Ранее мы анализировали итоги российской экономики за I полугодие и II квартал 2022 г. Падение ВВП России оказалось не таким сильным, как все ожидали. В этой статье рассмотрим основные факторы, которые повлияли на устойчивость российской экономики.
Прогнозы не оправдались
В первой половине 2022 г. государственные органы, ведущие аналитики и Международный валютный фонд (МВФ) прогнозировали значительное падение ВВП РФ по итогам года. Так, Минэкономразвития говорило о снижении на 7,8%, Банк России — на 7,5%, а МВФ — на 6%.
Согласно последним данным, Минэкономразвития прогнозирует падение на 2,9%, а по опросу Банка России оно составит от 4,2% до 6%. МВФ предсказывает сокращение на 3,4%.
Причины устойчивости российской экономики
1. Высокие цены на энергоресурсы
Россия — один из крупнейших сырьевых импортёров в мире. Из-за осложнённой геополитической ситуации новые пакеты санкций со стороны зарубежных стран привели к серьёзным инфляционным процессам на мировом рынке сырья.
Цены на газ и нефть в первой половине 2022 г. держались на достаточно высоких отметках, побив исторический максимум.
Динамика изменения цен на нефть и сырьевые товары
2. Параллельный импорт
После ухода из России ряда иностранных компаний или их отказа поставлять в нашу страну свою продукцию Минпромторг разрешил ввоз на территорию РФ некоторых товаров в рамках параллельного импорта. Необходимые комплектующие, детали и ряд потребительских товаров могут поставляться в Россию из дружественных стран без согласия правообладателя товарного знака. Такая мера связана с тем, что на импортозамещение требуется время, а производственный сектор и фармакология остро нуждаются в налаживании привычных поставок. Введение параллельного импорта позволило избежать дефицита особо важных товаров.
3. Профицит бюджета
По данным Минфина, профицит федерального бюджета по итогам 9 месяцев 2022 г. составил 54,7 трлн руб. 43% доходов приходятся на нефтегазовый сектор, 57% — на ненефтегазовый. Однако в годовом выражении общие доходы сокращаются уже три месяца подряд.
4. Профицит текущего счёта платёжного баланса
В середине октябре Банк России сообщил об укреплении профицита текущего счёта платёжного баланса, который составил 198,4 млрд долл. — на 123,1 млрд долл. больше по сравнению с аналогичным периодом 2021 г.
При росте экспорта стоимость объёма импорта продолжает снижаться.
Профицит счёта текущих операций за 6 месяцев 2022 г. вырос более чем в три раза относительно аналогичного показателя прошлого года. Это вызвано укреплением положительного сальдо баланса товаров и услуг при незначительном увеличении совокупного дефицита первичных и вторичных доходов счёта текущих операций. Рост профицита баланса товаров и услуг произошёл благодаря увеличению поставок за рубеж на 41,9% из-за улучшения ценовой конъюнктуры для основных товаров российского экспорта на фоне снижение импорта на 6,7%.
Динамика изменения компонентов текущего счёта в 2017–2022 гг., млрд долл.
5. Сохранение внутреннего потребления благодаря денежно-кредитной политике ЦБ РФ
В 2022 г. политика ЦБ РФ была направлена на обеспечение устойчивости рубля через поддержку ценовой стабильности. В начале 2022 г. ключевая ставка была увеличена с 9,5 до 20% годовых. Далее Банк России постепенно снизил её до 7,5%. Данные меры позволили сдержать инфляцию, повысить доступность кредитования, а также поддержать уровень внутреннего потребления. По мере снижения инфляции будет падать уровень сбережения средств населением, а значит, вырастет потребительский спрос, что простимулирует развитие экономики.
Инфляция, инфляционные ожидания населения и ключевая ставка, %
6. Относительно низкий уровень госдолга
По данным Минфина, на 1 октября 2022 г. объём государственного внутреннего долга России составлял 16,23 трлн руб., а внешнего — 56,6 млрд долл. Объём Фонда национального благосостояния (ФНБ) был равен 10,8 трлн руб., или 187,9 млн долл., а это 8,1% прогнозируемого ВВП. Таким образом, ФНБ перекрывает внешний госдолг в 3,3 раза.
Кроме того, госдолг России по-прежнему остаётся одним из самых низких в мире. Его отношение к ВВП составляет около 18%, а критической отметкой считается значение выше 30%.
Отношение государственного долга к ВВП в некоторых развитых и развивающихся странах по состоянию на октябрь 2022 г., %
*по России данные Международного валютного фонда немного отличаются, так как у МВФ другая методика расчёта госдолга
Согласно докладу МВФ, общий объём госдолга России по итогам 2022 г. может составить 16,2% к ВВП, а в 2023 г. этот показатель достигнет 16,9%. По результатам 2021 г. МВФ оценил объём российского госдолга на уровне 17% ВВП. На основании расчётов МВФ, в 2024 г. отношение госдолга к ВВП будет равно 16,4%, в 2025 г. — 15,3%, а в 2026 и 2027 гг. сократится до 13,9% и 12,5% соответственно.
Согласно проекту бюджета РФ на 2023–2025 гг., объём госдолга России сохранится на безопасном уровне — менее 20% ВВП. По итогам 2023 г. он составит 16,9% ВВП (около 25,369 трлн руб.), 2024 г. — 17,3% (27,679 трлн руб.), а 2025 г. — 17,5% ВВП (29,94 трлн руб.). При этом доля внутреннего госдолга будет составлять более 80%.
7. Опыт работы в режиме санкций с 2014 г.
Россия имеет многолетний опыт существования на фоне западных санкций. В 2014 г. были введены обоюдные ограничения между РФ и рядом зарубежных стран, что привело к появлению ещё одного приоритетного направления работы российского правительства — стратегии импортозамещения. В том же году кабинет министров утвердил ряд программ и нормативных документов, которые касаются развития российской промышленности и повышения её конкурентоспособности.
После активной государственной политики импортозамещения объём ввоза зарубежных товаров снизился в 1,5 раза. В 2015 г. закупки у иностранных поставщиков были сведены к минимуму, особенно в сфере сельского хозяйства. На сегодняшний день России приходится закупать у иностранных партнёров высокотехнологичные товары, которые необходимы для производства конечного продукта — машин и оборудования, транспортных средств, фармацевтики и другой продукции химической промышленности.
Насколько устойчива российская экономика
Вызовы 2022 г. не смогли обрушить экономику России, как это предполагалось. Не только международные организации, но и российские ведомства прогнозировали существенное снижение ВВП по итогам текущего года. Однако благодаря действиям Центробанка, Правительства РФ и работе, которая велась после санкций 2014 г., российская экономика проявила себя как достаточно устойчивая система.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогнозы не оправдались
В первой половине 2022 г. государственные органы, ведущие аналитики и Международный валютный фонд (МВФ) прогнозировали значительное падение ВВП РФ по итогам года. Так, Минэкономразвития говорило о снижении на 7,8%, Банк России — на 7,5%, а МВФ — на 6%.
Согласно последним данным, Минэкономразвития прогнозирует падение на 2,9%, а по опросу Банка России оно составит от 4,2% до 6%. МВФ предсказывает сокращение на 3,4%.
Причины устойчивости российской экономики
1. Высокие цены на энергоресурсы
Россия — один из крупнейших сырьевых импортёров в мире. Из-за осложнённой геополитической ситуации новые пакеты санкций со стороны зарубежных стран привели к серьёзным инфляционным процессам на мировом рынке сырья.
Цены на газ и нефть в первой половине 2022 г. держались на достаточно высоких отметках, побив исторический максимум.
Динамика изменения цен на нефть и сырьевые товары
2. Параллельный импорт
После ухода из России ряда иностранных компаний или их отказа поставлять в нашу страну свою продукцию Минпромторг разрешил ввоз на территорию РФ некоторых товаров в рамках параллельного импорта. Необходимые комплектующие, детали и ряд потребительских товаров могут поставляться в Россию из дружественных стран без согласия правообладателя товарного знака. Такая мера связана с тем, что на импортозамещение требуется время, а производственный сектор и фармакология остро нуждаются в налаживании привычных поставок. Введение параллельного импорта позволило избежать дефицита особо важных товаров.
3. Профицит бюджета
По данным Минфина, профицит федерального бюджета по итогам 9 месяцев 2022 г. составил 54,7 трлн руб. 43% доходов приходятся на нефтегазовый сектор, 57% — на ненефтегазовый. Однако в годовом выражении общие доходы сокращаются уже три месяца подряд.
4. Профицит текущего счёта платёжного баланса
В середине октябре Банк России сообщил об укреплении профицита текущего счёта платёжного баланса, который составил 198,4 млрд долл. — на 123,1 млрд долл. больше по сравнению с аналогичным периодом 2021 г.
При росте экспорта стоимость объёма импорта продолжает снижаться.
Профицит счёта текущих операций за 6 месяцев 2022 г. вырос более чем в три раза относительно аналогичного показателя прошлого года. Это вызвано укреплением положительного сальдо баланса товаров и услуг при незначительном увеличении совокупного дефицита первичных и вторичных доходов счёта текущих операций. Рост профицита баланса товаров и услуг произошёл благодаря увеличению поставок за рубеж на 41,9% из-за улучшения ценовой конъюнктуры для основных товаров российского экспорта на фоне снижение импорта на 6,7%.
Динамика изменения компонентов текущего счёта в 2017–2022 гг., млрд долл.
5. Сохранение внутреннего потребления благодаря денежно-кредитной политике ЦБ РФ
В 2022 г. политика ЦБ РФ была направлена на обеспечение устойчивости рубля через поддержку ценовой стабильности. В начале 2022 г. ключевая ставка была увеличена с 9,5 до 20% годовых. Далее Банк России постепенно снизил её до 7,5%. Данные меры позволили сдержать инфляцию, повысить доступность кредитования, а также поддержать уровень внутреннего потребления. По мере снижения инфляции будет падать уровень сбережения средств населением, а значит, вырастет потребительский спрос, что простимулирует развитие экономики.
Инфляция, инфляционные ожидания населения и ключевая ставка, %
6. Относительно низкий уровень госдолга
По данным Минфина, на 1 октября 2022 г. объём государственного внутреннего долга России составлял 16,23 трлн руб., а внешнего — 56,6 млрд долл. Объём Фонда национального благосостояния (ФНБ) был равен 10,8 трлн руб., или 187,9 млн долл., а это 8,1% прогнозируемого ВВП. Таким образом, ФНБ перекрывает внешний госдолг в 3,3 раза.
Кроме того, госдолг России по-прежнему остаётся одним из самых низких в мире. Его отношение к ВВП составляет около 18%, а критической отметкой считается значение выше 30%.
Отношение государственного долга к ВВП в некоторых развитых и развивающихся странах по состоянию на октябрь 2022 г., %
*по России данные Международного валютного фонда немного отличаются, так как у МВФ другая методика расчёта госдолга
Согласно докладу МВФ, общий объём госдолга России по итогам 2022 г. может составить 16,2% к ВВП, а в 2023 г. этот показатель достигнет 16,9%. По результатам 2021 г. МВФ оценил объём российского госдолга на уровне 17% ВВП. На основании расчётов МВФ, в 2024 г. отношение госдолга к ВВП будет равно 16,4%, в 2025 г. — 15,3%, а в 2026 и 2027 гг. сократится до 13,9% и 12,5% соответственно.
Согласно проекту бюджета РФ на 2023–2025 гг., объём госдолга России сохранится на безопасном уровне — менее 20% ВВП. По итогам 2023 г. он составит 16,9% ВВП (около 25,369 трлн руб.), 2024 г. — 17,3% (27,679 трлн руб.), а 2025 г. — 17,5% ВВП (29,94 трлн руб.). При этом доля внутреннего госдолга будет составлять более 80%.
7. Опыт работы в режиме санкций с 2014 г.
Россия имеет многолетний опыт существования на фоне западных санкций. В 2014 г. были введены обоюдные ограничения между РФ и рядом зарубежных стран, что привело к появлению ещё одного приоритетного направления работы российского правительства — стратегии импортозамещения. В том же году кабинет министров утвердил ряд программ и нормативных документов, которые касаются развития российской промышленности и повышения её конкурентоспособности.
После активной государственной политики импортозамещения объём ввоза зарубежных товаров снизился в 1,5 раза. В 2015 г. закупки у иностранных поставщиков были сведены к минимуму, особенно в сфере сельского хозяйства. На сегодняшний день России приходится закупать у иностранных партнёров высокотехнологичные товары, которые необходимы для производства конечного продукта — машин и оборудования, транспортных средств, фармацевтики и другой продукции химической промышленности.
Насколько устойчива российская экономика
Вызовы 2022 г. не смогли обрушить экономику России, как это предполагалось. Не только международные организации, но и российские ведомства прогнозировали существенное снижение ВВП по итогам текущего года. Однако благодаря действиям Центробанка, Правительства РФ и работе, которая велась после санкций 2014 г., российская экономика проявила себя как достаточно устойчивая система.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter