21 февраля 2008 Архив
На этой неделе вновь обозначила себя одна из проблем, с корой периодически сталкивается Федеральная Резервная Система США при формировании денежно-кредитной политики, - инфляция. И эта проблема остается нерешенной, указывая на трудности, с которыми руководству ФРС придется столкнуться в следующие месяцы.
Большинство руководителей ФРС до сих пор довольно оптимистично оценивают ситуацию с инфляцией в США. Но, несмотря на успокаивающие комментарии и уверенность в том, что ценовое давление, в конце концов, ослабеет, ФРС приходится вновь и вновь сталкиваться с тем, что масштабное снижение процентной ставки, нацеленное на стимулирование экономического роста, возможно, создает более серьезную проблему. На этот раз опасения относительно инфляции усилили опубликованные накануне данные индекса потребительских цен в США за январь, согласно которым общая годовая инфляция составила 4,3% и достигла самого высокого уровня с сентября 2005 года. Базовая инфляция также осталась намного выше приемлемого для ФРС уровня.
Январские данные по инфляции контрастируют с надеждами большинства представителей ФРС. Так, председатель ФРС Бен Бернанке, выступая в Конгрессе на прошлой неделе, заявил, что ожидает более умеренной инфляции и рассчитывает на то, что более долгосрочные инфляционные ожидания останутся сдержанными. Подобные настроения характерны и для других представителей ФРС. Во вторник президент Федерального резервного банка в Миннеаполисе Гэри Стерн заявил, что инфляционные ожидания, на его взгляд, остаются на низких уровнях. Он также прогнозирует замедление роста цен с течением времени.
Уверенность руководства ФРС в том, что проблема инфляции постепенно будет терять свою остроту, базируется на классической экономической схеме. Экономический рост замедляется, безработица растет, спрос снижается – следовательно, цены растут медленнее. При этом новые ежеквартальные прогнозы, которые ФРС представила вместе с протоколами в среду, позволяют оценить перспективы. В частности, ФРС понизила прогноз для роста ВВП на текущий год до 1,3%-2,0% против осеннего прогноза 2,4%-2,5%. Базовый индекс цен расходов на личное потребление, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, в этом году, согласно уточненным прогнозам, вырастет на 2,0%-2,2% против октябрьского прогноза 1,7%-1,9%. В более долгосрочной перспективе ситуация с инфляцией, как прогнозируется, должна улучшиться: рост базового индекса цен расходов на личное потребление в 2009 году должен составить 1,7%-2,0%, а в 2010 году – 1,7%-1,9%.
Экономисты сходятся во мнении, что эти прогнозы объясняют решимость ФРС продолжить снижение ставки. Однако многие аналитики опасаются, что слабый экономический рост в сочетании со смягчением денежно-кредитной политики, в конечном счете, могут обеспечить устойчиво высокую инфляцию, грозящую перерасти в гиперинфляцию в случае, если доллар продолжит падать, а цены на импорт будут и дальше расти. Вероятно, ФРС придется делать выбор между возможной рецессией и политикой сдерживания инфляции при очередном принятии решения по процентной ставке.
В свою очередь, участники рынка будут внимательно следить за действиями ФРС, так как от этих действий будут зависеть перспективы доллара США и других валют. Некоторые считают, что ФРС скорее позволит начаться рецессии в США, нежели прекратит сдерживать инфляцию. В этих условиях цены на акции продолжат свое падение, равно как настроения инвесторов и их склонность к риску. В дополнение к этому сохраняется весьма сложная ситуация на рынке кредитования, где, по последним данным, продолжается ужесточение условий. Это также негативно влияет на настроения инвесторов. В этом случае доллар США, скорее всего, получит поддержку, так как американские инвесторы будут репатриировать денежные средства, размещенные в настоящее время на зарубежных рынках. В то же время, наиболее ощутимый удар по своим позициям получат высокодоходные валюты, такие как австралийский и новозеландский доллары, а также евро, продолжающие пока получать поддержку от рискованных сделок. Первые признаки давления уже начали проявляться, когда рекордный рост цен на нефть и золото не оказал заметной поддержки сырьевым валютам.
Однако это только один из возможных сценариев дальнейшего развития ситуации, и очевидно, что ФРС нужно быть готовой принять быстрые и решительные шаги в условиях нестабильной ситуации. Это, в свою очередь, сохранит повышенный интерес со стороны участников рынка к публикуемым макроэкономическим данным, которые будут внимательно исследоваться на предмет понимания возможных дальнейших действий ФРС, в результате чего на валютном рынке в ближайшей перспективе, вероятно, сохранится нервозность и повышенная волатильность.
Коваленко Эдуард
Большинство руководителей ФРС до сих пор довольно оптимистично оценивают ситуацию с инфляцией в США. Но, несмотря на успокаивающие комментарии и уверенность в том, что ценовое давление, в конце концов, ослабеет, ФРС приходится вновь и вновь сталкиваться с тем, что масштабное снижение процентной ставки, нацеленное на стимулирование экономического роста, возможно, создает более серьезную проблему. На этот раз опасения относительно инфляции усилили опубликованные накануне данные индекса потребительских цен в США за январь, согласно которым общая годовая инфляция составила 4,3% и достигла самого высокого уровня с сентября 2005 года. Базовая инфляция также осталась намного выше приемлемого для ФРС уровня.
Январские данные по инфляции контрастируют с надеждами большинства представителей ФРС. Так, председатель ФРС Бен Бернанке, выступая в Конгрессе на прошлой неделе, заявил, что ожидает более умеренной инфляции и рассчитывает на то, что более долгосрочные инфляционные ожидания останутся сдержанными. Подобные настроения характерны и для других представителей ФРС. Во вторник президент Федерального резервного банка в Миннеаполисе Гэри Стерн заявил, что инфляционные ожидания, на его взгляд, остаются на низких уровнях. Он также прогнозирует замедление роста цен с течением времени.
Уверенность руководства ФРС в том, что проблема инфляции постепенно будет терять свою остроту, базируется на классической экономической схеме. Экономический рост замедляется, безработица растет, спрос снижается – следовательно, цены растут медленнее. При этом новые ежеквартальные прогнозы, которые ФРС представила вместе с протоколами в среду, позволяют оценить перспективы. В частности, ФРС понизила прогноз для роста ВВП на текущий год до 1,3%-2,0% против осеннего прогноза 2,4%-2,5%. Базовый индекс цен расходов на личное потребление, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, в этом году, согласно уточненным прогнозам, вырастет на 2,0%-2,2% против октябрьского прогноза 1,7%-1,9%. В более долгосрочной перспективе ситуация с инфляцией, как прогнозируется, должна улучшиться: рост базового индекса цен расходов на личное потребление в 2009 году должен составить 1,7%-2,0%, а в 2010 году – 1,7%-1,9%.
Экономисты сходятся во мнении, что эти прогнозы объясняют решимость ФРС продолжить снижение ставки. Однако многие аналитики опасаются, что слабый экономический рост в сочетании со смягчением денежно-кредитной политики, в конечном счете, могут обеспечить устойчиво высокую инфляцию, грозящую перерасти в гиперинфляцию в случае, если доллар продолжит падать, а цены на импорт будут и дальше расти. Вероятно, ФРС придется делать выбор между возможной рецессией и политикой сдерживания инфляции при очередном принятии решения по процентной ставке.
В свою очередь, участники рынка будут внимательно следить за действиями ФРС, так как от этих действий будут зависеть перспективы доллара США и других валют. Некоторые считают, что ФРС скорее позволит начаться рецессии в США, нежели прекратит сдерживать инфляцию. В этих условиях цены на акции продолжат свое падение, равно как настроения инвесторов и их склонность к риску. В дополнение к этому сохраняется весьма сложная ситуация на рынке кредитования, где, по последним данным, продолжается ужесточение условий. Это также негативно влияет на настроения инвесторов. В этом случае доллар США, скорее всего, получит поддержку, так как американские инвесторы будут репатриировать денежные средства, размещенные в настоящее время на зарубежных рынках. В то же время, наиболее ощутимый удар по своим позициям получат высокодоходные валюты, такие как австралийский и новозеландский доллары, а также евро, продолжающие пока получать поддержку от рискованных сделок. Первые признаки давления уже начали проявляться, когда рекордный рост цен на нефть и золото не оказал заметной поддержки сырьевым валютам.
Однако это только один из возможных сценариев дальнейшего развития ситуации, и очевидно, что ФРС нужно быть готовой принять быстрые и решительные шаги в условиях нестабильной ситуации. Это, в свою очередь, сохранит повышенный интерес со стороны участников рынка к публикуемым макроэкономическим данным, которые будут внимательно исследоваться на предмет понимания возможных дальнейших действий ФРС, в результате чего на валютном рынке в ближайшей перспективе, вероятно, сохранится нервозность и повышенная волатильность.
Коваленко Эдуард
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба