все меняется очень быстро и стоит делать сравнения на периоде в год и даже полгода. Так можно увидеть, какие из акции имели положительную альфу до февральских событий и смогли ее сохранить после.
Акции РФ с максимальной премией
Для примера были взяты бумаги из Индекса широкого рынка МосБиржи (топ-100 компаний). Причем только те из них, которые показали динамику лучше рынка на отрезках в квартал, полгода и год.
Как уже говорилось, все они имеют низкую бету, то есть являются фишками с пониженным риском, что хорошо работает в условиях падающего рынка. Положительная альфа на периоде в полгода найдена у 13 компаний РФ.
Если не брать разовые случайные факторы вроде неожиданных дивидендов или выкупа акций, то наиболее стабильная премия наблюдается в акциях ПИК, Интер РАО, ВСМПО-Ависма, а также агрохимиков, включая ФосАгро.
Отчасти высокая альфа объясняется удачным для этих компаний циклом на рынке, но есть и объективные причины: все они доминируют в своей нише, а значит, могут стабильно зарабатывать больше конкурентов.
Выводы
Поиск акций с высокой альфой позволяет находить те из них, которые имеют внутренние драйверы роста, не связанные с экономикой в целом или с высокой волатильностью самих фишек.
На нынешнем падающем рынке лучшие по динамике — это акции защитного плана, которые слабо коррелируют с индексами (имеют низкую бету). Идеально, если при этом у них еще и положительная альфа.
Среди акций, которые обгоняют рынок на сроке в квартал, полгода и год, набирается 13 акций с положительной альфой в течение февраля-июля 2022 г. Из них стоит обратить внимание на ПИК, Интер РАО, ВСМПО-Ависма и ФосАгро.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter