4 октября 2022 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Покупаем всё. Первый торговый день IV квартала начался с уверенного роста на мировых фондовых площадках. Резкое увеличение спроса наблюдалось в американских акциях — индекс S&P 500 отскочил на 2,6%. На положительной территории закрывались все основные европейские площадки. Взрывной рост был и во многих сырьевых товарах. Широким фронтом поднимались промышленные и цветные металлы. Унция золота подскочила на 2,3%, до $1700, а серебро традиционно росло еще сильнее, поднявшись на 8%. Доходности гособлигаций США при этом начали падать.
Почему так? Календарь перевернули. Весь глобальный фондовый оптимизм можно привязать только к календарному фактору — просто закончился убыточный III квартал и традиционно самый слабый месяц сентябрь. В остальном общий фон понедельника ничем не отличался от пятницы. Новых важных событий–триггеров не появлялось. Просто резко вырос спрос на все активы из-за календарного фактора, который наложился на чрезмерную перепроданность рынков.
Устойчивая ли эта тенденция? В части индекса S&P 500 может быть актуальным сценарий так называемого ралли на медвежьем рынке. То есть сейчас мы видим лишь начало отскока, но общий среднесрочный тренд вниз.
А вот в сырьевых товарах сложившаяся картина в целом позитивная. Особенно я бы выделил драгметаллы. Прошедший импульс в золоте располагает к формированию более устойчивой тенденции. Серебро в свою очередь может расти еще быстрее.
На российском рынке акций аналогичный отскок. Индекс МосБиржи рос на протяжении всего понедельника, позитивно реагируя на сильный внешний фон. Закрытие проходило на максимуме сессии — выше 2050 п., что с технической точки зрения является положительным сигналом.
В случае закрепления около текущих отметок во вторник–среду далее цели движения наверх по индексу можно будет смещать в район 2190–2220 п.
В понедельник устойчивый рост показали все отрасли. Чуть лучше рынка был потребительский сектор и ряд представителей IT. Кроме того, нельзя не заметить опережающий рост по большинству бумаг компаний, которые зарегистрированы не в РФ. В основном они представлены на Мосбирже депозитарными расписками. Более 10% прибавили: ЦИАН, OKEY, Globaltrans, HeadHunter, Ozon, Мать и дитя, Эталон, TCS Group и X5 Group.
Газпром — на этот раз среди аутсайдеров. Несмотря на утвержденные в пятницу дивиденды, котировки упали еще на 0,8%.
Глядя на происходящее, даже складывается впечатление что Газпром сейчас выступает донором ликвидности для всех остальных фишек. Сокращая позиции в бумагах этой компании, трейдеры перекладываются в другие инструменты. Правильная ли это тактика? С одной стороны, доля Газпрома в портфелях многих инвесторов была явно завышенной, согласно данным Мосбиржи (вес 33,9% из топ-10 бумаг в августе). Так что сокращение доли выглядит логичным с точки зрения диверсификации.
С другой стороны, долгосрочный взгляд на акции положительный. В базовом сценарии даже при текущем низком уровне экспортных поставок цена реализации все компенсирует, а дивидендная политика компании останется прежней. Тогда у Газпрома хватит денег и на налоги, и на инвестпрограмму, и на дивиденды. На горизонте 3–4 кварталов возврат к 250 руб. и выше выглядит вполне вероятным.
Ранее мы публиковали торговую рекомендацию по парному трейду: продажа фьючерса на акции Газпрома и одновременная покупка акций. Доходность превышала 17% годовых. К текущему моменту спреды между инструментами сошлись до обычного уровня. Неэффективность ушла, и доходность к декабрьской экспирации сократилась до всего 8%.
Аномалия на валютном рынке. Курс USD/RUB в понедельник вырос на 0,7% и в моменте даже приближался к 60. Позитив для российского рынка акций в том, что ослабление рубля проходило одновременно с ростом commodities.
В то же время выделим явную аномалию в евро. Курс EUR/RUB в понедельник рухнул на 5% вопреки общим тенденциям на рынке. Например, сейчас на международном рынке форекс курс EUR/USD находится на 0,982. Но если пересчитать его через отношение евро и доллара к рублю (EURRUB/USDRUB), то получается, что на Мосбирже курс торгуется на 0,91. Это на 7,3% ниже форекса. Это рыночная неэффективность, обусловленная недостатком ликвидности и рисками построения нормальных арбитражных стратегий. Учитывая опасения блокировки недружественных валют, крупные участники отказываются от арбитража, чтобы не зависнуть в одной из позиций.
Бумаги в фокусе
• Полиметалл (+16,6%), Полюс (+10,8%). Важную поддержку акциям сектора оказал слом нисходящего тренда в драгметаллах. Учитывая более низкую базу Полиметалла, эти бумаги отскочили сильнее. Но с точки зрения среднесрочных перспектив фундаментальная оценка Полюса выглядит привлекательней, хотя и в его случае неопределенность с дивполитикой пока также сохраняется.
В ближайшее время положительный взгляд по золоту, что способно поддержать акции добывающих компаний и обеспечить им продолжение отскока на фоне накопленной перепроданности. Отдельно отмечу вчерашний высокий оборот в Полюсе (3,1 млрд руб.) — акции оказались на 3 месте по объемам торгов на всем рынке. Это редкая ситуация для акций компании, указывающая на высокий спрос.
• Роснефть (+9%). Акции компании редко увидишь в числе лидеров роста рынка, все-таки волатильность в этом инструменте исторически не самая высокая. В понедельник котировки поднялись к 287 руб. Ближайшая значимая область торможения сверху расположена лишь в районе 315–330 руб. В качестве ожидаемого в ближайшие месяца драйвера бумаг могла бы выступить рекомендация промежуточных дивидендов за 6 или 9 месяцев 2022 г. Вероятность этого оцениваем как высокую. За I полугодие в рамках дивполитики Роснефть уже заработала 20,3 руб. или 7% по текущей цене.
• АЛРОСА (+7,5%). Странам Евросоюза не удалось договориться о включении алмазов из России в число подсанкционных товаров, пишет РИА со ссылкой на посла Польши. Новость позитивна для акций, которые и сегодня могут выглядеть лучше рынка.
• РусГидро (-0,8%). Бумаги проигнорировали рост всего рынка. На наш взгляд, это абсолютно оправданно. Ранее акции уже выглядели лучше рынка, так как их могли поддерживать покупки со стороны РУСАЛа. Но по мультипликаторам компания оценена выше сектора. Акции выглядят дорогими относительно других бумаг отрасли. Отдаем предпочтение Интер РАО, ОГК-2, МосЭнерго.
• Московская биржа сегодня опубликует данные по оборотам торгов за сентябрь.
Внешний фон
Работающие азиатские рынки сегодня показывают положительную динамику. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $89,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2064,32 (+5,47%)
РТС 1097,87 (+3,42%)
S&P 500 3678,43 (+2,59%)
Валюта
USD/RUB 58,86 (+0,70%)
EUR/RUB 53,60 (-5,47%)
CNY/RUB 8,26 (-0,88%)
Покупаем всё. Первый торговый день IV квартала начался с уверенного роста на мировых фондовых площадках. Резкое увеличение спроса наблюдалось в американских акциях — индекс S&P 500 отскочил на 2,6%. На положительной территории закрывались все основные европейские площадки. Взрывной рост был и во многих сырьевых товарах. Широким фронтом поднимались промышленные и цветные металлы. Унция золота подскочила на 2,3%, до $1700, а серебро традиционно росло еще сильнее, поднявшись на 8%. Доходности гособлигаций США при этом начали падать.
Почему так? Календарь перевернули. Весь глобальный фондовый оптимизм можно привязать только к календарному фактору — просто закончился убыточный III квартал и традиционно самый слабый месяц сентябрь. В остальном общий фон понедельника ничем не отличался от пятницы. Новых важных событий–триггеров не появлялось. Просто резко вырос спрос на все активы из-за календарного фактора, который наложился на чрезмерную перепроданность рынков.
Устойчивая ли эта тенденция? В части индекса S&P 500 может быть актуальным сценарий так называемого ралли на медвежьем рынке. То есть сейчас мы видим лишь начало отскока, но общий среднесрочный тренд вниз.
А вот в сырьевых товарах сложившаяся картина в целом позитивная. Особенно я бы выделил драгметаллы. Прошедший импульс в золоте располагает к формированию более устойчивой тенденции. Серебро в свою очередь может расти еще быстрее.
На российском рынке акций аналогичный отскок. Индекс МосБиржи рос на протяжении всего понедельника, позитивно реагируя на сильный внешний фон. Закрытие проходило на максимуме сессии — выше 2050 п., что с технической точки зрения является положительным сигналом.
В случае закрепления около текущих отметок во вторник–среду далее цели движения наверх по индексу можно будет смещать в район 2190–2220 п.
В понедельник устойчивый рост показали все отрасли. Чуть лучше рынка был потребительский сектор и ряд представителей IT. Кроме того, нельзя не заметить опережающий рост по большинству бумаг компаний, которые зарегистрированы не в РФ. В основном они представлены на Мосбирже депозитарными расписками. Более 10% прибавили: ЦИАН, OKEY, Globaltrans, HeadHunter, Ozon, Мать и дитя, Эталон, TCS Group и X5 Group.
Газпром — на этот раз среди аутсайдеров. Несмотря на утвержденные в пятницу дивиденды, котировки упали еще на 0,8%.
Глядя на происходящее, даже складывается впечатление что Газпром сейчас выступает донором ликвидности для всех остальных фишек. Сокращая позиции в бумагах этой компании, трейдеры перекладываются в другие инструменты. Правильная ли это тактика? С одной стороны, доля Газпрома в портфелях многих инвесторов была явно завышенной, согласно данным Мосбиржи (вес 33,9% из топ-10 бумаг в августе). Так что сокращение доли выглядит логичным с точки зрения диверсификации.
С другой стороны, долгосрочный взгляд на акции положительный. В базовом сценарии даже при текущем низком уровне экспортных поставок цена реализации все компенсирует, а дивидендная политика компании останется прежней. Тогда у Газпрома хватит денег и на налоги, и на инвестпрограмму, и на дивиденды. На горизонте 3–4 кварталов возврат к 250 руб. и выше выглядит вполне вероятным.
Ранее мы публиковали торговую рекомендацию по парному трейду: продажа фьючерса на акции Газпрома и одновременная покупка акций. Доходность превышала 17% годовых. К текущему моменту спреды между инструментами сошлись до обычного уровня. Неэффективность ушла, и доходность к декабрьской экспирации сократилась до всего 8%.
Аномалия на валютном рынке. Курс USD/RUB в понедельник вырос на 0,7% и в моменте даже приближался к 60. Позитив для российского рынка акций в том, что ослабление рубля проходило одновременно с ростом commodities.
В то же время выделим явную аномалию в евро. Курс EUR/RUB в понедельник рухнул на 5% вопреки общим тенденциям на рынке. Например, сейчас на международном рынке форекс курс EUR/USD находится на 0,982. Но если пересчитать его через отношение евро и доллара к рублю (EURRUB/USDRUB), то получается, что на Мосбирже курс торгуется на 0,91. Это на 7,3% ниже форекса. Это рыночная неэффективность, обусловленная недостатком ликвидности и рисками построения нормальных арбитражных стратегий. Учитывая опасения блокировки недружественных валют, крупные участники отказываются от арбитража, чтобы не зависнуть в одной из позиций.
Бумаги в фокусе
• Полиметалл (+16,6%), Полюс (+10,8%). Важную поддержку акциям сектора оказал слом нисходящего тренда в драгметаллах. Учитывая более низкую базу Полиметалла, эти бумаги отскочили сильнее. Но с точки зрения среднесрочных перспектив фундаментальная оценка Полюса выглядит привлекательней, хотя и в его случае неопределенность с дивполитикой пока также сохраняется.
В ближайшее время положительный взгляд по золоту, что способно поддержать акции добывающих компаний и обеспечить им продолжение отскока на фоне накопленной перепроданности. Отдельно отмечу вчерашний высокий оборот в Полюсе (3,1 млрд руб.) — акции оказались на 3 месте по объемам торгов на всем рынке. Это редкая ситуация для акций компании, указывающая на высокий спрос.
• Роснефть (+9%). Акции компании редко увидишь в числе лидеров роста рынка, все-таки волатильность в этом инструменте исторически не самая высокая. В понедельник котировки поднялись к 287 руб. Ближайшая значимая область торможения сверху расположена лишь в районе 315–330 руб. В качестве ожидаемого в ближайшие месяца драйвера бумаг могла бы выступить рекомендация промежуточных дивидендов за 6 или 9 месяцев 2022 г. Вероятность этого оцениваем как высокую. За I полугодие в рамках дивполитики Роснефть уже заработала 20,3 руб. или 7% по текущей цене.
• АЛРОСА (+7,5%). Странам Евросоюза не удалось договориться о включении алмазов из России в число подсанкционных товаров, пишет РИА со ссылкой на посла Польши. Новость позитивна для акций, которые и сегодня могут выглядеть лучше рынка.
• РусГидро (-0,8%). Бумаги проигнорировали рост всего рынка. На наш взгляд, это абсолютно оправданно. Ранее акции уже выглядели лучше рынка, так как их могли поддерживать покупки со стороны РУСАЛа. Но по мультипликаторам компания оценена выше сектора. Акции выглядят дорогими относительно других бумаг отрасли. Отдаем предпочтение Интер РАО, ОГК-2, МосЭнерго.
• Московская биржа сегодня опубликует данные по оборотам торгов за сентябрь.
Внешний фон
Работающие азиатские рынки сегодня показывают положительную динамику. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $89,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2064,32 (+5,47%)
РТС 1097,87 (+3,42%)
S&P 500 3678,43 (+2,59%)
Валюта
USD/RUB 58,86 (+0,70%)
EUR/RUB 53,60 (-5,47%)
CNY/RUB 8,26 (-0,88%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба