Единственный источник информации о состоянии дел в компании это квартальные данные СЧА (Стоимость чистых активов) по РСБУ
Напомню, что изменение СЧА за квартал отражает квартальную прибыль с учетом выплаты дивидендов
Согласно данным СЧА, НКНХ в 3кв'22 получило 27 млрд руб прибыли
В пересчете на акцию, прибыль составила 15 руб в 3кв'22 и 40 руб за 9м'22
Однако не торопитесь радоваться, есть нюанс который мы должны учесть
Этот нюанс - значительный валютный долг компании в Евро, а так же валютная дебиторка/кредиторка
Согласно данным компании, в 2022 г предстояло погасить всего 2 млрд руб долга
Предположим что погашение касалось только валютной части долга
Чтобы легче понять как долг и активы переоценивались в этом году можно сделать таблицу
На конец 4кв'21 у компании был долг в 1.14 млрд Евро и еще 0.12 млрд в рабочем капитале
Соответственно, переоценка этих валютных активов по курсу составила:
1кв'22 -11.5 млрд руб
2кв'22 +50.4 млрд руб
3кв'22 -1.5 млрд руб
Давайте очистим прибыль, полученную из динамики СЧА, от этих переоценок
График очищенной прибыли на акцию
Прибыль 3кв'22 составила 15.8 руб/акция, а прибыль 9м'22 около 20 руб/акция
На мой взгляд, даже после очистки от курсовых разниц прибыль 3кв выглядит завышенной
Особенно если учесть динамику мировых цен на каучук в рублевом выражении
Скорее всего, в 3кв были сделаны еще какие-то значительные положительные бухгалтерские переоценки которые и завысили прибыль
Но про них мы узнаем, в лучшем случае, только в годовом отчете - если он вообще будет опубликован
50% от полученной в расчетах "очищенной, но завышенной" прибыли LTM дает дивиденд за 2022 год в районе 12 руб/акция
Текущая цена акций:
НКНХ АО 85 руб
НКНХ АП 69 руб
Потенциальная дивидендная доходность 12 и 17% соответственно
2022 год будет первый год, когда СИБУР будет единолично принимать решения по дивидендам НКНХ
Какой % прибыли будет направлен на дивиденды?
Будет ли прибыль очищаться от курсовых и бумажных переоценок?
Сам СИБУР направляет на дивиденды 50% очищенной прибыли МСФО
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба