22 сентября 2009 Архив
Рецессия продолжается, что бы там ни говорил Бернанке
Тот факт, что в 3 кв. экономика перестала сокращаться, еще не повод думать, что рецессия закончилась.
Если верить главе ФРС Бернанке, экономика уже миновала точку разворота. Как он заявил, "рецессия, по всей видимости, закончилась".
Может быть, он прав, а может быть и нет. Еще слишком рано судить - и не от него это зависит.
Прежде всего, в ходе предыдущих шести рецессий ВВП, скорректированный с учетом инфляции, вырастал как минимум на один квартала, после чего снова снижался. Иными словами, прирост реального ВВП не являлся признаком окончания тех рецессий.
Во-вторых, Национальное бюро экономических исследований (NBER) вообще не полагается на динамику реального ВВП как единственного показателя делового цикла. Оно смотрит также на показатели занятости, доходов, продаж и производства.
Отсюда вытекает и третье: не мистеру Бернанке и не президенту определять окончание или начало рецессии. Скорее, это является юрисдикцией NBER.
В-четвертых, для этого потребуется достаточный объем данных за достаточно длительный период, причем данных, которые не будут больше подвергаться пересмотру. В случае с восстановлениями, на это может уйти от 12 до 21 месяца.
Более того, даже если после прироста в 3 кв. ВВП снова вырастет в 4 кв., как считают сейчас многие аналитики, экономика вполне может снова упасть в начале нового года, как это случалось в 1980-82 и 1937-38 г.
Есть много причин сомневаться в устойчивости оживления и ожидать W-образного восстановления.
Судя по последним данным, рост экономики в 3 кв. носил технический характер, преимущественно отражая изменение курса политики в отношении деловых складских запасов (отход от ликвидации). Согласно методике расчета ВВП, такое движение засчитается в плюс.
Кроме того, потребительские расходы получили временную поддержку благодаря государственной программе "Деньги за драндулет". Продажи автомобилей выросли, но уже ушли на убыль, в то время как расходы на большинство других категорий товаров и услуг так и остались слабыми.
Забудьте и про отложенный спрос! У потребителей нет ни необходимого капитала, ни доверия для того, чтобы увеличивать расходы. Люди не будут тратить, пока у них не появится работа, а компании не будут нанимать сотрудников, пока не вырастут потребительские расходы.
Ситуация усугубляется еще и тем, что домохозяйства понесли убытки в размере $14 трлн. из-за падения цен на жилье и акции. Просить у банков кредиты стало практически безнадежным делом. Так что если у них и осталась пара долларов - они явно пустят их на пополнение свои опустевших сберегательных счетов. Потребители покупают сейчас только то, что им жизненно необходимо, и по максимально низким ценам.
Поэтому не стоит рассчитывать на то, что NBER в скором времени объявит об окончании рецессии. Если оно так поступит, то очень скоро, после короткого периода восстановления, ему придется сообщать о новой рецессии.
Ирвин Келлер, MarketWatch
Тот факт, что в 3 кв. экономика перестала сокращаться, еще не повод думать, что рецессия закончилась.
Если верить главе ФРС Бернанке, экономика уже миновала точку разворота. Как он заявил, "рецессия, по всей видимости, закончилась".
Может быть, он прав, а может быть и нет. Еще слишком рано судить - и не от него это зависит.
Прежде всего, в ходе предыдущих шести рецессий ВВП, скорректированный с учетом инфляции, вырастал как минимум на один квартала, после чего снова снижался. Иными словами, прирост реального ВВП не являлся признаком окончания тех рецессий.
Во-вторых, Национальное бюро экономических исследований (NBER) вообще не полагается на динамику реального ВВП как единственного показателя делового цикла. Оно смотрит также на показатели занятости, доходов, продаж и производства.
Отсюда вытекает и третье: не мистеру Бернанке и не президенту определять окончание или начало рецессии. Скорее, это является юрисдикцией NBER.
В-четвертых, для этого потребуется достаточный объем данных за достаточно длительный период, причем данных, которые не будут больше подвергаться пересмотру. В случае с восстановлениями, на это может уйти от 12 до 21 месяца.
Более того, даже если после прироста в 3 кв. ВВП снова вырастет в 4 кв., как считают сейчас многие аналитики, экономика вполне может снова упасть в начале нового года, как это случалось в 1980-82 и 1937-38 г.
Есть много причин сомневаться в устойчивости оживления и ожидать W-образного восстановления.
Судя по последним данным, рост экономики в 3 кв. носил технический характер, преимущественно отражая изменение курса политики в отношении деловых складских запасов (отход от ликвидации). Согласно методике расчета ВВП, такое движение засчитается в плюс.
Кроме того, потребительские расходы получили временную поддержку благодаря государственной программе "Деньги за драндулет". Продажи автомобилей выросли, но уже ушли на убыль, в то время как расходы на большинство других категорий товаров и услуг так и остались слабыми.
Забудьте и про отложенный спрос! У потребителей нет ни необходимого капитала, ни доверия для того, чтобы увеличивать расходы. Люди не будут тратить, пока у них не появится работа, а компании не будут нанимать сотрудников, пока не вырастут потребительские расходы.
Ситуация усугубляется еще и тем, что домохозяйства понесли убытки в размере $14 трлн. из-за падения цен на жилье и акции. Просить у банков кредиты стало практически безнадежным делом. Так что если у них и осталась пара долларов - они явно пустят их на пополнение свои опустевших сберегательных счетов. Потребители покупают сейчас только то, что им жизненно необходимо, и по максимально низким ценам.
Поэтому не стоит рассчитывать на то, что NBER в скором времени объявит об окончании рецессии. Если оно так поступит, то очень скоро, после короткого периода восстановления, ему придется сообщать о новой рецессии.
Ирвин Келлер, MarketWatch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба