21 ноября 2022 Тунев Виктор
Финансовая спецоперация.
Рекордный по объему аукцион по размещению ОФЗ на 800 млрд прояснил детали спецоперации «Спасти рядового Антона» или «Выполнить KPI по размещению ОФЗ»:
В законе о бюджете на 2022 заложено чистое привлечение ОФЗ на 2.2 трлн. С учетом уже привлеченных 1.3 трлн и погашения на 1.1 трлн нужно привлечь ещё 2 трлн на оставшихся 5 аукционах. В конце 2020 мы уже видели аналогичную спецоперацию. Кстати, без каких-либо инфляционных последствий.
Детали спецоперации: на прошлой неделе Банк России предоставил банкам в РЕПО 1.4 трлн на месяц под 7.6% годовых. Сегодня Минфин разместил сразу весь объем нового ОФЗ-флоутера 29022 с погашением в 2033 на 750 млрд. Выпуск сразу стал крупнейшим на рынке. Дисконт в цене 3.6% к номиналу. Если ключевая ставка останется 7.5% все 11 лет, то доходность по этим ОФЗ будет 8.2% в год или на 0.7% выше ключевой.
Нюансы: прошли крупнейшие сделки в истории рынка ОФЗ – на 110, 90, 85, 75 млрд. Почти весь объем был отдан 20 заявкам от 10 млрд, стоявшим в узком диапазоне 96.3-96.4%. Все рыночные заявки до 50 млн стояли выше 96.5-97%, а вторичный рынок по аналогичному флоутеру 29017 на 97.6%. Сложно отказаться от мысли, что крупные банки и Минфин при посредничестве Банка России договорились по объему и цене. Все хорошо, если бы снова не было признаков инсайдерской торговли.
Что дальше: Казначейство разместит в банки привлеченные деньги под 7.3-7.6% годовых (RUONIA вообще упала с 7.6% до 7.1% в последние три дня после РЕПО от Банка России). На эти деньги банки смогут купить новые ОФЗ-флоутеры. Они не имеют ценового риска и не требуются отвлечения капитала. В декабре бюджет потратит до 3 трлн, то есть вернет в банки все, что они должны ЦБ и Казначейству. Вечный двигатель!
Все хорошо, кроме понимания как работает современная денежная система (привет от MMT). Такие спецоперации не нужны. Они создают больше недоверия к функционированию рынка. Минфин может спокойно размещать по 100-200 млрд еженедельно не на 10 лет, а на короткие сроки по ставке, которую таргетирует Банк России. Деньги в системе не могут закончиться. Баланс ЦК Мосбиржи 5 трлн, баланс Казначейства не меньше – в системе ежедневно проходят операции на триллионы даже без участия Банка России.
Рекордный по объему аукцион по размещению ОФЗ на 800 млрд прояснил детали спецоперации «Спасти рядового Антона» или «Выполнить KPI по размещению ОФЗ»:
В законе о бюджете на 2022 заложено чистое привлечение ОФЗ на 2.2 трлн. С учетом уже привлеченных 1.3 трлн и погашения на 1.1 трлн нужно привлечь ещё 2 трлн на оставшихся 5 аукционах. В конце 2020 мы уже видели аналогичную спецоперацию. Кстати, без каких-либо инфляционных последствий.
Детали спецоперации: на прошлой неделе Банк России предоставил банкам в РЕПО 1.4 трлн на месяц под 7.6% годовых. Сегодня Минфин разместил сразу весь объем нового ОФЗ-флоутера 29022 с погашением в 2033 на 750 млрд. Выпуск сразу стал крупнейшим на рынке. Дисконт в цене 3.6% к номиналу. Если ключевая ставка останется 7.5% все 11 лет, то доходность по этим ОФЗ будет 8.2% в год или на 0.7% выше ключевой.
Нюансы: прошли крупнейшие сделки в истории рынка ОФЗ – на 110, 90, 85, 75 млрд. Почти весь объем был отдан 20 заявкам от 10 млрд, стоявшим в узком диапазоне 96.3-96.4%. Все рыночные заявки до 50 млн стояли выше 96.5-97%, а вторичный рынок по аналогичному флоутеру 29017 на 97.6%. Сложно отказаться от мысли, что крупные банки и Минфин при посредничестве Банка России договорились по объему и цене. Все хорошо, если бы снова не было признаков инсайдерской торговли.
Что дальше: Казначейство разместит в банки привлеченные деньги под 7.3-7.6% годовых (RUONIA вообще упала с 7.6% до 7.1% в последние три дня после РЕПО от Банка России). На эти деньги банки смогут купить новые ОФЗ-флоутеры. Они не имеют ценового риска и не требуются отвлечения капитала. В декабре бюджет потратит до 3 трлн, то есть вернет в банки все, что они должны ЦБ и Казначейству. Вечный двигатель!
Все хорошо, кроме понимания как работает современная денежная система (привет от MMT). Такие спецоперации не нужны. Они создают больше недоверия к функционированию рынка. Минфин может спокойно размещать по 100-200 млрд еженедельно не на 10 лет, а на короткие сроки по ставке, которую таргетирует Банк России. Деньги в системе не могут закончиться. Баланс ЦК Мосбиржи 5 трлн, баланс Казначейства не меньше – в системе ежедневно проходят операции на триллионы даже без участия Банка России.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба