22 сентября 2009
Он оживился за счет производных на валюту и процентные ставки, однако сектор CDS-контрактов сжался вдвое с пиков конца 2007 года.
Своего максимума мировой рынок деривативов достиг к середине 2008 года – около $531,2 трлн, однако последующий фондовый коллапс сократил этот объем почти на $100 трлн к концу того же года. Причины понятны: сокращение инвестиционных портфелей всеми без исключения рыночными игроками.
С конца 2008-го по середину 2009 года рынок деривативов демонстрирует смешанную динамику. Девальвация валют, прокатившаяся по миру, привлекала инвесторов к производным инструментам на валюту и процентные ставки. Однако в то же время почти не изменился объем деривативов на акции – инвесторы тут предпочли иметь дело напрямую с бумагами. Наконец, показал серьезное падение сектор кредитных дефолтных свопов (CDS). «Деривативный бизнес в целом показал устойчивый рост в первой половине 2009 года, отражая изменения в политике риск-менеджмента компаний для преодоления негативных последствий нынешней неопределенной экономической ситуации», - прокомментировал итоги полугодия Эрай Ширвани, глава International Swaps and Derivatives Association, которая выпустила на днях отчет по рынку деривативов.
Интересно, что сектор CDS демонстрирует устойчивое снижение вот уже 18 месяцев, и за это время объем контрактов сократился вдвое – с максимумов в $62,2 трлн до $31,2 трлн. Все началось с крушения Bear Stearns в марте 2008 года, который был выкуплен JP Morgan Chase, масла в огонь подлило банкротство Lehman Brothers и спасение правительством США страховой компании AIG. Напомним, что именно рынок CDS во многом «повинен» в разразившемся коллапсе, особенно после краха Lehman Brothers. Однако это банкротство вкупе с экстренным спасением AIG хоть и поселило страх среди инвесторов и спровоцировало массовые распродажи инвестиционных активов, все же не стало причиной полного краха индустрии. «ФРС не позволило упасть Bear Stearns только по одной причине – триллионы выписанных CDS», - замечает Шах Жилани, коллумнист Moneymorning.com. Кстати, этим фактом и объясняется повышенный интерес среди продавцов и покупателей CDS к самому JP Morgan – эта компания занимает второй место по общему объему (gross notional) выписанных страховок на случай банкротства.
Насколько рынок CDS может еще упасть прогнозировать не берется никто, однако понято, что этот процесс долгий и будет продолжаться в зависимости: во-первых, от количества будущих банкротств; во-вторых, от пересмотра самими компаниями своих риск-стратегий и желания далее пользоваться такими финансовыми инструментами для хеджирования или с целью спекуляций. «Основная причина сжатия - общее снижение активности на финансовых рынках. Однако не стоит придавать этим цифрам большого значения: вполне возможно, что большая часть этого снижения есть последствия взаимозачетов по контрактам, связанным с Lehmаn Brothers. Это процесс долгий. Рынок CDS на самом деле один из немногих, кто оставался крепким и хорошо функционирующим в период острой фазы кризиса. Таким образом, эти инструменты показали себя хорошо работающими в любых условиях, что, несомненно, приведет к дальнейшему росту в этом секторе», - считает начальник управления по работе с деривативами банка «Уралсиб» Владимир Соцков.
Пока же самочувствие рынка CDS рассматривается инвесторами как один из главных индикаторов общей экономической ситуации наряду с состоянием на кредитном рынке, спрэдами на рынке казначейских облигаций США, а также реальных показателей вроде уровня безработицы и динамики ВВП. Индекс Counterparty Risk отслеживает вероятность дефолта 14 крупнейших банков, которые сами являются ведущими операторами на рынке деривативов, а, значит, от их самочувствия во многом зависит, будут ли исполнены эти обязательства или нет. Со своих пиков в марте 2009 года средняя страховка подешевела к середине сентября в три раза до $104 тыс. в год за контракт равный $10 млн. Другой индекс, Government Risk, который отслеживает вероятность дефолтов по семи государствам – США, Великобритании, Германии, Франции, Италии, Испании и Японии - показал снижение с мартовских уровней свыше 120 пунктов до 40 пунктов на середину сентября.
Россия входит в топ-10 CDS позиций, которые отслеживает ISDA CDS Marketplace. Общая сумма выписанных страховок (gross notional) на Россию по состоянию на 12 сентября 2009 года составила около $104 млрд
Федор Чайка
Своего максимума мировой рынок деривативов достиг к середине 2008 года – около $531,2 трлн, однако последующий фондовый коллапс сократил этот объем почти на $100 трлн к концу того же года. Причины понятны: сокращение инвестиционных портфелей всеми без исключения рыночными игроками.
С конца 2008-го по середину 2009 года рынок деривативов демонстрирует смешанную динамику. Девальвация валют, прокатившаяся по миру, привлекала инвесторов к производным инструментам на валюту и процентные ставки. Однако в то же время почти не изменился объем деривативов на акции – инвесторы тут предпочли иметь дело напрямую с бумагами. Наконец, показал серьезное падение сектор кредитных дефолтных свопов (CDS). «Деривативный бизнес в целом показал устойчивый рост в первой половине 2009 года, отражая изменения в политике риск-менеджмента компаний для преодоления негативных последствий нынешней неопределенной экономической ситуации», - прокомментировал итоги полугодия Эрай Ширвани, глава International Swaps and Derivatives Association, которая выпустила на днях отчет по рынку деривативов.
Интересно, что сектор CDS демонстрирует устойчивое снижение вот уже 18 месяцев, и за это время объем контрактов сократился вдвое – с максимумов в $62,2 трлн до $31,2 трлн. Все началось с крушения Bear Stearns в марте 2008 года, который был выкуплен JP Morgan Chase, масла в огонь подлило банкротство Lehman Brothers и спасение правительством США страховой компании AIG. Напомним, что именно рынок CDS во многом «повинен» в разразившемся коллапсе, особенно после краха Lehman Brothers. Однако это банкротство вкупе с экстренным спасением AIG хоть и поселило страх среди инвесторов и спровоцировало массовые распродажи инвестиционных активов, все же не стало причиной полного краха индустрии. «ФРС не позволило упасть Bear Stearns только по одной причине – триллионы выписанных CDS», - замечает Шах Жилани, коллумнист Moneymorning.com. Кстати, этим фактом и объясняется повышенный интерес среди продавцов и покупателей CDS к самому JP Morgan – эта компания занимает второй место по общему объему (gross notional) выписанных страховок на случай банкротства.
Насколько рынок CDS может еще упасть прогнозировать не берется никто, однако понято, что этот процесс долгий и будет продолжаться в зависимости: во-первых, от количества будущих банкротств; во-вторых, от пересмотра самими компаниями своих риск-стратегий и желания далее пользоваться такими финансовыми инструментами для хеджирования или с целью спекуляций. «Основная причина сжатия - общее снижение активности на финансовых рынках. Однако не стоит придавать этим цифрам большого значения: вполне возможно, что большая часть этого снижения есть последствия взаимозачетов по контрактам, связанным с Lehmаn Brothers. Это процесс долгий. Рынок CDS на самом деле один из немногих, кто оставался крепким и хорошо функционирующим в период острой фазы кризиса. Таким образом, эти инструменты показали себя хорошо работающими в любых условиях, что, несомненно, приведет к дальнейшему росту в этом секторе», - считает начальник управления по работе с деривативами банка «Уралсиб» Владимир Соцков.
Пока же самочувствие рынка CDS рассматривается инвесторами как один из главных индикаторов общей экономической ситуации наряду с состоянием на кредитном рынке, спрэдами на рынке казначейских облигаций США, а также реальных показателей вроде уровня безработицы и динамики ВВП. Индекс Counterparty Risk отслеживает вероятность дефолта 14 крупнейших банков, которые сами являются ведущими операторами на рынке деривативов, а, значит, от их самочувствия во многом зависит, будут ли исполнены эти обязательства или нет. Со своих пиков в марте 2009 года средняя страховка подешевела к середине сентября в три раза до $104 тыс. в год за контракт равный $10 млн. Другой индекс, Government Risk, который отслеживает вероятность дефолтов по семи государствам – США, Великобритании, Германии, Франции, Италии, Испании и Японии - показал снижение с мартовских уровней свыше 120 пунктов до 40 пунктов на середину сентября.
Россия входит в топ-10 CDS позиций, которые отслеживает ISDA CDS Marketplace. Общая сумма выписанных страховок (gross notional) на Россию по состоянию на 12 сентября 2009 года составила около $104 млрд
Федор Чайка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба