13 января 2023 БКС Экспресс
Главное
• Базовая инфляция по итогам декабря составила 5,7% г/г
• В годовом выражении 3-ех месячная базовая инфляция замедлилась до 3,2%
• Ждем, что ФРС уменьшит темпы ужесточения до 25 б.п.
• Крупные инвестбанки ждут сохранения ставки в 5% до конца 2023 г.
• Рынок долга закладывает снижение ставок к концу года: пик в июне 2023 г. ~5%, снижение до 4,5% к концу 2023 г.
• Сохраняем позитивный взгляд на компании технологического сектора
• Наши фавориты: Microsoft, Dynatrace, Adobe, Tenable, Alphabet, AMD, Analog Devices, Marvell Tech
В деталях
Инфляция замедляется, высокая база прошлого года будет способствовать дальнейшему снижению. По итогам декабря инфляция замедлилась: рост составил 0,3% м/м (на уровне консенсуса), или 5,7% г/г против 6 г/г месяцем ранее.
В разрезе категорий сохраняется тренд последних кварталов: замедление инфляции в товарных категориях (+2,1% г/г на фоне роста избыточных запасов у ритейлеров) и ускорение в секторе услуг (+7% г/г на фоне роста заработных плат из-за низкого уровня безработицы). При этом необходимо отметить, что ускорение роста цен в секторе услуг замедляется.
В сегменте товаров снижение продолжили показывать цены на подержанные автомобили (-2,5% м/м). Кроме того, впервые с 2021 г. падение отмечено и в ценах на новые автомобили (-0,1% м/м). В годовом выражении 3-месячная базовая инфляция снизилась до 3,2%.
Если рассмотреть данные по инфляции за последний квартал в годовом выражении, то необходимо отметить, что базовая инфляция составила 3,2%, в то время как совокупный ИПЦ с учетом энергоносителей в годовом выражении замедлился до 1,6%, опустившись ниже цели ФРС США в 2%.
Повышение ставки продолжится, но шаг может ограничится 25 б.п. Учитывая данные по инфляции, рынок ожидает что ФРС США замедлит темп повышения процентных ставок до 25 б.п. на заседании в феврале, а пик процентных ставок в ~5% будет достигнут к июню текущего года.
Помимо прохождения пика в процентных ставках, долговой рынок ожидает, что во второй половине года ФРС начнет понижать ставку, и к концу года они вернутся к 4,5%. Крупные инвестиционные банки считают такие ожидания рынка преждевременными и прогнозируют сохранение ставки в 5% до конца 2023 г.
Доходности облигаций снизились, рынок акций показал умеренный рост. По итогам публикации данных по инфляции доходности 10-летних казначейских бумаг снизились на 9,9 б.п. до 3,44%.
При этом спред между 10- и 2-летними госбумагами вновь расширился до -70 б.п. — такая существенная динамика указывает на ожидание рынка дальнейшего значимого замедления инфляции в среднесрочной перспективе. Фондовые индексы отреагировали умеренно позитивно, учитывая, что многие участники рынка прогнозировали снижение инфляции и отыграли данные заранее.
Замедление инфляции позитивно для технологического сектора. Мы сохраняем позитивный взгляд на компании технологического сектора, учитывая перспективы дальнейшего замедления инфляции. Напомним, что технологический сектор был главным аутсайдером в период ускорения инфляции.
Замедление инфляции и достижение пика в процентных ставках будет способствовать позитивной переоценки компаний техсектора за счет снижения ставки дисконтирования. Среди компаний мы выделяем:
• Microsoft (Покупать. Цель на год $290 / +22%)
• Dynatrace (Покупать. Цель на год $48 / +31%)
• Adobe (Покупать. Цель на год $400 / +17%)
• Tenable (Покупать. Цель на год $47 / +28%)
• Alphabet (Покупать. Цель на год $123 / +36%)
• AMD (Покупать. Цель на год $78 / +12%)
• Analog Devices (Покупать. Цель на год $220 / +31%)
• Marvell Tech (Покупать. Цель на год $65 / +69%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба