22 сентября 2009 Forex Club | Архив
Рынок жаждет услышать от Федрезерва информацию о сроках начала ужесточения, а тем временем ФРС, возможно, приложит все усилия к тому, чтобы попытаться укрыться от света рыночных прожекторов и скромно отмолчаться - из страха, что любые его шаги могут быть истолкованы как глашатай политики ужесточения.
"Это учреждение, пытающееся держаться в тени, насколько это возможно", - считает Винс Рейнхарт, бывший сотрудник ФРС, а ныне штатный научный сотрудник Американского института предпринимательства.
"Они просто хотят немного отсидеться", - соглашается Джим Глассман, экономист J.P. Morgan Chase.
В течение вторника и среды представители ЦБ будут обсуждать за закрытыми дверями последние свидетельства состояния экономики, после чего огласят свой вердикт.
На прошлой неделе глава ФРС Бен Бернанке взбудоражил рынки, объявив о возможном окончании рецессии.
Это послужило толчком к началу обсуждений, когда же FOMC начнет ужесточать монетарную политику для отмены избыточного стимулирования, необходимого в условиях ослабления экономики. Ужесточение политики повысить стоимость кредитования, замедляя таким образом рост долга и денежной массы.
Впрочем, ключевым моментом в выступлении Бернанке было другое: он подчеркнул также, что судя по многим признакам, восстановление будет анемичным.
"Основная идея его речи: проблемы остаются", - пишет Лу Крендалл, главный экономист Wrightson ICAP.
ФРС обещала удерживать процентную ставку на уровне, приближенном к нулевому, в течение длительного времени. Учитывая высокую степень неопределенности, окружающей жизнеспособность восстановления, у Банка нет поводов изменять свою позицию, считают экономисты.
Хотя представители Федрезерва не признаются в этом, но учитывая прогнозы медленного выздоровления, они наверняка обеспокоены перспективами пробуксовывания, при котором темпы роста окажутся слишком медленными для поддержания экономики, поясняет Рейнхарт.
Особенный интерес для финансовых рынков представит также позиция ФРС в отношении дальнейшей судьбы программы покупки ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) и долга жилищных агентств, которая, по мнению многих, оказалась эффективным средством снижения ипотечных ставок. На прошлой неделе средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке составляла 5,04%, по данным Freddie Mac.
Согласно оценкам Morgan Stanley, Федрезерв израсходовал на приобретение MBS $857 млрд. из выделенных под эти цели $1.25 трлн. Он также намеревается потратить $200 млрд. на покупку долга Fannie Mae, Freddie Mac и федеральных банков по кредитованию жилищного строительства.
Многие обозреватели ФРС полагают, что на этой неделе в своем заявлении Банк объявит о продлении срока подобных покупок, охватив тем самым следующий год, в то время как ранее срок действия программы предположительно должен был истечь в конце этого года.
Постепенно сокращая объем покупок, ФРС сможет избежать крайностей, при которых они один день покупают активы, а на следующий - уже вдруг внезапно прекращают делать это, считает Рейнхарт.
Впрочем, другие экономисты ожидают, что подобные решения могут быть отложены до следующего заседания ФРС 3-4 ноября, чтобы не будоражить лишний раз рынок жилья.
"Ближайшие один-два месяца будут очень болезненным временем для рынка недвижимости", - уверен Крендалл. В конце ноября истекает срок действия налоговых льгот для покупателей жилья, и многие не уверены, что без них сектор сумеет сохранить существующий моментум.
"Мы сильно сомневаемся, что именно сейчас ЦБ обрушит на рынок известие о том, что он собирается отказаться от поддержки, оказываемой ипотечному сектору. Мы полагаем, ФРС предпочтет дождаться заседания 4 ноября для того, чтобы оценить состояние рынка жилья, и лишь потом принимать решение об отходе от покупок MBS", - делится своими соображениями Крендалл.
С другой стороны, добавляет эксперт, ФРС может в конечном итоге не покупать долг Fannie и Freddie на всю сумму $200 млрд., что вполне удовлетворит представителей ЦБ, горящих желанием сузить баланс ФРС. В частности, еще в конце августа Джеффри Лэкер, президент ФРБ Ричмонда, задавался подобным вопросом.
В дальнейшем же монетарным властям предстоит чертовски сложная задача - решить, каким же именно образом осуществлять ужесточение. Крендалл уверен, что уже сейчас ФРС работает над планами по "осушению болота" резервов посредством соглашений об обратной покупке и иных мер. На каком-то этапе Банку придется запустить "пилотные программы" по становлению этих механизмов, причем ему будет сложно убедить рынки, что это - отнюдь не ужесточение.
Впрочем, до этого дня еще далеко. Пока даже самые агрессивные ястребы сочтут подобные шаги преждевременными, полагает Крендалл.
Грегг Роббс, MarketWatch
"Это учреждение, пытающееся держаться в тени, насколько это возможно", - считает Винс Рейнхарт, бывший сотрудник ФРС, а ныне штатный научный сотрудник Американского института предпринимательства.
"Они просто хотят немного отсидеться", - соглашается Джим Глассман, экономист J.P. Morgan Chase.
В течение вторника и среды представители ЦБ будут обсуждать за закрытыми дверями последние свидетельства состояния экономики, после чего огласят свой вердикт.
На прошлой неделе глава ФРС Бен Бернанке взбудоражил рынки, объявив о возможном окончании рецессии.
Это послужило толчком к началу обсуждений, когда же FOMC начнет ужесточать монетарную политику для отмены избыточного стимулирования, необходимого в условиях ослабления экономики. Ужесточение политики повысить стоимость кредитования, замедляя таким образом рост долга и денежной массы.
Впрочем, ключевым моментом в выступлении Бернанке было другое: он подчеркнул также, что судя по многим признакам, восстановление будет анемичным.
"Основная идея его речи: проблемы остаются", - пишет Лу Крендалл, главный экономист Wrightson ICAP.
ФРС обещала удерживать процентную ставку на уровне, приближенном к нулевому, в течение длительного времени. Учитывая высокую степень неопределенности, окружающей жизнеспособность восстановления, у Банка нет поводов изменять свою позицию, считают экономисты.
Хотя представители Федрезерва не признаются в этом, но учитывая прогнозы медленного выздоровления, они наверняка обеспокоены перспективами пробуксовывания, при котором темпы роста окажутся слишком медленными для поддержания экономики, поясняет Рейнхарт.
Особенный интерес для финансовых рынков представит также позиция ФРС в отношении дальнейшей судьбы программы покупки ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) и долга жилищных агентств, которая, по мнению многих, оказалась эффективным средством снижения ипотечных ставок. На прошлой неделе средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке составляла 5,04%, по данным Freddie Mac.
Согласно оценкам Morgan Stanley, Федрезерв израсходовал на приобретение MBS $857 млрд. из выделенных под эти цели $1.25 трлн. Он также намеревается потратить $200 млрд. на покупку долга Fannie Mae, Freddie Mac и федеральных банков по кредитованию жилищного строительства.
Многие обозреватели ФРС полагают, что на этой неделе в своем заявлении Банк объявит о продлении срока подобных покупок, охватив тем самым следующий год, в то время как ранее срок действия программы предположительно должен был истечь в конце этого года.
Постепенно сокращая объем покупок, ФРС сможет избежать крайностей, при которых они один день покупают активы, а на следующий - уже вдруг внезапно прекращают делать это, считает Рейнхарт.
Впрочем, другие экономисты ожидают, что подобные решения могут быть отложены до следующего заседания ФРС 3-4 ноября, чтобы не будоражить лишний раз рынок жилья.
"Ближайшие один-два месяца будут очень болезненным временем для рынка недвижимости", - уверен Крендалл. В конце ноября истекает срок действия налоговых льгот для покупателей жилья, и многие не уверены, что без них сектор сумеет сохранить существующий моментум.
"Мы сильно сомневаемся, что именно сейчас ЦБ обрушит на рынок известие о том, что он собирается отказаться от поддержки, оказываемой ипотечному сектору. Мы полагаем, ФРС предпочтет дождаться заседания 4 ноября для того, чтобы оценить состояние рынка жилья, и лишь потом принимать решение об отходе от покупок MBS", - делится своими соображениями Крендалл.
С другой стороны, добавляет эксперт, ФРС может в конечном итоге не покупать долг Fannie и Freddie на всю сумму $200 млрд., что вполне удовлетворит представителей ЦБ, горящих желанием сузить баланс ФРС. В частности, еще в конце августа Джеффри Лэкер, президент ФРБ Ричмонда, задавался подобным вопросом.
В дальнейшем же монетарным властям предстоит чертовски сложная задача - решить, каким же именно образом осуществлять ужесточение. Крендалл уверен, что уже сейчас ФРС работает над планами по "осушению болота" резервов посредством соглашений об обратной покупке и иных мер. На каком-то этапе Банку придется запустить "пилотные программы" по становлению этих механизмов, причем ему будет сложно убедить рынки, что это - отнюдь не ужесточение.
Впрочем, до этого дня еще далеко. Пока даже самые агрессивные ястребы сочтут подобные шаги преждевременными, полагает Крендалл.
Грегг Роббс, MarketWatch
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба