6 февраля 2023 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ оставались стабильны на участке до 7 лет. Свыше этого рубежа наблюдался пропорциональный сроку подъем ставок от 15 б.п. для десятилеток до 35 б.п. для 20-летних бумаг.
Минфин 1 февраля разместил 3 выпуска ОФЗ по номинальному объему на 140 млрд руб. Доходность по выпуску 26238 с погашением 2041 г. выросла до 10,51% против 10,4% две недели назад. Доходность по выпуску 26241 с погашением в 2032 г. выросла до 10,33% по сравнению с 10,24% на аукционе 11 января.
Рост премии на первичных аукционах дает ориентир для вторичного рынка, так что причиной роста доходностей на длинном конце кривой ОФЗ как раз могут выступать результаты аукционов.
Инфляция на прошлой неделе ускорилась до 0,21% в неделю. Годовой показатель составил 11,5%. Пока траектория роста цен не дает повода ожидать, что ЦБ существенно сменит риторику на ближайшем заседании 10 февраля. Ожидается сохранение ставки на уровне 7,5% с умеренно жестким тоном пресс-релиза.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильны. На первичном рынке продолжается оживление, но стоимость заимствований пока не снижается. Широкая премия делает корпоративные бонды значительно интереснее ОФЗ, даже когда речь идет о наиболее надежных эмитентах с высокими рейтингами.
В валютной части рынка продолжается замещение многочисленных евробондов Газпрома. Собираются книги заявок на выпуск Газпром Капитал ЗО30-1-Д в долларах и 2027-1-Е в евро. Доходности на вторичном рынке остаются стабильны. Бумаги в евро дают от 6,5% до 7,4%. По долларовым выпускам вилка шире: от 4,5% до 10%. В юанях доходности от 3,2% до 4,4%.
Бессрочные замещающие выпуски Газпрома остановили падение и консолидировались в районе 78,6% от номинала по долларовому выпуску и 73,5% от номинала по выпуску в евро. Есть вероятность увидеть восстановление, но ограничения на покупку только квалифицированными инвесторами могут ограничивать приток покупателей. Кроме того, навес продавцов в биржевом стакане все еще наблюдается.
Размещения, дефолты и рейтинги
Микро капитал Руссия дебютировал с 2-летним выпуском для квалифицированных инвесторов объемом 1 млрд руб. Ставка купона составила 12%.
СибАвтоТранс (BB-|ru| от НРА) разместил 4-летний выпуск на 200 млн руб. Ставка купона составила 18%.
Агентство АКРА на прошлой неделе понизило рейтинг АО «РН Банк» до AA(RU) «развивающийся» и отозвало рейтинг АО «Страховая компания АСКО-Центр».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинги ООО «Ива Партнерс» (ruB+ «развивающийся»), АО «МТИ Банк» (ruB+ «стабильный»), ООО «СМП-Страхование» (ruA «стабильный») и понизило рейтинг ООО «Инбанк» (ruBB- «негативный»).
Агентство НРА присвоило рейтинг ПАО «Прио-Внешторгбанк» на уровне BB|ru| «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ оставались стабильны на участке до 7 лет. Свыше этого рубежа наблюдался пропорциональный сроку подъем ставок от 15 б.п. для десятилеток до 35 б.п. для 20-летних бумаг.
Минфин 1 февраля разместил 3 выпуска ОФЗ по номинальному объему на 140 млрд руб. Доходность по выпуску 26238 с погашением 2041 г. выросла до 10,51% против 10,4% две недели назад. Доходность по выпуску 26241 с погашением в 2032 г. выросла до 10,33% по сравнению с 10,24% на аукционе 11 января.
Рост премии на первичных аукционах дает ориентир для вторичного рынка, так что причиной роста доходностей на длинном конце кривой ОФЗ как раз могут выступать результаты аукционов.
Инфляция на прошлой неделе ускорилась до 0,21% в неделю. Годовой показатель составил 11,5%. Пока траектория роста цен не дает повода ожидать, что ЦБ существенно сменит риторику на ближайшем заседании 10 февраля. Ожидается сохранение ставки на уровне 7,5% с умеренно жестким тоном пресс-релиза.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильны. На первичном рынке продолжается оживление, но стоимость заимствований пока не снижается. Широкая премия делает корпоративные бонды значительно интереснее ОФЗ, даже когда речь идет о наиболее надежных эмитентах с высокими рейтингами.
В валютной части рынка продолжается замещение многочисленных евробондов Газпрома. Собираются книги заявок на выпуск Газпром Капитал ЗО30-1-Д в долларах и 2027-1-Е в евро. Доходности на вторичном рынке остаются стабильны. Бумаги в евро дают от 6,5% до 7,4%. По долларовым выпускам вилка шире: от 4,5% до 10%. В юанях доходности от 3,2% до 4,4%.
Бессрочные замещающие выпуски Газпрома остановили падение и консолидировались в районе 78,6% от номинала по долларовому выпуску и 73,5% от номинала по выпуску в евро. Есть вероятность увидеть восстановление, но ограничения на покупку только квалифицированными инвесторами могут ограничивать приток покупателей. Кроме того, навес продавцов в биржевом стакане все еще наблюдается.
Размещения, дефолты и рейтинги
Микро капитал Руссия дебютировал с 2-летним выпуском для квалифицированных инвесторов объемом 1 млрд руб. Ставка купона составила 12%.
СибАвтоТранс (BB-|ru| от НРА) разместил 4-летний выпуск на 200 млн руб. Ставка купона составила 18%.
Агентство АКРА на прошлой неделе понизило рейтинг АО «РН Банк» до AA(RU) «развивающийся» и отозвало рейтинг АО «Страховая компания АСКО-Центр».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинги ООО «Ива Партнерс» (ruB+ «развивающийся»), АО «МТИ Банк» (ruB+ «стабильный»), ООО «СМП-Страхование» (ruA «стабильный») и понизило рейтинг ООО «Инбанк» (ruBB- «негативный»).
Агентство НРА присвоило рейтинг ПАО «Прио-Внешторгбанк» на уровне BB|ru| «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter