1 февраля 2023 БКС Экспресс | Spotify
Стриминговая компания Spotify предоставила положительную отчетность за IV квартал 2022 г. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендацию по акциям эмитента.
Квартальная выручка компании составила 3,16 млрд евро (+17,5% г/г, +4% кв/кв), что на 1% хуже ожиданий консенсус-прогноза. Исключая влияние изменения валютных курсов, рост был на уровне 13% г/г. Общее число активных пользователей (MAU) — 489 млн (+21% г/г, +7% кв/кв), что подразумевает приток в 33 млн кв/кв (лучший результат за IV квартал в истории компании). Результат оказался на 2% лучше ожиданий консенсус-прогноза и на 10 млн выше прогноза менеджмента.
Маржинальность оставляет желать лучшего, но в 2023 г. ситуация должна измениться. Валовая прибыль составила 801 млн евро (маржа 25,3%), что подразумевает рост на 13% г/г и на 7% кв/кв. Операционная прибыль компании была отрицательной на уровне 231 млн евро (маржа -7%), годом ранее — 7 млн евро (маржа 0%), а кварталом — 228 млн евро (маржа -8%).
Консенсус ожидал операционный убыток в $284 млн. Рост операционных расходов г/г — 44% (+36% в фиксированных валютах). Причины этого: увеличение штата на 32% г/г (+2,4 тыс. сотрудников) и повышение расходов на рекламу. Убыток по свободному денежному потоку составил 73 млн евро (маржа -2%). Годом ранее FCF был положительным, на уровне 103 млн евро (маржа 4%), а кварталом — 35 млн евро (маржа 1%).
Двузначный рост рекламной выручки внушает оптимизм. Рекламная выручка компании — 449 млн евро (+14% г/г, +17% кв/кв), на 7% лучше ожиданий. Исключая влияние валютных курсов, рост составил 4% г/г. Доля рекламной выручки увеличилась до 14% от общей. Количество бесплатных пользователей — 284 млн (+26% г/г, +9% кв/кв). Рекламный ARPU — 0,55 евро (-8% г/г, +8% кв/кв).
Прогноз менеджмента на I квартал 2023 г. предполагает продолжение двузначного темпа роста выручки. Согласно нему выручка будет на уровне 3,1 млрд евро, что подразумевает рост на 16% г/г. По ожиданиям консенсус-прогноза выручка составит 3,06 млрд евро.
Общее количество MAU прогнозируется на уровне 500 млн (+20% г/г, +11 млн кв/кв), а число подписчиков — 207 млн (+14% г/г, +2 млн кв/кв). Это на 2% лучше ожиданий консенсус-прогноза по MAU, а по подписчикам — на 1%. Операционный убыток прогнозируется менеджментом на уровне 194 млн евро, что хуже ожиданий консенсус-прогноза — 123 млн.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до $130. Отрицательная маржинальность, вероятно, вновь вызовет критику части инвесторов, которые в прошлом не раз сомневались в возможности роста маржинальности бизнес-модели музыкального стриминга. Однако двузначный темп роста выручки безусловно внушает оптимизм. Важно напомнить, что 2022 г. для компании был годом роста затрат, в том числе за счет высоких темпов найма нового персонала.
В 2023 г. ожидаем, что маржинальность компании улучшится благодаря сокращению штата на 6%, которое было недавно анонсировано, развитию подкастов и рекламной выручке. Как итог, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену c $97 до $130 (потенциал роста 17%) на инвестиционный горизонт 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Квартальная выручка компании составила 3,16 млрд евро (+17,5% г/г, +4% кв/кв), что на 1% хуже ожиданий консенсус-прогноза. Исключая влияние изменения валютных курсов, рост был на уровне 13% г/г. Общее число активных пользователей (MAU) — 489 млн (+21% г/г, +7% кв/кв), что подразумевает приток в 33 млн кв/кв (лучший результат за IV квартал в истории компании). Результат оказался на 2% лучше ожиданий консенсус-прогноза и на 10 млн выше прогноза менеджмента.
Маржинальность оставляет желать лучшего, но в 2023 г. ситуация должна измениться. Валовая прибыль составила 801 млн евро (маржа 25,3%), что подразумевает рост на 13% г/г и на 7% кв/кв. Операционная прибыль компании была отрицательной на уровне 231 млн евро (маржа -7%), годом ранее — 7 млн евро (маржа 0%), а кварталом — 228 млн евро (маржа -8%).
Консенсус ожидал операционный убыток в $284 млн. Рост операционных расходов г/г — 44% (+36% в фиксированных валютах). Причины этого: увеличение штата на 32% г/г (+2,4 тыс. сотрудников) и повышение расходов на рекламу. Убыток по свободному денежному потоку составил 73 млн евро (маржа -2%). Годом ранее FCF был положительным, на уровне 103 млн евро (маржа 4%), а кварталом — 35 млн евро (маржа 1%).
Двузначный рост рекламной выручки внушает оптимизм. Рекламная выручка компании — 449 млн евро (+14% г/г, +17% кв/кв), на 7% лучше ожиданий. Исключая влияние валютных курсов, рост составил 4% г/г. Доля рекламной выручки увеличилась до 14% от общей. Количество бесплатных пользователей — 284 млн (+26% г/г, +9% кв/кв). Рекламный ARPU — 0,55 евро (-8% г/г, +8% кв/кв).
Прогноз менеджмента на I квартал 2023 г. предполагает продолжение двузначного темпа роста выручки. Согласно нему выручка будет на уровне 3,1 млрд евро, что подразумевает рост на 16% г/г. По ожиданиям консенсус-прогноза выручка составит 3,06 млрд евро.
Общее количество MAU прогнозируется на уровне 500 млн (+20% г/г, +11 млн кв/кв), а число подписчиков — 207 млн (+14% г/г, +2 млн кв/кв). Это на 2% лучше ожиданий консенсус-прогноза по MAU, а по подписчикам — на 1%. Операционный убыток прогнозируется менеджментом на уровне 194 млн евро, что хуже ожиданий консенсус-прогноза — 123 млн.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до $130. Отрицательная маржинальность, вероятно, вновь вызовет критику части инвесторов, которые в прошлом не раз сомневались в возможности роста маржинальности бизнес-модели музыкального стриминга. Однако двузначный темп роста выручки безусловно внушает оптимизм. Важно напомнить, что 2022 г. для компании был годом роста затрат, в том числе за счет высоких темпов найма нового персонала.
В 2023 г. ожидаем, что маржинальность компании улучшится благодаря сокращению штата на 6%, которое было недавно анонсировано, развитию подкастов и рекламной выручке. Как итог, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену c $97 до $130 (потенциал роста 17%) на инвестиционный горизонт 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter