14 ноября 2022 T-Investments | Московская биржа
Мосбиржа поделилась финансовыми резуль- татами за третий квартал, а также подвела итоги торгов за октябрь. Будем соблюдать хронологию и начнем с третьего квартала
В третьем квартале
Комиссионные доходы упали на 14% г/г (до 8,9 млрд рублей). Это связано с падением стоимости рублевых активов и объемов торгов нерезидентами (в прошлом году на их операциях биржа заработала около 15% комиссионных доходов).
Рынок акций. Отсутствие иностранных инвесторов до сих пор существенно тормозит рост доходов.
Рынок облигаций. Мощный рост кв/кв связан с увеличением объемов первичных размещений. Активность корпоративных клиентов возобновилась
Валютный рынок. Разная динамика объема торгов и комиссионного дохода в годовом выражении связана с новой структурой тарифов (с августа) и смещением оборота в сторону спот-сегмента (объемы торгов спот — +18% г/г, тогда как объемы торгов свопами — -38% г/г на фоне тенденции к сокращению валютных позиций). На этом рынке, как и на долговом, наблюдался рост торговой активности корпоративных клиентов. Потенциал дальнейшего роста комиссионных доходов на этом рынке все еще есть, потому что изменения не всех тарифов пришлись на третий квартал
Денежный рынок. Разная динамика объема торгов и комиссионного дохода в годовом выражении вызвана снижением сроков операций репо и сокращением активности по сделкам валютного репо. В квартальном выражении сроки репо увеличивались. А еще клиенты сокращали позиции в долларах, из-за чего рос спрос на расчеты в юанях
Срочный рынок. Минус в годовом выражении связан с новой тарифной моделью (с июня 2022-го) и изменением структуры объемов торгов. Основная категория клиентов (иностранные инвесторы) все еще не могут торговать на рынке
Несмотря на сокращение комиссионных доходов, Мосбиржа смогла нарастить EBITDA (+27,5% г/г, до 11,9 млрд рублей) и чистую прибыль (+29% г/г, до 8,7 млрд рублей). Благодаря чему конкретно ей удалось это сделать, она не раскрывает, вероятно из-за рекомендаций регулятора
Пару слов о расходах. Операционные расходы выросли на 9% г/г во многом из-за увеличения расходов на персонал (в том числе на найм сотрудников для платформы торговли валютой NTPro, из-за нее же росли и расходы на марке- тинг в первом полугодии 2022-го). По итогам года биржа ждет роста операционных расходов менее чем на 20% г/г (предыдущий прогноз предполагал не более чем на 20% г/г). Биржа также обновила прогноз капитальных расходов в 2022-м. Теперь она ждет 3,8—4,3 млрд рублей вместо 4—5 млрд рублей. Более скромные прогнозы расходов, вероятно, говорят о стремлении биржи оптимизировать их. Возможно, в том числе из-за того, что она ждет дальнейшего сокращения комиссионных доходов — на 15—20% г/г в конце года.
Также скажем и о дивидендах. Биржа решила отказаться от выплат за 2021 год. В дальнейшем выплаты дивидендов будут зависеть от ряда факторов, в том числе регуляторных нормативов и объема инвестиций в развитие (то есть объема капитальных расходов).
В октябре
Общий объем торгов составил 71,7 трлн рублей — это на 3% меньше, чем в сентябре, и на 16% ниже прошлогодних значений.
Единственный рынок, на котором росла активность, — это валютный. Все остальные зафиксировали снижение активности по сравнению с сентябрем.
Активность на фондовом рынке (акции+ облигации) в октябре оказалась ожидаемо ниже, чем в сентябре, когда на рынке бушевали панические распродажи на фоне объявления частичной мобилизации. При этом по сравнению с весной-летом инвесторы в октябре проявляли все-таки большую активность
Число частных инвесторов (физических лиц, у которых есть брокерский счет на Мосбирже) выросло на 470 тысяч, до 22 млн человек. Им принадлежит 37 млн брокерских счетов. При этом в октябре операции совершали только 2 млн человек. То есть только около 10% инвесторов активно торгуют
На рынке акций и срочном рынке частные инвесторы продолжают играть ключевую роль. Их доля в объеме торгов акциями достигла 79%, а на срочном рынке — 74,5%. В объеме торгов облигациями частные инвесторы занимают теперь 24%, а на спот-рынке валюты — 26%.
Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) за октябрь выросло всего на 38 тысяч, до 5,7 млн. Оборот на ИИС с начала 2022 года составил 1,5 трлн рублей. Больше всего на ИИС торгуют акциями (89% сделок). На сделки с биржевыми фондами и облигациями приходится 7% и 4% оборота соответственно. В лидерах среди регионов по количеству открытых ИИС — Москва и Московская область
По итогам октября структура самых популярных ценных бумаг в портфелях частных инвесторов выглядела следующим образом
Среди популярных российских биржевых фондов в портфелях частных инвесторов есть:
фонд инвестиций в акции, золото, денежные средства, краткосрочные и долгосрочные облигации (TRUR);
фонд на индекс Мосбиржи полной доходности брутто (SBMX);
фонд инвестиций в акции крупных публичных компаний России (TMOS);
фонд инвестиций в американские акции, облигации, денежные средства и золото (TUSD);
фонд инвестиций в золото (TGLD);
фонд на индекс S&P 500 Total Return Index (TSPX);
фонд инвестиций в активы денежного рынка (LQDT);
фонд инвестиций в золото (AKGD);
фонд инвестиций в акции, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также физическое золото в равных долях (TEUR);
фонд инвестиций в активы денежного рынка (AKMM).
Ну и что?
В третьем квартале падение объемов торгов и комиссионных доходов Мосбиржи в годовом выражении продолжилось, но поквартальная динамика уже преиму- щественно положительная. На валютном рынке рост наблюдался даже в годовом выражении благодаря изменению тарифов. Этот драйвер роста еще полностью не исчерпан, по словам представителей биржи.
Финансовые результаты за третий квартал оказались довольно сильными. EBITDA и чистая прибыль выросли практически на 30% — это быстрее темпов роста первого полугодия 2022-го.
Торговая активность на Мосбирже в октябре упала по сравнению с сентябрем. И она в разы меньше прошлогодних значений. А значит, есть большой потенциал для восстановления.
Среди рисков отметим возможный запрет на сделки с валютами недружественных стран (USD, EUR, GBP). Пока в новом пакете санкций такой меры нет.
Мы сохраняем нашу рекомендацию по покупке акций Мосбиржи. Несмотря на спад торговой активности, биржа умудряется наращивать ключевые финансовые показатели. По мере восстановления торговой активности рост доходов только ускорится. Акции Мосбиржи имеют долгосрочный потенциал роста на фоне восстанов- ления российского фондового рынка
В третьем квартале
Комиссионные доходы упали на 14% г/г (до 8,9 млрд рублей). Это связано с падением стоимости рублевых активов и объемов торгов нерезидентами (в прошлом году на их операциях биржа заработала около 15% комиссионных доходов).
Рынок акций. Отсутствие иностранных инвесторов до сих пор существенно тормозит рост доходов.
Рынок облигаций. Мощный рост кв/кв связан с увеличением объемов первичных размещений. Активность корпоративных клиентов возобновилась
Валютный рынок. Разная динамика объема торгов и комиссионного дохода в годовом выражении связана с новой структурой тарифов (с августа) и смещением оборота в сторону спот-сегмента (объемы торгов спот — +18% г/г, тогда как объемы торгов свопами — -38% г/г на фоне тенденции к сокращению валютных позиций). На этом рынке, как и на долговом, наблюдался рост торговой активности корпоративных клиентов. Потенциал дальнейшего роста комиссионных доходов на этом рынке все еще есть, потому что изменения не всех тарифов пришлись на третий квартал
Денежный рынок. Разная динамика объема торгов и комиссионного дохода в годовом выражении вызвана снижением сроков операций репо и сокращением активности по сделкам валютного репо. В квартальном выражении сроки репо увеличивались. А еще клиенты сокращали позиции в долларах, из-за чего рос спрос на расчеты в юанях
Срочный рынок. Минус в годовом выражении связан с новой тарифной моделью (с июня 2022-го) и изменением структуры объемов торгов. Основная категория клиентов (иностранные инвесторы) все еще не могут торговать на рынке
Несмотря на сокращение комиссионных доходов, Мосбиржа смогла нарастить EBITDA (+27,5% г/г, до 11,9 млрд рублей) и чистую прибыль (+29% г/г, до 8,7 млрд рублей). Благодаря чему конкретно ей удалось это сделать, она не раскрывает, вероятно из-за рекомендаций регулятора
Пару слов о расходах. Операционные расходы выросли на 9% г/г во многом из-за увеличения расходов на персонал (в том числе на найм сотрудников для платформы торговли валютой NTPro, из-за нее же росли и расходы на марке- тинг в первом полугодии 2022-го). По итогам года биржа ждет роста операционных расходов менее чем на 20% г/г (предыдущий прогноз предполагал не более чем на 20% г/г). Биржа также обновила прогноз капитальных расходов в 2022-м. Теперь она ждет 3,8—4,3 млрд рублей вместо 4—5 млрд рублей. Более скромные прогнозы расходов, вероятно, говорят о стремлении биржи оптимизировать их. Возможно, в том числе из-за того, что она ждет дальнейшего сокращения комиссионных доходов — на 15—20% г/г в конце года.
Также скажем и о дивидендах. Биржа решила отказаться от выплат за 2021 год. В дальнейшем выплаты дивидендов будут зависеть от ряда факторов, в том числе регуляторных нормативов и объема инвестиций в развитие (то есть объема капитальных расходов).
В октябре
Общий объем торгов составил 71,7 трлн рублей — это на 3% меньше, чем в сентябре, и на 16% ниже прошлогодних значений.
Единственный рынок, на котором росла активность, — это валютный. Все остальные зафиксировали снижение активности по сравнению с сентябрем.
Активность на фондовом рынке (акции+ облигации) в октябре оказалась ожидаемо ниже, чем в сентябре, когда на рынке бушевали панические распродажи на фоне объявления частичной мобилизации. При этом по сравнению с весной-летом инвесторы в октябре проявляли все-таки большую активность
Число частных инвесторов (физических лиц, у которых есть брокерский счет на Мосбирже) выросло на 470 тысяч, до 22 млн человек. Им принадлежит 37 млн брокерских счетов. При этом в октябре операции совершали только 2 млн человек. То есть только около 10% инвесторов активно торгуют
На рынке акций и срочном рынке частные инвесторы продолжают играть ключевую роль. Их доля в объеме торгов акциями достигла 79%, а на срочном рынке — 74,5%. В объеме торгов облигациями частные инвесторы занимают теперь 24%, а на спот-рынке валюты — 26%.
Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) за октябрь выросло всего на 38 тысяч, до 5,7 млн. Оборот на ИИС с начала 2022 года составил 1,5 трлн рублей. Больше всего на ИИС торгуют акциями (89% сделок). На сделки с биржевыми фондами и облигациями приходится 7% и 4% оборота соответственно. В лидерах среди регионов по количеству открытых ИИС — Москва и Московская область
По итогам октября структура самых популярных ценных бумаг в портфелях частных инвесторов выглядела следующим образом
Среди популярных российских биржевых фондов в портфелях частных инвесторов есть:
фонд инвестиций в акции, золото, денежные средства, краткосрочные и долгосрочные облигации (TRUR);
фонд на индекс Мосбиржи полной доходности брутто (SBMX);
фонд инвестиций в акции крупных публичных компаний России (TMOS);
фонд инвестиций в американские акции, облигации, денежные средства и золото (TUSD);
фонд инвестиций в золото (TGLD);
фонд на индекс S&P 500 Total Return Index (TSPX);
фонд инвестиций в активы денежного рынка (LQDT);
фонд инвестиций в золото (AKGD);
фонд инвестиций в акции, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также физическое золото в равных долях (TEUR);
фонд инвестиций в активы денежного рынка (AKMM).
Ну и что?
В третьем квартале падение объемов торгов и комиссионных доходов Мосбиржи в годовом выражении продолжилось, но поквартальная динамика уже преиму- щественно положительная. На валютном рынке рост наблюдался даже в годовом выражении благодаря изменению тарифов. Этот драйвер роста еще полностью не исчерпан, по словам представителей биржи.
Финансовые результаты за третий квартал оказались довольно сильными. EBITDA и чистая прибыль выросли практически на 30% — это быстрее темпов роста первого полугодия 2022-го.
Торговая активность на Мосбирже в октябре упала по сравнению с сентябрем. И она в разы меньше прошлогодних значений. А значит, есть большой потенциал для восстановления.
Среди рисков отметим возможный запрет на сделки с валютами недружественных стран (USD, EUR, GBP). Пока в новом пакете санкций такой меры нет.
Мы сохраняем нашу рекомендацию по покупке акций Мосбиржи. Несмотря на спад торговой активности, биржа умудряется наращивать ключевые финансовые показатели. По мере восстановления торговой активности рост доходов только ускорится. Акции Мосбиржи имеют долгосрочный потенциал роста на фоне восстанов- ления российского фондового рынка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба