12 декабря 2022 КриптоСаня Коган Евгений
Артур Хейс (бывший генеральный директор платформы крипто-деривативов BitMEX) выпустил небольшое эссе на тему биктоина. Оно довольно занятное, поэтому расскажу о главных тезисах этого материала с небольшими комментариями.
✔️Есть три игрока, которые были вынуждены продать свои биткойны холдерам:
- CEX и централизованные кредитные и торговые фирмы
- майнеры
- спекулянты
В каждом случае злоупотребление кредитным плечом — будь то в их бизнес-модели или они использовали его для финансирования своих сделок — было причиной ликвидации. Поскольку краткосрочная доходность казначейских облигаций США выросла с 0% (3-ий квартал 2021 года) до 5% (настоящее время), все сильно пострадали из-за своих сверхбычьих убеждений.
Казначейские облигации это отличная альтернатива вложения в акции и крипту, совершенно без риска.
✔️Две крупнейшие фирмы по торговле криптовалютами, Alameda и 3AC, выросли до таких гигантских размеров из-за дешевых заемных денег. В случае с Alameda - они «одолжили» его у клиентов FTX, хотя другие могут назвать это кражей. В случае с 3AC они обманули доверчивых и отчаявшихся CEL, и одолжили средства практически без залога. В обоих случаях кредиторы полагали, что эти и другие торговые фирмы были вовлечены в супер-пупер-умные арбитражные сделки, которые сделали эти фирмы невосприимчивыми к превратностям рынка. И теперь мы знаем, что эти фирмы были просто кучей давних высоко рисковых игроков. Единственная разница между ними и массами заключалась в том, что у них были миллиарды долларов для игры.
✔️CEL и все крупные торговые фирмы уже продали большую часть своих биткойнов. Все, что осталось сейчас, — это неликвидные шиткоины, частные доли в криптокомпаниях и заблокированные предпродажные токены. Для развития медвежьего рынка криптовалют не имеет значения, как суд по делам о банкротстве в конечном итоге распорядится этими активами.
Эти фирмы уже не могу заливать рынок ликвидацией активов, т.к. у них уже нет биткойнов для продажи.
✔️Майнеры продавали большое количество биткойнов с момента первого кредитного кризиса летом. Они должны делать это, пытаясь обслуживать свои большие фиатные долговых обязательств. И если у них нет долгов, им все равно нужно оплачивать счета за электроэнергию — и, поскольку цена биткойнов такая низкая, им приходится продавать еще больше, чтобы поддерживать работу объекта.
Он считает, что у майнеров не столько много осталось запасов (и текущая добыча снизилась), чтобы они смогли существенно повлиять на рынок. И давление майнеров на рынок сильно преувеличено.
✔️Спекулянты
14 ноября произошло огромное количество ликвидаций и рынок открытый интерес (ОИ) снизился до рекордных значений.
ОИ - простыми словами количество «открытых контрактов» на рынке фьючерсов.
И значения ОИ не вернулись даже близко на уровень, который был до краха FTX. Что означает, что игроки с большими плечами выбыли и на рынке во фьючерсах сейчас преобладают игроки с маленьким плечом и хеджеры.
Этим он объяснят, что новая волна ликвидаций будет менее разрушительная, и спекулятивное давление на рынок снизилось.
✔️Выводы:
"Я не знаю, были ли 15 900 долларов дном этого цикла. Но я уверен, что это произошло из-за прекращения ликвидаций, вызванных чрезмерным плечом.
Я не знаю, когда Федеральная резервная система США снова начнет печатать деньги. Но в какой-то момент в 2023 году рынок казначейских облигаций США практически перестанет функционировать из-за ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. И тогда я ожидаю, что ФРС включит принтер, а затем биткойн и все другие рискованные активы подскочат вверх."
📍Если подытожить, то на рынке произошел делеверидж (стало меньше кредитных денег и плечей), что является признаком дна. Но все зависит от ФРС. И такие как Артур Хейс - вообще находятся сейчас в фиатных облигациях и ждут явного разворота. Так что при всей этой сладкой аргументации, автор вне рынка крипты (у него в портфеле из крипты только GMX и LOOKS).
https://t.me/sanyaizdagestana (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
✔️Есть три игрока, которые были вынуждены продать свои биткойны холдерам:
- CEX и централизованные кредитные и торговые фирмы
- майнеры
- спекулянты
В каждом случае злоупотребление кредитным плечом — будь то в их бизнес-модели или они использовали его для финансирования своих сделок — было причиной ликвидации. Поскольку краткосрочная доходность казначейских облигаций США выросла с 0% (3-ий квартал 2021 года) до 5% (настоящее время), все сильно пострадали из-за своих сверхбычьих убеждений.
Казначейские облигации это отличная альтернатива вложения в акции и крипту, совершенно без риска.
✔️Две крупнейшие фирмы по торговле криптовалютами, Alameda и 3AC, выросли до таких гигантских размеров из-за дешевых заемных денег. В случае с Alameda - они «одолжили» его у клиентов FTX, хотя другие могут назвать это кражей. В случае с 3AC они обманули доверчивых и отчаявшихся CEL, и одолжили средства практически без залога. В обоих случаях кредиторы полагали, что эти и другие торговые фирмы были вовлечены в супер-пупер-умные арбитражные сделки, которые сделали эти фирмы невосприимчивыми к превратностям рынка. И теперь мы знаем, что эти фирмы были просто кучей давних высоко рисковых игроков. Единственная разница между ними и массами заключалась в том, что у них были миллиарды долларов для игры.
✔️CEL и все крупные торговые фирмы уже продали большую часть своих биткойнов. Все, что осталось сейчас, — это неликвидные шиткоины, частные доли в криптокомпаниях и заблокированные предпродажные токены. Для развития медвежьего рынка криптовалют не имеет значения, как суд по делам о банкротстве в конечном итоге распорядится этими активами.
Эти фирмы уже не могу заливать рынок ликвидацией активов, т.к. у них уже нет биткойнов для продажи.
✔️Майнеры продавали большое количество биткойнов с момента первого кредитного кризиса летом. Они должны делать это, пытаясь обслуживать свои большие фиатные долговых обязательств. И если у них нет долгов, им все равно нужно оплачивать счета за электроэнергию — и, поскольку цена биткойнов такая низкая, им приходится продавать еще больше, чтобы поддерживать работу объекта.
Он считает, что у майнеров не столько много осталось запасов (и текущая добыча снизилась), чтобы они смогли существенно повлиять на рынок. И давление майнеров на рынок сильно преувеличено.
✔️Спекулянты
14 ноября произошло огромное количество ликвидаций и рынок открытый интерес (ОИ) снизился до рекордных значений.
ОИ - простыми словами количество «открытых контрактов» на рынке фьючерсов.
И значения ОИ не вернулись даже близко на уровень, который был до краха FTX. Что означает, что игроки с большими плечами выбыли и на рынке во фьючерсах сейчас преобладают игроки с маленьким плечом и хеджеры.
Этим он объяснят, что новая волна ликвидаций будет менее разрушительная, и спекулятивное давление на рынок снизилось.
✔️Выводы:
"Я не знаю, были ли 15 900 долларов дном этого цикла. Но я уверен, что это произошло из-за прекращения ликвидаций, вызванных чрезмерным плечом.
Я не знаю, когда Федеральная резервная система США снова начнет печатать деньги. Но в какой-то момент в 2023 году рынок казначейских облигаций США практически перестанет функционировать из-за ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. И тогда я ожидаю, что ФРС включит принтер, а затем биткойн и все другие рискованные активы подскочат вверх."
📍Если подытожить, то на рынке произошел делеверидж (стало меньше кредитных денег и плечей), что является признаком дна. Но все зависит от ФРС. И такие как Артур Хейс - вообще находятся сейчас в фиатных облигациях и ждут явного разворота. Так что при всей этой сладкой аргументации, автор вне рынка крипты (у него в портфеле из крипты только GMX и LOOKS).
https://t.me/sanyaizdagestana (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу