10 января 2023 Financial One | Рубль
Про инструменты для инвестирования, об ожидаемом курсе рубля и росте инфляции рассказал Игорь Козак, управляющий директор по инвестициям «ТКБ инвестмент партнерс».
Инвестиции в облигации
Комментируя вложения в облигации, эксперт делится: «Уровни по корпоративным облигациям высокого кредитного качества (это первый и второй эшелон) достаточно хорошие. Чтобы избежать высокого рыночного риска при формировании портфеля, можно купить корпоративные облигации с доходностью около 8,5% с дюрацией до 1,5 лет. Здесь будет рекомендация формировать портфель максимально качественно, максимально диверсифицировано, избегать вложений в ВДО и делать это со среднесрочностью, наверное, от 1 до 1,5 года, не больше, для того чтобы избежать рыночного риска при повышении ставок».
Защитными инструментами станут ОФЗ с индексацией номинала на уровень инфляции и флоатер, купон которого пересчитывается в зависимости от динамики процентной ставки. По словам Козака, доля этих инструментов в портфеле должна составлять не менее 20–25%. Это позволит получить доходность на уровне инфляции текущего года и, возможно, немного выше.
Диверсифицировать портфель также можно за счет облигаций российских эмитентов в юанях, доходность бумаг составит 3–3,5%. Ожидается, что инфляция в Китае в 2023–2024 годах не превысит 3%. Доля бумаг в портфеле может составлять 10–15%. Недостаток данного инструмента – не очень высокая ликвидность. Также инвесторы могут присмотреться к замещающим облигациям в долларах, евро и фунтах стерлингов. Эмитентами бумаг выступают «Газпром», «Лукойл», ММК, «Совкомфлот» и другие компании.
Инвестиции в золото
Эксперт полагает, что в этом инструменте есть потенциал. Вероятно, к середине года США пройдет пик ужесточения денежно-кредитной политики. Смягчение политики ФРС положительно повлияет на цены на золото. «Мы здесь видим потенциал роста, наверное, на уровне не менее еще 10% от текущих уровней, – прогнозирует Козак. – Огромный плюс золота и в том, что, так или иначе, это аппроксимация на доллар, потому что золото котируется именно в долларах.<…> Тоже такой, скажем так, хеджирующий инструмент, который, я считаю, должен быть не менее 10% от портфеля».
Инвестиции в акции
С одной стороны, инвесторы могут рассчитывать на дивидендную доходность бумаг в размере 14–15%. В 2022 году промежуточные дивиденды с подобной доходностью выплатили «Газпром» и «Лукойл». Тем не менее, важно помнить о риске дополнительного налогового изъятия, из-за которого выплата дивидендов может не состояться.
С другой стороны, перспективы роста имеют компании, пользующиеся уходом западных конкурентов с российского рынка и укрупняющие бизнес. «Сейчас проводят такого рода сделки. Эти сделки достаточно прибыльные, потому что покупаются активы с хорошими дисконтами. Здесь, скорее, ставка на то, что синергетический эффект от таких покупок будет более долгосрочным. Скорее, это история не 2023 года, может быть, 2024 года», – говорит Козак.
Эксперт также рекомендует рассмотреть акции компаний, сфокусированных на внутреннем рынке. В частности, это бумаги банковского сектора (Сбербанка), ретейла, телекоммуникационных компаний (МТС).
Курс рубля
Козак считает, что курс рубля по отношению к доллару зависит от того, как будет пополняться федеральный бюджет России. Тенденция ослабления рубля, начавшаяся в декабре, может продолжиться из-за ограничений ЕС на перевозку российских углеводородов морским путем. «Как известно, доля морских перевозок углеводородов занимает значительную часть в экспорте. И уже сейчас по декабрю мы видим существенный провал по этому направлению, что, собственно, отражается непосредственно в курсе рубля. Но здесь будет зависеть все от того, насколько быстро и как в целом будут налажены поставки по этому направлению», – говорит эксперт.
По мнению Козака, если в течение 2–3 месяцев удастся решить проблему с поставками нефти, то курс рубля установится в районе 70–72 рублей за доллар. Если ситуацию разрешить не получится, то рубль ослабнет до 80–85 рублей за доллар.
Цены на нефть
На данный момент нефть марки Brent торгуется $79,64 за баррель, российская нефть марки Urals– $52,57 за баррель. Эксперт полагает, что в этом году Urals будет торговаться с большим дисконтом по отношению к Brent. Дисконт будет предлагаться, чтобы реализовать определенные объемы ресурса для пополнения федерального бюджета. По прогнозам Козака, в этом году цена нефти Brent будет находиться в диапазоне $75–95 за баррель, дисконт нефти сорта Urals по отношению к Brent увеличится.
Инфляция в России
В 2023 году эксперт усматривает ряд проинфляционных факторов, один из них – рост дефицита бюджета. «Мы думаем, что тот дефицит бюджета, который заложен на 2023 год, – это достаточно консервативная цифра. С учетом недозаполняемости с точки зрения доходов и существенного огромного роста расходов бюджета дефицит может оказаться несколько выше, чем у нас написано в цифрах проекта бюджета на плановый период 2023–2025 годов», – отмечает Козак.
Рост расходов, релокация трудоспособного населения после объявления частичной мобилизации (и, следовательно, рост зарплат в некоторых секторах экономики ввиду нехватки кадров) и текущая девальвация рубля приведут к росту инфляции. По этой причине высока вероятность повышения ключевой ставки во втором полугодии 2023 года. К дезинфляционным факторам относится склонность населения к сбережению средств в условиях неопределенности.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инвестиции в облигации
Комментируя вложения в облигации, эксперт делится: «Уровни по корпоративным облигациям высокого кредитного качества (это первый и второй эшелон) достаточно хорошие. Чтобы избежать высокого рыночного риска при формировании портфеля, можно купить корпоративные облигации с доходностью около 8,5% с дюрацией до 1,5 лет. Здесь будет рекомендация формировать портфель максимально качественно, максимально диверсифицировано, избегать вложений в ВДО и делать это со среднесрочностью, наверное, от 1 до 1,5 года, не больше, для того чтобы избежать рыночного риска при повышении ставок».
Защитными инструментами станут ОФЗ с индексацией номинала на уровень инфляции и флоатер, купон которого пересчитывается в зависимости от динамики процентной ставки. По словам Козака, доля этих инструментов в портфеле должна составлять не менее 20–25%. Это позволит получить доходность на уровне инфляции текущего года и, возможно, немного выше.
Диверсифицировать портфель также можно за счет облигаций российских эмитентов в юанях, доходность бумаг составит 3–3,5%. Ожидается, что инфляция в Китае в 2023–2024 годах не превысит 3%. Доля бумаг в портфеле может составлять 10–15%. Недостаток данного инструмента – не очень высокая ликвидность. Также инвесторы могут присмотреться к замещающим облигациям в долларах, евро и фунтах стерлингов. Эмитентами бумаг выступают «Газпром», «Лукойл», ММК, «Совкомфлот» и другие компании.
Инвестиции в золото
Эксперт полагает, что в этом инструменте есть потенциал. Вероятно, к середине года США пройдет пик ужесточения денежно-кредитной политики. Смягчение политики ФРС положительно повлияет на цены на золото. «Мы здесь видим потенциал роста, наверное, на уровне не менее еще 10% от текущих уровней, – прогнозирует Козак. – Огромный плюс золота и в том, что, так или иначе, это аппроксимация на доллар, потому что золото котируется именно в долларах.<…> Тоже такой, скажем так, хеджирующий инструмент, который, я считаю, должен быть не менее 10% от портфеля».
Инвестиции в акции
С одной стороны, инвесторы могут рассчитывать на дивидендную доходность бумаг в размере 14–15%. В 2022 году промежуточные дивиденды с подобной доходностью выплатили «Газпром» и «Лукойл». Тем не менее, важно помнить о риске дополнительного налогового изъятия, из-за которого выплата дивидендов может не состояться.
С другой стороны, перспективы роста имеют компании, пользующиеся уходом западных конкурентов с российского рынка и укрупняющие бизнес. «Сейчас проводят такого рода сделки. Эти сделки достаточно прибыльные, потому что покупаются активы с хорошими дисконтами. Здесь, скорее, ставка на то, что синергетический эффект от таких покупок будет более долгосрочным. Скорее, это история не 2023 года, может быть, 2024 года», – говорит Козак.
Эксперт также рекомендует рассмотреть акции компаний, сфокусированных на внутреннем рынке. В частности, это бумаги банковского сектора (Сбербанка), ретейла, телекоммуникационных компаний (МТС).
Курс рубля
Козак считает, что курс рубля по отношению к доллару зависит от того, как будет пополняться федеральный бюджет России. Тенденция ослабления рубля, начавшаяся в декабре, может продолжиться из-за ограничений ЕС на перевозку российских углеводородов морским путем. «Как известно, доля морских перевозок углеводородов занимает значительную часть в экспорте. И уже сейчас по декабрю мы видим существенный провал по этому направлению, что, собственно, отражается непосредственно в курсе рубля. Но здесь будет зависеть все от того, насколько быстро и как в целом будут налажены поставки по этому направлению», – говорит эксперт.
По мнению Козака, если в течение 2–3 месяцев удастся решить проблему с поставками нефти, то курс рубля установится в районе 70–72 рублей за доллар. Если ситуацию разрешить не получится, то рубль ослабнет до 80–85 рублей за доллар.
Цены на нефть
На данный момент нефть марки Brent торгуется $79,64 за баррель, российская нефть марки Urals– $52,57 за баррель. Эксперт полагает, что в этом году Urals будет торговаться с большим дисконтом по отношению к Brent. Дисконт будет предлагаться, чтобы реализовать определенные объемы ресурса для пополнения федерального бюджета. По прогнозам Козака, в этом году цена нефти Brent будет находиться в диапазоне $75–95 за баррель, дисконт нефти сорта Urals по отношению к Brent увеличится.
Инфляция в России
В 2023 году эксперт усматривает ряд проинфляционных факторов, один из них – рост дефицита бюджета. «Мы думаем, что тот дефицит бюджета, который заложен на 2023 год, – это достаточно консервативная цифра. С учетом недозаполняемости с точки зрения доходов и существенного огромного роста расходов бюджета дефицит может оказаться несколько выше, чем у нас написано в цифрах проекта бюджета на плановый период 2023–2025 годов», – отмечает Козак.
Рост расходов, релокация трудоспособного населения после объявления частичной мобилизации (и, следовательно, рост зарплат в некоторых секторах экономики ввиду нехватки кадров) и текущая девальвация рубля приведут к росту инфляции. По этой причине высока вероятность повышения ключевой ставки во втором полугодии 2023 года. К дезинфляционным факторам относится склонность населения к сбережению средств в условиях неопределенности.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter